Του Απόστολου Μάνθου

Έχει επενδύσει περισσότερα από όσα αποτιμάται. Κρατά ρευστότητα, δυναμική και παραγωγική εφεδρεία που δεν την έχουν προσέξει πολλοί. Όσοι κοιτούν βαθύτερα όμως, βλέπουν τη σπίθα πριν το "ξέσπασμα".

Σε μια εποχή που οι αγορές δοκιμάζονται από γεωπολιτικές εντάσεις, ενεργειακούς κλυδωνισμούς και απρόβλεπτες μεταβολές στη ζήτηση, τα Πλαστικά Θράκης (ΠΛΑΘ) κατάφεραν να μείνουν όρθια σε ένα επιχειρηματικό τοπίο που άλλοι θα δίσταζαν.

Το 2024 μπορεί να μην ήταν χρονιά ρεκόρ για τα καθαρά κέρδη, όμως η εικόνα που αναδύεται είναι αυτή μιας εταιρείας που αντέχει, που εξελίσσεται και – πάνω απ’ όλα – που επενδύει.

Το επενδυτικό πρόγραμμα λοιπόν των Πλαστικών Θράκης συνεχίστηκε αδιάλειπτα και το 2024, με κεφάλαια ύψους 40,2 εκατ. ευρώ να διοχετεύονται σε τομείς που ενισχύουν τη βιώσιμη παραγωγή, την ενεργειακή απόδοση και την καινοτομία. Συνολικά, την περίοδο 2019–2023, οι επενδύσεις του ομίλου ξεπέρασαν τα 149 εκατ. ευρώ, διαμορφώνοντας το σκηνικό για περαιτέρω τεχνολογική αναβάθμιση και είσοδο σε αγορές υψηλότερης προστιθέμενης αξίας. Ο όμιλος δηλαδή έχει ρίξει 189 εκατ. ευρώ τα τελευταία χρόνια και το ταμπλό τον αποτιμά με μόλις 168 εκατ. ευρώ (!).

Προσέξτε τώρα. Οι επενδύσεις που έχει κάνει ο όμιλος τα τελευταία χρόνια έχουν ένα χαρακτηριστικό στρατηγικό στοιχείο που έγκειται στην  ύπαρξη μιας ανεκμετάλλευτης δυναμικότητας περίπου 50% στον τομέα των τεχνικών υφασμάτων και 25% στον κλάδο συσκευασίας. Το στοιχείο αυτό δεν συνιστά απλώς πλεονάζουσα παραγωγική δυνατότητα, αλλά μια εξαιρετική βάση απορρόφησης μελλοντικής ζήτησης. Πρόκειται ουσιαστικά για ένα "κρυφό απόθεμα ανάπτυξης", το οποίο μπορεί να ενεργοποιηθεί άμεσα χωρίς ανάγκη πρόσθετων κεφαλαιουχικών δαπανών.

Σε ένα περιβάλλον όπου οι επενδύσεις γίνονται όλο και πιο επιλεκτικές και το ρίσκο υπολογίζεται με χειρουργική ακρίβεια, η ύπαρξη αυτής της παραγωγικής "εφεδρείας" μετατρέπεται σε καθαρό πλεονέκτημα. Ο όμιλος έχει ήδη τις δομές, τις εγκαταστάσεις και την τεχνογνωσία για να ανταποκριθεί σε ένα πιθανό επενδυτικό ή καταναλωτικό κύμα – και μάλιστα χωρίς χρονική υστέρηση.

Πάμε τώρα να δούμε τις οικονομικές επιδόσεις που κάποιοι τις πέρασαν στα γρήγορα αλλά έχουν το νόημά τους.

Ο κύκλος εργασιών λοιπόν για το 2024 αυξήθηκε κατά 7,2%, φτάνοντας τα 370,4 εκατ. ευρώ. Η αύξηση αυτή αποδίδεται στην ενίσχυση του όγκου πωλήσεων κατά 10%, στους 120,7 χιλ. τόνους – από 109,7 χιλ. το 2023. Η εν λόγω επίδοση αντανακλά την αποτελεσματικότητα του εμπορικού και παραγωγικού μοντέλου του ομίλου, την ευελιξία στον σχεδιασμό προϊόντων και τη διείσδυση σε νέες αγορές, ενισχύοντας τη συνολική παρουσία του στην παγκόσμια σκηνή. 

Παρά όμως τις εξωγενείς πιέσεις, το προσαρμοσμένο EBITDA του ομίλου διαμορφώθηκε στα 42,3 εκατ. ευρώ, παρουσιάζοντας μια ήπια υποχώρηση της τάξης του 4% σε σχέση με τα 44 εκατ. ευρώ του 2023. Το  πολύ θετικό όμως στοιχείο  είναι η εκτίμηση της διοίκησης όπου βλέπει το EBITDA για το 2025 να ξεπερνάει τα επίπεδα του 2024 βασιζόμενη σε: αύξηση των πωλήσεων, απόδοση νέων επενδύσεων, ανάπτυξη νέων βιομηχανικών εφαρμογών, αύξηση του EBITDA περιθωρίου κατά 150 μονάδες, πτώση του ενεργειακού κόστους, και βελτίωση της θυγατρικής στη Σκωτία. Τίποτα φυσικά από αυτά δεν έχει προεξοφλήσει το ταμπλό.

Ο δε καθαρός δανεισμός του ομίλου ανέρχεται σε μόλις 34,4 εκατ. ευρώ, με δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA στο εξαιρετικά υγιές 0,83x. Η ισχυρή αυτή θέση επιτρέπει στον όμιλο να συνεχίσει απρόσκοπτα τις επενδύσεις του, να απορροφά τις όποιες μεταβολές του οικονομικού κύκλου και, κυρίως, να επιστρέφει αξία στους μετόχους του. Ας μη ξεχνάμε ότι έδωσε συνολικό μέρισμα ύψους 0,23 ευρώ ανά μετοχή ή μερισματική απόδοση της τάξης του 6% επιβεβαιώνοντας για ακόμα μια φορά τη φιλομετοχική φιλοσοφία της διοίκησης.

Παράλληλα, με σταθερά βήματα συνεχίζεται η επένδυση στην καθαρή ενέργεια, με την παραγωγή από ΑΠΕ να καλύπτει ήδη το 11% των ενεργειακών αναγκών του ομίλου. Το ποσοστό αυτό αναμένεται να αυξηθεί, μειώνοντας περαιτέρω την έκθεση στο κόστος ενέργειας και ενισχύοντας τη βιωσιμότητα της παραγωγής.

Στον αγροτοδιατροφικό τομέα, η θυγατρική Θερμοκήπια Θράκης διευρύνει τις εκτάσεις της από 26 εκτάρια στα 32,5 έως το 2026, ενισχύοντας την κάθετη ολοκλήρωση και τη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων του ομίλου.

Εντωμεταξύ, η διοίκηση δεν αποκλείει και νέες επεκτάσεις μέσω στρατηγικών εξαγορών – ένα σενάριο που θα μπορούσε να επιταχύνει την είσοδο σε νέες αγορές ή την ενίσχυση της θέσης του ομίλου σε υπάρχουσες.

Τα Πλαστικά Θράκης δείχνουν με πειστικό τρόπο πως μπορούν να είναι ανταγωνιστικά, διεθνώς επεκτάσιμα και στρατηγικά συνεπή. Με ισχυρή ρευστότητα, στοχευμένες επενδύσεις και αυξημένη παραγωγική δυναμικότητα, ο όμιλος  προετοιμάζεται για την επόμενη φάση της ανάπτυξής του. Το 2025 και τα επόμενα χρόνια μπορεί να είναι αυτά που θα μετατρέψουν τις αντοχές των τελευταίων ετών σε τέτοια δυναμική ώστε να φέρνει EBITDA κερδοφορία άνω των 50 με 55  εκατ. ευρώ.

Η μετοχή αυτή τη στιγμή στα 3,85 ευρώ βρίσκεται σε σοβαρή υποτίμηση σε σχέση με τις διεθνείς ομοειδείς εταιρείες οι οποίες κινούνται με ένα δείκτη EV/EBITDA μεταξύ 7 με 8. Αν η λειτουργική κερδοφορία (EBITDA) κινηθεί προς τα 50 εκατ. ευρώ και εφαρμοστεί πολλαπλασιαστής EV/EBITDA στο 7  τότε: 7 x €50 εκατ. = €350 εκατ. επιχειρηματική αξία (EV). Με καθαρό δανεισμό ~34 εκατ. ευρώ, η αποτίμηση equity (κεφαλαιοποίηση) υπολογίζεται σε περίπου 316 εκατ. ευρώ που δίνει τη τιμή της μετοχής στα 7,20 ευρώ. Αυτό αντιστοιχεί σε μια εκρηκτική άνοδο +87% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.

Από πλευράς διαγραμματικής ανάλυσης, η μετοχή ξύνει στην κυριολεξία τον πάτο με τη τιμή να έχει πλέον ανύπαρκτο ρίσκο να κυλήσει κάτω από την πολύ σκληρή μακροχρόνια βάση των αγοραστών ανάμεσα στα 3,65 με 3,50 ευρώ. Από την άλλη, για πρώτη φορά μετά από 640 μέρες δείχνει στο μηνιαίο διάγραμμα τιμών να έχει τις δυνάμεις να διασπάσει ανοδικά τον κινητό μέσο όρο των 12 μηνών που εντοπίζεται στα 3,97 ευρώ. Επιβεβαιωμένο πέρασμα πάνω από εκεί με αυξημένο όγκο συναλλαγών θα δώσει ανοδική κίνηση που μπορεί να φέρει τη τιμή της μετοχής μέσα στο εύρος διακύμανσης των 4,60 με 5,70 ευρώ.

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.