Του Απόστολου Μάνθου

Ο όμιλος ΤΙΤΑΝ παρουσίασε για το εννεάμηνο του 2025 αποτελέσματα που ξεπερνούν κάθε ιστορικό προηγούμενο σε επίπεδο EBITDA, εδραιώνοντας τον ρόλο του ως ενός από τους πλέον σταθερούς και τεχνολογικά εξελισσόμενους ομίλους τσιμέντου και δομικών υλικών διεθνώς. 

Με πωλήσεις €2,013 δισ. (+1,4%), EBITDA €474 εκατ. (+8,4%) και  καθαρή κερδοφορία (εξαιρουμένης της ζημίας €51,9 εκατ. από την πώληση της τουρκικής Adocim) στα €223 εκατ., σχεδόν στα ίδια επίπεδα με πέρυσι, ο όμιλος κινήθηκε ανοδικά σε όλες σχεδόν τις αγορές, καταγράφοντας ιδιαίτερα ισχυρή επίδοση στο τρίτο τρίμηνο (+19,9% EBITDA) χάρη στη βελτίωση της ενεργειακής αποδοτικότητας και στη συνετή διαχείριση κόστους.

Η κατανομή των επιδόσεων ανά περιοχή αναδεικνύει τους πραγματικούς μοχλούς κερδοφορίας. 

Η Αμερική παραμένει το πιο σταθερό κέντρο απόδοσης, με EBITDA $290 εκατ. (+7,6%), ενισχυμένο από την έντονη δραστηριότητα στα έργα υποδομών και στις κατασκευές logistics και data centers, ενώ η συνέχιση των ομοσπονδιακών επενδύσεων στον κλάδο διαμορφώνει θετική προοπτική και για το 2026. Το ουσιαστικό στοιχείο δεν είναι το ποσοστό αύξησης, αλλά η διεύρυνση του χαρτοφυλακίου με 40 νέους τύπους προκατασκευασμένων προϊόντων σκυροδέματος στη Φλόριντα. Η θυγατρική μετασχηματίζεται σταδιακά από παραγωγό τσιμέντου σε προμηθευτή ολοκληρωμένων λύσεων κατασκευής,  κάτι που εξηγεί γιατί το margin των ΗΠΑ έχει σταθεροποιηθεί πάνω από τον μέσο όρο της αγοράς.

Η Ελλάδα παραμένει ένας δεύτερος, πιο στοχευμένος πυλώνας ανάπτυξης. Η αύξηση 14,7% στις πωλήσεις (€384,8 εκατ.) και 19,1% στο EBITDA (€56,6 εκατ.) συνδέεται με την πλήρη καθετοποίηση της δραστηριότητας. Από τα λατομεία μέχρι τις μονάδες έτοιμου σκυροδέματος, ο ΤΙΤΑΝ ελέγχει κάθε κρίκο της παραγωγικής αλυσίδας. Η συμμετοχή του σε έργα όπως το Flyover Θεσσαλονίκης και το Ellinikon αναδεικνύει το συγκριτικό του πλεονέκτημα που είναι να  λειτουργεί ταυτόχρονα ως παραγωγός, προμηθευτής και τεχνικός συνεργάτης μεγάλων κατασκευών.

Στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, η ελαφρά κάμψη του EBITDA (-9,6%) συνοδεύεται από εντυπωσιακή πρόοδο σε ενεργειακή αποδοτικότητα και στρατηγική επέκταση. Η Βουλγαρία λειτουργεί ως εργαστήριο βιώσιμης παραγωγής, με 65% υποκατάσταση θερμικής ενέργειας μέσω εναλλακτικών καυσίμων και 13% αυτοπαραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας από φωτοβολταϊκά, περιορίζοντας θεαματικά την έκθεση στις τιμές φυσικού αερίου και εξασφαλίζοντας καλύτερη προβλεψιμότητα κόστους για το 2026. Παράλληλα, ο Όμιλος εισήλθε σε νέα αγορά προκατασκευασμένων προϊόντων σκυροδέματος, αποκτώντας το 80% της Baupartner στη Βοσνία-Ερζεγοβίνη. Η κίνηση αυτή προσφέρει πρόσβαση σε ταχέως αναπτυσσόμενες αγορές υποδομών και διασυνοριακών έργων στα Δυτικά Βαλκάνια, ενώ εμπλουτίζει το χαρτοφυλάκιο του ΤΙΤΑΝ με λύσεις προστιθέμενης αξίας που συνδέονται άμεσα με την κατασκευαστική ανάπτυξη της περιοχής.

