Αυτά τα «οχήματα» μπορούν να αποτελέσουν χρήσιμο εργαλείο στα χέρια των επενδυτών, ωστόσο έχουν ορισμένα μειονεκτήματα. Ιδού ορισμένες συμβουλές για τη χρήση των ETFs. ; Του Ben Steverman Αν και ήταν ήδη δημοφιλή στους traders και στους «επαγγελματίες» επενδυτές, τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια, γνωστά και ως ETFs, ;κέρδισαν την προσοχή της ευρύτερης επενδυτικής κοινότητας ;το 2007. Το πόσο δημοφιλή είναι τα εν λόγω επενδυτικά «οχήματα»- ήτοι αμοιβαία κεφάλαια που αντανακλούν τις κινήσεις των δεικτών, αλλά διαπραγματεύονται σαν μετοχές- αποτυπώνεται και στο ρυθμό με τον οποίο ο χρηματοπιστωτικός κλάδος σπεύδει να δημιουργήσει νέα. ; Ακόμα ένα στοιχείο που δείχνει την επιτυχία τους στον κόσμο είναι ο όγκος των χρημάτων των επενδυτών που μετατοπίσθηκε από τα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια στα ETFs. Το 2007 οι επενδυτές διοχέτευσαν περί τα 94,5 δισ. δολάρια στην αγορά αμοιβαίων μετοχικών κεφαλαίων, ωστόσο το ποσό δεν συγκρίνεται με τα 125,5 δισ. δολάρια που εισέρρευσαν στα ETFs, σύμφωνα με την TrimTabs Investment Research. Παράλληλα, μέχρι στιγμής στο 2008, οι ανήσυχοι επενδυτές έχουν αποσύρει περί τα 54,1 δισ. δολάρια από τα αμοιβαία μετοχικά κεφάλαια, αλλά μόλις 8,4 δισ. δολάρια από τα ETFs. Στα πλέον δημοφιλή ETFs συγκαταλέγονται ορισμένα που παρακολουθούν την πορεία ευρύτερων δεικτών όπως ο S&P 500, ;ή και ;κλαδικών δεικτών. Όμως, η δίχως σταματημό κυκλοφορία νέων funds επαναπροσδιορίζει την αγορά κατά εκατοντάδες νέους τρόπους. ; Αχανές “σύμπαν” από ETFs Η Morningstar (MORN) παρακολουθεί σχεδόν 700 ETFs. Ορισμένα εξ αυτών αφορούν κλαδικούς δείκτες μικρής απήχησης όπως η ξυλεία, η ύδρευση ή ακόμα και η νευροεπιστήμης. Προσφέρουν σημαντική έκθεση σε διεθνείς μετοχές ή ασχολούνται αποκλειστικά με συγκεκριμένες χώρες και ηπείρους. ;Ορισμένα ;ETFs υποχωρούν όταν όλες οι υπόλοιπες αγορές ενισχύονται, ή και ταναπαλίν(BusinessWeek.com, 2/4/08), ενώ άλλα διπλασιάζουν την έκθεση των επενδυτών, ούτως ώστε να διπλασιάζονται τα κέρδη ή αντίστοιχα οι απώλειες από ένα συγκεκριμένο δείκτη. ; Αναφερόμενος στην ποιότητα των αναρίθμητων ETFs που υπάρχουν στην αγορά, ;η χρηματοοικονομικός σύμβουλος Bobbie Munroe της Fraser Financial σχολιάζει πως: "Έρχεται κάποια στιγμή, που το όλο πράγμα γίνεται απλά γελοίο». Ωστόσο, η ίδια παραδέχεται πως ακόμα και τα υπέρ το δέον εξειδικευμένα ETFs ενδέχεται να μπορούν να βοηθήσουν τους επενδυτές σε ορισμένες περιπτώσεις. ; Οι επενδυτές πιθανώς να καλωσορίσουν την έλευση νέων ETFs, ωστόσο το “σύμπαν” των εν λόγω κεφαλαίων έχει φθάσει σε τέτοιο βαθμό πολυπλοκότητας που είναι δύσκολο να βρει κάποιος το δρόμο του. Πάντως, υπάρχουν σημαντικοί κίνδυνοι και κόστος για τους επενδυτές