Του Δημοσθένη Τρίγγα*

Από τις αναδυόμενες αγορές θα έρθει η περαιτέρω ανάπτυξη για την Coca-Cola HBC, αφού πρώτα περάσει τις παιδικές ασθένειες όσο το δυνατόν ελαφρύτερα. Με λίγα λόγια, όποιος λάβει το ρίσκο της εξαγοράς της CCBA θα μπορεί να περιμένει μια μεγαλύτερη απόδοση για την επένδυσή του. Όταν σε μια επένδυση αισθάνεσαι άνετα, τότε σίγουρα δεν είναι αρκετά προσοδοφόρα! Ή αλλιώς: No pain no gain!

Ταυτόχρονα, οι εκτιμήσεις πολλών διεθνών οίκων για την εξαγορά της Coca-Cola Beverages Africa (CCBA) από την Coca-Cola HBC αναφέρουν ότι η εν λόγω εξαγορά θα συρρικνώσει το λειτουργικό περιθώριο, καθώς η CCBA διαθέτει χαμηλότερο περιθώριο EBIT έναντι του Ομίλου. Παροδικά μπορεί ναι, αλλά ιστορικά ο Όμιλος Coca-Cola HBC έχει αποδείξει ότι μπορεί να βελτιώνει το λειτουργικό του περιθώριο σε δύσκολες συνθήκες και να το φέρνει εκεί που επιθυμεί. Να θυμίσω ότι πουλάει ένα από τα πιο ανελαστικά προϊόντα παγκοσμίως! 

Την Τρίτη 10 Φεβρουαρίου στις 15.30 ώρα Ελλάδος ανακοινώνει οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου 2025 η The Coca-Cola Company στις ΗΠΑ, η οποία αποτελεί μία από τις 30 εταιρείες που απαρτίζουν τον δείκτη Dow Jones. Να σημειωθεί ότι η μετοχή της σημείωσε νέα ιστορικά υψηλά τις τελευταίες ημέρες με 77,5 δολάρια! 

Οι εκτιμήσεις της αγοράς για την The Coca-Cola Company κάνουν λόγο για κέρδη ανά μετοχή δ’ τριμήνου 2025 0,56 δολάρια, έναντι 0,55 δολ. το αντίστοιχο τρίμηνο του 2024 (+2%). Για το σύνολο 2025 οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για 2,99 δολάρια ανά μετοχή, ενώ για το 2026 αγγίζουν τα 3,22 δολάρια ανά μετοχή, ήτοι ανάπτυξη 7,7%. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, η The Coca-Cola Company διαπραγματεύεται 24,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη για το 2025 και 22,7 για το 2026, σύμφωνα με τον δείκτη P/E.

Την ίδια ημέρα, Τρίτη 10 Φεβρουαρίου στις 9:00 π.μ., η Coca-Cola HBC αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2025, από τις ελάχιστες φορές που ανακοινώνει πριν από την The Coca-Cola Company!

Οι αναδυόμενες συνεχίζουν να αποτελούν την αιχμή του δόρατος για τον Όμιλο, τόσο σε επίπεδο εσόδων όσο και κερδοφορίας. Σε επίπεδο όγκου οι αναδυόμενες εκτιμάται ότι θα σημειώσουν ανάπτυξη 4%, έναντι 0,6% και 0% των αναπτυσσόμενων και των ανεπτυγμένων αντίστοιχα. 

Κατεβαίνοντας τις γραμμές των αποτελεσμάτων, οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για αύξηση των λειτουργικών κερδών κατά 11,6% αγγίζοντας τα 1,33 δισ. ευρώ. Αξίζει να σημειωθεί ότι η συνεισφορά των αναδυόμενων αγορών στα συνολικά συγκρίσιμα λειτουργικά κέρδη (EBIT) εκτινάχθηκε στο 53%, έναντι 48% το 2024! Η αύξηση του όγκου πωλήσεων των αναδυόμενων αγορών όχι μόνο οδήγησε σε αύξηση των εσόδων κατά 11%, αλλά εκτίναξε τη λειτουργική κερδοφορία των εν λόγω αγορών κατά 21%! 

Τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να ενισχυθούν 18% και να διαμορφωθούν στα 2,65 ευρώ ανά μετοχή. Σε ό,τι αφορά το μέρισμα, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για μεγέθυνση 9%, καθώς εκτιμάται σε 1,18 ευρώ ανά μετοχή (μερισματική απόδοση 2,6%), έναντι 1,01 ευρώ ανά μετοχή πέρυσι.

