Του Δημοσθένη Τρίγγα*

Αν ήμασταν 50 χρόνια πίσω, θα έλεγα ότι έχει χυθεί πολύ μελάνι για το θέμα της αναβάθμισης της ελληνικής αγοράς σε ανεπτυγμένη, αλλά μάλλον έχουν καταναλωθεί πολλά pixels και megabytes για το αν είναι προς όφελος της αγοράς και των επενδυτών της η αναβάθμιση της αγοράς ή όχι. Οι αναγνώστες της στήλης έχουν διαπιστώσει ότι προσπαθούμε να μιλάμε πάντα με στοιχεία και όχι με επιφωνήματα και αστήριχτες φανφάρες! Τελικά, μας ωφελεί ποσοτικά/ποιοτικά ή όχι η αναβάθμιση από αναδυόμενη σε ανεπτυγμένη;

Η απάντηση στο ερώτημα δεν είναι μονοδιάστατη, ωστόσο εμείς θα επικεντρωθούμε στο ποσοστό που θα καταλάβει η ελληνική αγορά στον FTSE Developed Index, καθώς ο FTSE Russell είναι ο πρώτος οίκος που επίσημα μας αναβάθμισε. Πιο συγκεκριμένα, σύμφωνα με την ανακοίνωση του οίκου, η Ελλάδα τον Σεπτέμβριο 2026 θα συμπεριληφθεί στους δείκτες του οίκου ως ανεπτυγμένη αγορά.

Με βάση τα επίσημα στοιχεία του οίκου FTSE Russell, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά θα έχει 0,062% (εκτιμήσεις του οίκου FTSE Russell με βάση τα στοιχεία 30/6/2025) στον δείκτη FTSE Developed, έναντι 0,75% (επίσημα στοιχεία 30/9/2025) που έχει στον FTSE Emerging. Ωστόσο το ποσοστό από μόνο του δεν λέει απολύτως τίποτα.

Ο FTSE Developed Index έχει συνολική κεφαλαιοποίηση 82,1 τρισ. δολ., έναντι μόλις 9,1 τρισ. δολ. του FTSE Emerging Index. Έτσι, η ελληνική αγορά θα συμμετέχει στον FTSE Develop Index με 51 δισ. δολάρια, ενώ στον FTSE Emerging συμμετέχει με 70,6 δισ. δολάρια. Είναι αλήθεια ότι το τρίμηνο που μεσολαβεί μεταξύ 30/6 και 30/9/2025 μπορεί να διαφοροποιεί την κατάσταση, αλλά η ουσία δεν αλλάζει. Τα νούμερα μιλούν από μόνα τους!

Στον δείκτη όπου είμαστε σήμερα η Ελλάδα (0,75%) έχει παρόμοιο ποσοστό με το Κουβέιτ (0,81%), το Κατάρ (0,80%) και ελαφρώς χαμηλότερο από την Τουρκία (0,91%). Τα μεγαλύτερα ποσοστά στον δείκτη έχουν οι Κίνα, Ταϊβάν και Ινδία, με 35,7%, 20,7% και 18,4% αντίστοιχα. Μάλιστα, οι εταιρείες της Ελλάδας που συμμετέχουν στον δείκτη FTSE Emerging αγγίζουν τις 29, έναντι 9 του Κουβέιτ και 18 του Κατάρ.

Στον δείκτη στον οποίο θα εισέλθει η Ελλάδα τον Σεπτέμβριο του 2026, με το εκτιμώμενο ποσοστό από τον οίκο FTSE Russell, θα ανταγωνίζεται αγορές όπως Πορτογαλία, Αυστρία, Ιρλανδία, με 0,05%, 0,07%, 0,08% αντίστοιχα, ενώ η Πολωνία συμμετέχει με 0,10%. Τα μεγαλύτερα ποσοστά στον δείκτη έχουν οι ΗΠΑ, Ιαπωνία και Μεγ. Βρετανία, με 70,1%, 6,4% και 3,7% αντίστοιχα.