που επιλέγουν ETFs δίχως σύνεση και προσοχή. ; Στραφήκαμε σε συμβούλους όπως η Munroe για να μας δώσουν συμβουλές ;σχετικά με ;τη σωστή χρήση των ETFs. Ιδού τι προτείνουν: Προσοχή στους φόρους και στις χρεώσεις ; Η χαμηλή φορολογική επιβάρυνση και τα χαμηλά κόστη είναι ένας από τους λόγους που οι σύμβουλοι επενδύσεων συνιστούν τα ETFs. Δεν προσφέρουν, όμως, όλα τα ETFs τα εν λόγω οφέλη: Ορισμένα κοστίζουν αρκετά -αν και οι δαπάνες είναι πάντα χαμηλότερες από τις αντίστοιχες στα αμοιβαία μετοχικά κεφάλαια-, ενώ ορισμένα εξειδικευμένα ETFs (όπως αυτά που σχετίζονται με εμπορεύματα) δεν προσφέρουν φορολογική «ασυλία». Ωστόσο, αν είναι να επιλέξετε ανάμεσα σε ένα βασικό ETF και σε ένα βασικό αμοιβαίο κεφάλαιο, το ETF προσφέρει φορολογικά πλεονεκτήματα. ; Φυλαχθείτε από τα λιγότερα δημοφιλή ETFs Ένα εσωτερικό ETF σας προσφέρει ;άνετη πρόσβαση σε ; ;τμήμα της αγοράς, που ίσως κάποτε ;να ήταν "δυσβατη" η είσοδος σε αυτό. Ωστόσο, οι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι θεωρούν πως τα προβλήματα που φέρουν τα εν λόγω «οχήματα» τα καθιστούν καλύτερη επιλογή για traders παρά για μέσους επενδυτές. Εάν ένα ETF δεν αλλάζει συχνά χέρια, τότε είναι δυσκολότερο να πουληθεί στην ίδια τιμή με αυτή της κτήσης. Παράλληλα, οι διαχειριστές ορισμένων ETFs με χαμηλούς συναλλακτικούς όγκους, αντιμετώπισαν δυσκολίες στο να καταφέρουν να πετύχουν τις ίδιες αποδόσεις με τους δείκτες που έχουν δεσμευτεί να ακολουθούν, γεγονός που είναι γνωστό και «σφάλμα παρακολούθησης». ; Για αυτό, καλό θα είναι οι επενδυτές να παραμένουν στις μεγάλες και πολυταξιδευμένες «οδικές αρτηρίες» του κόσμου των ETF. Ο Timothy Brown της Brown Wealth Management συστήνει τρία ιδιαίτερα δημοφιλή ETFs που απαρτίζουν «ένα αρκετά απλό χαρτοφυλάκιο» σε ελκυστικές τιμές. Πρόκειται για το Vanguard Total Stock Market ETF (VTI) (με έκθεση στην αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά), το FTSE All-World ex-US ETF (VEU) (για διεθνείς χρηματιστηριακές αγορές) και το Total Bond Market ETF (BND) (για επαρκή έκθεση σε ομόλογα). ; ETFs ή Index Funds? Σε γενικές γραμμές, τα ETFs έχουν χαμηλότερο συντελεστή δαπάνης από τα Κεφάλαια Αναπαραγωγής Χρηματιστηριακού Δείκτη (index funds). Ωστόσο, υπάρχουν περιπτώσεις που οι επενδυτές μπορούν να αγοράσουν index funds όπου δεν θα χρειαστεί να καταβάλλουν το αντίτιμο κάποιας χρέωσης. Από την άλλη, καθώς ETFs αποκτώνται ως μετοχές, οι επενδυτές καλούνται να πληρώσουν χρέωση συναλλαγής. Εν ολίγοις, η κατοχή ETFs είναι φθηνή, όμως η απόκτηση τους κοστίζει. Στον αντίποδα, η αγορά index funds είναι φθηνή, ωστόσο κοστίζει η κατοχή τους. ; Εάν κάποιος επιθυμεί να επενδύσει μεγάλο ποσό σε μία και μόνο φορά, τότε τα ETF πιθανώς να αποδειχθούν καλύτερη