Του Δημοσθένη Τρίγγα

Την Τετάρτη 30 Απριλίου 2025 ολοκληρώθηκε η περίοδος που λαμβάνει υπ’ όψιν του ο οίκος FTSE για την αναθεώρηση των δεικτών FTSE Large Cap και FTSE Mid Cap του Χ.Α., που θα λάβει χώρα τον Ιούνιο 2025. Η αναθεώρηση βασίζεται στη μέση κεφαλαιοποίηση ολόκληρου του Απριλίου, αφού φυσικά εξαιρεθούν τα Σ/Κ και οι αργίες. Ο FTSE Large Cap γίνεται ακόμα πιο τραπεζοκεντρικός μετά και την επικείμενη αναθεώρηση.

Η Τράπεζα Κύπρου φαίνεται να παίρνει το εισιτήριο για την εισαγωγή της στον FTSE Large Cap, ενώ την έξοδο όλα δείχνουν ότι βλέπει η Ελλάκτωρ. Μάλιστα, η Ελλάκτωρ αναμένεται να αποχωρήσει από τον FTSE Large Cap όχι μόνο γιατί αποτελεί την τελευταία εταιρεία του FTSE Large Cap με βάση την κεφαλαιοποίηση, αλλά γιατί υποχώρησε πίσω από την 31η θέση, όπου θα έβλεπε την έξοδο ανεξαρτήτως εισόδου άλλης εταιρείας στον FTSE Large Cap (στην προκειμένη περίπτωση της Τράπεζας Κύπρου). 

Μετά την αποχώρησή της από τον FTSE Large Cap, η Ελλάκτωρ εισέρχεται στον FTSE Mid Cap, καθώς βρίσκεται στην 32η θέση της συνολικής κεφαλαιοποίησης του Χ.Α. Ταυτόχρονα, πληροί τα κριτήρια ελεύθερης διασποράς και εμπορευσιμότητας.

Στον FTSE Large Cap μέχρι σήμερα συμμετέχουν 5 τράπεζες (ΕΤΕ, ΕΥΡΩΒ, ΠΕΙΡ, ALPHA και OPTIMA), με 40% βαρύτητα στον δείκτη, ενώ μετά την εισαγωγή της Τράπεζας Κύπρου το ποσοστό εκτιμάται ότι θα φτάσει στο 44%. Να σημειωθεί ότι εφαρμόζεται ο capping factor, που εμποδίζει μια εταιρεία να έχει συμμετοχή άνω του 10% στον δείκτη, για να μη δημιουργείται μεγάλη συγκέντρωση σε λίγες μόνο εταιρείες.

Έτσι, λοιπόν, αφού η Ελλάκτωρ θα εισέλθει στον FTSE Mid Cap, μία θα πρέπει να εξέλθει, με τον αριθμό των εταιρειών του FTSE Mid Cap να είναι σταθερός σε 20. Όλα συγκλίνουν στο ότι η Τεχνική Ολυμπιακή, αφού βρίσκεται στην τελευταία θέση από πλευράς κεφαλαιοποίησης από τις μετοχές που απαρτίζουν τον FTSE Mid Cap, θα δει την έξοδο από τον εν λόγω δείκτη. Αυτό θα συμβεί εφόσον και οι υπόλοιπες 19 μετοχές του FTSE Mid Cap τήρησαν τα κριτήρια εμπορευσιμότητας και ελεύθερης διασποράς στο εξεταζόμενο διάστημα.

Από την άλλη πλευρά, την είσοδο στον FTSE Large Cap άγγιξε ο Οργανισμός Λιμένος Πειραιώς, αφού έφτασε να καταλάβει την 22η θέση στο σύνολο του Χ.Α. με βάση τη συνολική κεφαλαιοποίηση. Μάλιστα, η μετοχή της ΟΛΠ ενισχύθηκε κατά 30% από την αρχή του χρόνου και κατά 58% τις τελευταίες 52 εβδομάδες, κάτι όμως το οποίο δεν κατέστη αρκετό για να της δώσει το πολυπόθητο εισιτήριο. 

Για να πάρει αυτόματα μια εταιρεία του FTSE Mid Cap το εισιτήριο για τη Super League του Χ.Α., τον FTSE Large Cap, η κεφαλαιοποίησή της θα πρέπει να ξεπεράσει (για την τρέχουσα αναθεώρηση) τα 1,084 δισ. ευρώ (20ή θέση του FTSE Large Cap), χωρίς να την ενδιαφέρει οποιαδήποτε άλλη καραμπόλα.

Σε ό,τι αφορά τον FTSE Mid Cap, μια εταιρεία με βελτιωμένη εμπορευσιμότητα που θα μπορούσε να εισέλθει είναι ο Οργανισμός Λιμένος Θεσσαλονίκης. Με βάση τη συνολική κεφαλαιοποίηση, η θέση που δίνει την αυτόματη εισαγωγή στον FTSE Mid Cap (χωρίς να τις ενδιαφέρει οποιαδήποτε καραμπόλα) είναι η 35η (όπως αντίστοιχα στον FTSE Large Cap είναι η 20ή θέση). Η ΟΛΘ βρίσκεται στην 34η θέση, με τις εκτιμήσεις της στήλης να την αφήνουν απ’ έξω, καθώς δεν φαίνεται να πληροί το κριτήριο της εμπορευσιμότητας. Η δυσκολία της εκτίμησης έγκειται στο γεγονός ότι δεν συμπεριλαμβάνονται οι προσυμφωνημένες συναλλαγές.

Τέλος, οι αλλαγές που υλοποιούνται τίθενται σε ισχύ από την επόμενη εργάσιμη ημέρα της τρίτης Παρασκευής του Ιουνίου, ήτοι 23/6/2025. Παράλληλα, οι επίσημες ανακοινώσεις από το Χ.Α. αναμένεται να γίνουν το τελευταίο δεκαήμερο του Μαΐου, ενώ η επόμενη αναθεώρηση λαμβάνει υπ’ όψιν της τη μέση κεφαλαιοποίηση του Οκτωβρίου 2025.

Ασύλληπτο ποσοστό θετικής απόδοσης για τον Απρίλιο!

Η παράδοση συνεχίζεται χωρίς διακοπή, καθώς ο Απρίλιος έκλεισε με μικρά κέρδη, διατηρώντας ωστόσο το θετικό πρόσημο. Πιο συγκεκριμένα, με κέρδη 0,8% έκλεισε ο Απρίλιος για τον ΓΔΤ, με το 4μηνο να καταγράφει κέρδη περί το 15,5%. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο Απρίλιος τα τελευταία 27 έτη έχει κλείσει με θετικό πρόσημο τα 21 έτη, ήτοι ποσοστό 78% (φυσικά ο καλύτερος μήνας του χρόνου)! Να σημειώσουμε ότι οι αποδόσεις στις κυριότερες αγορές του πλανήτη κινήθηκαν αρνητικά τον Απρίλιο, και ειδικότερα -0,9% για τον Nasdaq, -1,8% για τον S&P 500, -3,3% για τον γαλλικό Cac 40, -2,8 για τον Eurostoxx 50, ενώ με κέρδη 0,5% ολοκλήρωσε τον μήνα ο γερμανικός δείκτης DAX. 

Εννέα μετοχές από τον FTSE Large Cap έκλεισαν με κέρδη τον Απρίλιο, με εξέχουσες τις ΟΤΕ (+11,5%), Jumbo (+9,8%) και Coca-Cola (+7,5%), ενώ τις σημαντικότερες απώλειες κατέγραψαν οι Ελλάκτωρ (-13,4%), Viohalco (-7,5%) και Ελβαλχαλκόρ (-6,4%). Σε επίπεδο 4μήνου, τα υψηλότερα κέρδη σημείωσαν οι Coca-Cola HBC (+35,6%), Alpha Bank (+31,6%) και Τράπεζα Πειραιώς (+27,5%), ενώ αρνητικοί πρωταγωνιστές ήταν οι Ελλάκτωρ (-42%, κυρίως λόγω επιστροφής κεφαλαίου 0,85 ευρώ/μετοχή), Lamda Development (-9,4%) και Cenergy (-7,4%).  

Σε επίπεδο δεικτών, τον Απρίλιο, καταναλωτικά αγαθά (+11,5%) και τεχνολογία-τηλεπικοινωνίες (+10,8%) κατέγραψαν τα υψηλότερα κέρδη, με κύριους πρωταγωνιστές Jumbo και OTE αντίστοιχα. Στον αντίποδα, πρώτες ύλες (-5,5%) και βιομηχανίες (-3,2%) υπέστησαν τις μεγαλύτερες απώλειες, κυρίως λόγω Viohalco και Τιτάν. 

Τέλος, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Χ.Α. τον Απρίλιο διαμορφώθηκε στα 199 εκατ. ευρώ, μεγεθυσμένη σε σχέση με τον περυσινό Απρίλιο κατά 49%, ενώ σε σχέση με τον Μάρτιο 2025 (συμπεριλαμβάνεται MSCI) συρρικνώθηκε κατά 24%! Ο τρέχων μέσος όρος (τετραμήνου) για το 2025 αγγίζει τα 192 εκατ. ευρώ, έναντι 146 εκατ. ευρώ πέρυσι, ήτοι αύξηση 32%. 

Ικανοποιητικό περιθώριο κέρδους και υψηλότερη αύξηση κερδών α’ τριμήνου για S&P 500

Το εκτιμώμενο περιθώριο καθαρού κέρδους για τις εταιρείες που απαρτίζουν τον S&P 500 για το α’ τρίμηνο του 2025 είναι 12,4%, χαμηλότερο από αυτό του α’ τριμήνου 2024 (11,7%), αλλά και του μέσου όρου των τελευταίων 5 ετών με 11,7%.  

Σε επίπεδο τομέα, έξι εκτιμάται ότι θα ανακοινώσουν περιθώριο κέρδους υψηλότερο σε σχέση με το αντίστοιχο περυσινό τρίμηνο, με πρωταγωνιστές τους τομείς υπηρεσιών επικοινωνίας (περιθώριο κέρδους 15,6%, έναντι 13,5%) και υπηρεσιών υγείας (περιθώριο κέρδους 8,3%, έναντι 6,6%).

