Του Απόστολου Μάνθου

Οι "τέσσερις κυρίες" του ελληνικού banking –Eurobank, Εθνική, Πειραιώς και Alpha Bank– υπογράφουν ένα εννεάμηνο ισχυρής κερδοφορίας, κεφαλαιακής ανθεκτικότητας και σταθερής πιστωτικής επέκτασης. Τα αποτελέσματα του 3ου τριμήνου 2025 επιβεβαιώνουν ότι ο τραπεζικός κλάδος εισέρχεται σε φάση ώριμης ανάπτυξης με σαφή επενδυτική αξία.

Ξεκινάω από τη Eurobank, που παρουσίασε ακόμα ένα ισχυρό τρίμηνο, υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις της αγοράς. Τα καθαρά κέρδη του 3ου τριμήνου 2025 διαμορφώθηκαν στα 342 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 5% έναντι των προβλέψεων, ενώ στο εννεάμηνο ανήλθαν σε 1,03 δισ. ευρώ, με απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTBV) στο 16,2%, ξεπερνώντας άνετα τον στόχο του 15%. Η καθαρή πιστωτική επέκταση έφτασε τα 3,3 δισ. ευρώ στο εννεάμηνο, επιβεβαιώνοντας την ικανότητα της τράπεζας να στηρίζει την πραγματική οικονομία, ενώ το καθαρό επιτοκιακό έσοδο (NII) ανήλθε σε 631,8 εκατ. ευρώ, ελαφρώς υψηλότερο από τις εκτιμήσεις. Η ποιότητα του χαρτοφυλακίου παραμένει εξαιρετική, με δείκτη NPE στο 2,8% και κάλυψη 94%, ενώ ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 διατηρείται στο 15,5%, ενσωματώνοντας τόσο τη διανομή μερίσματος όσο και την αύξηση του δανειακού χαρτοφυλακίου. Η διοίκηση εκτιμά ότι θα υπερβεί τα αναθεωρημένα ετήσια μεγέθη για NII άνω των 2,5 δισ. ευρώ και πιστωτική επέκταση 4 δισ. ευρώ, προαναγγέλλοντας πολιτική διανομής 50%-60% των κερδών του 2025, ενισχύοντας έτσι την απόδοση προς τους μετόχους. Με αποτίμηση 1,2x P/TBV 2026e και 8,3x P/E 2026e, η Eurobank τοποθετείται ανάμεσα στις κορυφαίες ευρωπαϊκές τράπεζες, συνδυάζοντας σταθερή ανάπτυξη, ισχυρά κεφάλαια και ελκυστική μερισματική απόδοση. Διαγραμματικά, η μετοχή δείχνει να σχηματίζει ένα αγοραστικό "πάτημα" στην περιοχή των 3,20 με 3,10 ευρώ, που θα την οδηγήσει και πάλι πάνω από τα 3,50 ευρώ.

Η Εθνική Τράπεζα παρουσίασε ισχυρά αποτελέσματα 9μήνου 2025, επιβεβαιώνοντας τη διαχρονική της θέση ως της πιο κεφαλαιακά εύρωστης τράπεζας της χώρας. Τα καθαρά κέρδη του ομίλου διαμορφώθηκαν σε 1,0 δισ. ευρώ, με απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) στο 15,6%, ελαφρώς πάνω από τον στόχο του έτους (>15%). Παρά τη μείωση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 9,8% λόγω της αποκλιμάκωσης των επιτοκίων, η τράπεζα αντιστάθμισε την πίεση με ισχυρή άνοδο 14% στα έσοδα από προμήθειες, τα οποία ενισχύθηκαν από επενδυτικά προϊόντα και διασταυρούμενες πωλήσεις. Η πιστωτική επέκταση συνέχισε δυναμικά, με τα εξυπηρετούμενα δάνεια να αυξάνονται κατά 1,8 δισ. ευρώ (+12% ετησίως) και στόχο άνω των 2,5 δισ. ευρώ έως το τέλος του έτους. Η ποιότητα του χαρτοφυλακίου παραμένει κορυφαία, με δείκτη NPE στο 2,5% και κάλυψη 101%, ενώ το κόστος πιστωτικού κινδύνου περιορίστηκε στις 41 μ.β. Η κεφαλαιακή επάρκεια παραμένει ισχυρό πλεονέκτημα: CET1 στο 19% και συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας στο 21,8%, παρέχοντας ευελιξία για αυξημένες διανομές. Η διοίκηση προχωρά σε ενδιάμεσο μέρισμα 200 εκατ. ευρώ στις 14 Νοεμβρίου και σχηματίζει πρόβλεψη για διανομή 60% των κερδών του 2025, ενισχύοντας την επενδυτική εικόνα της ΕΤΕ ως σταθερού πυλώνα κερδοφορίας, ρευστότητας και απόδοσης. Από διαγραμματικής απόψεως, η μετοχή θα προσπαθήσει στις επόμενες μέρες να τμήσει ανοδικά την καθοδική γραμμή "Q" στα 13,10 ευρώ.

