Του Κωνσταντίνου Μαριόλη

Τον “γρίφο” των επερχόμενων αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου, που θα πραγματοποιηθούν στο πλαίσιο της ανακεφαλαιοποίησης του τραπεζικού κλάδου, επιχειρεί να λύσει η ελληνική αγορά, “ζυγίζοντας” τα χθεσινά μικτά “σινιάλα” από την κεφαλαιακή ενίσχυση της Τράπεζας Κύπρου.

Η Τράπεζα Κύπρου κατάφερε να αυξήσει τα βασικά ίδια κεφάλαιά της κατά 594 εκατ. ευρώ, μέσω άσκησης δικαιωμάτων προτίμησης και ανταλλαγής μετατρέψιμου ομολόγου. Από αυτά περίπου 160 εκατ. ευρώ προήλθαν την άσκηση των δικαιωμάτων προτίμησης και τις αιτήσεις για προεγγραφές και περίπου 434 εκατ. ευρώ από την αποδοχή προσφοράς ανταλλαγής μετατρέψιμων αξιογράφων ενισχυμένου κεφαλαίου. Παρ΄ όλα αυτά, το ποσό που συγκεντρώθηκε καλύπτει μόλις το 59,6% του τον αρχικού συνολικού στόχου κεφαλαιακής ενίσχυσης ύψους 996,9 εκατ. ευρώ.

Αξίζει να σημειωθεί ότι διαψεύστηκαν, έτσι, οι φήμες που ήθελαν πολύ μικρή συμμετοχή στην ανταλλαγή του μετατρέψιμου ομολόγου και μεγαλύτερη στην έκδοση δικαιωμάτων προτίμησης.

Όπως τονίζουν αναλυτές της αγοράς στο Capital.gr, η αγορά ανέμενε το πρώτο δείγμα προσπάθειας κεφαλαιακής ενίσχυσης, ως προπομπό των επικείμενων ΑΜΚ του συνόλου των τραπεζών. Ένα ιδιαίτερα θετικό αποτέλεσμα θα ικανοποιούσε, δίνοντας υποσχέσεις, τουλάχιστον για τις τράπεζες εκείνες που θεωρούν τα Business plan που έχουν καταρτίσει βιώσιμα. Στον αντίποδα, μία πλήρης αποτυχία θα κλόνιζε το τραπεζικό σύστημα – δεδομένων των εξαιρετικά δυσμενών συνθηκών.

Ωστόσο το αποτέλεσμα της ΑΜΚ της Τρ. Κύπρου δεν αφήνει περιθώρια για ασφαλή συμπεράσματα, παρά το γεγονός ότι η τράπεζα ενισχύθηκε σημαντικά σε περιβάλλον αβεβαιότητας.

Επαγγελματίες του χώρου υπογραμμίζουν, πως σε άλλες εποχές θα μιλούσαμε για αποτυχία, όμως αν η τράπεζα κατορθώσει να διαθέσει το σύνολο των αδιάθετων μετοχών μέχρι τις 18 Ιουνίου, όταν και λήγει η προθεσμία, τότε αυτό θα αποτελέσει θετική εξέλιξη, καθώς θα δείξει ότι έως ένα βαθμό εμφανίζονται και πάλι επενδυτές. Το σημαντικό ερώτημα που μένει να απαντηθεί είναι σε τι τιμές θα πρέπει να γίνουν οι κεφαλαιακές ενισχύσεις για να είναι επιτυχημένες, σημειώνουν.

Οι επόμενοι μήνες είναι πολύ σημαντικοί για το μέλλον των εγχώριων πιστωτικών ιδρυμάτων και κανείς δεν μπορεί να προβλέψει με σιγουριά τη μορφή του κλάδου μετά την ανακεφαλαιοποίση. Η αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Τρ. Κύπρου «συντηρεί» το θολό τοπίο αν και αποτελούσε μία πρώτης τάξεως ευκαιρία για να γίνουν οι πρώτες εκτιμήσεις.

Ενδιαφέρον παρουσιάζει επίσης το γεγονός ότι το μεγαλύτερο μέρος της κεφαλαιακής ενίσχυσης της κυπριακής τράπεζας προήλθε από την ανταλλαγή μετατρέψιμων ομολόγων. Σύμφωνα με στελέχη της αγοράς, δεν προκαλεί εντύπωση η συγκεκριμένη εξέλιξη καθώς οι όροι της ΑΜΚ δεν μπορούν να θεωρηθούν ιδιαίτερα ελκυστικοί. Παράλληλα, ίσως δείχνει πως όσοι επέλεξαν να συμμετάσχουν στην προσπάθεια επιθυμούν μεγαλύτερη χρονικά παρουσία στην τράπεζα. Και αυτό γιατί η τιμή μετατροπής του αξιόγραφου ήταν μεγαλύτερη από τη σημερινή στα 0,75 ευρώ.

Όπως αναφέρεται στο Ενημερωτικό Δελτίο, η Τράπεζα μπορεί καθ’ οιονδήποτε χρόνο, μέχρι τις 18 Ιουνίου 2012 (60 εργάσιμες ημέρες από τις 19 Μαρτίου 2012) να προβεί σε άσκηση όλων ή μέρους των Δικαιωμάτων Προτίμησης που δεν ασκήθηκαν από τους Δικαιούχους τους και δεν καλύφθηκαν μέχρι τις 19 Μαρτίου 2012. H τυχόν διάθεση των αδιάθετων μετοχών θα γίνει κατά την κρίση του Διοικητικού Συμβουλίου και θα μπορεί να γίνει στην ίδια ή υψηλότερη τιμή από την Τιμή Άσκησης των Νέων Μετοχών.

Citi: Διατηρεί σύσταση "buy" μετά την κεφαλαιακή ενίσχυση

Εξάλλου, σε έκθεσή της η Citi εκτιμά ότι το κεφαλαιακό “έλλειμμα” των 403 εκατ. ευρώ είναι πολύ εφικτό να καλυφθεί μέχρι τον Ιούνιο, είτε μέσω διάθεσης των αδιάθετων μετοχών, είτε μέσω αποτελεσματικής  διαχείρισης σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού.

Εκτός όμως από την αναγκαστική μετατροπή του ομολόγου και την εκ νέου διάθεση των δικαιωμάτων προτίμησης, η Citi δίνει δύο ακόμη εναλλακτικές για να καλυφθεί το ποσό. Τα αδιάθετα 237 εκατ. ευρώ, από τα δικαιώματα προτίμησης, μπορούν να καλυφθούν μέσω private placement (σε αυτό το σημείο σημειώνεται ότι δεν θα χρειαστεί έγκριση από την Κεντρική Τράπεζα), ή μέσω απομόχλευσης, από την πώληση παγίων ή περιορισμού των σταθμισμένων στοιχείων του ενεργητικού.

Σύμφωνα με τη Citi, η οποία διατηρεί σύσταση “buy” και δίνει τιμή-στόχο στα 0,95 ευρώ για την κυπριακή τράπεζα, η Τρ. Κύπρου διαθέτει μία από τις υψηλότερου επιπέδου τράπεζες στο ελληνικό σύστημα. Παράλληλα, ο οίκος εκτιμά πως όταν μετριαστούν οι εντάσεις σε μακροοικονομικό επίπεδο, η τράπεζα θα προσφέρει και πάλι στους επενδυτές ευκαιρίες ανάπτυξης στη ΝΑ Ευρώπη.

Διαβάστε ακόμα:

- Τρ. Κύπρου: Αυξήθηκαν κατά €594 εκατ. τα κύρια βασικά ίδια κεφάλαια