Του Σταμάτη Ζαχαρού

Όσοι επενδυτές τοποθετήθηκαν στον ΟΤΕ σε επίπεδα άνω των 20 ευρώ, περνούν δύσκολες ώρες εδώ και δυόμιση χρόνια. Μεταξύ αυτών και οι γερμανοί της Deutsche Telekom που αγόρασαν τις μετοχές τους στην τιμή των 27,5 ευρώ και είδαν την επένδυσή τους να υποχωρεί σχεδόν κατά 80% από την αξία κτήσης. Η απόφαση του δημοσίου για αλλαγή της ηγεσίας του Οργανισμού, όμως, σηματοδότησε μια νέα εποχή και συνοδεύτηκε από μια δυναμική που αποτυπώθηκε έντονα (+21,16%) από την αρχή του μήνα στην τιμή της μετοχής. Τι άλλαξε ξαφνικά και ο ΟΤΕ έγινε ο μοναχικός καβαλάρης σε μια αγορά που βρίσκεται στα πρόθυρα ασφυξίας;

Στις δύο τελευταίες συνεδριάσεις δόθηκε εν μέρει η απάντηση. Ο υψηλός τζίρος (χθες ξεπέρασε τα 21 εκατ. ευρώ σε σύνολο σχεδόν 100 εκατ. ευρώ) δείχνει ότι κάποιοι ενδιαφέρονται να τοποθετηθούν στα τρέχοντα επίπεδα, θεωρώντας τα ελκυστικά αν και απέχουν παρασάγγας από τα 5,16 ευρώ που «είδε» πρόσφατα η μετοχή. Η εντυπωσιακή άνοδος συνέπεσε άλλωστε με τη συμμετοχή της διοίκησης στο ετήσιο συνέδριο της Morgan Stanley στην  Βαρκελώνη, όπου πραγματοποιήθηκαν συναντήσεις με περισσότερους από 50 επενδυτές. Το μήνυμα των επενδυτών -σύμφωνα με πηγές του ομίλου- ήταν σαφές: «στηρίζουμε τη μετοχή -έχουμε εμπιστοσύνη στις προοπτικές του ΟΤΕ».

Τα μεγέθη άλλωστε κάνουν και τον πιο διστακτικό να συμμερίζεται αυτή την άποψη. Στελέχη της αγοράς επισημαίνουν μάλιστα  ότι ένα πρόχειρο asset valuation μπορεί από μόνο του να δείξει ότι η τιμή είναι εξαιρετικά χαμηλή.  Ακόμη και μετά από το πρόσφατο μίνι-ράλι, η μετοχή συνεχίζει να καταγράφει απώλειες κατά 33% από την αρχή του 2010. 

Ωστόσο, όλα τα προαναφερθέντα (με εξαίρεση ενδεχομένως τη στήριξη των ξένων επενδυτών) ήταν γνωστά και στο προηγούμενο διάστημα, ενώ η θετική είδηση της αλλαγής διοίκησης δεν είναι ικανή από μόνη της να δώσει τέτοια δυναμική στη μετοχή και μάλιστα σε τόσο σύντομο χρονικό διάστημα. Αποτέλεσμα όλων αυτών ήταν να αρχίσουν οι θεωρίες για το τι ανεβάζει την τιμή του ΟΤΕ. 

Το αναμενόμενο ήταν να κυκλοφορήσει μια φήμη σχετικά με την πώληση του επιπλέον ποσοστού 10% στην Deutsche Telekom από το Ελληνικό Δημόσιο. Εκτός του γεγονότος ότι κάτι τέτοιο δεν επιβεβαιώνεται από καμία κυβερνητική πηγή, υπάρχει και η άποψη ότι όση ανάγκη και να έχει το ΥΠΟΙΚ για έσοδα, δεν θα μπορούσε να «ξεπουλήσει» σε αυτά τα επίπεδα τιμών χωρίς σφοδρές αντιδράσεις από συνδικάτα και αντιπολίτευση. 

Ωστόσο, στο τέλος του μήνα λήγει η περίοδος άσκησης του δικαιώματος πώλησης με premium 20%. Από την επόμενη ημέρα, η συμφωνία μετόχων προβλέπει ότι η οποιαδήποτε πώληση θα πραγματοποιηθεί με premium 15%. Πολλοί λοιπόν θεώρησαν ότι το Δημόσιο θα έσπευδε να πουλήσει προκειμένου να μην χάσει αυτό το μικρό ποσοστό. Μάλιστα θα μπορούσε να ενεργήσει πονηρά πριν ασκήσει το δικαίωμά του αυξάνοντας «τεχνητά»  την τιμή βάσει της οποίας θα υπολογιστεί το premium. Κάτι τέτοιο προϋποθέτει βέβαια ότι οι Γερμανοί δεν θα καταλάβουν την παγίδα. 

Μια άλλη άποψη όμως αναφέρει ότι και το δημόσιο αλλά και οι Γερμανοί θα μπορούσαν να επαναδιαπραγματευτούν τους όρους της συμφωνίας μετόχων! Μια τιμή υψηλότερη από αυτή που θα προέκυπτε ακόμη και αν αυξηθεί η τιμή της μετοχής, είναι κάτι που τελικά μπορεί και να συμφέρει αμφότερους του βασικούς μετόχους του ΟΤΕ. Το Δημόσιο θα μπορούσε να αποκομίσει μεγαλύτερα κέρδη από μια τέτοια συμφωνία και παράλληλα να μην κατηγορηθεί για ξεπούλημα. Τουλάχιστον όχι με την ίδια σφοδρότητα. Και για τους Γερμανούς μια τέτοια εξέλιξη, μόνο σαν θετική θα μπορούσε να εκληφθεί. Θα αποκτούσαν τον απόλυτο έλεγχο του ΟΤΕ και βεβαίως όσο υψηλότερη και να ήταν η τιμή, θα μείωνε κατά πολύ τη μέση τιμή κτήσης. Γι’ αυτούς θα ήταν μια εξαιρετική ευκαιρία για «μουαγιέν». 

Σε κάθε περίπτωση,  το θέμα της πώλησης του συγκεκριμένου ποσοστού από το δημόσιο, προσφέρεται για κάθε μορφής εικασίες όσο τουλάχιστον η Κυβέρνηση δεν παρουσιάζει ένα ξεκάθαρο πλάνο για το πώς θα διαχειριστεί τις μετοχές της. Το πρόσφατο σήριαλ όμως για την εξεύρεση κοινά αποδεκτού προσώπου για την ηγεσία του Οργανισμού υποδεικνύει ότι το ισχύον μοντέλο δεν μπορεί να λειτουργήσει ομαλά. Με δεδομένη μάλιστα την ανάγκη του Δημοσίου για έσοδα από αποκρατικοποιήσεις, θεωρείται πολύ πιθανόν να ακούσουμε σύντομα νεότερα από το μέτωπο του ΟΤΕ.