Του Δημοσθένη Τρίγγα

Η μετοχή της Coca-Cola HBC ταλαιπωρήθηκε αρκετά τα προηγούμενα τέσσερα χρόνια, πρώτα με την COVID-19, όπου σημείωσε τιμές ακόμα και χαμηλότερα από τα 16 ευρώ, και ύστερα με τον πόλεμο Ρωσίας-Ουκρανίας, όπου βρέθηκε χαμηλότερα από τα 18 ευρώ. Ωστόσο η μετοχή ανέκαμψε, καθώς ανέκαμψαν και τα θεμελιώδη μεγέθη της εταιρείας, με αποτέλεσμα τον υπερδιπλασιασμό της τιμής από τα χαμηλά της COVID-19 πριν από περίπου τέσσερα χρόνια. Τι μέλλει γενέσθαι στη συνέχεια; 

Περνώντας πρώτα μια βόλτα από την άλλη πλευρά του Ατλαντικού, στις 23 Ιουλίου η The Coca-Cola Company (Dow Jones ) στις ΗΠΑ ανακοίνωσε οικονομικά αποτελέσματα β’ τριμήνου / α’ εξαμήνου 2024. Οι εκτιμήσεις της αγοράς έκαναν λόγο για καθαρά κέρδη 0,80 δολαρίων ανά μετοχή για το β’ τρίμηνο, ενώ τελικά ανακοίνωσε 0,84 δολάρια/μετοχή, ήτοι θετική έκπληξη 5%. Οι εκτιμήσεις της εταιρείας για το 2024 κάνουν λόγο για 2,84 δολάρια/μετοχή (+5%-6%), ενώ το εκτιμώμενο P/E ανέρχεται σε 23,5 φορές τα καθαρά κέρδη. 

Παράλληλα, ενδιαφέρον παρουσιάζουν οι εκτιμήσεις της διοίκησης για οργανική ανάπτυξη 9%-10% στα έσοδα της εταιρείας, αριθμός ο οποίος είναι το πάνω εύρος της μακροπρόθεσμης στρατηγικής της εταιρείας. Ο James Quincey, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας, μεταξύ άλλων ανέφερε ότι είναι πεπεισμένος ότι "η εταιρεία θα πιάσει τους αναβαθμισμένους στόχους για το 2024"!

Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, η Coca-Cola HBC αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα β’ τριμήνου / 6μήνου 2024 την Τετάρτη 7 Αυγούστου 2024 στις 9.00 π.μ., ενώ στις 11.00 π.μ. θα ακολουθήσει τηλεδιάσκεψη με αναλυτές και επενδυτές για τα εν λόγω αποτελέσματα.

Οι εκτιμήσεις της αγοράς για το α’ εξάμηνο του 2024 κάνουν λόγο για οργανική ενίσχυση 11,7% στον κύκλο εργασιών, με τη μεγέθυνση να οφείλεται κατά κύριο λόγο στις αυξήσεις των τιμών, καθώς η μεταβολή στον όγκο εκτιμάται στο +2,1%! Αντίθετα με το περυσινό εξάμηνο, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για ανάπτυξη στον όγκο κατά 3,5% στις αναπτυσσόμενες και 2,8% στις αναδυόμενες, ενώ οι ανεπτυγμένες δείχνουν οριακή υποχώρηση της τάξεως του 0,8%!

Αξίζει να σημειώσουμε ότι, όταν αναφερόμαστε σε οργανική ανάπτυξη, εννοούμε την απόδοση της εταιρείας χωρίς να επηρεάζεται από συναλλαγματικές ισοτιμίες ξένων νομισμάτων από περίοδο σε περίοδο ή σε αλλαγές του ομίλου σε ό,τι αφορά τη δομή.

Σε επίπεδο 12μήνου 2024, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για αύξηση 2,1% στον όγκο πωλήσεων, ενώ σε επίπεδο κύκλου εργασιών η ενίσχυση εκτιμάται ότι θα αγγίζει το 10%, ίσο με το ποσοστό των εκτιμήσεων για τη συγκρίσιμη λειτουργική κερδοφορία (EBIT) του 2024.

Τα κέρδη ανά μετοχή εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν κατά 6,4% το 12μηνο του 2024 σε σχέση με το 2023, καθώς οι τελευταίες αναβαθμισμένες εκτιμήσεις κάνουν λόγο για 2,21 ευρώ ανά μετοχή. Σε ό,τι αφορά το μέρισμα, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για μεγέθυνση κατά 7,5% περίπου, καθώς εκτιμάται σε 1,00 ευρώ ανά μετοχή (μερισματική απόδοση 3,0%) μετά και την τελευταία άνοδο της τιμής της μετοχής.  