Όπως γίνεται κατανοητό, οι εταιρείες που συμμετέχουν στον FTSE Develop Index με μεσαίο μέγεθος (mid segment) θα έχουν τη μερίδα του λέοντος σε εισροές, καθώς βέβαια και σε εκροές από τα κεφάλαια που επενδύουν σε αναδυόμενες αγορές. Πιο συγκεκριμένα, από τον πίνακα που δημοσίευσε ο οίκος FTSE Russell, οι εταιρείες που εκτιμάται ότι θα συμμετέχουν είναι 27, ενώ οι εταιρείες στο μεσαίο μέγεθος για τον οίκο FTSE Russell είναι οι Alpha Bank, Eurobank, Εθνική Τράπεζα, Τράπεζα Πειραιώς, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, ΔΕΗ και ΜΠΕΛΑ, ουσιαστικά οι εταιρείες που συμμετέχουν στον MSCI Greece Standard Index, ενώ δεν συμμετέχει η Metlen.

Παράλληλα, αναζητήσαμε τι έγινε σε παρόμοιες περιπτώσεις στο παρελθόν σε χώρες (Ν. Κορέα, Ισραήλ, Πορτογαλία, Χονγκ Κονγκ κ.ά.) που αναβαθμίστηκαν από αναδυόμενες σε ανεπτυγμένες. Τα συμπεράσματα συνοψίζονται στον παρακάτω πίνακα:

Τι μας λέει η ιστορία για τις αναβαθμίσεις

ΠΗΓΗ: ΒΕΤΑ ΧΑΕΠΕΥ

Καταλήγοντας, η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών από τον FTSE Russell αποτελεί ένα ποιοτικό ορόσημο για την ελληνική οικονομία και το Χρηματιστήριο Αθηνών. Βραχυπρόθεσμα αναμένονται εκροές λόγω ανακατατάξεων χαρτοφυλακίων, όμως μεσο-μακροπρόθεσμα προβλέπεται ενίσχυση της ρευστότητας, διεύρυνση της επενδυτικής βάσης και σταθεροποίηση των αποτιμήσεων σε υψηλότερα επίπεδα έναντι των αναδυόμενων αγορών.

Εκτιμώ ότι το τελευταίο, δηλαδή η σταθεροποίηση των αποτιμήσεων υψηλότερα, ίσως αποτελέσει το μεγαλύτερο πλεονέκτημα για την ελληνική αγορά, που ταλαιπωρείται πολύ σε περιπτώσεις διεθνών αναταράξεων! Πιο σταθερά, πιο υψηλά!

Οι εταιρείες που θα συμμετέχουν στον FTSE Develop Index

ΠΗΓΗ: FTSE RUSSELL. Με βάση τις τιμές 30/6/2025

Ποσοστό συμμετοχής Ελλάδος στους δείκτες FTSE Russell

ΠΗΓΗ: FTSE RUSSELL. Με βάση τις τιμές 30/6/2025

******************

76 εταιρείες του S&P 500 "μίλησαν" για το government shutdown

Κατά τη διάρκεια κάθε περιόδου ανακοίνωσης εταιρικών κερδών, οι μεγαλύτερες εταιρείες του S&P 500 αναλύουν τις επιδράσεις κυβερνητικών αποφάσεων στις επιδόσεις τους. Ωστόσο η πρόσφατη παράταση του κυβερνητικού shutdown στις ΗΠΑ προκάλεσε έντονη ανησυχία στις αγορές και στους επενδυτές. 

Σύμφωνα με ανάλυση της FactSet, ο όρος "government shutdown" αναφέρθηκε σε 76 τηλεδιασκέψεις εταιρικών κερδών μεταξύ 15 Σεπτεμβρίου και 6 Νοεμβρίου 2025, δηλαδή στο 18% των συνολικών τηλεδιασκέψεων (432). Πρόκειται για τη δεύτερη υψηλότερη επίδοση της τελευταίας δεκαετίας, μετά το 2018 με 77 εταιρείες.

Ο τομέας που επηρεάστηκε περισσότερο ήταν ο βιομηχανικός, με 25 εταιρείες (ποσοστό 35%) να αναφέρουν τον όρο στις ανακοινώσεις τους. Μέσα σε αυτόν, οι κλάδοι αεράμυνας και επαγγελματικών υπηρεσιών ηγήθηκαν με 5 αναφορές ο καθένας, ενώ μηχανολογικός εξοπλισμός και αεροπορικές εταιρείες ακολούθησαν με 3. Εκτός του βιομηχανικού τομέα, οι τεχνολογικές εταιρείες είχαν 13 αναφορές, ενώ ο χρηματοοικονομικός τομέας 12.

Παρότι 29 εταιρείες από τις 76 δήλωσαν ελάχιστο ή μηδενικό άμεσο αντίκτυπο, η ανησυχία δεν έπαυε να υπάρχει. Μόλις 22 επιχειρήσεις ενσωμάτωσαν το πλήγμα από το shutdown στις προβλέψεις τους για το δ’ τρίμηνο ή και για ολόκληρο το έτος, ενώ πολλές εξ αυτών μάλιστα παρουσίασαν συντηρητικότερες εκτιμήσεις.

Τέλος, το μακροβιότερο government shutdown πέρασε και οι αποτιμήσεις παραμένουν σε υψηλά επίπεδα. Λέτε η αναστάτωση να αποτελέσει το εφαλτήριο για την κατάκτηση νέων ιστορικών υψηλών για τον S&P 500, μετατρέποντας την κρίση σε ευκαιρία; Η απάντηση θα καθορίσει όχι μόνο την πορεία των αμερικανικών εταιρειών, αλλά και την παγκόσμια επενδυτική ψυχολογία!

Αναφορές "government shutdown" στις τηλεδιασκέψεις γ’ τριμήνου 2025

ΠΗΓΗ: FACTSET

****************************

Χ.Α.: Η Ιρλανδία στην κορυφή των εισροών – ποιοι αποχωρούν

Η κυριαρχία των ξένων επενδυτών στο Χρηματιστήριο Αθηνών παραμένει αδιαμφισβήτητη, παρά τη μικρή υποχώρηση της αγοράς τον Οκτώβριο 2025. Σύμφωνα με τα στοιχεία του AXIANumbers, η συμμετοχή των αλλοδαπών δικαιούχων μερίδων στη συνολική αξία χαρτοφυλακίου διαμορφώθηκε στο 69,36%, ενώ η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. μειώθηκε κατά 1,55%, στα 116,65 δισ. ευρώ, έναντι -1,9% του ΓΔΤ.

Η αξία συναλλαγών αυξήθηκε στα 5,52 δισ. ευρώ, σημειώνοντας άνοδο 9,48% σε σχέση με τον Σεπτέμβριο και 53,36% σε ετήσια βάση, γεγονός που καταδεικνύει ότι η ελληνική αγορά διατηρεί έντονη κινητικότητα. Παράλληλα, οι αλλοδαποί επενδυτές εμφάνισαν εκροές ύψους 207,72 εκατ. ευρώ.

Η Ιρλανδία κατέγραψε τις μεγαλύτερες καθαρές εισροές με 76 εκατ. ευρώ, ακολουθούμενη από τη Γερμανία με 14 εκατ. ευρώ και το Λουξεμβούργο με 11 εκατ. ευρώ. Αντίθετα, οι μεγαλύτερες εκροές προήλθαν από το Ηνωμένο Βασίλειο (-135 εκατ. ευρώ), τη Γαλλία (-65 εκατ. ευρώ) και τις ΗΠΑ (-32 εκατ. ευρώ).

Οι ΗΠΑ παραμένουν η χώρα με τη μεγαλύτερη αξία χαρτοφυλακίου με 20,5 δισ. ευρώ, ακολουθούμενες από την Κύπρο με 11,6 δισ. ευρώ και τη Γερμανία με 6,15 δισ. ευρώ. Οι αλλοδαποί επενδυτές εξακολουθούν να πραγματοποιούν το 63,7% των συνολικών συναλλαγών, επιβεβαιώνοντας τον πρωταγωνιστικό τους ρόλο στο ταμπλό.

Τέλος, τον Οκτώβριο δημιουργήθηκαν 1.885 νέες μερίδες επενδυτών, με τις ενεργές ωστόσο να παραμένουν κάτω από το όριο των 30.000, και πιο συγκεκριμένα στις 28.476.

