Του Απόστολου Μάνθου

Ένα είναι σίγουρο μετά τα οικονομικά αποτελέσματα της ElvalHalcor (ΕΛΧΑ) για το πρώτο τρίμηνο (Q1) του 2025. Η επέλαση του ομίλου που ξεκίνησε από το δεύτερο εξάμηνο του 2024 φαίνεται να συνεχίζει με μεγαλύτερο ρυθμό στους πρώτους μήνες του 2025 και αν πάρει διαστάσεις έως το τέλος του έτους το όριο αντίστασης των 3 ευρώ ανά μετοχή θα γκρεμιστεί σαν χάρτινος πύργος.

Δεν είναι δυνατόν να δίνει αυτή τη στιγμή η τιμή της μετοχής μια κεφαλαιοποίηση της τάξης των 830 εκατ. ευρώ και ο όμιλος να φέρνει από το πρώτο μόλις τρίμηνο  41,6 εκατ. ευρώ καθαρή κερδοφορία. Αν συνεχίσει έτσι και στα επόμενα τρίμηνα το 1 δισ. κεφαλαιοποίηση δεν θα τη χωράει. Θα πρέπει να απλωθεί προς τα 1,2 με 1.4 δισ. ευρώ. Πραγματικά, η ElvalHalcor με αυτό που έδειξε στο Q1 έχει βάλει την υπογραφή της για ένα πολύ δυνατό 2025. Πάμε να το δούμε λίγο πιο αναλυτικά διαβάζοντας και λίγο πίσω από τα νούμερα.

Το EBITDA λοιπόν του ομίλου εκτινάχθηκε κατά 58,2%, στα 70,8 εκατ. ευρώ από 44,8 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο περσινό τρίμηνο, δείχνοντας πως η λειτουργική μόχλευση δουλεύει αθόρυβα αλλά δυναμικά. Ακόμα σημαντικότερο είναι το πιο καθαρό χωρίς τα αποτελέσματα μετάλλου a-EBITDA όπου έφτασε τα 63,9 εκατ. ευρώ, με άνοδο 31%, αποτυπώνοντας τον καθαρό πυρήνα της οργανικής κερδοφορίας.

Σε επίπεδο καθαρών κερδών μετά φόρων, ο όμιλος μας άφησε με ανοιχτό το στόμα, τριπλασιάζοντας το αποτέλεσμα, φέρνοντας 41,6 εκατ. ευρώ από 14,6 εκατ. ευρώ πέρυσι. Το δε περιθώριο καθαρής κερδοφορίας υπερδιπλασιάστηκε, ενώ η λειτουργική αποτελεσματικότητα κινήθηκε στο ανώτερο εύρος 5ετίας.

Ο καθαρός δανεισμός μειώθηκε κατά 95,5 εκατ. ευρώ, στα 669,7 εκατ. ευρώ, κάτι που μείωσε φυσικά και το καθαρό χρηματοοικονομικό κόστος κατά 22,4% (στα 9,7 εκατ. ευρώ). Σημαντικό επίσης είναι και το γεγονός που φέρει το 70% του δανεισμού να έχει πλέον σταθερό επιτόκιο, περιορίζοντας την έκθεση της εταιρείας σε μελλοντική μεταβλητότητα από τη νομισματική πολιτική.

Ο κλάδος αλουμινίου επιτέλους έδειξε τη μεγάλη δύναμή του επιβεβαιώνοντας ότι είναι ο βασικός μοχλός ανάπτυξης. Με πωλήσεις στα 470,4 εκατ. ευρώ, αυξημένες κατά 17,7%, και με όγκο +3,1%, η ElvalHalcor αποδεικνύει ότι οι μεγάλες επενδύσεις που είχε κάνει το 2023 και το 2024 έχουν αρχίσει και αποδίδουν καρπούς. Ας μη ξεχνάμε ότι αυτή τη στιγμή η ElvalHalcor είναι νούμερο 1 στην Ευρώπη στη δυναμικότητα θερμής έλασης.

Το a-EBITDA λοιπόν του κλάδου σχεδόν διπλασιάστηκε, στα 39,1 εκατ. ευρώ από 20,5 εκατ. ευρώ πέρυσι, μεταφράζοντας σε αριθμούς τη σταδιακή μετάβαση προς υψηλότερης προστιθέμενης αξίας προϊόντα, όπως φύλλα για εύκαμπτη συσκευασία, automotive components και energy-efficient solutions.

Ακόμη πιο εντυπωσιακή είναι η στροφή στα προ φόρων κέρδη, που από ζημίες -5,1 εκατ. ευρώ πέρυσι εκτοξεύτηκαν στα +33,2 εκατ. ευρώ. Αυτό δεν είναι απλά αναστροφή. Είναι διαρθρωτική μετάβαση σε μοντέλο κερδοφορίας που δεν εξαρτάται από τις διακυμάνσεις των τιμών των μετάλλων αλλά γεννά απόδοση μέσα από παραγωγική αποτελεσματικότητα και cost control.

Ο κλάδος αλουμινίου ίσως και να αποδειχθεί η "μηχανή” που μπορεί να "τραβήξει” όλο τον ισολογισμό προς μια πιο επιθετική, προεξοφλητική αποτίμηση.

Από την άλλη, σταθεροποιητικά κινήθηκε ο κλάδος χαλκού, όπου παρά την αύξηση του κύκλου εργασιών στα 460,5 εκατ. ευρώ (+10,4%), ο όγκος πωλήσεων διολίσθησε -2%, κυρίως λόγω εξασθενημένης ζήτησης από τις αγορές κατασκευών και βιομηχανίας, καθώς και λόγω καθυστερήσεων στις  παραγγελίες εξαιτίας των  δασμών.

Εδώ το a-EBITDA κατέγραψε υποχώρηση στα 24,8 εκατ. ευρώ, από 28,3 εκατ. ευρώ στο αντίστοιχο περσινό διάστημα – επίδοση που παραμένει αξιοπρεπής απέναντι στις συνθήκες της αγοράς.

Το ταμπλό πάντως δεν θα μπορεί να συνεχίζει να αγνοεί για καιρό ακόμα τα πολύ ισχυρά fundamentals του ομίλου.

Στη διαγραμματική ανάλυση τώρα δεσπόζει η γιγάντια ανοδική σφήνα "S" που έχει ως άνω πλευρά του τριγωνικού αυτού σχηματισμού την περιοχή των 2,325 ευρώ. Επιβεβαιωμένη ανοδική διάλυση της σφήνας θα ανοίξει ένα έντονο ανοδικό μέτωπο με το επίπεδο των 3 με 3,24 ευρώ ή έως και ένα +45% από τα τωρινά επίπεδα της μετοχής. 

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.