Για το 2025 οι προοπτικές παραμένουν θετικότερες, τόσο από πλευράς κατανάλωσης, ήτοι αύξηση πωλήσεων, όσο και κερδοφορίας, καθώς τα συγκρίσιμα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα παρουσιάσουν διψήφια αύξηση, και συγκεκριμένα 10,4%. 

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, η Coca-Cola HBC διαπραγματεύεται 15 φορές τα εκτιμώμενα καθαρά κέρδη του 2024 και 13,6 φορές του 2025, σύμφωνα με τον δείκτη τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E), εμφανίζοντας έκπτωση περί το 30% (για το 2025) σε σχέση με τον 10ετή μέσο όρο (P/E).

Τέλος, είχαμε τονίσει ότι κάθε αδυναμία ήταν μεσοπρόθεσμα ένα καλό σημείο εισόδου, καθώς η αποτίμησή της ήταν σε σημαντική έκπτωση με τον 10ετή μέσο όρο. Η έκπτωση παραμένει, αλλά το ποσοστό έχει μειωθεί και οι μεταβολές στην τιμή της μετοχής, εφόσον δεν προβεί σε κάποια ισχυρή εξαγορά, αναμένεται να περιοριστούν στην οργανική ανάπτυξη της εταιρείας! 

Τήρησε την παράδοση ο Ιούλιος για το Χ.Α.

Με κέρδη 5,3% έκλεισε ο Ιούλιος για τον ΓΔΤ, ενισχύοντας τα κέρδη από 8,6% το εξάμηνο σε 14,3% από την αρχή του χρόνου. Για το επτάμηνο του 2024 τις κορυφαίες αποδόσεις κατέχουν οι Τιτάν (+53%), ΓΕΚ Τέρνα (+36%) και Cenergy (+35%). Στον αντίποδα, Ελλάκτωρ (κυρίως λόγω της επιστροφής κεφαλαίου), Autohellas και ΕΥΔΑΠ, με -23%, -7% και -5% αντίστοιχα, αποτέλεσαν τις μετοχές με τις υψηλότερες απώλειες. Αξίζει να σημειώσουμε ότι ο Ιούλιος επιβεβαίωσε τη θέση του ότι αποτελεί τον μήνα με τη δεύτερη καλύτερη μέση απόδοση από τους 12 μήνες του έτους μετά τον Απρίλιο, τουλάχιστον τα τελευταία 24 έτη. Μάλιστα ο Ιούλιος κατέχει τη μικρότερη αρνητική απόδοση από τους 12 μήνες του έτους, με μόλις -5,9% για τον ΓΔΤ από το 1999! 

Μόλις πέντε μετοχές από τον FTSE Large Cap έκλεισαν με απώλειες για τον Ιούλιο, ενώ οι υπόλοιπες κινήθηκαν ανοδικά, με την Ελλάκτωρ να πρωταγωνιστεί με -20,7% (λόγω της επιστροφής κεφαλαίου περί το 20%) και τις Jumbo και Helleniq Energy να ακολουθούν με -8% και -5% αντίστοιχα.  

Από την άλλη πλευρά, τα σημαντικότερα κέρδη τον Ιούλιο σημείωσαν οι Τράπεζα Πειραιώς (+14,5%), Lamda Development (+13%) και OTE (+13%). Σε επίπεδο δεικτών, όλοι έκλεισαν με κέρδη, με τα μεγαλύτερα να σημειώνουν οι τεχνολογίας και τηλεπικοινωνιών (+7,8%), τράπεζες (+7,6%) και χρηματοοικονομικών υπηρεσιών (+7,4%).  

Τέλος, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Χ.Α. για τον Ιούλιο διαμορφώθηκε χαμηλότερα των 100 εκατ. ευρώ, και πιο συγκεκριμένα στα 95,6 εκατ. ευρώ, έναντι 93,5 εκατ. ευρώ τον Ιούλιο του 2023, 122 εκατ. ευρώ τον Ιούνιο και αρκετά χαμηλότερα από τα 144 εκατ. ευρώ, τον μέσο όρο του α’ εξαμήνου 2024.

Σε υψηλά επίπεδα το καθαρό περιθώριο κέρδους για τον S&P 500

Το περιθώριο καθαρού κέρδους β’ τριμήνου 2024 για τον S&P 500 εκτιμάται σε 12,1%, το οποίο είναι υψηλότερο τόσο από αυτό του προηγούμενου τριμήνου με 11,8% όσο και του αντίστοιχου περυσινού τριμήνου με 11,6%. Εάν το 12,1% είναι το τελικό περιθώριο καθαρού κέρδους για το τρίμηνο, θα σηματοδοτήσει τη δεύτερη φορά κατά την οποία σημειώνεται περιθώριο υψηλότερο του 12% από το β’ τρίμηνο του 2022, ενώ παραμένει υψηλότερα από τον μέσο όρο της τελευταίας 5ετίας (11,5%).

Σε επίπεδο τομέα, έξι τομείς αναμένεται να παρουσιάσουν μεγέθυνση των περιθωρίων κέρδους τους για το β’ τρίμηνο του 2024 σε σύγκριση με το β' τρίμηνο 2023, με πρωταγωνιστές τον χρηματοοικονομικό τομέα (18,4% έναντι 16,7%), την τεχνολογία (24,9% έναντι 23,3%) και τις υπηρεσίες επικοινωνίας (13,4% έναντι 11,9%). 

Από την άλλη πλευρά, πέντε τομείς παρουσιάζουν συρρίκνωση του περιθωρίου καθαρού κέρδους τους σε ετήσια βάση για το β’ τρίμηνο του 2024 σε σύγκριση με το αντίστοιχο περυσινό τρίμηνο, με κορυφαίο τον κλάδο της διαχείρισης ακινήτων (35,0% έναντι 36,7%).

Έξι τομείς αναφέρουν καθαρά περιθώρια κέρδους υψηλότερα από τους μέσους όρους 5ετίας, με επικεφαλής τη βιομηχανία (10,7% έναντι 8,2%) και τον τομέα καταναλωτικών προϊόντων ευρείας κατανάλωσης (8,7% έναντι 6,6%). Από την άλλη πλευρά, τέσσερις τομείς παρουσιάζουν καθαρά περιθώρια κέρδους το β’ τρίμηνο του 2024 χαμηλότερα του 5ετούς μέσου όρου, με κορυφαίο τον κλάδο της υγείας (8,0% έναντι 9,8%).

Τέλος, ενδιαφέρον παρουσιάζει το γεγονός ότι οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για περιθώρια καθαρού κέρδους άνω του 12,0% για τις μετοχές που απαρτίζουν τον S&P 500 για το υπόλοιπο του 2024, και ειδικότερα 12,4% τόσο για το γ’ όσο και το δ’ τρίμηνο του 2024. 

Ατζέντα (5-11/8/2024)

Όλα τα βλέμματα σε Coca-Cola HBC και ΟΤΕ

Την Τρίτη η ΔΕΗ (18.00 τηλεδιάσκεψη) αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα β’ τριμήνου / 6μήνου 2023.

Την Τετάρτη η Coca-Cola HBC (9.00) και ο ΟΤΕ (πριν από την έναρξη της συνεδρίασης του Χ.Α.) αναμένεται να ανακοινώσουν τα οικονομικά αποτελέσματα β’ τριμήνου / 6μήνου 2024, ενώ θα ακολουθήσει τηλε-συνδιάσκεψη για να συζητήσουν τα εν λόγω αποτελέσματα η Coca-Cola HBC στις 11.00 και η ΟΤΕ στις 13.00. 

Την Παρασκευή οι Intercontinental International ΑΕΕΑΠ και BriQ Properties ΑΕΕΑΠ αναμένεται να ανακοινώσουν οικονομικά αποτελέσματα β’ τριμήνου 2024, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ αναμένεται να ανακοινώσει τον δείκτη τιμών καταναλωτή για τον Ιούλιο.

Συνεχίζονται οι ανακοινώσεις οικονομικών αποτελεσμάτων σε Ευρώπη και ΗΠΑ

Την Τρίτη το πρωί ανακοινώνονται οι εργοστασιακές παραγγελίες στη Γερμανία για τον Ιούνιο, ενώ οικονομικά αποτελέσματα β’ τριμήνου δημοσιεύουν οι Bayer και Amgen (Dow Jones - ΜτΚ). 

Την Τετάρτη το πρωί δημοσιεύεται η βιομηχανική παραγωγή για τη Γερμανία με βάση τα στοιχεία του Ιουνίου, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι ABN Amro Bank, Commerzbank και Novo Nordisk.

Την Πέμπτη είναι η σειρά των Allianz, Siemens, Eli Lilly, Gilead Sciences και Deutsche Telekom να ανακοινώσουν οικονομικά αποτελέσματα β’ τριμήνου 2024.

Την Παρασκευή τα ξημερώματα ανακοινώνεται ο πληθωρισμός στην Κίνα και στη συνέχεια το πρωί για τη Γερμανία για τον μήνα Ιούλιο.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο