Του Δημοσθένη Τρίγγα

Την Παρασκευή 31 Οκτωβρίου 2025 ολοκληρώθηκε η περίοδος που λαμβάνει υπ’ όψιν του ο οίκος FTSE για την αναθεώρηση των δεικτών FTSE Large Cap και FTSE Mid Cap του Χ.Α., που θα λάβει χώρα τον Δεκέμβριο 2025. Η αναθεώρηση βασίζεται στη μέση κεφαλαιοποίηση ολόκληρου του Οκτωβρίου, αφού φυσικά εξαιρεθούν τα Σ/Κ και οι αργίες. Η Intralot εισάγεται στον FTSE Large Cap ή όχι; Γιατί οι τράπεζες μειώνουν το συνολικό ποσοστό τους στον FTSE Large Cap;

Η Intralot τελικά δεν φαίνεται να παίρνει το εισιτήριο για την εισαγωγή της στον FTSE Large Cap, με αποτέλεσμα η ΕΥΔΑΠ να παραμένει στον FTSE Large Cap. Το γεγονός ότι οι νέες μετοχές της Intralot εισήχθησαν προς διαπραγμάτευση στις 9 Οκτωβρίου και όχι από την αρχή του μήνα έχει ως αποτέλεσμα η σταθμισμένη διαπραγμάτευση του Οκτωβρίου να επηρεάζεται αρνητικά και να κλείνει περί τα 1,72 δισ. ευρώ, έναντι άνω των 2,1 δισ. ευρώ που έχει σήμερα. 

Η 20ή εταιρεία του FTSE Large Cap είναι η Aktor, η οποία διαθέτει 1,75 δισ. ευρώ, αριθμός ο οποίος θα έδινε το εισιτήριο στην Intralot, ενώ τα 1,72 εκατ. ευρώ δεν φαίνονται αρκετά. Αξίζει να σημειωθεί ότι η Intralot συμμετέχει στον FTSE Mid Cap με 24,8%, ήτοι το 1/4 του συνόλου του εν λόγω δείκτη!

Ουσιαστικά, η μη εισαγωγή της Intralot δίνει παράταση 6 μηνών στην ΕΥΔΑΠ για την παραμονή της στον δείκτη FTSE Large Cap, αφού, αν δεν αλλάξει κάτι σημαντικά, η εισαγωγή της πρώτης θα πραγματοποιηθεί στην αναθεώρηση του Ιουνίου. Από την άλλη πλευρά, ο Οργανισμός Λιμένος Πειραιώς απέχει σημαντικά από την πολυπόθητη 20ή θέση, οπότε μόνο στην περίπτωση που αποχωρήσει μία εταιρεία θα εισαχθεί στον FTSE Large Cap ως πρώτη επιλαχούσα, με την κεφαλαιοποίησή του να αγγίζει μόλις τα 1,1 δισ. ευρώ.

Στον FTSE Large Cap μέχρι σήμερα συμμετέχουν 6 τράπεζες (ΕΤΕ, ΕΥΡΩΒ, ΠΕΙΡ, ALPHA, Τράπεζα Κύπρου και OPTIMA) με 51,1% βαρύτητα στον δείκτη, ενώ μετά την εφαρμογή του capping factor εκτιμάται ότι θα περιορισθεί στο 46%, περιορίζοντας τουλάχιστον κατά 5 ποσοστιαίες μονάδες τον τραπεζικό κλάδο στον δείκτη. Μεγάλος ωφελημένος είναι η Coca-Cola HBC, που θα αγγίξει εκ νέου το 10%, έναντι 7,8% που έχει τώρα.

Η αλήθεια είναι ότι ο FTSE Large Cap αποκτά πιο ισορροπημένο προφίλ (λιγότερο τραπεζοβαρής), ενώ η Coca-Cola HBC ανακτά ρόλο "αντίβαρου" στις τράπεζες. Έτσι, η εκτίμηση της στήλης είναι ότι οι επενδυτές αναμένεται να δουν ανακατανομή ροών κεφαλαίων προς μη τραπεζικούς τίτλους (ενέργεια, καταναλωτικά).

Στον FTSE Mid Cap εκτιμάται ότι θα έχουμε δύο προσθήκες, την Qualco και την Alter Ego Media. Η μεν Qualco βρίσκεται στην 34η θέση, ενώ η Alter Ego Media στην 35η θέση (οριακά), παίρνοντας αυτόματα το εισιτήριο για τον FTSE Mid Cap χωρίς να τις ενδιαφέρει η οποιαδήποτε καραμπόλα. 

Έτσι λοιπόν, αφού οι δύο παραπάνω εισαχθούν, θα πρέπει δύο υφιστάμενες εταιρείες του FTSE Mid Cap να αποχωρήσουν, για να μείνει ο αριθμός των εταιρειών σταθερός στις 20. Σύμφωνα με τα στοιχεία που επεξεργαστήκαμε μέχρι δύο ημέρες πριν από τη λήξη του μήνα Οκτωβρίου, την έξοδο εκτιμάται ότι θα δουν οι εταιρείες Alumil και Πλαστικά Θράκης. 

Αυτό θα συμβεί εφόσον και οι υπόλοιπες 18 μετοχές του FTSE Mid Cap έχουν τηρήσει τα κριτήρια εμπορευσιμότητας και ελεύθερης διασποράς στο εξεταζόμενο διάστημα. Η δυσκολία της εκτίμησης έγκειται στο γεγονός ότι δεν συμπεριλαμβάνονται οι προσυμφωνημένες συναλλαγές για το κριτήριο της εμπορευσιμότητας, γεγονός το οποίο δυσκολεύει την εκτίμηση.

Σε περίπτωση που υπάρξει κάποια έκτακτη αποχώρηση από τον FTSE Mid Cap για κάποιο λόγο, ως πρώτη επιλαχούσα θα την αντικαταστήσει η Ευρώπη Holding. 

Τέλος, οι αλλαγές που υλοποιούνται τίθενται σε ισχύ από την επόμενη εργάσιμη ημέρα της τρίτης Παρασκευής του Δεκεμβρίου, ήτοι 19/12/2025. Παράλληλα, οι επίσημες ανακοινώσεις από το Χ.Α. αναμένεται να γίνουν 19 ή 26 Νοεμβρίου, ενώ η επόμενη αναθεώρηση λαμβάνει υπ’ όψιν της τη μέση κεφαλαιοποίηση του Απριλίου 2026.

Sarantis: Αδύναμο 3ο τρίμηνο, αλλά σταθερή πορεία προς τους ετήσιους στόχους

Η Sarantis ανακοίνωσε ένα πιο αδύναμο του αναμενομένου γ’ τρίμηνο 2025, επηρεασμένο από την υψηλή συγκριτική βάση αλλά και τις διαρθρωτικές πιέσεις στη Ρουμανία και τις αγορές της Δυτικής Βαλκανικής. Παρά τις προκλήσεις, η εταιρεία διατήρησε τη θετική δυναμική στην Ελλάδα και επιβεβαίωσε τις ετήσιες προβλέψεις της για το 2025.

Οι ενοποιημένες πωλήσεις του ομίλου διαμορφώθηκαν στα 144,2 εκατ. ευρώ (-3,4% σε ετήσια βάση), με την υποχώρηση να αποδίδεται κυρίως στην αδύναμη ζήτηση στις αγορές της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης. Τα λειτουργικά κέρδη EBITDA ανήλθαν σε 19,7 εκατ. ευρώ (-7,5% σε ετήσια βάση), ενώ το περιθώριο EBITDA περιορίστηκε στο 13,66%, ήτοι -61 μονάδες βάσης χαμηλότερα. 

Αντίστοιχα, τα κέρδη EBIT (κέρδη προ φόρων και τόκων) υποχώρησαν κατά 12,7%, στα 14,2 εκατ. ευρώ, με το αντίστοιχο περιθώριο να περιορίζεται χαμηλότερα του 10%, ήτοι 9,85% (-96 μονάδες βάσης).

Ο καθαρός δανεισμός (δάνεια μείον ταμείο) μειώθηκε σημαντικά, στα 4,9 εκατ. ευρώ, έναντι 12,4 εκατ. ευρώ έναν χρόνο πριν, επιβεβαιώνοντας τη συντηρητική χρηματοοικονομική στρατηγική του ομίλου και τις ισχυρές ταμειακές ροές.

Η διοίκηση επανεπιβεβαίωσε τις εκτιμήσεις της για το σύνολο του 2025, προβλέποντας πωλήσεις 612 εκατ. ευρώ (+2% σε ετήσια βάση), EBITDA 92 εκατ. ευρώ (+13% σε ετήσια βάση) και EBIT 70 εκατ. ευρώ (+14,8% σε ετήσια βάση). Οι στόχοι αυτοί προϋποθέτουν ισχυρό δ’ τρίμηνο, με εκτιμώμενο EBITDA περίπου τα 24 εκατ. ευρώ (+29% σε ετήσια βάση), επίδοση που, αν και φιλόδοξη, θεωρείται επιτεύξιμη.

Τέλος, παρά τον μικρό περιορισμό των πωλήσεων, σύμφωνα με το 5ετές επιχειρηματικό σχέδιο (έκανε λόγο για 628 εκατ. ευρώ) που είχε ανακοινωθεί τον Μάρτιο του 2024, τα κέρδη προ φόρων και τόκων παραμένουν σύμφωνα με το πλάνο και εκτιμώνται στα 70 εκατ. ευρώ για το 2025. Η χαμηλή μόχλευση, η γεωγραφική διαφοροποίηση και η σταθερή ανάπτυξη βασικών κατηγοριών προϊόντων στηρίζουν τη μακροπρόθεσμη προοπτική της εταιρείας.

Ανθεκτικότητα παρά την αβεβαιότητα για τις εταιρείες του S&P 500

Παρά τις αυξανόμενες ανησυχίες στην αγορά για δασμούς και υψηλότερα κόστη παραγωγής, οι εταιρείες του δείκτη S&P 500 κατόρθωσαν να διατηρήσουν ισχυρά περιθώρια καθαρού κέρδους κατά το γ’ τρίμηνο του 2025. 

Το καθαρό περιθώριο κέρδους για τις εταιρείες που απαρτίζουν τον S&P 500 εκτιμάται (δεν έχουν ανακοινώσει όλες οι εταιρείες) στο 12,8%, ποσοστό ίσο με το προηγούμενο τρίμηνο, αλλά υψηλότερο τόσο από το αντίστοιχο περσινό τρίμηνο όσο και από τον μέσο όρο πενταετίας (12,1%). Πρόκειται για την έκτη συνεχόμενη περίοδο όπου ο δείκτης υπερβαίνει τη μακροπρόθεσμη μέση επίδοσή του, γεγονός που υποδηλώνει ανθεκτικότητα απέναντι στις πληθωριστικές πιέσεις.

Σε επίπεδο κλάδων, τέσσερις τομείς σημείωσαν ετήσια αύξηση των περιθωρίων, με επικεφαλής τις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες (19,9% έναντι 18,0%) και τις υπηρεσίες κοινής ωφέλειας (16,7% έναντι 14,8%). Αντίθετα, έξι κλάδοι εμφάνισαν μείωση, κυρίως οι υπηρεσίες επικοινωνιών (13,8% από 14,8%), τα ακίνητα (34,3% από 35,2%) και ο τομέας της υγείας (7,3% από 8,2%). Παρά τις πιέσεις, επτά κλάδοι κινούνται πάνω από τον πενταετή μέσο όρο τους, υποδηλώνοντας ευρύτερη ισορροπία στην εταιρική κερδοφορία. 

Οι εκτιμήσεις για το 2026 παραμένουν αισιόδοξες: οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για άνοδο των καθαρών περιθωρίων στο 13,4% το α’ τρίμηνο και 13,7% το β’ τρίμηνο του επόμενου έτους.

Τέλος, παρά το αυξημένο κόστος και τις γεωοικονομικές προκλήσεις, ο S&P 500 αποδεικνύει τη δύναμή του να προσαρμόζεται και να διατηρεί την κερδοφορία του. Αν η ανοδική τάση συνεχιστεί, το 2026 μπορεί να αποτελέσει χρονιά ισχυρής ανάκαμψης των περιθωρίων κέρδους, εδραιώνοντας περαιτέρω την εμπιστοσύνη των επενδυτών, οδηγώντας σε νέα υψηλά τον εν λόγω δείκτη.

Ατζέντα (4 - 9/11/2025)

Όλα τα βλέμματα στραμμένα στις ανακοινώσεις οικονομικών αποτελεσμάτων

Την Τρίτη η Κυριακούλης έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ.

Την Τετάρτη οι μετοχές της Briq Properties θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,08 ευρώ/μετοχή (με δικαίωμα επανεπένδυσης), η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσιεύει τα τραπεζικά επιτόκια καταθέσεων και δανείων για τον Αύγουστο, ενώ αργά το βράδυ ανακοινώνεται η αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI της τριμηνιαίας αναθεώρησης, με εφαρμογή στις 25 Νοεμβρίου 2025.

Την Πέμπτη οι Εθνική Τράπεζα (ΠτΑ), Metlen, Τιτάν και Alpha Trust-Ανδρομέδα ΑΕΕΧ (ΜτΚ) αναμένεται να δημοσιεύσουν οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου / 9μήνου 2025, ενώ οι μετοχές της Eurobank θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο ενδιάμεσο μέρισμα ύψους 0,04681 ευρώ/μετοχή.

Την Παρασκευή η Alpha Bank (8.00 π.μ.) αναμένεται να δημοσιεύσει οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου / 9μήνου 2025, ενώ οι Intracom και Δέλτα Τεχνική έχουν συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. Την ίδια ημέρα αργά το βράδυ ο οίκος Scope Ratings (τρέχουσα διαβάθμιση "BBB" και σταθερή προοπτική) ανακοινώνει την αξιολόγηση για τη χώρα μας.

Το ενδιαφέρον εστιάζεται στις θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ

Την Τρίτη δημοσιεύονται οι κενές θέσεις εργασίας που υπήρχαν την τελευταία εργάσιμη ημέρα του Σεπτεμβρίου στις ΗΠΑ, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι AMD, Amgen (Dow Jones - ΜτΚ) και BP.

Την Τετάρτη δημοσιεύεται η μεταβολή στις θέσεις εργασίας του ιδιωτικού μη αγροτικού τομέα των ΗΠΑ για τον Οκτώβριο, ο δείκτης υπηρεσιών PMI τόσο από τον οίκο S&P όσο και από το ινστιτούτο ISM για τον Οκτώβριο, ενώ σειρά να ανακοινώσουν οικονομικά αποτελέσματα έχουν οι McDonald's (Dow Jones), Telecom Italia, Enel και BMW.

Την Πέμπτη η Κεντρική Τράπεζα της Μεγ. Βρετανίας ανακοινώνει τα επιτόκια της στερλίνας (τρέχον επιτόκιο 4,00%), ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι ConocoPhillips, AstraZeneca, Commerzbank, EDP, Euronext, ArcelorMittal, Swisscom και Telefonica.

Την Παρασκευή ανακοινώνεται η ανεργία στις ΗΠΑ για τον Οκτώβριο, ενώ η εβδομάδα κλείνει με την ανακοίνωση των πληθωριστικών και καταναλωτικών προσδοκιών τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα στις ΗΠΑ.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο 

*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.