Καταλήγοντας και σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς (Bloomberg), η Coca-Cola HBC διαπραγματεύεται περί τις 10 φορές τα εκτιμώμενα EBITDA του 2025 και 9,4 φορές του 2026 σύμφωνα με τον δείκτη EV/EBITDA. Ταυτόχρονα, σε επίπεδο καθαρών κερδών το P/E της Coca-Cola HBC προσεγγίζει τις 16,9 φορές για το 2025, ενώ για το 2026 ο δείκτης υποχωρεί στις 15,7 φορές! Η μετοχή διαπραγματεύεται με έκπτωση που αγγίζει το 10% για τα εκτιμώμενα κέρδη του 2025 με βάση τον 10ετή μέσο όρος της. Μην ξεχνάτε ότι η ιστορία δεν επαναλαμβάνεται, αλλά συχνά κάνει ομοιοκαταληξία!

 

Ο 2ος καλύτερος Ιανουάριος των τελευταίων 25 ετών σε τζίρο για το Χ.Α. 

Με εντυπωσιακά κέρδη 9,2% έκλεισε ο Ιανουάριος για το ΓΔΤ συνεχίζοντας τη θετική απόδοση των Νοεμβρίου και Δεκεμβρίου, καταγράφοντας κέρδη περί του 59% από τα χαμηλά της 7ης Απριλίου 2025, δηλαδή τις ανακοινώσεις Trump για τους δασμούς! 

Επτά μετοχές από τον FTSE Large Cap έκλεισαν με απώλειες, ενώ οι υπόλοιπες κινήθηκαν ανοδικά. Έτσι, τα σημαντικότερα διψήφια κέρδη ανάμεσα στις μετοχές που συμμετέχουν στον FTSE Large Cap σημείωσαν οι ΓΕΚΤΕΡΝΑ (+31%), Cenergy (+29%) και Τράπεζα Πειραιώς (+25%). Αντίθετα τις μεγαλύτερες απώλειες κατέγραψαν οι ΟΠΑΠ (-11%), Jumbo (-10%) και ΕΥΔΑΠ (-8%). 

Σε επίπεδο δεικτών, τεχνολογία-τηλεπικοινωνίες (-2,6%) και καταναλωτικά αγαθά (-7,6%, κυρίως λόγω Jumbo) έκλεισαν με απώλειες, ενώ οι υπόλοιποι βρέθηκαν να καταγράφουν κέρδη. Οι τρεις κορυφαίοι ήταν οι τράπεζες με 18%, η βιομηχανία με 16% και οι πρώτες ύλες με 13%. Αξίζει να σημειωθεί ότι τον περυσινό Ιανουάριο η τριάδα ήταν η ίδια, με δεύτερη τη βιομηχανία και τρίτη τις πρώτες ύλες. 

Τέλος, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Χ.Α. διαμορφώθηκε στα 413 εκατ. ευρώ, ενισχυμένη 200% σε σχέση με τον Ιανουάριο ένα χρόνο νωρίτερα και +88% σε σχέση με τον Δεκέμβριο του 2025. Υπενθυμίζεται ότι η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών για το 2025 είχε κλείσει στα 218 εκατ. ευρώ, με τον Ιανουάριο του 2026 να βρίσκεται 89% υψηλότερα! Αξίζει να σημειωθεί ότι συναλλακτική δραστηριότητα άνω των 400 εκατ. ευρώ τα τελευταία 25 έτη σημειώθηκε μόνο τον Ιανουάριο του 2008 με δεύτερη την επίδοση του φετινού Ιανουάριου.

Το υψηλότερο περιθώριο κέρδους των τελευταίων 16 ετών για τον S&P 500 

Το εκτιμώμενο καθαρό περιθώριο κέρδους για το δ’ τρίμηνο 2025 για τον S&P 500 ανέρχεται σε 13,2%. Εφόσον το ποσοστό αυτό επιβεβαιωθεί, μετά την ολοκλήρωση των ανακοινώσεων των οικονομικών αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου 2025 θα αποτελεί το υψηλότερο καθαρό περιθώριο κέρδους που έχει καταγραφεί για τον δείκτη από τότε που η FactSet ξεκίνησε να παρακολουθεί το συγκεκριμένο μέγεθος, ήτοι το 2009! Το προηγούμενο ιστορικό υψηλό ήταν 13,1% και είχε σημειωθεί στο αμέσως προηγούμενο τρίμηνο. 

