Του Δημοσθένη Τρίγγα

Οι μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης που διαπραγματεύονται στο Χ.Α. ουσιαστικά αποτελούν τον FTSE Large Cap και οι αλλαγές του ενδιαφέρουν τους απανταχού επενδυτές, αφού καθορίζουν την πορεία τόσο του ΓΔΤ όσο και του ίδιου του FTSE. Ωστόσο, για να φτάσει στο σημείο μια εταιρεία να γίνει αρκετά μεγάλη και να εισαχθεί στον FTSE Large Cap, συνηθίζεται να περνάει πρώτα από τον FTSE Mid Cap.

Το εύρος της κεφαλαιοποίησης των εταιρειών που διαθέτει ο FTSE Mid Cap είναι αρκετά μεγάλο, καθώς ξεκινά από τα 97 εκατ. ευρώ με την Τεχνική Ολυμπιακή και ξεπερνά τα 880 εκατ. ευρώ, εκεί όπου βρίσκεται ο Οργανισμός Λιμένος Πειραιώς. Για να πάρει αυτόματα μια εταιρεία του FTSE Mid Cap το εισιτήριο για τη Super League του Χ.Α., τον FTSE Large Cap, τότε η κεφαλαιοποίησή της θα πρέπει να ξεπεράσει το 1,1 δισ. ευρώ (20ή θέση του FTSE Large Cap), χωρίς να την ενδιαφέρει οποιαδήποτε άλλη καραμπόλα.

Η επικείμενη αναθεώρηση των δεικτών FTSE, που θα λάβει χώρα τον Ιούνιο 2025, βασίζεται στη μέση κεφαλαιοποίηση ολόκληρου του Απριλίου, αφού φυσικά εξαιρεθούν τα Σ/Κ και οι αργίες. Υπενθυμίζεται ότι η ελεύθερη διασπορά θα πρέπει να είναι μεγαλύτερη από το 15%, δηλαδή οι βασικοί μέτοχοι να διατηρούν ποσοστό μικρότερο του 85%. 

Παράλληλα, θα πρέπει να έχει βρεθεί σε διαπραγμάτευση τουλάχιστον το 20% των μετοχών τους, μετά την εφαρμογή τυχόν περιορισμών της ελεύθερης διασποράς, ολόκληρο τον χρόνο (2/5/2024 - 30/4/2025). Όπως και η ελεύθερη διασπορά, έτσι και η ρευστότητα ελέγχεται κάθε εξάμηνο τον Απρίλιο και τον Οκτώβριο. Για τις νέες εισαγωγές το κριτήριο της ρευστότητας αντιμετωπίζεται pro rata, δηλαδή κατ' αναλογία.

Η αλήθεια είναι ότι το πρόβλημα που αντιμετωπίζουν οι εταιρείες μικρής-μεσαίας κεφαλαιοποίησης είναι η εμπορευσιμότητα, καθώς, όπως φαίνεται από τον πίνακα, αρκετές θα μπορούσαν να είναι στον δείκτη, αφού πληρούν το κριτήριο της ελεύθερης διασποράς και της κεφαλαιοποίησης, ωστόσο η εμπορευσιμότητά τους είναι περιορισμένη και τις αφήνει έξω από τον δείκτη. Μάλιστα, στον υπολογισμό δεν μετρούνται οι προσυμφωνημένες συναλλαγές.

Στον δείκτη FTSE Mid Cap, εφόσον πληρούν τα κριτήρια ρευστότητας και εμπορευσιμότητας, όπως γνωρίζουμε, εισέρχονται κατ’ αρχάς οι μετοχές των εταιρειών που διαγράφονται από τον FTSE Large Cap. Έτσι, στην επικείμενη αναθεώρηση αναμένεται να εισέλθει η Ελλάκτωρ, εκτός συγκλονιστικού απροόπτου.