Η συμμετοχή των επενδυτών στην κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. (%)

ΠΗΓΗ: Χ.Α.

Ατζέντα (18 - 23/11/2025)

Στο επίκεντρο ΔΕΗ, EXAE και FTSE Russell

Την Τρίτη οι ΔΕΗ και Trade Estates αναμένεται να δημοσιεύσουν οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου / 9μήνου 2025.

Την Τετάρτη στις 14.00 η ΔΕΗ αναμένεται να παρουσιάσει το επιχειρηματικό της σχέδιο για την περίοδο 2026-2028, μετά το κλείσιμο της αγοράς οι Motor Oil και Quest αναμένεται να δημοσιεύσουν οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου / 9μήνου 2025, ενώ αρχίζει η διαπραγμάτευση των ομολογιών της Lamda Development. 

Την Πέμπτη οι Credia Bank, Ideal Holdings και Alpha Trust-Ανδρομέδα ΑΕΕΧ (μετά το κλείσιμο της αγοράς) αναμένεται να δημοσιεύσουν οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου / 9μήνου 2025, η EIS έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. με κύριο θέμα την επιστροφή κεφαλαίου, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσιεύει το ισοζύγιο πληρωμών για τον Σεπτέμβριο.

Την Παρασκευή η Premia ΑΕΕΑΠ αναμένεται να δημοσιεύσει οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου / 9μήνου 2025, ενώ λήγουν τα ΣΜΕ και δικαιώματα σε μετοχές & τα ΣΜΕ και δικαιώματα στον δείκτη FTSE/ATHEX Large Cap. Την ίδια ημέρα η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσιεύει τις εξελίξεις στο ταξιδιωτικό ισοζύγιο πληρωμών για τον Σεπτέμβριο. Τέλος, ο οίκος FTSE Russell ανακοινώνει την τριμηνιαία αναθεώρηση των δεικτών του. Η εφαρμογή των αλλαγών θα πραγματοποιηθεί μετά το κλείσιμο της 19ης Δεκεμβρίου 2025.

Ολόκληρος ο κόσμος περιμένει την Nvidia την Τετάρτη

Την Τρίτη οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύει η Home Depot (Dow Jones).

Την Τετάρτη ανακοινώνεται ο πληθωρισμός Οκτωβρίου στο Ηνωμένο Βασίλειο και στην Ευρωζώνη, στις ΗΠΑ δημοσιεύονται τα πρακτικά της τελευταίας συνεδρίασης (minutes) της Fed, παρέχοντας εικόνα για τις εκτιμήσεις των αξιωματούχων σχετικά με τον πληθωρισμό και τα επιτόκια, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι Target και Nvidia (Dow Jones - ΜτΚ).

Την Πέμπτη είναι η σειρά της ΕΚΤ να δημοσιεύσει τα πρακτικά της πρόσφατης συνεδρίασης, με ενδιαφέρον για τις επόμενες κινήσεις στα επιτόκια στην Ευρωζώνη, ενώ στις ΗΠΑ δημοσιεύεται ο δείκτης μεταποίησης της Fed στην περιοχή της Φιλαδέλφειας για τον Νοέμβριο και οι πωλήσεις υφιστάμενων κατοικιών για τον Οκτώβριο. Την ίδια ημέρα οικονομικά αποτελέσματα ανακοινώνει η Walmart (Dow Jones). 

Την Παρασκευή ανακοινώνεται ο πληθωρισμός στην Ιαπωνία, σε Ευρωζώνη, ΗΠΑ και Μεγ. Βρετανία δημοσιεύονται οι δείκτες PMI Νοεμβρίου για μεταποίηση και υπηρεσίες, ενώ μια εβδομάδα πλούσια σε διεθνείς οικονομικές ενδείξεις ολοκληρώνεται με τη δημοσίευση των πληθωριστικών και καταναλωτικών προσδοκιών τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα από το Πανεπιστήμιο του Michigan στις ΗΠΑ. 

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο 

*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.