Του Δημοσθένη Τρίγγα

Η νέα επένδυση της Metlen Energy and Metals τη θέτει πρωταγωνίστρια και στις εξελίξεις που αφορούν τη δημιουργία chips για την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης μέσω του γαλλίου. Παράλληλα, η κεφαλαιοποίηση των 5,9 δισ. στερλινών τη φέρνει στην 84η θέση του FTSE 100 του Λονδίνου, με την εισαγωγή της να θεωρείται δεδομένη μέσα στο α’ εξάμηνο του 2025. Αυτό θα τη φέρει πιο κοντά στις ισχυρότερες εταιρείες μεταλλευμάτων του κόσμου, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για την εταιρεία και τη μετοχή της! 

Η Metlen ανακοίνωσε στις 16 Ιανουαρίου 2025 ένα επενδυτικό σχέδιο προϋπολογισμού 295,5 εκατ. ευρώ που αποσκοπεί στην επίτευξη συνολικής παραγωγικής δυναμικότητας (σε ετήσια βάση) 2 εκατ. τόνων βωξίτη, 1,265 εκατ. τόνων αλουμίνας (από 0,865 εκατ. τόνους σήμερα) και 50 ΜΤ Γαλλίου (για πρώτη φορά), υλικά τα οποία περιλαμβάνονται στη λίστα των κρίσιμων πρώτων υλών (Critical Raw materials) της Ε.Ε. 

Φυσικά, δεν αναφέρεται τυχαία ότι ανήκει στη λίστα των κρίσιμων πρώτων υλών της Ε.Ε., καθώς εκτιμάται ότι θα λάβει υπό τη μορφή επιχορηγήσεων περί τη μισή επένδυση, με αποτέλεσμα μέσα σε 1,5 χρόνο να κάνει πλήρη απόσβεση, ενώ θα παρουσιάζει λειτουργική κερδοφορία περί τα 100 εκατ. ευρώ τον χρόνο από το 2028 και ύστερα. Η ανάπτυξη του νέου εργοστασίου θα οδηγήσει στην απεξάρτηση της Ευρώπης από την εισαγωγή των εν λόγω πρώτων υλών από την Κίνα! 

Το γάλλιο εξάγεται κυρίως από ορυκτά όπως ο βωξίτης μέσω μιας χημικής διαδικασίας πολλαπλών σταδίων, ενώ μαζί με το πυρίτιο χρησιμοποιείται για την κατασκευή ημιαγωγών, γεγονός το οποίο το καθιστά απαραίτητο συστατικό για την ανάπτυξη των chips της τεχνητής νοημοσύνης.

Παρόλο που το γάλλιο είναι πολύ πιο ακριβό από το πυρίτιο, έχει γίνει ένα δημοφιλές υλικό ημιαγωγών στις τελευταίες γενιές των κινητών έξυπνων κινητών, χρησιμοποιείται στις διόδους εκπομπής φωτός (LED), αλλά και στην αεροδιαστημική βιομηχανία. Τέλος, και ο τομέας της ιατρικής αρχίζει να χρησιμοποιεί το γάλλιο, για την ανίχνευση και τη θεραπεία ορισμένων τύπων καρκίνου. 

Σε ό,τι αφορά την αποτίμηση του ομίλου, ο δείκτης επιχειρηματικής αξίας προς λειτουργικά κέρδη (EV/EBITDA) διαμορφώνεται στις 5,9 φορές τα εκτιμώμενα EBITDA του 2025, ενώ ο εκτιμώμενος δείκτης τιμή προς κέρδη (P/E) για το 2025 δεν ξεπερνά τις 6,5 φορές τα εκτιμώμενα καθαρά κέρδη. 

Ωστόσο η εκτιμώμενη βελτίωση στα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) όσο και η υποχώρηση του καθαρού δανεισμού του ομίλου, παρά τις συνεχείς επενδύσεις, αναμένεται να συρρικνώσουν τον δείκτη (EV/EBITDA) για το 2026 στις 5,4 φορές. Μάλιστα το 2028, οπότε θα έχει ξεκινήσει το νέο εργοστάσιο, συντηρητικές εκτιμήσεις κάνουν λόγο για EV/EBITDA περί τις 4,5 φορές, αφού θα έχει συρρικνωθεί σημαντικά ο δανεισμός και ταυτόχρονα θα έχει μεγεθυνθεί η κερδοφορία EBITDA! 

Στο ίδιο μήκος κύματος και ο δείκτης P/E, όπου εκτιμάται συρρίκνωση περί το 9% και διαμόρφωση στις 6 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026.

Η αποτίμηση του κλάδου της μεταλλουργίας, σύμφωνα με τον δείκτη EV/EBITDA, βρίσκεται περί τις 5 φορές για το 2025, της συμβατικής ενέργειας περί τις 6 φορές, ενώ οι ΑΠΕ συνεχίζουν να απολαμβάνουν υψηλότερες αποτιμήσεις, που αγγίζουν τις 9 φορές τα EBITDA του 2025. 

Καταλήγοντας, μπορεί σε όρους αποτίμησης EV/EBITDA να βρίσκεται περί τον μέσο όρο των αντίστοιχων εταιρειών, κυρίως λόγω δανεισμού, ωστόσο ο λόγος P/E αφήνει αρκετά περιθώρια ανόδου, καθώς η εκτιμώμενη διψήφια άνοδος της καθαρής κερδοφορίας θα μπορούσε να δικαιολογήσει υψηλότερη αποτίμηση.

Η αλήθεια είναι ότι ένας δείκτης P/E περί τις 9 φορές δεν είναι κάτι ουτοπικό αν ληφθεί υπ’ όψιν το γεγονός ότι θα εισαχθεί στο Λονδίνο, όπου πολύ περισσότερα επενδυτικά μάτια αναλύουν τις μετοχές του FTSE 100! Φυσικά, οι 9 φορές δεν είναι μια τυχαία αποτίμηση, αλλά ελαφρώς χαμηλότερη από τον μέσο όρο του μείγματος των 4 κλάδων όπου δραστηριοποιείται ο όμιλος Metlen, ήτοι τις 10 φορές! 

Τέλος, μια ματιά στον FTSE 100 στο Λονδίνο: Μια κεφαλαιοποίηση της τάξεως των 5,9 δισ. στερλινών οδηγεί στην 84η θέση ενός δείκτη τον οποίο παρακολουθούν τα ισχυρότερα χαρτοφυλάκια του πλανήτη! Να θυμάστε: Αγοράστε μετοχές για να μπορείτε να ονειρεύεστε, αγοράστε ομόλογα για να κοιμηθείτε!

Σημ.: Οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2024 δημοσιεύει στις 20 Φεβρουαρίου 2025.

Η Alter Ego Media έφερε νέες μερίδες στο Χ.Α. 

Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς τον Ιανουάριο ανήλθε στο 65,40%, έναντι 65,37% στις 31 Δεκεμβρίου 2024, καταγράφοντας οριακή μεγέθυνση 3 μ.β. Μη συμπεριλαμβανομένης της συμμετοχής του ΤΧΣ (1,12 δισ. ευρώ ή 1,12%) στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς, η συμμετοχή των ξένων επενδυτών ανήλθε σε 66,14%. Η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. στις 31/1/2025 υπολογίστηκε στα 99,93 δισ. ευρώ, έναντι 93,22 δισ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ήτοι μεγέθυνση 7,2%, έναντι 5,4% του ΓΔΤ. 

Σε επίπεδο ροών κεφαλαίου, οι αλλοδαποί επενδυτές ήταν καθαροί αγοραστές στο Χ.Α. με μόλις 2 εκατ. ευρώ τον Ιανουάριο, έναντι καθαρών πωλήσεων 172 εκατ. ευρώ τον Δεκέμβριο 2024. Οι τρεις μεγαλύτερες καθαρές εισροές των ξένων επενδυτών για τον Ιανουάριο προήλθαν από τη Γαλλία με 47 εκατ. ευρώ, την Ελβετία με 19 εκατ. ευρώ και την Ιρλανδία με 9 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, οι τρεις μεγαλύτερες εκροές προήλθαν από τη Γερμανία με 49 εκατ. ευρώ, το Ηνωμένο Βασίλειο με 30 εκατ. ευρώ και την Κύπρο με 13 εκατ. ευρώ. 

Οι χώρες με τη μεγαλύτερη αξία χαρτοφυλακίου για τον Ιανουάριο παραμένουν οι ΗΠΑ με αξία συνολικού χαρτοφυλακίου 15 δισ. ευρώ, η Κύπρος με αξία χαρτοφυλακίου 10,3 δισ. ευρώ και η Γερμανία με 6,1 δισ. ευρώ. 

Τέλος, οι νέες μερίδες των ημεδαπών για τον Ιανουάριο ενισχύθηκαν σημαντικά, καθώς άγγιξαν τις 2.443, έναντι 2.264 του μέσου όρου του 2024, με σημαντικό μέρος να οφείλεται στη δημόσια εγγραφή της Alter Ego Media.

Δασμοί: Όπου υπάρχει καπνός υπάρχει και φωτιά

Οι διοικήσεις των εταιρειών συνηθίζουν να σχολιάζουν τις κυβερνητικές πολιτικές που ενδέχεται να επηρεάσουν τις εταιρείες που διοικούν. Έτσι, όπως ήταν αναμενόμενο, στις τηλεδιασκέψεις που ακολούθησαν τις ανακοινώσεις των οικονομικών αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου 2024, οι διοικήσεις σχολίασαν την πολιτική των δασμών που ανακοίνωσε ο νέος πρόεδρος των ΗΠΑ, Ντόναλντ Tραμπ. 

Η κυβέρνηση Τραμπ εφαρμόζει νέους δασμούς για την Κίνα, ενώ έχει αφήσει ανοιχτό το ενδεχόμενο για μελλοντικούς δασμούς σε Καναδά, Μεξικό, Ε.Ε. και άλλες χώρες. Η factset, με τη βοήθεια της τεχνητής νοημοσύνης, αναζήτησε τις λέξεις "δασμός" ή "δασμοί" στις τηλεδιασκέψεις των εταιρειών που αποτελούν τον S&P 500 από τις 15 Δεκεμβρίου 2024 έως και τις 6 Φεβρουαρίου 2025.

Από αυτές τις εταιρείες, οι 146 ανέφεραν τον όρο "δασμοί" ή "δασμός" στις τηλεδιασκέψεις τους, με τον αριθμό αυτό να αποτελεί τον υψηλότερο αριθμό εταιρειών από το β’ τρίμηνο του 2019, οπότε είχαν αναφερθεί 155 εταιρείες. Ο αριθμός αντικατοπτρίζει επίσης το 50% των 291 εταιρειών του S&P 500 που πραγματοποίησαν τηλεδιάσκεψη για τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου 2024. 

Εάν ο τρέχων ρυθμός συνεχιστεί μέχρι να ολοκληρωθούν οι δημοσιεύσεις οικονομικών αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου 2024, τότε θα αποτελέσει τον υψηλότερο αριθμό των τελευταίων 10 ετών, όπου αναζητήθηκαν οι εν λόγω όροι στις τηλεδιασκέψεις των εταιρειών του S&P 500. Το ρεκόρ σημειώθηκε το δ’ τρίμηνο του 2018, με 185 εταιρείες να αναφέρουν τους όρους "δασμός" ή "δασμοί".

Σε επίπεδο κλάδου, ο κλάδος της βιομηχανίας, με 39 φορές, έχει τον μεγαλύτερο απόλυτο αριθμό εταιρειών που αναφέρουν τους όρους "δασμός" ή "δασμοί", ενώ οι τομείς των πρώτων υλών με 82% και των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας με 80% έχουν τα υψηλότερα ποσοστά ανάμεσα στους τομείς που αναφέρουν τον όρο "δασμός" ή "δασμοί". 