Σε επίπεδο τομέων, τέσσερις εμφανίζουν ετήσια αύξηση στο καθαρό περιθώριο κέρδους το δ’ τρίμηνο 2025 σε σύγκριση με το δ’ τρίμηνο 2024, με κυριότερους την τεχνολογία, η οποία αυξήθηκε στο 29% από 26,8% και τη βιομηχανία, η οποία αυξήθηκε στο 12,5% από 10,7%. Αντίθετα, έξι τομείς καταγράφουν ετήσια μείωση των καθαρών περιθωρίων κέρδους, με τον κλάδο των ακινήτων να παρουσιάζει τη μεγαλύτερη πτώση, καθώς το περιθώριο συρρικνώθηκε στο 33,5% από 35,1%. Ο κλάδος της ενέργειας δεν παρουσίασε μεταβολή, διατηρώντας το καθαρό περιθώριο κέρδους στο 7,8%. 

Σε σύγκριση με τον μέσο όρο πενταετίας, πέντε τομείς εμφανίζουν καθαρά περιθώρια κέρδους υψηλότερα από τον ιστορικό τους μέσο όρο, με την τεχνολογία και τη βιομηχανία να ξεχωρίζουν. Αντιθέτως, έξι τομείς βρίσκονται κάτω από τον μέσο όρο πενταετίας, με τους υγείας και ακινήτων να εμφανίζουν τη μεγαλύτερη υστέρηση. 

Τέλος, κοιτάζοντας προς το μέλλον οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για περαιτέρω βελτίωση του καθαρού περιθωρίου κέρδους για το δείκτη S&P 500 για το 2026. Σύμφωνα με τις τρέχουσες προβλέψεις, το καθαρό περιθώριο κέρδους εκτιμάται σε 13,2% το α’ τρίμηνο 2026, 13,8% το β’ τρίμηνο, 14,2% τόσο το γ’ όσο και το δ’ τρίμηνο του 2026!!

Ατζέντα (10/2/26 - 15/2/26) 

Όλα τα βλέμματα στραμμένα σε Coca-Cola HBC και MSCI

Την Τρίτη η Coca-Cola HBC (9:00 π.μ.) αναμένεται να δημοσιεύσει οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2025, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τον δείκτη τιμών καταναλωτή και τη βιομηχανική παραγωγή για Ιανουάριο και Δεκέμβριο αντίστοιχα. Την ίδια ημέρα αργά το βράδυ αναμένονται οι ανακοινώσεις για την αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI της τριμηνιαίας αναθεώρησης. Αν τελικά υπάρξουν αλλαγές, θα εφαρμοστούν την 3η Μαρτίου 2026. H επόμενη ανακοίνωση της τριμηνιαίας αναθεώρησης έχει οριστεί για τις 12 Μαΐου 2026.

Την Παρασκευή η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τη χορήγηση αδειών κυκλοφορίας οχημάτων για τον Ιανουάριο.

Στο επίκεντρο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή και οικονομικά αποτελέσματα

Στο εξωτερικό η επόμενη εβδομάδα ξεκινάει την Τρίτη με την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων των The Coca-Cola Company (Dow Jones), BP και Barclays.

Την Τετάρτη τα ξημερώματα ανακοινώνεται ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή για τον Ιανουάριο στην Κίνα, στις 15.30 είναι η σειρά των ΗΠΑ να δημοσιεύσουν τον παραπάνω δείκτη, ενώ οικονομικά αποτελέσματα ανακοινώνουν οι McDonald’s (Dow Jones), Cisco, Heineken, TotalEnergies, Siemens Energy, Commerzbank και ABN AMRO. 

Την Πέμπτη το πρωί ανακοινώνεται η μεταβολή του ΑΕΠ δ’ τριμήνου 2025 για τη Μεγ. Βρετανία, στις 17.00 δημοσιεύονται οι πωλήσεις υφιστάμενων κατοικιών για τον Ιανουάριο στις ΗΠΑ, ενώ σειρά να ανακοινώσουν οικονομικά αποτελέσματα παίρνουν οι L'Oreal, Siemens, Mercedes Benz και NN Group. 

Την Παρασκευή δημοσιεύεται η μεταβολή του ΑΕΠ δ’ τριμήνου 2025 για την Ευρωζώνη.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο 

*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.