Αφού μία θα εισέλθει, μία θα πρέπει να εξέλθει, με τον αριθμό των εταιρειών του FTSE Mid Cap να είναι σταθερός στον αριθμό 20. Οι πιθανότητες, μόλις ξεκίνησε να μετράει η περίοδος του Απριλίου, δείχνουν την Τεχνική Ολυμπιακή, αφού βρίσκεται στην τελευταία θέση, με την προτελευταία να απέχει περί το 25%. 

Με βάση τη συνολική κεφαλαιοποίηση, η θέση που δίνει την αυτόματη εισαγωγή στον δείκτη (χωρίς να τις ενδιαφέρει οποιαδήποτε καραμπόλα), εφόσον φυσικά πληρούν τα κριτήρια εμπορευσιμότητας και ελεύθερης διασποράς, είναι η 35η (όπως, αντίστοιχα, στον FTSE Large Cap είναι η 20ή θέση), ενώ την αυτόματη διαγραφή από τον δείκτη δίνει η θέση χαμηλότερα της 56ης (όπως, αντίστοιχα, στον FTSE Large Cap είναι η 31η θέση).

Στην επικείμενη αναθεώρηση, προβάδισμα για την εισαγωγή της στον δείκτη έχει η Alter Ego Media, που αυτή τη στιγμή βρίσκεται στην 38η, με 248 εκατ. ευρώ συνολική κεφαλαιοποίηση, και η Ideal (βρίσκεται ήδη στον FTSE Mid Cap) στην 35η θέση με 307 εκατ. ευρώ, ήτοι μια διαφορά της τάξεως του 24% περίπου.

Στην τρέχουσα κατάσταση καμία εταιρεία του FTSE Mid Cap δεν βρίσκεται χαμηλότερα της 56ης θέσης, ώστε να έχουμε αυτόματη διαγραφή.

Αξίζει να σημειωθεί ότι το τελευταίο διάστημα τη μεγαλύτερη επίδραση στον FTSE Large Cap ασκεί η ΑΔΜΗΕ (31/3/2025), αφού έχει την υψηλότερη σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση με 331 εκατ. ευρώ, με μόλις 49% ελεύθερης διασποράς που διαθέτει, ενώ ακολουθούν ΕΧΑΕ με 328 εκατ. ευρώ και 100% ελεύθερη διασπορά. 

Τέλος, οι αλλαγές που υλοποιούνται τίθενται σε ισχύ από την επόμενη εργάσιμη ημέρα της τρίτης Παρασκευής του Ιουνίου, ήτοι 23/6/2025. Παράλληλα, οι επίσημες ανακοινώσεις από το Χ.Α. αναμένεται να γίνουν το τελευταίο δεκαήμερο του Μαΐου. 

Revoil: Η αυξημένη αποτίμηση προεξοφλεί αυξημένα κέρδη;

Η Revoil κατέχει μερίδιο στην αγορά πετρελαιοειδών άνω του 9%, ενώ διαθέτει δίκτυο 509 συνεργαζόμενων πρατηρίων υγρών καυσίμων σε ολόκληρη την Ελλάδα. Διαθέτει 4 εγκαταστάσεις αποθήκευσης καυσίμων, εκ των οποίων δύο ιδιόκτητες σε Ασπρόπυργο και Χίο, χωρητικότητας 15.084 κυβ. μέτρων, και δύο μισθωμένες σε Κάλυμνο και Μάταλα Ασπροπύργου, χωρητικότητας 8.032 κυβικών μέτρων.

Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του ομίλου Revoil για το 2024 ανήλθαν σε 1,5 εκατ. ευρώ, έναντι 2,1 εκατ. ευρώ το 2023, κυρίως λόγω της αύξησης του χρηματοοικονομικού κόστους κατά 1,2 εκατ. ευρώ σε σχέση με έναν νωρίτερα. Για το 2025 το χρηματοοικονομικό κόστος εκτιμάται ότι θα κινηθεί πτωτικά, καθώς το έτος για το επιτόκιο της ECB έχει ήδη εκκινήσει από χαμηλότερη βάση (3,15% έναντι 4,5% έναν χρόνο νωρίτερα), σε συνδυασμό με την εκτιμώμενη περαιτέρω υποχώρησή του.  

Ο καθαρός δανεισμός της εταιρείας στις 31/12/2024 διαμορφώθηκε στα 49,5 εκατ. ευρώ, έναντι 41,7 εκατ. ευρώ το 2023, καθώς προχωρά το πλάνο της για εγκατάσταση ΑΠΕ 200 MW μέχρι το 2030. Αυτή τη στιγμή η εταιρεία διαθέτει 18,4 MW σε λειτουργία, 8 MW θα τεθούν σε λειτουργία μέσα στο 2025, ενώ αναμένουν περιβαλλοντολογική αδειοδότηση 75 MW σε αιολικά και 24 MW σε μονάδες αποθήκευσης.

Από την άλλη πλευρά, παρά τον σχετικά υψηλό δανεισμό, ο δείκτης EV/EBITDA διαμορφώθηκε στις 6,2 φορές, όσο και το 2023, αφού η αύξηση των λειτουργικών κερδών (EBITDA) συνοδεύτηκε με μικρότερη αύξηση του δανεισμού και της κεφαλαιοποίησης, με αποτέλεσμα τη διατήρηση του δείκτη σε ικανοποιητικά επίπεδα. Αξίζει να σημειωθεί ότι η συνεισφορά των ΑΠΕ για το 2024 στα EBITDA άγγιξε τα 0,6 εκατ. ευρώ.

Καταλήγοντας, η μετοχή διαπραγματεύεται 25,7 φορές τα κέρδη του 2024, έναντι 19,2 φορών τα κέρδη του 2023. Η αλήθεια είναι ότι η αποτίμηση με βάση τον λόγο P/E θα πρέπει να συρρικνωθεί περί το μισό ώστε να θεωρηθεί ελκυστική η μετοχή. Ωστόσο έχουμε τονίσει πολλές φορές ότι η αγορά βλέπει μπροστά και τείνει να προεξοφλεί εξελίξεις. Σίγουρα, όμως, χρειάζεται να τρέξουν πρώτα οι ΑΠΕ, για να μπορέσει να φανεί στα αποτελέσματα χρήσεως η μεγάλη αλλαγή της εταιρείας.

Alpha Bank και Τράπεζα Πειραιώς ξεχώρισαν στο α’ τρίμηνο 2025

Με κέρδη 4,8% έκλεισε ο Μάρτιος, καθώς περιορίστηκαν σημαντικά το τελευταίο τριήμερο (απώλειες τριημέρου 3,5%), με την απόδοση του α’ τριμήνου 2025 να περιορίζεται στο διόλου ευκαταφρόνητο +14,7%. Οι κορυφαίες αποδόσεις του α’ τριμήνου 2025 για τη μεγάλη κεφαλαιοποίηση ανήκουν σε Alpha Bank (+36%), Τράπεζα Πειραιώς (+31%) και Coca-Cola HBC (+26%), ενώ στον αντίποδα βρέθηκαν Ελλάκτωρ (-32,9%), Lamda Development (-7,9%) και Cenergy (-1,5%), με την Ελλάκτωρ να έχει προβεί σε επιστροφή κεφαλαίου 0,85 ευρώ/μετοχή. 

Για τον Μάρτιο ξεχώρισαν Metlen (+14%), Alpha Bank (+13%) και Τράπεζα Πειραιώς (+11%), ενώ οι πιο αδύναμοι ήταν Ελλάκτωρ (-33%), Jumbo (-4,6%) και Helleniq Energy (-1,9%). Σε επίπεδο δεικτών, όλοι έκλεισαν με κέρδη, με τα σημαντικότερα να καταγράφουν ενέργεια και κοινής ωφέλειας (+7,7%), χρηματοοικονομικές υπηρεσίες (+6,4%) και τράπεζες (+6,3%).

