Του Απόστολου Μάνθου

Ξεκινάω από την Elastron (ΕΛΣΤΡ), που αν κάποιος διαβάσει μόνο την πρώτη γραμμή των οικονομικών αποτελεσμάτων για το 2024, όπου μιλάει για μια μείωση στα έσοδα της τάξεως του 3,3% στα 176,8 εκατ. ευρώ  και ζημιές προ φόρων στα 370 χιλ. ευρώ, ίσως και να την προσπεράσει αδιάφορα.

Αν όμως εμβαθύνει στα ποιοτικά στοιχεία των οικονομικών καταστάσεων, το προφίλ αλλάζει άρδην. Γιατί η Elastron δεν είναι μια απλή χαλυβουργία που ακολουθεί παθητικά την αγορά, είναι μια επιχείρηση που βελτιστοποιεί μεθοδικά τα λειτουργικά της κόστη και στήνει γερά θεμέλια για την αναπτυξιακή της πορεία στη τριετία 2025-2027.

Προσέξτε, το μικτό κέρδος αυξήθηκε στα 18,1 εκατ. ευρώ από 16,1 εκατ. ευρώ, "χτίζοντας" ένα ενδιαφέρον περιθώριο για το κλάδο της χαλυβουργίας  στο 10,2% σε ένα περιβάλλον έντονα πιεσμένων τιμών το 2024. Τα EBIT απογειώθηκαν στα 4,2 εκατ. ευρώ από μόλις 0,5 εκατ. ευρώ ή  αύξηση άνω του 700%! Τα EBITDA κέρδη δεν έχουν μείνει πίσω, καθώς σκαρφάλωσαν στα 7,0 εκατ. ευρώ από 3,3 εκατ. ευρώ ή άνοδος της τάξης του +112%. Πρόκειται για αριθμούς που φωνάζουν ότι η εταιρεία το 2024 έχει αρχίσει και γυρίζει σελίδα, αλλά το ταμπλό  φαίνεται ακόμα να διαβάζει την προηγούμενη.

Ακόμα και οι προ φόρων ζημίες περιορίστηκαν σημαντικά στα 370 χιλ. ευρώ από 1 εκατ. ευρώ, παρά τον σκόπελο του Euribor που διατήρησε το κόστος δανεισμού στα 5,59 εκατ. ευρώ. Καταλαβαίνεται φυσικά ότι το νούμερο αυτό αναμένεται το 2025  να "φαγωθεί" προς τα κάτω μετατρέποντας το "αγκάθι" του κόστους χρηματοδότησης σε ευκαιρία ενίσχυσης της τελικής γραμμής της καθαρής κερδοφορίας.

Όμως πέρα από τους δείκτες απόδοσης, η Elastron έχει να επιδείξει και μια εξαιρετική χρηματοοικονομική στροφή. Τα διαθέσιμα της εταιρείας εκτοξεύτηκαν στα 38,4 εκατ. ευρώ από 13,48 εκατ. ευρώ, ενώ ο καθαρός δανεισμός βυθίστηκε στα 25 εκατ. ευρώ από 52,37 εκατ. ευρώ ή μείωση 52% σε μόλις έναν χρόνο! Οι σχετικοί δείκτες "ζωντάνεψαν": ίδια κεφάλαια προς καθαρό δανεισμό στο 3,17x από 1,53x και καθαρός δανεισμός προς EBITDA στο εντυπωσιακό 3,79x από το πρώην εξουθενωτικό 19,24x.

Και εδώ έρχεται η απόλυτη στρέβλωση.  Με καθαρή θέση 81,4 εκατ. ευρώ, η μετοχή διαπραγματεύεται στο ταμπλό με αποτίμηση λίγο πάνω από τα  40 εκατ. ευρώ. Κοινώς, το ταμπλό  αποτιμά την εταιρεία στο μισό της καθαρής της αξίας. Μιλάμε για ένα απίστευτο  discount που δεν συμβαδίζει με την εικόνα  της προδιαγεγραμμένης αλλαγής πορείας.

Σύμφωνα τώρα με τις δηλώσεις της διοίκησης  η ζήτηση για τα προϊόντα της Elastron στο πρώτο τρίμηνο του 2025 δείχνει να κινείται σε θετική τροχιά, ενώ οι πόροι από το Ταμείο Ανάκαμψης και η αναμενόμενη αποκλιμάκωση των επιτοκίων έρχονται να λειτουργήσουν ενισχυτικά. Επίσης αναφέρουν ότι εφόσον οι διεθνείς τιμές πρώτων υλών κινηθούν σταθεροποιητικά ή και ανοδικά, το περιθώριο λειτουργικής κερδοφορίας έχει ακόμα δρόμο να διανύσει προς τα πάνω.

Στο τελευταίο κομμάτι απλά θα παραθέσω τη διαγραμματική ανάλυση του συμβολαίου του χάλυβα θερμής έλασης US midwest domestic hot-rolled coil steel, όπου φαίνεται ξεκάθαρα ότι η τιμή του έχει μπει σε τροχιά ανόδου σημειώνοντας από το Vwap του 2024 μια άνοδο άνω του +30% ξεκινώντας από τα 713 USD/STN στο εύρος των 949 με 880 USD/STN. Μάλιστα αν πάει και σπάσει ανοδικά τα 949 τότε θα ανοίξει ο δρόμος για τα 1155 USD/STN στοιχείο φυσικά πολύ θετικό για το περιθώριο κερδοφορίας της Elastron.

Παράλληλα στη διαγραμματική ανάλυση της Elastron φαίνεται η μετοχή της να έχει μπει σε ένα ανοδικό μεσοπρόθεσμο momentum που μπορεί να την οδηγήσει πάνω από τη ζώνη των 2,90 με 3 ευρώ ή μια άνοδος της τάξης του +35%. Σημείο κλειδί, η ανοδική διάσπαση των 2,40 ευρώ. Να σημειωθεί ότι τα υψηλά που είχε γράψει το κατακαλόκαιρο του 2023 ήταν στα 3,82 ευρώ που αντιστοιχεί σε μια κεφαλαιοποίηση στα 70 εκατ. ευρώ που και πάλι ήταν κάτω από την καθαρή της αξία.

Τελικά όπως είχαμε αναφέρει σε προηγούμενο άρθρο η βιομηχανία επεξεργασίας υδάτων Unibios (ΒΙΟΣΚ), πούλησε στη Metlen το οικόπεδο των 19 στρεμμάτων στη ΒΙΠΕ Βόλου βάζοντας στο ταμείο της 3,487 εκατ. ευρώ, ενώ το σημαντικότερο είναι ότι από τη  συμφωνία αυτή γράφει ένα "ζεστό" λογιστικό κέρδος 1,187 εκατ. ευρώ, καθώς η αξία στα βιβλία της ήταν αισθητά χαμηλότερη. Μιλάμε δηλαδή για ένα textbook case αξιοποίησης περιουσιακού στοιχείου.

Αυτή όμως η πώληση δεν είναι απλώς μια πράξη με θετικό λογιστικό αποτύπωμα. Είναι μια κίνηση με ξεκάθαρη στρατηγική στόχευση που είναι η  μείωση του καθαρού δανεισμού χαμηλότερα των 750 χιλ. ευρώ και η ταυτόχρονη ενίσχυση ρευστότητας για το επόμενο μεγάλο βήμα που είναι οι εξαγορές δύο  εταιρειών στην Κεντρική Ευρώπη. Υπήρχε ήδη τραπεζική χρηματοδοτική γραμμή στα 15 εκατ. ευρώ. Τώρα με τέτοιο ταμείο... Η διοίκηση πάντως της Unibios δεν κρύβει τα σχέδιά της και φαίνεται να χτίζει προσεκτικά τις βάσεις μιας επέκτασης με διεθνή προοπτική που θα προσδώσει σημαντική αύξηση στα μεγέθη της.

Και ενώ συμβαίνουν όλα αυτά, ο τομέας όπου η Unibios είναι leader, η επεξεργασία και διαχείριση νερού, βρίσκεται σε ιστορικό σημείο καμπής. Η Ελλάδα οδεύει προς ένα από τα πιο δύσκολα καλοκαίρια των τελευταίων ετών, με τα αποθέματα νερού να κάνουν "βουτιά". Την 7η Μαΐου 2025, οι ταμιευτήρες της Αττικής μετρούσαν 632,57 εκατ. κυβικά μέτρα, από 891,81 εκατ. το 2024 και πάνω από 1 δισ. το 2022. Μιλάμε δηλαδή για μια πτώση σχεδόν 400 εκατ. κυβικών σε δύο χρόνια (!).

Προσθέστε στην εξίσωση και την εκτόξευση της ζήτησης λόγω τουρισμού, και θα καταλάβετε πως η λέξη "λειψυδρία" γίνεται πλέον στρατηγική προτεραιότητα. Σύμφωνα τώρα με τους ειδικούς, απαιτούνται επενδύσεις άνω των 10 δισ. ευρώ για να αποφευχθεί το χειρότερο σενάριο.

Σε αυτό λοιπόν το περιβάλλον, η Unibios μοιάζει να βρίσκεται στην κατάλληλη θέση, την κατάλληλη στιγμή. Με ισχυρό know-how, ενεργή επιχειρηματική ανάπτυξη και ξεκάθαρη εξωστρέφεια, ο όμιλος δείχνει έτοιμος να διεκδικήσει μερίδιο από μια επενδυτική πίτα που υπόσχεται διψήφια νούμερα για όσους την προσεγγίσουν έγκαιρα και με στρατηγική.

Χρησιμοποιώντας τώρα κάποιους αλγοριθμικούς διαγραμματικούς μακροπρόθεσμους δείκτες, που παραμετροποιούν τους μέσους όρους εύλογης αξίας στη μεταβλητότητα της μετοχής, δημιουργώντας ζώνες συναλλαγών με βάση τους λόγους Fibonacci, εντοπίζουμε τη μετοχή να έχει βάλει ως στόχο μετά την καταγραφή υψηλών στα 1,85 ευρώ την περιοχή των 2,80 ευρώ που την είχε γράψει τελευταία φορά το Μάρτιο του 2011. 

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής

** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.