Στην Ανατολική Μεσόγειο, το επίκεντρο μετατοπίζεται στην Αίγυπτο, όπου το EBITDA εκτινάχθηκε στα €45 εκατ. από €14,3 εκατ. Το εργοστάσιο της Αλεξάνδρειας εξελίσσεται σε κεντρικό κόμβο εξαγωγών, με νέες αποθηκευτικές εγκαταστάσεις και ευελιξία μεταφορών προς την Ευρώπη και τη Μέση Ανατολή. Η χώρα εξελίσσεται σε περιφερειακό σημείο αναφοράς για τον όμιλο, συνδέοντας εμπορικά τρεις ηπείρους.

Αν δει κανείς τη συνολική εικόνα, ο ΤΙΤΑΝ έχει καταφέρει να χτίσει ένα λειτουργικά συμμετρικό δίκτυο:

• οι ΗΠΑ αποφέρουν σταθερές ροές και υψηλό cash conversion,

• η Ελλάδα στηρίζει τα περιθώρια μέσω καθετοποίησης,

• η Αίγυπτος δίνει ρυθμό ανάπτυξης και εξαγωγική προοπτική,

• η ΝΑ Ευρώπη λειτουργεί ως βάση ενεργειακής σταθερότητας.

Το αποτέλεσμα είναι ένα  EBITDA margin 23,5% που  είναι το υψηλότερο της τελευταίας δεκαετίας, με σημαντική βελτίωση ενεργειακής αποδοτικότητας και ισορροπημένο μείγμα πωλήσεων.

Στο χρηματοοικονομικό πεδίο, η εικόνα του ομίλου δείχνει οργανική ισορροπία και κεφαλαιακή δύναμη. Ο καθαρός δανεισμός έχει περιοριστεί στα €302 εκατ. από €622 εκατ. στο τέλος του 2024, ενώ τα ίδια κεφάλαια έχουν αυξηθεί στα €2,03 δισ. και η ρευστότητα στα €392 εκατ., ενισχυμένη κατά €269 εκατ. μέσα σε εννέα μήνες. 

Οι ελεύθερες ταμειακές ροές των €307 εκατ. καλύπτουν πλήρως το μέρισμα των €224 εκατ. και τις επενδυτικές δαπάνες των €185 εκατ., χωρίς εξωτερικό δανεισμό. Παράλληλα, οι μη ελέγχουσες συμμετοχές αυξήθηκαν στα €106,6 εκατ., από €37,4 εκατ. πέρυσι, αποτέλεσμα της επιτυχούς εισαγωγής της Titan America στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης — μια κίνηση που ενίσχυσε ουσιαστικά το μετοχικό κεφάλαιο και άνοιξε νέους διαύλους πρόσβασης σε διεθνή κεφάλαια.

Φυσικά τα μεγέθη αυτά είναι πολύ θετικά αποκαλύπτοντας έναν όμιλο που χρηματοδοτεί την ανάπτυξή του εσωτερικά, χτίζοντας ρυθμό ανάπτυξης χωρίς δανειακά στηρίγματα και βελτιώνοντας τον λόγο μόχλευσης σε επίπεδο Net Debt/EBITDA 0,49x !

Παράλληλα η αύξηση αποσβέσεων στα €128 εκατ. (+9,5%) δείχνει αναβάθμιση παραγωγικού εξοπλισμού και ψηφιακών υποδομών, ενώ η αναβάθμιση της Fitch σε BB+ με θετική προοπτική και η επανέναρξη προγράμματος επαναγοράς ιδίων μετοχών €10 εκατ. υπογραμμίζουν τη σταθερή εμπιστοσύνη της διοίκησης στις προοπτικές αποτίμησης.

Τέλος οι €185 εκατ. επενδυτικές δαπάνες δεν περιορίστηκαν σε συντηρήσεις· κατευθύνθηκαν σε νέες γραμμές προκατασκευασμένων προϊόντων, ψηφιακά συστήματα παραγωγής και στο πρόγραμμα CCS "Ifestos” για τη δέσμευση CO₂. Αυτά τα έργα θα αρχίσουν να αποδίδουν από το 2026 και μετά, ενισχύοντας περαιτέρω την οργανική παραγωγικότητα.

Από απόψεως διαγραμματικής ανάλυσης η μετοχή του ΤΙΤΑΝ κινείται πολύ επιτυχημένα μέσα στο ανοδικό κανάλι "S” που έχει δημιουργηθεί από δύο πενταετής στροφείς. Ένα κανάλι που έχει ξεκινήσει να αποτυπώνεται από τα €10 περίπου με τη μετοχή να έχει φτάσει ως τα €45,80. Σημείο κλειδί τώρα για την ανοδική συνέχεια είναι η τμήση της καθοδικής γραμμής που διέρχεται από τα €41,50. Επιβεβαιωμένη ανοδική διάλυση θα βάλει και πάλι τη μετοχή σε ανοδική τροχιά προς τα €54,40.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.