*Contrarian Stories από τον Π. Στεριώτη

Άξια προσοχής η πορεία της τιμής των ελληνικών κρατικών ομολόγων, με τη διαφορά των αποδόσεών τους (spread) από τα αντίστοιχα γερμανικά Bunds, τα οποία, ως είθισται, θεωρούνται το "μέτρο ποιότητας" στην Ευρωζώνη, να έχει μειωθεί σε χαμηλό 10 και πλέον ετών. Το ελληνικό κόστος δεκαετούς δανεισμού κινείται στο 3,25% και το spread έναντι του Bund στο 0,75%, με την Ελλάδα δανείζεται σε όρους Γαλλίας και φθηνότερα από τις ΗΠΑ...

Βασικότερες αιτίες της ισχυρής ζήτησης για τα ελληνικά χρεόγραφα είναι:

- Η υπεραπόδοση της οικονομικής ανάπτυξης, δηλαδή του ρυθμού αύξησης του ΑΕΠ της χώρας μας, και τα καλά δημοσιονομικά, συνδυασμός που μειώνει τον λόγο χρέος/ΑΕΠ και κάνει τη μελλοντική αποπληρωμή δανειακών υποχρεώσεων να μοιάζει ευκολότερη. Οι πρόσφατες αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελλάδας σε επενδυτική βαθμίδα πιστοποιούν την πρόοδο που έχει είναι συντελεστεί και μειώνουν το country risk.

- Οι ενδείξεις για αυξανόμενο διαμοιρασμό του χρέους μεταξύ των μελών του ευρωμπλόκ, ειδικότερα σε περιόδους κρίσης, με το σενάριο έκδοσης "κοινού χρέους" να ενισχύει την αισιοδοξία ότι τα κόστη δανεισμού θα συνεχίσουν να συγκλίνουν. Αυτή την άποψη ισχυροποιούν και οι συζητήσεις για από κοινού χρηματοδότηση ευρωπαϊκών αμυντικών δαπανών, οι οποίες όμως δεν έχουν ολοκληρωθεί.

- Στον αντίποδα, εντείνονται οι ανησυχίες για το υπερβολικό ύψος του χρέους μεγάλων ξένων οικονομιών. 

Ο χρόνος θα δείξει αν η ζήτηση για τα ομόλογα της Ελλάδας και άλλων πάλαι ποτέ "αδύναμων κρίκων" θα συνεχιστεί. Κάποιοι επενδυτές υποστηρίζουν ότι επίκειται περαιτέρω σύγκλιση των yields. Άλλοι αντιτείνουν ότι το "αγκάθι" του υψηλού χρέους παραμένει και ότι, όταν εμφανιστούν νέες κρίσεις, το κόστος δανεισμού των υπερχρεωμένων κρατών του Νότου θα επιστρέψει δριμύτερο, πυροδοτώντας νέες δημοσιονομικές κρίσεις χρέους, διασώσεις και... πόνο.

ΧΑ: Είδος προς εξαφάνιση οι "αρκούδες"

Το "χώνεμα" των πρόσφατων 15ετών υψηλών αποτελεί θετική εξέλιξη για τον Γενικό Δείκτη, με την όποια "υπερθέρμανση" μετά το μεγάλο ράλι να αντιμετωπίζεται για την ώρα με πλάγια κίνηση συσσώρευσης. Η "νηνεμία" δίνει στους τίτλους που "έχουν μείνει πίσω" μια νέα ευκαιρία ώστε να βελτιώσουν την αγοραία αποτίμησή τους, ιδίως σε περιπτώσεις υποστηρικτικής θεμελιώδους εικόνας. Τα τριμηνιαία αποτελέσματα Γενάρη-Μάρτη ήταν ενθαρρυντικά, κάτι που δεν έχουμε λόγο να πιστεύουμε ότι δεν θα επαναληφθεί και για το τρέχον τρίμηνο.

Δεν διακρίνουμε ενδείξεις ανησυχητικής "διανομής" τίτλων, με τις κινήσεις να έχουν μάλλον χαρακτήρα αναδιάταξης χαρτοφυλακίων, σε στυλ "βλέποντας και κάνοντας" εν όψει και της περίφημης θερινής εποχικής ραστώνης. Διαγραμματικά, οι "αρκούδες" μοιάζουν είδος προς εξαφάνιση και θα χρειαστεί κάτι "μεγάλο" για να αντιστραφεί η μεγάλη ανοδική τάση του Χ.Α.

"Πληρώνουν" την πτώση του αργού πετρελαίου

Πριν από λίγες εβδομάδες το αργό πετρέλαιο ποικιλίας West Texas Intermediate υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 4 ετών, ενώ εσχάτως κάνει μια προσπάθεια ανάκαμψης, ώστε να "μιμηθεί", έστω και με καθυστέρηση, άλλα χρηματιστηριακώς διαπραγματεύσιμα εμπορεύματα. Οι φόβοι για παγκόσμιους εμπορικούς πολέμους που θα προκαλέσουν οικονομική επιβράδυνση, καθώς και η συνεχιζόμενη αύξηση της παραγωγής των χωρών-μελών του πετρελαιοπαραγωγικού καρτέλ ΟΠΕΚ, πιέζουν την τιμή του "μαύρου χρυσού".

Σε αυτό το πλαίσιο, ο κλάδος της ενέργειας καταγράφει φέτος μία από τις χειρότερες αποδόσεις εντός του S&P 500, καθώς οι προοπτικές της κερδοφορίας επιβαρύνονται λόγω της αδυναμίας της τιμής του αργού πετρελαίου. Έτσι, περίπου οι μισές από τις μετοχές αμερικανικών και καναδικών εισηγμένων εταιρειών πετρελαίου και φυσικού αερίου μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης  διαπραγματεύονται χαμηλότερα από τη λογιστική τους αξία (book value). Αυτό, όπως αναφέρουν αναλυτές, είναι το υψηλότερο σχετικό επίπεδο υποτίμησης μετά την πανδημία.