επιλογή. Εάν οι επενδύσεις γίνονται σταδιακά –παραδείγματος χάριν κάποιος επιλέγει να διαθέτει μικρό μέρος του μισθού του κάθε μήνα- τότε τα index funds ενδέχεται να αποδειχθούν φθηνότερα. Πάντως, ο Adam J. Leavitt, σύμβουλος επενδύσεων της Hogan & Slovacek, επισημαίνει πως ο κόσμος δεν πρέπει να παραβλέπει το ό,τι πολλές χρηματιστηριακές χρεώνουν σημαντικές χρεώσεις για απόκτηση αμοιβαίων κεφαλαίων. Επομένως, για να διαπιστώσει κάποιος το τί ;είναι προς το συμφέρον του θα πρέπει να λάβει υπόψιν τις εκάστοτε συνθήκες. ; Αντισταθείτε στο πειρασμό των συναλλαγών Τα ETFs αγοράζονται και πωλούνται με ευκολία, γεγονός που μπορεί να βάλει σε πειρασμό τον εκάστοτε επενδυτή να «τζογάρει». Η τακτική αυτή κάθε άλλο παρά επικερδής μπορεί να αποδειχθεί για τον απλό επενδυτή, τονίζει ο A. Todd Black της Dogwood Capital Management, που προσθέτει πως με αυτό τον τρόπο "ο κόσμος σκέφτεται σε επίπεδο Las Vegas, όχι για επενδύσεις σε μακροχρόνιο ορίζοντα». ; Μην στοιχηματίζετε πολλά σε περιορισμένες στρατηγικές Ο Jim King, της Balasa Dinverno Foltz ;θεωρεί πως οι διαχειριστές των ETF που προσφέρουν στενό εύρος επιλογών «κόβουν και ράβουν με υπερβολικά περιορισμένο τρόπο». Αυτοί οι «στενοί» δείκτες τείνουν να εμφανίζουν περισσότερες διακυμάνσεις. Πάντως, δεν είναι πάντα εύκολο να γνωρίζει ο επενδυτής πως το ETF που διαθέτει είναι περιορισμένης «εμβέλειας». ; Τελικά, ένα ETF είναι πράγματι αυτό που διαφημίζουν; Σε αυτό, ο King απαντά πως ο κόσμος πρέπει να επιλέγει απλά προϊόντα. "Θέλουμε να επενδύουμε σε αυτά που γνωρίζουμε» εξηγεί. Ο Black επισημαίνει πως ορισμένες φορές στρέφεται σε ETFs που αφορούν συγκεκριμένο κλάδο, αν και αποτελούν μόλις το 1% του χαρτοφυλακίου του. Οι επενδυτές πιθανώς να επιθυμούν να «ποντάρουν» σε ETF του χρηματοπιστωτικού κλάδου, λόγω της πεποίθησης πως θα «αναβιώσουν» οι τραπεζικές μετοχές. Όμως, θα πρέπει να λαμβάνουν υπόψη πως κατά πάσα πιθανότητα ήδη έχουν μεγάλη έκθεση στον κλάδο μέσω συμμετοχών των ευρύτερων δεικτών. Για αυτό ακριβώς τονίζει τη σημασία της προσεκτικής επιλογής των συμμετοχών των ETF. Σχολιάσει δε πως «πρέπει πάντα να γνωρίζετε τι κρύβετε κάτω από το κάλυμμα, για να γνωρίζετε τι έχετε στην κατοχή σας». Σταδιακά, η «μανία» με τα ETF θα υποχωρήσει. Ενδέχεται, μάλιστα, η προσφορά των ETFs να έχει ήδη υπερκαλύψει τη ζήτηση, με δεδομένο μάλιστα τις εκτιμήσεις για παρατεταμένο «bear market». Όμως, ακόμα και αν αρχίσει να περιορίζεται ο αρχικός επενδυτικός ενθουσιασμός, δεν υπάρχει αμφιβολία πως τα ETFs –με την άνεση που προσφέρουν, τα φορολογικά πλεονεκτήματα και τις χαμηλές χρεώσεις- αποτελούν μέρος στρατηγικής που θα είναι μακράς διάρκειας. ; Ο Steverman είναι δημοσιογράφος για την ενότητα «Επενδύσεις» του BusinessWeek.