*Contrarian Stories από τον Π. Στεριώτη

Οι επιδόσεις των αμερικανικών Big-Tech και οι διακρατικές δασμολογικές συμφωνίες συντήρησαν το ράλι της Wall Street και τον Ιούλιο. Τα δε τελευταία αδύναμα μηνιαία στοιχεία για την απασχόληση στις ΗΠΑ, αλλά και η έως τώρα διάψευση του σεναρίου ότι ο πληθωρισμός θα αυξηθεί επιθετικά ήρθαν και έδεσαν μια χαρά στο αφήγημα μείωσης των επιτοκίων της Fed. Πλέον, εδώ που έχουν φτάσει, οι bulls δεν χρειάζεται να είναι και πλεονέκτες, ενώ οι "αρκούδες" χρειάζονται κάτι "πολύ δυνατό", για να δουν αυτή την ανοδική αγορά να ανακρούει πρύμναν.

Έχοντας μπει για τα καλά στον Αύγουστο, οι επενδυτές, ιδιαίτερα αυτοί που "ποντάρουν" σε μετοχές ή άλλα χρηματιστηριακά assets "χαμηλής ποιότητας", δεν είναι κακό να λάβουν υπόψη τους κάποια προειδοποιητικά σημάδια για τη συνέχεια. Σε μια συγκυρία όπου οι τεχνολογικοί κολοσσοί προσθέτουν "με ευκολία" τρισ. δολ. στη συνολική κεφαλαιοποίηση και στη θετική διάθεση των χρηματιστηρίων, τα ενδότερα της αγοράς δεν είναι τόσο υγιή όσο η "βιτρίνα" της. Συγκεκριμένα, ο δείκτης S&P 500, αν υπολογιστεί με ισοστάθμιση των μετοχών, καταγράφει υποαπόδοση συγκριτικά με τον "κανονικό" S&P 500, ο οποίος σταθμίζει την κάθε μετοχή με βάση την κεφαλαιοποίησή της. Επίσης, μόνο οι μισές περίπου από τις 500 μετοχές του δείκτη διαπραγματεύονται υψηλότερα από τον μέσο όρο των 200 ημερών. Αυτές οι μετρήσεις, που δείχνουν αφενός ότι το ράλι τροφοδοτείται κυρίως από τις μεγαλύτερες μετοχές, αφετέρου ότι η "συμμετοχή" τίτλων στο ράλι είναι αρκετά περιορισμένη σε εύρος, δημιουργούν ερωτήματα για την "υγεία" του.

Σε ό,τι αφορά τα ιστορικά στατιστικά του μήνα Αυγούστου σε έτη που έπονται των αμερικανικών εκλογών, όπως είναι και το φετινό, οι μεγάλοι αμερικανικοί δείκτες παραδοσιακά "ζορίζονται", δίχως βέβαια να υπάρχει ουδεμία "εγγύηση" ότι αυτή η συγκριτικά αδύναμη μηνιαία εποχικότητα θα επιβεβαιωθεί ξανά. Διαγραμματικά και με όσα έχει καταγράψει η "κορδέλα" την πολυτάραχη φετινή χρονιά, θα λέγαμε ότι το επίπεδο των 6.400+ μονάδων έχει αρχίσει να καθιερώνεται ως σημαντική αντίσταση και επίπεδο "make or break" στον S&P 500. 

Επιτέλους 2.000 μονάδες

Τη Δευτέρα 4 Αυγούστου ο Γενικός Δείκτης του Χ.Α. κατάφερε αυτό που μέχρι πριν από λίγα χρόνια έμοιαζε σχεδόν ακατόρθωτο: διέσπασε ανοδικά το ορόσημο των 2.000 μονάδων. Μετά τους "πανηγυρισμούς" –που δεν θα λέγαμε ότι είναι και... εκκωφαντικοί στη χρηματιστηριακή "πιάτσα"– οι επενδυτές καλούνται να εξοικειωθούν με τα νέα ύψη. Η ανοδική τάση "μπαλώνει" μέχρι τώρα τις όποιες διαθέσεις κατοχύρωσης κερδών και αντιστροφής. Στο "άρμα" των εταιρικών αποτελεσμάτων και με τις δεικτοβαρείς τράπεζες να δικαιώνουν τις αυξανόμενες προσδοκίες, η Λεωφόρος Αθηνών συνεχίζει να διατηρεί τα σκήπτρα των αποδόσεων ακόμη και σε διεθνή κλίμακα.

Φρενίτιδα σε "meme" και "story stocks" 

Το 2021 μικροεπενδυτές ενεργοί σε διαδικτυακά φόρουμ και μέσα κοινωνικής δικτύωσης εκτόξευσαν μετοχές όπως οι GameStop και AMC Entertainment, προκαλώντας μαζικά short squeeze σε θεσμικούς επενδυτές. Το φαινόμενο αναβιώνει με μετοχές όπως η Aeva Technologies, που έχει σημειώσει άνοδο άνω του 400% σε ένα έτος, χωρίς καν να έχει καλά θεμελιώδη. 

