Προς τη σωστή κατεύθυνση θεωρούν οι ελληνικές χρηματιστηριακές εταιρείες ότι κινείται το deal Εθνικής-Eurobank, όμως διατηρούν επιφυλάξεις για τις συνέργειες, όχι τόσο σε επίπεδο δυνατοτήτων, όσο σε επίπεδο εφαρμογής, αλλά και για τη διαφορετική επιχειρηματική κουλτούρα των δύο τραπεζών.

Για αναπόφευκτη εξέλιξη κάνει λόγο η Euroxx, “από τη στιγμή που τόσο η Alpha Bank όσο και η Πειραιώς έχουν προχωρήσει σε στρατηγικές κινήσεις, ενώ η Alpha έχει απορρίψει στο παρελθόν την φιλική συγχώνευση με την Εθνική και έχει ακυρώσει το deal με την Eurobank”.

Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή η συγχώνευση των δύο τραπεζών αλλάζει ριζικά το τοπίο στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα. Η Euroxx επισημαίνει ότι η νέα τράπεζα γίνεται με διαφορά το μεγαλύτερο πιστωτικό ίδρυμα στην Ελλάδα, σε επίπεδο ενεργητικού, καταθέσεων, χορηγήσεων και δικτύου. Παρ΄ όλα αυτά, η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει το υψηλό εκτιμώμενο κόστος ενοποίησης, καθώς και τον κίνδυνο εφαρμογής της συμφωνίας, “καθώς οι δύο τράπεζες διαθέτουν διαφορετική επιχειρηματική κουλτούρα”.

Από την πλευρά της, η Alpha Finance εκτιμά ότι το deal είναι προς την σωστή κατεύθυνση για τη συγκέντρωση του κλάδου και την επίτευξη συνεργειών που θα συμβάλουν στην προσέλκυση ιδιωτικών κεφαλαίων και θα βελτιώσουν τις προοπτικές σταδιακής απεμπλοκής του κράτους σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα. “Η συμφωνία αναμένεται να αυξήσει τις πιθανότητες για την Εθνική να αντλήσει ρευστότητα από ιδιωτικές πηγές με στόχο να υπάρξει συμμετοχή του κράτους μόνο με κοινές μετοχές με περιορισμένο δικαίωμα ψήφου”, συμπληρώνει, για να προσθέσει ότι οι όροι του deal δείχνουν αρκετά ευνοϊκοί για τους μετόχους της ΕΤΕ, από τη στιγμή που θα “κερδίσουν/” ένα μεγάλο μέρος των συνεργειών. Ωστόσο, συνεχίζει η Alpha Finance, οι επενδυτές θα πρέπει να έχουν κατά νου ότι η επικείμενη ανακεφαλαιοποίηση θα “οδηγήσει” αναμφίβολα το μεγαλύτερο ποσοστό της αξίας αυτής στους νέους μετόχους.

Τα ερωτηματικά αφορούν το μέγεθος των συνεργειών που τελικά θα επιτευχθούν, σημειώνει η Pantelakis Securities. “Είναι αλήθεια ότι για την Ελλάδα βλέπουμε σημαντικές δυνατότητες συνεργειών κόστους (δεδομένης της τεράστιας αλληλοκάλυψης στο 925 καταστημάτων δίκτυο – αν η ΕΤΕ καταφέρει να μειώσει κατά το ένα τρίτο τα εγχώρια λειτουργικά έξοδα της Eurobank), καθώς και δυνατότητα βελτιστοποίησης των λειτουργιών στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Παρ΄ όλα αυτά, δυσκολευόμαστε να δούμε πως θα επιτευχθούν οι συνέργειες στα έσοδα (δεδομένης της ήδη κυρίαρχης θέσης των δύο τραπεζών στο εγχώριο σύστημα και το κλίμα απομόχλευσης), ενώ και οι συνέργειες στον τομέα της χρηματοδότησης ίσως είναι δύσκολο να επιτευχθούν βραχυπρόθεσμα.

Στους κινδύνους συγκαταλέγονται οι τυχόν αντιδράσεις των ρυθμιστικών αρχών καθώς και η εφαρμογή του εγχειρήματος λόγω διαφορετικής κουλτούρας. Παράλληλα, οι αντιδράσεις που θα υπάρξουν από τα συνδικάτα είναι πολύ πιθανό να δυσκολέψουν την προσπάθεια συνεργειών κόστους, δεδομένης της βαθιάς ύφεσης και της υψηλής ανεργίας.

Κωνσταντίνος Μαριόλης