Όταν μια εταιρεία αξίζει στο Χρηματιστήριο λιγότερο από όσο θα άξιζε εάν διασπάτο στα επιμέρους κομμάτια της και αυτά πωλούνταν ξεχωριστά, τότε ίσως παρουσιάζεται μια ευκαιρία για τους θεμελιώδεις "επενδυτές αξίας", οι οποίοι αναλύουν δείκτες όπως ο P/BV για να σκανάρουν τέτοιες περιπτώσεις εταιρειών, με τη λογική ότι τελικά οι μετοχικές τιμές θα φτάσουν ή και θα ξεπεράσουν τη λογιστική αξία. Φυσικά, αυτό δεν σημαίνει ότι η αγορά λογιστικά "υποτιμημένων" μετοχών –σε αυτή την περίπτωση πετρελαίου και φυσικού αερίου– δεν ενέχει τον κίνδυνο αυτές να γίνουν ακόμα πιο... φθηνές. Άλλωστε, όταν η γενικότερη τάση των τιμών είναι καθοδική, αυτό συμβαίνει για συγκεκριμένους λόγους που συνήθως δεν ανατρέπονται εν μία νυκτί.

ΜΕΤΟΧΕΣ ΕΞΟΡΥΞΗΣ ΠΕΤΡΕΛΑΙΟΥ ΚΑΙ ΦΥΣΙΚΟΥ ΑΕΡΙΟΥ (NYSE)
 

Αποδόσεις 2025* 

ΜΕΡΚΟ +10,00%
Αποκόπηκε το δικαίωμα στο ετήσιο μέρισμα της Mermeren Kombinat, με την καθαρή επιβράβευση να φτάνει στα 1,8 ευρώ/μετοχή και την πληρωμή να είναι προγραμματισμένη για τις 18 Ιουνίου.

ΑΤΤ +18,12%
Επιτυχείς οι δύο πρώτες διεθνείς ομολογιακές εκδόσεις στην ιστορία της Τράπεζας Αττικής, με τετραπλή υπερκάλυψη και αποδόσεις (yields) 9,38% και 7,38%, για μια συνολική χρηματοδότηση ύψους 250 εκατ. ευρώ.

ΠΛΑΘ -1,02%
Αποκόπηκε το δικαίωμα είσπραξης του συμπληρωματικού μερίσματος της Πλαστικά Θράκης, με τη συνολική μικτή ετήσια επιβράβευση να ανέρχεται στα 0,2343 ευρώ/μετοχή.

ΚΑΡΕΛ -6,55%
Οι μετοχές της Καπνοβιομηχανίας Καρέλια διαπραγματεύονται πλέον στο Χ.Α. χωρίς το δικαίωμα στη λήψη του ανακοινωθέντος μικτού ετήσιου μερίσματος των 14 ευρώ/μετοχή, το οποίο ενέκρινε η γ.σ.

* ΤΙΜΕΣ 11/6

Κερδοσκοπία και δραστήριες επιχειρήσεις

Οι εξελίξεις που κεντρίζουν το ενδιαφέρον

XDIS, CMCSA
Η Disney ολοκλήρωσε έναντι 438,7 εκατ. δολ. την εξαγορά μεριδίου 33% της Hulu από την Comcast, προωθώντας την πλήρη ενσωμάτωσή της με τα προγράμματα της Disney+ και με τις νέες υπηρεσίες streaming του καναλιού ESPN.

UBER
Η Uber θα ξεκινήσει σύντομα δοκιμές πλήρως αυτόνομων ρομποταξί στην Αγγλία, σε συνεργασία με την εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης Wayve. Η αγγλική κυβέρνηση εκτιμά ότι οι αυτόνομες μεταφορές θα προσθέσουν πολλά δισ. λίρες στην οικονομία της χώρας τα επόμενα χρόνια.

NVDA, HPE
Η Nvidia και η Hewlett Packard θα κατασκευάσουν τον υπερυπολογιστή "Blue Lion" στη Γερμανία, με στόχο να τον λανσάρουν στην αγορά το 2027, εξέλιξη που θα ενισχύσει τη θέση της Ευρώπης στην τεχνητή νοημοσύνη.

WBD
Η Warner Bros. Discovery θα χωριστεί σε δύο εισηγμένες εταιρείες μέχρι τα μέσα του 2026 – μία για streaming/studio και μία για καλωδιακά δίκτυα. Η πρώτη αντίδραση των μετοχών στην είδηση ήταν θετική.

NVDA
Η Nvidia (NVDA) ανακοίνωσε νέες επενδύσεις στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης (AI) στη Βρετανία. Οι ρυθμιστικές αρχές της χώρας ήδη συνεργάζονται με την εταιρεία σε ένα νέο εργαλείο τεχνητής νοημοσύνης για τράπεζες.

ΜΕΤΑ
Ο Mark Zuckerberg ηγείται προσωπικά του σχηματισμού μιας νέας ομάδας "υπερ-νοημοσύνης" στη Meta, με στόχο την υπέρβαση των ανταγωνιστών στον επίμαχο κλάδο της παγκόσμιας τεχνολογικής επανάστασης.

* Μέλος της Διεθνούς Ομοσπονδίας Τεχνικών Αναλυτών (IFTA)

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο" 

*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.