Ενώ οι "meme stocks" "απογειώνονται" κυρίως λόγω του "θορύβου" στα ΜΚΔ, οι αποκαλούμενες "story stocks" βασίζονται σε ένα αφήγημα, σε μια "φαντασία" που ιντριγκάρει την αισιοδοξία των επενδυτών, οι οποίοι τελικά αγοράζουν "υποσχέσεις". Ακόμη και hedge funds "ποντάρουν" σε τέτοιες, γεμάτες υποσχέσεις μετοχές του τεχνολογικού κυρίως κλάδου. Κοινό στοιχείο και των δύο "κατηγοριών" μετοχών είναι –ας το πούμε ευγενικά– τα αμφίβολα θεμελιώδη…

H φρενίτιδα για τις εν λόγω μετοχές ανησυχεί έμπειρους αναλυτές και επενδυτές, οι οποίοι λόγω της νέας "μόδας" διερωτώνται σχετικά με την ορθολογικότητα, τις υπερβολές και τις στρεβλώσεις της αμερικανικής μετοχικής αγοράς. Πρόσφατη μελέτη των Financial Times απέδειξε ότι η αποσύνδεση των μετοχικών τιμών από τα εταιρικά θεμελιώδη τελικά οδηγεί σε σημαντικότερες περιόδους διόρθωσης. Σε αυτά τα πλαίσια κάποιοι κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου, καθώς, αν όντως υπάρχει "φούσκα" σε αυτούς τους τίτλους, όταν κάποια στιγμή αναπόφευκτα έρθει η επόμενη μεγάλη διόρθωση, οι απώλειες για τους "πιστούς" τους θα είναι μεγάλες. 

Η τιμολόγηση ενός "ονείρου" είναι σίγουρα δύσκολη υπόθεση, αλλά για να μην ξεχάσουμε και όσα ξέραμε (βλ. σημασία των θεμελιωδών μεγεθών για τις αποτιμήσεις), η πραγματικότητα αναπόφευκτα θα ζητήσει τεκμήρια βιωσιμότητας του ράλι μετοχών εταιρειών που είναι υπερχρεωμένες ή ζημιογόνες. Κάποια στιγμή τα ψέματα για meme και story stocks θα τελειώσουν. Άγνωστο το πότε και από ποια επίπεδα. Όταν όμως η αγορά σταματήσει να επιβραβεύει τη "φαντασία", ο λογαριασμός μπορεί να είναι υψηλός…

Αποδόσεις 2025 

ΕΒΡΟΦΑΡΜΑ +48,07%
Η  Γενική Συνέλευση της Εβροφάρμα ανακοίνωσε τη διανομή μερίσματος 0,05 ευρώ/μετοχή για την περσινή οικονομική χρήση. Ημερομηνία αποκοπής του δικαιώματος στο μέρισμα η 19η Αυγούστου, από 26 Αυγούστου η καταβολή του.

BOCHGR +56,09%
Η Τράπεζα Κύπρου πέτυχε καθαρά κέρδη 235 εκατ. ευρώ στο 1o εξάμηνο. Παράλληλα, ανακοίνωσε την καταβολή ενδιάμεσου μερίσματος για τη φετινή χρήση. Στόχος είναι ένα payout ratio της τάξης του 70% για το σύνολο του έτους.

ΑΛΦΑ +116,45%
Ικανοποιημένη η διοίκηση της Alpha Bank από την πορεία του 1ου εξαμήνου, αναφορικά με έσοδα από προμήθειες, πιστωτική επέκταση και συγκράτηση των λειτουργικών δαπανών, παρά τις προκλήσεις που θέτει η αποκλιμάκωση των επιτοκίων.

ΜΙΓ +15,97%
Οριακές ζημίες 60 χιλ. ευρώ για την MIG σε ενοποιημένο επίπεδο στο 1ο φετινό εξάμηνο. Η θυγατρική RKB στη Σερβία έχει καταγράψει φέτος τα καλύτερα αποτελέσματά της από το 2009.

*Τιμές 6/8

Κερδοσκοπία και δραστήριες επιχειρήσεις

TSLA
Η Tesla είδε τις πωλήσεις της τον Ιούλιο να μειώνονται κατά 86% στη Σουηδία, 55% στη Γερμανία, 52% στη Δανία και 27% στη Γαλλία, σηματοδοτώντας την 7η συνεχόμενη μηνιαία πτώση των εσόδων της στην Ευρώπη. 

PLTR
Η Palantir ανακοίνωσε για πρώτη φορά τριμηνιαία έσοδα άνω του 1 δισ. δολ., εξέλιξη που ώθησε την εταιρεία αμυντικής τεχνολογίας να αυξήσει τις προβλέψεις της για το σύνολο του έτους.

PFE, MRK, NVO, SNY
Ο πρόεδρος Τραμπ έδωσε προθεσμία 60 ημερών σε περίπου 20 μεγάλες φαρμακευτικές εταιρείες, ώστε να μειώσουν τις τιμές τους ή να ανταποκριθούν σε νέες ρυθμιστικές αλλαγές, με τους επενδυτές να αναμένουν εναγωνίως τις εξελίξεις.

AAPL
Η Apple, με 10% ετήσια αύξηση στα έσοδα και ισχυρές πωλήσεις iPhone, ξεπέρασε τις εκτιμήσεις 3ου τριμήνου των αναλυτών. Προειδοποίησε όμως για κόστος 1,1 δισ. δολ. λόγω δασμών στο τρέχον τρίμηνο.

ΜΕΤΑ
Η αύξηση της κερδοφορίας και οι καλύτερες από το αναμενόμενο προοπτικές του Facebook έχουν εκτοξεύσει τις μετοχές της ΜΕΤΑ. Η έξαρση των επενδύσεων της εταιρείας στην Τεχνητή Νοημοσύνη φαίνεται να αποδίδουν.

BRK.B
Η Berkshire Hathaway του θρυλικού επενδυτή Γουόρεν Μπάφετ ανακοίνωσε οριακή πτώση στα τριμηνιαία κέρδη της λόγω αποδυνάμωσης των τοποθετήσεών της στον ασφαλιστικό κλάδο και απωλειών στην Kraft Heinz. Ωστόσο, διαθέτει ταμείο-ρεκόρ 344 δισ. δολ.

* Μέλος της Διεθνούς Ομοσπονδίας Τεχνικών Αναλυτών (IFTA)

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο" 

*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.