Από τις μετοχές του Midcap το α’ τρίμηνο 2025 ξεχώρισαν οι Άβαξ, ΕΧΑΕ και Autohellas, με +35%, +21% και +20% αντίστοιχα. Αντίθετα, με απώλειες έκλεισαν μόνο Profile, TradeEstates και Ιntralot, με -2,1%, -2,1% και -0,8% αντίστοιχα. Τον Μάρτιο την υψηλότερη απόδοση σημείωσε η Alumil Μυλωνάς με +15,5%, ενώ τις υψηλότερες απώλειες η Άβαξ με -11%.

Τέλος, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Χ.Α. τον Μάρτιο διαμορφώθηκε στα 260 εκατ. ευρώ, ενισχυμένη 15% σε σχέση με τον Μάρτιο του 2024, ενώ εκτοξεύθηκε 51% σε σχέση με τον Φεβρουάριο 2025. Ο μέσος όρος του 2025 βρίσκεται στα 190 εκατ. ευρώ, βελτιωμένος κατά 27% σε σχέση με το α’ τρίμηνο του 2024.

Ατζέντα (8 - 13/4/2025)

Οικονομικά αποτελέσματα και δείκτης τιμών καταναλωτή στο επίκεντρο

Για την επόμενη εβδομάδα στο εσωτερικό η ατζέντα ξεκινά την Τρίτη με τις Τράπεζα της Ελλάδος και Autohellas να έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., την Κρι Κρι να έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. (αλλαγή ορκωτού ελεγκτή), ενώ η Fourlis αναμένεται να δημοσιεύσει οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2024. 

Την Τετάρτη οι Quest (μετά το κλείσιμο της αγοράς), Phoenix Vega Mezz, Safe Bulkers Participations και Sunrise Mezz αναμένεται να δημοσιεύσουν οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2024.

Την Πέμπτη οι μετοχές της Autohellas θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 0,85 ευρώ, ενώ η Orilina ΑΕΕΑΠ αναμένεται να δημοσιεύσει οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2024. Την ίδια ημέρα δημοσιεύεται ο δείκτης τιμών καταναλωτή για τον Μάρτιο από την ΕΛΣΤΑΤ. 

Την Παρασκευή οι ΕΥΑΘ, Alpha Trust Συμμετοχών και Εβροφάρμα αναμένεται να δημοσιεύσουν οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2024, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τη χορήγηση αδειών κυκλοφορίας οχημάτων για τον Μάρτιο. 

Όλα τα βλέμματα στραμμένα στην έναρξη των οικονομικών αποτελεσμάτων α’ τριμήνου 2025

Στο εξωτερικό η επόμενη εβδομάδα ξεκινά την Τετάρτη με τη Fed να αποκαλύπτει τι ειπώθηκε στη συνάντηση που είχαν τα μέλη της στην προηγούμενη συνεδρίαση (Minutes Fed).

Την Πέμπτη τα ξημερώματα δημοσιεύεται ο δείκτης τιμών καταναλωτή και παραγωγού για τον Μάρτιο στην Κίνα, ενώ στις 15.30 είναι η σειρά των ΗΠΑ να δημοσιεύσουν τον δείκτη τιμών καταναλωτή για τον ίδιο μήνα, ουσιαστικά πρώτη ανακοίνωση μετά την επιβολή των δασμών Tραμπ.

Την Παρασκευή είναι η σειρά της Γερμανίας να δημοσιεύσει τον δείκτη τιμών καταναλωτή για τον Μάρτιο, ενώ το απόγευμα το φως της δημοσιότητας θα δει ο δείκτης τιμών παραγωγού για τον Μάρτιο στις ΗΠΑ, καθώς και οι καταναλωτικές και πληθωριστικές προσδοκίες τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα από το Πανεπιστήμιο του Michigan με βάση τα στοιχεία του Απριλίου. Τέλος, την περίοδο οικονομικών αποτελεσμάτων α’ τριμήνου 2025 ανοίγουν οι Bank of New York Mellon, BlackRock, JPMorgan Chase (Dow Jones), Morgan Stanley και Wells Fargo.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο 

*** Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.