Η Πειραιώς επιδεικνύει αποδοτικό βηματισμό στο εννεάμηνο 2025, με την καθαρή πιστωτική επέκταση να φτάνει τα 3,1 δισ. ευρώ και τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και ποιότητας ενεργητικού να παραμένουν ισχυροί. Το καθαρό κέρδος στα 854 εκατ. ευρώ ενσωματώνει τις προκλήσεις, ωστόσο ο δείκτης RoaTBV στο 14,6% καταδεικνύει πως ο όμιλος κινείται κοντά στον αναβαθμισμένο στόχο του 15% για το έτος. Ο δείκτης NPE στο 2,5% με κάλυψη 71% αναδεικνύει την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων, ενώ η καταθετική βάση στα 63,9 δισ. ευρώ και ο δείκτης L/D στο 67% ενισχύουν τη χρηματοδοτική επάρκεια. Η διοίκηση αναθεώρησε προς τα επάνω την πιστωτική επέκταση για το έτος σε >3,5 δισ. ευρώ, ενώ τα ενεργητικά υπό διαχείριση διαμορφώθηκαν ήδη στα 14,3 δισ. ευρώ, πέρα από τον αρχικό στόχο. Η στόχευση διανομής 50% των κερδών και η πρόβλεψη EPS έως 0,9 ευρώ το 2026 παρέχουν μερισματική και αποδοτική ορατότητα. Σε αποτίμηση με πολλαπλάσια 1,07x P/TBV26e, η τράπεζα εμφανίζει σημαντική προοπτική, καθώς συνδυάζει ισχυρή πιστωτική δυναμική, υγιή κεφάλαια και προοδευτική στρατηγική. Εδώ, διαγραμματικά, η μετοχή έχει μπει σε ζώνη σημαντικής στήριξης ανάμεσα στα 6,80 με 6,60 ευρώ. Άρνηση διάσπασης θα ωθήσει τη μετοχή πάνω από τα 7,10 ευρώ.

Η Alpha Bank παρουσίασε μία από τις ισχυρότερες επιδόσεις των τελευταίων ετών, καθώς στο εννεάμηνο του 2025 τα καθαρά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 704 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 44%, επιτυγχάνοντας ήδη το 75% του ετήσιου στόχου. Η τράπεζα εμφάνισε θετική δυναμική στα έσοδα από τόκους για δεύτερο συνεχές τρίμηνο, ενώ ο δείκτης FL CET1 παρέμεινε σε υψηλό επίπεδο 15,7%, επιβεβαιώνοντας την ισχυρή κεφαλαιακή της θέση. Η διοίκηση σχημάτισε πρόβλεψη 352 εκατ. ευρώ για διανομή μερίσματος, με προμέρισμα 111 εκατ. ευρώ να καταβάλλεται τον Δεκέμβριο, ενισχύοντας τη μερισματική απόδοση. Παράλληλα, η συνεργασία με τη UniCredit, που αύξησε τη συμμετοχή της στο 29%, και η εξαγορά της Astrobank στην Κύπρο διαμορφώνουν ένα νέο περιβάλλον ανάπτυξης και εξωστρέφειας. Η καθαρή πιστωτική επέκταση ανήλθε σε 2,2 δισ. ευρώ από την αρχή του έτους, ενώ τα εξυπηρετούμενα δάνεια αυξήθηκαν σε 35,7 δισ. ευρώ (+13% ετησίως). Οι καταθέσεις ενισχύθηκαν κατά 1,6 δισ. ευρώ τριμηνιαία, φτάνοντας ιστορικά υψηλά, και τα ενεργητικά υπό διαχείριση αυξήθηκαν κατά 17,2%. Με NPE ratio 3,6% και κόστος πιστωτικού κινδύνου 44 μ.β., η Alpha Bank εδραιώνει τη θέση της ως σταθερού πυλώνα κερδοφορίας και κεφαλαιακής ανθεκτικότητας στον ελληνικό τραπεζικό χάρτη. Διαγραμματικά, η μετοχή πλησιάζει σε ένα κομβικό επίπεδο στήριξης ανάμεσα στα 3,36 με 3,25 ευρώ. Διατήρηση του άτμητου θα φέρει τη μετοχή πάνω στα 3,60 ευρώ. 

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά. 

*** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο