Του Δημοσθένη Τρίγγα

Στην Ελλάδα ο όρος profit warning δεν είναι η πιο συνηθισμένη μορφή επικοινωνίας των εισηγμένων εταιρειών προς τους μετόχους. Το τελευταίο που έχει χαραχθεί στη μνήμη μου είναι της Coca-Cola HBC στις 13 Ιουνίου 2008. Η εταιρεία τότε είχε αναφέρει ότι η ανάπτυξη των κερδών δεν θα ήταν το αρχικά ανακοινωμένο 12%-15%, αλλά 5%-8%! 

Την ίδια ημέρα η μετοχή της Coca-Cola HBC υποχώρησε 21%, ενώ και την επόμενη είχε μια μονοψήφια υποχώρηση της τιμής της. Μάλιστα, ήταν τόσο ισχυρό το profit warning, που παρέσυρε τη μητρική The Coca-Cola Company (εισηγμένη στον Dow Jones) σε απώλειες 3% και την PepsiCo σε κάτι ανάλογο!

Οι δύο λέξεις αγγλιστί, "profit warning", είναι μια δήλωση που πραγματοποιείται από μια εταιρεία για να ειδοποιήσει τους επενδυτές και την ευρύτερη αγορά ότι τα κέρδη της είναι πιθανό να είναι χαμηλότερα από τα αναμενόμενα, οδηγώντας έτσι σε μείωση της τιμής της μετοχής. Αυτό μπορεί να οφείλεται σε διάφορους λόγους, όπως η επιβράδυνση των πωλήσεων, το αυξημένο κόστος ή τα απρόβλεπτα έξοδα.

Παρά το γεγονός ότι η ανακοίνωση οικονομικών αποτελεσμάτων α’ τριμήνου δεν είναι υποχρεωτική για τις εταιρείες του Χ.Α., η Autohellas προέβη στη δημοσίευση, επιφυλάσσοντας μια δυσάρεστη έκπληξη για τους μετόχους της. Τα καθαρά κέρδη κατήλθαν μόλις σε 0,236 εκατ. ευρώ, έναντι 6,7 εκατ. ευρώ το α’ τρίμηνο 2024, 5,9 εκατ. ευρώ το 2023 και 6,9 εκατ. ευρώ το 2022!

Η παραπάνω ανακοίνωση είχε ως αποτέλεσμα η μετοχή να υποχωρήσει περί το 7%, καθώς, όπως ήταν φυσικό, σημειώθηκαν πωλήσεις μετοχών. Στα θετικά πρέπει να προσμετρηθεί το γεγονός ότι η διοίκηση της εταιρείας προτίμησε να ενημερώσει τους επενδυτές, όπως κάνει πάντα, για τα οικονομικά αποτελέσματα και δεν περίμενε το υποχρεωτικό εξάμηνο, που θα ήταν περί τον Σεπτέμβριο! 

Σε ό,τι αφορά τα οικονομικά αποτελέσματα, ο τζίρος του ομίλου στο α’ τρίμηνο 2025 παρέμεινε ουσιαστικά σταθερός, καθώς υποχώρησε μόλις 0,2%, το μικτό κέρδος κινήθηκε πτωτικά κατά 6,2% και το μικτό περιθώριο κέρδους συρρικνώθηκε κατά 88 μ.β. Τα κέρδη EBITDA υποχώρησαν κατά 5,2%, με τα καθαρά κέρδη ουσιαστικά να μηδενίζονται, καθώς άγγιξαν μόλις τα 236.000 ευρώ.

Σημαντικό ρόλο έπαιξε η απουσία των κερδών από επιτοκιακά swaps που είχαν καταγραφεί στο αντίστοιχο τρίμηνο του 2024, ωστόσο υπήρξαν και άλλοι λόγοι υποχώρησης. Από τη μια η αύξηση της τιμής των νέων αυτοκινήτων, που η εταιρεία αγοράζει για να ανταποκριθεί στην αυξημένη ζήτηση του rent-a-car και όχι μόνο, και ταυτόχρονα η μείωση της τιμής των μεταχειρισμένων, που πουλάει μόλις ολοκληρωθεί ο κύκλος τους, αποτέλεσαν δύο επιπλέον λόγους που συνέβαλαν στο εν λόγω αποτέλεσμα.

Σε ό,τι αφορά την αποτίμηση, η μετοχή διαπραγματεύεται 6,2 φορές τα κέρδη του 2024 (P/E), μετά και την πρόσφατη υποχώρηση της τιμής της μετοχής. Ταυτόχρονα, ο δείκτης EV/EBITDA διαμορφώνεται στις 4,4 φορές, ενώ βρίσκεται σε μικρή έκπτωση σε σχέση με τις αντίστοιχες ομοειδείς εισηγμένες σε χρηματιστήρια του εξωτερικού.

Όσον αφορά τον δείκτη EV/EBIT, ο οποίος είναι πιο αντιπροσωπευτικός για τις εταιρείες μίσθωσης, η Autohellas αγγίζει τις 9,8 φορές τα EBIT του 2024, με τον ανταγωνισμό να βρίσκεται στα ίδια επίπεδα. Παράλληλα, για τη χρήση 2024 η εταιρεία είχε διανείμει 0,85 ευρώ/μετοχή, που αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση 7% περίπου (ημερομηνία μετοχής την προηγουμένη της αποκοπής).

Καταλήγοντας, αυτό που μένει να δούμε είναι κατά πόσο τα οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2025 ήταν ένα profit warning για το 2025 ή απλώς μια κακή συγκυρία, όπου τα αυξημένα κέρδη του α’ τριμήνου 2024 είχαν ως αποτέλεσμα να εμφανίσουν πολύ μεγαλύτερη τη διαφορά των δύο τριμήνων.

Αξίζει να σημειώσουμε ότι ο τουρισμός και στο α’ τρίμηνο 2025 ήταν ισχυρός, ωστόσο οι λόγοι που προαναφέραμε άφησαν αρνητικό αποτύπωμα στην κερδοφορία της εταιρείας.

Τέλος, μένει να δούμε αν η Autohellas τα επόμενα δύο κρίσιμα τρίμηνα, β’ και ειδικότερα το γ’ τρίμηνο 2025, θα μπορέσει να ξεπεράσει τα περυσινά, ώστε να αντισταθμίσει τις απώλειες των κερδών του α’ τριμήνου 2025, κλείνοντας το 2025 στα επίπεδα του 2024. Σαφώς και δεν αποτελεί το επικρατέστερο σενάριο, ωστόσο η ισχυρή μερισματική απόδοση της μετοχής δεν αναμένεται να πληγεί σημαντικά, επιβραβεύοντας έτσι τους μακροπρόθεσμους μετόχους.

Τέσσερα στα πέντε για τους ξένους στο Χ.Α.

Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς τον Μάιο ανήλθε στο 68,69%, έναντι 68,07% στις 30 Απριλίου 2025. Η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. στις 31/5/2025 υπολογίστηκε στα 113,4 δισ. ευρώ, έναντι 103,86 δισ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ήτοι μεγέθυνση 9,18%, έναντι 7,8% του ΓΔΤ.

Σε επίπεδο ροών κεφαλαίου, οι αλλοδαποί επενδυτές βρέθηκαν αγοραστές ύψους 107 εκατ. ευρώ. Για το 5μηνο οι καθαρές εισροές κινούνται θετικά με καθαρές εισροές 459 εκατ. ευρώ, ενώ έκαναν το τέσσερα στα πέντε, αφού ο Μάιος αποτέλεσε τον τέταρτο μήνα με εισροές μέσα στο 5μηνο. Οι τρεις μεγαλύτερες εκροές τον Μάιο προήλθαν από την Κύπρο με 38 εκατ. ευρώ, τη Γαλλία με 23 εκατ. ευρώ και την Ελβετία με 12 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, οι τρεις μεγαλύτερες καθαρές εισροές των ξένων επενδυτών για τον Μάιο προήλθαν από την Ιρλανδία με 130 εκατ. ευρώ, τη Γερμανία με 43 εκατ. ευρώ και τη Νορβηγία με 10 εκατ. ευρώ. 

Οι αλλοδαποί δικαιούχοι μερίδων πραγματοποίησαν το 62,1% των συνολικών συναλλαγών τον Μάιο 2025, έναντι 55,9% έναν μήνα νωρίτερα. Οι χώρες με τη μεγαλύτερη αξία χαρτοφυλακίου για τον Μάιο παραμένουν οι ΗΠΑ, με αξία συνολικού χαρτοφυλακίου 18,7 δισ. ευρώ, η Κύπρος με 12,3 δισ. ευρώ και τρίτη η Γερμανία με 7,4 δισ. ευρώ.

Χαμηλότερο υψηλό για S&P 500 και τεχνητή νοημοσύνη (AI)

Η τεχνητή νοημοσύνη (AI) είναι αυτή που οδήγησε τον S&P 500 σε ιστορικά υψηλά, κυρίως λόγω των πασίγνωστων "Magnificent 7". Έτσι, έχει τεράστιο ενδιαφέρον να δούμε κατά πόσο η τάση αυτή συνεχίζει να ενδιαφέρει τις εταιρείες του εν λόγω δείκτη. 

Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η FactSet αναζήτησε τον όρο "AI" στις τηλεδιασκέψεις που έγιναν με αφορμή τα οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2025, από 15 Μαρτίου έως τις 4 Ιουνίου 2025.

Από αυτές τις 500 εταιρείες, 210 ανέφεραν τον όρο "AI" κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης για τα αποτελέσματα α’ τριμήνου. Αυτός ο αριθμός είναι πολύ υψηλότερος από τον μέσο όρο των 5 ετών με 114 και 10 ετών με 72. Στην πραγματικότητα, αυτό είναι το πέμπτο συνεχόμενο τρίμηνο στο οποίο περισσότερες από 200 εταιρείες του S&P 500 έχουν αναφέρει τον όρο "τεχνητή νοημοσύνη" στις τηλεδιασκέψεις για τα αποτελέσματα του τριμήνου. 

Ωστόσο, ο αριθμός των εταιρειών του S&P 500 που αναφέρουν "τεχνητή νοημοσύνη" στις ανακοινώσεις κερδών μειώθηκε κατά 14% σε τριμηνιαία βάση, στις 210, έναντι 243 το δ’ τρίμηνο 2024 (που αποτελεί το ρεκόρ των τελευταίων 10 ετών). Ουσιαστικά, αποτελεί χαμηλότερο υψηλό για τον S&P 500, καθώς και για τον αριθμό των εταιρειών που ανέφεραν τον όρο "τεχνητή νοημοσύνη".

Σε επίπεδο τομέα, αυτός της πληροφορικής, όπως ήταν αναμενόμενο, έχει τον μεγαλύτερο αριθμό, με 61 και ποσοστό 94% των εταιρειών που αναφέρουν το "AI" στις τηλεδιασκέψεις του β’ τριμήνου. 

Τέλος, οκτώ από τους έντεκα τομείς κατέγραψαν μείωση σε τριμηνιαία βάση στον αριθμό των εταιρειών που αναφέρουν "τεχνητή νοημοσύνη" στις ανακοινώσεις κερδών τους, με επικεφαλής τους τομείς βιομηχανικών προϊόντων με -7 και βασικών καταναλωτικών αγαθών με -6.

Ατζέντα (17 - 22/6/2025)

Στο επίκεντρο η αναδιάρθρωση των δεικτών FTSE Russell την Παρασκευή

Την Τρίτη οι Alter Ego Media, Elton, Δρομέας, Δομική Κρήτης και Dimand έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ οι μετοχές της Γενική Εμπορίου & Βιομηχανίας θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,075 ευρώ/μετοχή. 

Την Τετάρτη οι Motor Oil, AVE, Βιοκαρπέτ, Λεβεντέρης, Βογιατζόγλου, Χ. Κορδέλλου, Ικτίνος και Ίντεργουντ Ξυλεμπορία έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ.

Την Πέμπτη οι Helleniq Energy, Ακρίτας, Κυλινδρόμυλοι Κ. Σαραντόπουλος, Alpha Real Estate Services, Quest, Mevaco, Safe Bulkers Participations, Space Hellas, Π. Πετρόπουλος και AS Company έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ οι μετοχές των Fais Group και Trade Estates θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,04395 ευρώ/μετοχή και 0,052294 ευρώ/μετοχή αντίστοιχα. 

Την Παρασκευή οι Fourlis, Flexopack, Phoenix Vega Mezz και Sunrise Mezz έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ η ΟΝΥΞ έκτακτη γ.σ. με κύριο θέμα τη μετάταξη από την ΕΝΑ στη Ρυθμιζόμενη Αγορά του Χ.Α. Η Τράπεζα της Ελλάδος αναμένεται να ανακοινώσει το ισοζύγιο πληρωμών για τον Απρίλιο. 

Την ίδια ημέρα η συναλλακτική δραστηριότητα αναμένεται αυξημένη, καθώς οι επενδυτές που ακολουθούν τους δείκτες FTSE Russell λαμβάνουν τις θέσεις τους τόσο όσον αφορά τις μεταβολές στις μετοχές όσο και στις σταθμίσεις. Υπενθυμίζεται ότι η Alter Ego Media θα εισαχθεί στον FTSE Russell Micro Cap. Η επόμενη ανακοίνωση της εξαμηνιαίας αναθεώρησης έχει οριστεί για τις 15 Αυγούστου 2025. Τέλος, λήγουν τα ΣΜΕ και τα δικαιώματα σε μετοχές & των ΣΜΕ και δικαιωμάτων στον δείκτη FTSE/ATHEX Large Cap.

Όλα τα βλέμματα στραμμένα στη Fed την Τετάρτη

Στο εξωτερικό η επόμενη εβδομάδα ξεκινά την Τρίτη τα ξημερώματα με την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας να δημοσιεύει τις αποφάσεις της για τα επιτόκια του γεν (προηγούμενο επιτόκιο 0,50%). Στη συνέχεια ανακοινώνεται ο δείκτης για την επιχειρηματική εμπιστοσύνη με βάση τα στοιχεία του Ιουνίου από το ινστιτούτο ZEW, ενώ στις 15.30 ανακοινώνονται οι λιανικές πωλήσεις για τον Μάιο στις ΗΠΑ.

Την Τετάρτη το πρωί δημοσιεύεται ο δείκτης τιμών καταναλωτή για τον Μάιο στη Μεγ. Βρετανία και στην Ευρωζώνη, ενώ στις 21.00 η Fed ανακοινώνει τις αποφάσεις της για τα επιτόκια του δολαρίου τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα (τρέχον επιτόκιο 4,5%).

Την Πέμπτη η αγορά των ΗΠΑ θα παραμείνει κλειστή λόγω επίσημης αργίας, ενώ οι κεντρικές τράπεζες Ελβετίας και Μεγ. Βρετανίας ανακοινώνουν τις αποφάσεις τους για τα επιτόκια του ελβετικού φράγκου (τρέχον επιτόκιο 0,25%) και της στερλίνας (τρέχον επιτόκιο 4,5%) αντίστοιχα. 

Την Παρασκευή ανακοινώνεται ο μεταποιητικός δείκτης PMI για την περιοχή της Philadelphia των ΗΠΑ για τον Μάιο.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο 

*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.