Τέλος, πολλές από αυτές τις εταιρείες που έχουν αναφέρει τους όρους "δασμός" ή "δασμοί" δηλώνουν ότι είτε δεν ήταν σε θέση να ποσοτικοποιήσουν τον αντίκτυπο των δασμών στα κέρδη τους είτε ανακοίνωσαν τις εκτιμήσεις τους για το α’ τρίμηνο του 2025 ή για ολόκληρο το 2025, χωρίς ωστόσο να συμπεριλάβουν τυχόν δασμούς στις προβλέψεις τους. Όπου υπάρχει καπνός υπάρχει και φωτιά!

Ατζέντα (18/2/2025 - 23/2/2025)

Όλα τα βλέμματα στραμμένα σε Metlen, Τρ. Κύπρου και αναθεώρηση FTSE Russell

Για την επόμενη εβδομάδα στο εσωτερικό η ατζέντα ξεκινά την Τρίτη πριν από το άνοιγμα της αγοράς, με την Τράπεζα Κύπρου να ανακοινώνει προκαταρκτικά οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2024.

Την Τετάρτη θα διεξαχθεί δημοπρασία 6μηνων ΕΓΕΔ.

Την Πέμπτη, πριν από το άνοιγμα της αγοράς, η Metlen αναμένεται να ανακοινώσει οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου / 12μήνου 2024, ενώ λήγει η δημόσια πρόταση της ΟΛΘ από τη Leonidsport, και η Τράπεζα της Ελλάδος δημοσιεύει τα στοιχεία για το ισοζύγιο πληρωμών Δεκεμβρίου 2024.

Την Παρασκευή λήγουν τα ΣΜΕ και τα δικαιώματα σε μετοχές & τα ΣΜΕ και δικαιώματα στον δείκτη FTSE/ATHEX Large Cap, ενώ η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει τις εξελίξεις στο ταξιδιωτικό ισοζύγιο πληρωμών για τον Δεκέμβριο 2024. Την ίδια ημέρα αργά το βράδυ ο οίκος FTSE Russell ανακοινώνει την τριμηνιαία αναθεώρηση των δεικτών του, με την ημερομηνία εφαρμογής των αλλαγών να έχει οριστεί για τις 24 Δεκεμβρίου. Υπενθυμίζεται ότι η εμπορευσιμότητα εκτιμάται ιδιαίτερα αυξημένη την προηγουμένη, καθώς οι επενδυτές που ακολουθούν τους δείκτες λαμβάνουν τις θέσεις τους για τις αντίστοιχες μεταβολές τόσο σε μετοχές όσο και σε σταθμίσεις. Η επόμενη ανακοίνωση της εξαμηνιαίας αναθεώρησης έχει οριστεί για τις 16 Μαΐου 2025.

Γερμανικές εκλογές στο επίκεντρο

Την Τρίτη δημοσιεύονται τα αποτελέσματα της έρευνας από το ινστιτούτο ZEW για τις οικονομικές συνθήκες, σύμφωνα με τα στοιχεία του Φεβρουαρίου.

Την Τετάρτη ανακοινώνεται ο πληθωρισμός Ιανουαρίου της Μεγ. Βρετανίας. 

Την Πέμπτη δημοσιεύεται ο δείκτης μεταποίησης Philadelphia Fed για τον Φεβρουάριο στις ΗΠΑ, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι Airbus, Lloyds Banking Group, Mercedes-Benz Group και Walmart (Dow Jones).

Την Παρασκευή ανακοινώνονται οι πωλήσεις μεταχειρισμένων κατοικιών για τον Ιανουάριο στις ΗΠΑ, ενώ η εβδομάδα κλείνει με τη δημοσίευση των πληθωριστικών και καταναλωτικών προσδοκιών τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα με βάση τα στοιχεία του Φεβρουαρίου στις ΗΠΑ.

Τέλος, την Κυριακή διεξάγονται οι γερμανικές εκλογές.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο 

*Το περιεχόμενο του άρθρου δεν μπορεί σε καμία περίπτωση να θεωρηθεί ως συμβουλή ή πρόταση ή προτροπή ή σύσταση ή πρόσκληση για την αγορά ή πώληση οποιασδήποτε μετοχής ή επενδυτικού ή χρηματοοικονομικού προϊόντος που διαπραγματεύεται σε οργανωμένη ή μη αγορά.