Στον αντίποδα, πέντε κλάδοι εκτιμάται ότι θα παρουσιάσουν συρρίκνωση του περιθωρίου κέρδους το α’ τρίμηνο του 2025 σε σύγκριση με το α’ τρίμηνο του 2024, με τη διαχείριση ακινήτων και την ενέργεια να παρουσιάζουν τη μεγαλύτερη συρρίκνωση, με 34,6% και 8%, έναντι 36,2% και 9,4% αντίστοιχα.

Αξίζει να σημειωθεί ότι οι εκτιμήσεις της αγοράς για το υπόλοιπο του 2025 είναι αρκετά αισιόδοξες, καθώς προβλέπουν ότι τα περιθώρια κέρδους θα αναρριχηθούν υψηλότερα. Πιο συγκεκριμένα, τα εκτιμώμενα περιθώρια καθαρού κέρδους για το β’, γ’ και δ’ τρίμηνο του 2025 είναι 12,5%, 12,9% και 13% αντίστοιχα. 

Τέλος, σε ό,τι αφορά τις εκτιμήσεις αλλά και τα πραγματικά κέρδη των εταιρειών του S&P 500 για το α’ τρίμηνο του 2025, τα πράγματα είναι αρκετά πιο αισιόδοξα από τις αρχικές εκτιμήσεις, τουλάχιστον μέχρι την ώρα που γράφονταν αυτές οι γραμμές. Έτσι, τα πραγματικά κέρδη - εκτιμήσεις κάνουν λόγο για αύξηση κερδών κατά 10,1%, έναντι 7,2% στις 31 Μαρτίου 2025. Είναι σαφές πως οι δασμοί έχουν εφαρμοσθεί το πολύ για έναν μήνα, σε ορισμένες περιπτώσεις καθόλου – πράγμα το οποίο δεν μας δίνει ολόκληρη την εικόνα. Ίδωμεν!

Ατζέντα (6 - 11/5/2025)

Έναρξη οικονομικών αποτελεσμάτων α’ τριμήνου 2025 με τράπεζες

Την Τρίτη οι Τράπεζα Πειραιώς (πριν από το άνοιγμα της αγοράς) και Σαράντης (πριν από το άνοιγμα της αγοράς) αναμένεται να ανακοινώσουν οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2025, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσιεύει τα τραπεζικά επιτόκια καταθέσεων και δανείων για τον Μάρτιο.

Την Τετάρτη οι μετοχές των ΟΠΑΠ και BriQ Properties ΑΕΕΑΠ θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα χρήσης 2024, ύψους 0,80 ευρώ/μετοχή και 0,135 ευρώ/μετοχή αντίστοιχα, ενώ η Alpha Trust-Ανδρομέδα ΑΕΕΧ (μετά το κλείσιμο της αγοράς) αναμένεται να ανακοινώσει οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2025. 

Την Πέμπτη οι Eurobank, Εθνική Τράπεζα και Τιτάν αναμένεται να δημοσιεύσουν οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2025, οι Τιτάν και Premia ΑΕΕΑΠ έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., ενώ η Softweb έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. με κύριο θέμα την ΑΜΚ με κατάργηση του δικαιώματος προτίμησης των υφιστάμενων μετόχων. Την ίδια ημέρα λήγει το δικαίωμα επιλογής για τη συμμετοχή στο πρόγραμμα επανεπένδυσης μερίσματος του ΔΑΑ. 

Την Παρασκευή η Alpha Bank αναμένεται να δημοσιεύσει οικονομικά αποτελέσματα α’ τριμήνου 2025, ενώ η ΕΛΤΣΑΤ δημοσιεύει τον δείκτη τιμών καταναλωτή για τον Απρίλιο και τον δείκτη βιομηχανικής παραγωγής για τον Μάρτιο. 

Όλα τα βλέμματα στραμμένα στη Fed την Τετάρτη

Την Τρίτη η αγορά της Ιαπωνίας θα παραμείνει κλειστή λόγω επίσημης αργίας, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι UniCredit και Intesa Sanpaolo.

Την Τετάρτη το πρωί δημοσιεύονται οι εργοστασιακές παραγγελίες για τον Μάρτιο στη Γερμανία, ενώ το απόγευμα ανακοινώνονται από τη Fed οι αποφάσεις της για τα επιτόκια του δολαρίου. Οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι BMW, Novo Nordisk, Vonovia και Walt Disney (Dow Jones).

Την Πέμπτη είναι η σειρά της Κεντρικής Τράπεζας της Μεγ. Βρετανίας να ανακοινώσει τις αποφάσεις της για τα επιτόκια της στερλίνας, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι ConocoPhillips, Anheuser-Busch Inbev, Enel, Siemens Energy, Henkel, Puma και Swisscom.

Την Παρασκευή σειρά να δημοσιεύουν οικονομικά αποτελέσματα παίρνουν οι Commerzbank και EDP.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο 

*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.