Του Απόστολου Μάνθου

Ο "μετρ" της μετοχής περίμενε καρτερικά για πάνω από 100 μέρες το διαγραμματικό θήραμά του και όταν ήρθε η ώρα κούρσεψε μέσα σε λίγες ώρες το επίπεδο που φάνταζε για κάποιους άλλους ως ανυπέρβλητο σπρώχνοντας με δύναμη την τιμή σε νέες απάτητες περιοχές. Μάλιστα για πρώτη φορά η μετοχή είχε πραγματοποιήσει ένα τόσο μεγάλο όγκο συναλλαγών που ξεπερνάει τα 11 εκατομμύρια σε  ένα τόσο στενό εύρος τιμών της τάξης του 5% δίνοντας έτσι ένα από τα πλέον ισχυρά στίγματα του απόλυτου "μαζέματος" και του τι θα επακολουθήσει στη συνέχεια.

Βλέπετε ο "μετρ" δεν ενθουσιάζεται με τα γρήγορα ανοδικά πυροτεχνήματα αλλά αντιθέτως αρέσκεται σε ένα  δυναμικό  χτίσιμο μέσα  σε ένα διαμορφωμένο επίπεδο τιμών όπου  μετά από ένα εύλογο χρονικό διάστημα ενεργοποιείται και εκτελείται το επόμενο βήμα κατάκτησης νέων υψηλών για τη μετοχή της εταιρείας του. 

Ο "μετρ" λοιπόν έχει ξεκινήσει από το 2017 με την τιμή της μετοχής στα 3,80 ευρώ και με τη συνδρομή των πολύ καλών οικονομικών νέων της εταιρείας δημιουργεί πρώτα μια πολύ σθεναρή βάση αγοραστών και μετά ωθεί την αξία  σε ένα νέο υψηλότερο σκαλοπάτι χωρίς πολλές φανφάρες και βεγγαλικά. Εκεί όσο η μετοχή κινείται σταθεροποιητικά ετοιμάζει την επόμενη ανοδική κίνηση. Πάντοτε όμως τα νέα της εταιρείας έρχονται και στηρίζουν την επόμενη ανοδική διαφυγή σε υψηλότερα επίπεδα τιμών.

 Με αυτή την πολύ μακροπρόθεσμη κερδοφόρα πρακτική η μετοχή έχει πάει από τα 3,80, στα 5,30 ευρώ, στα 8 ευρώ, σταμάτησε λόγω της απρόβλεπτης παγκόσμιας πανδημικής κρίσης το 2020, συνέχισε ένα χρόνο μετά στην περιοχή των 10 ευρώ, στα 12,50 ευρώ, στα 14,80 ευρώ, στα 16,40 ευρώ και μόλις πριν από τρεις συνεδριάσεις ξεκίνησε τον ανηφορικό δρόμο για τα 20 με 20,15 ευρώ. 

Το για σεμινάριο αυτό μακροπρόθεσμο ανοδικό διάγραμμα ανήκει στον  όμιλο της  ΓΕΚ Τέρνα (ΓΕΚΤΕΡΝΑ) με την πρόσφατη διάλυση των 17 ευρώ και την επίτευξη για πολλοστή φορά νέων ιστορικών υψηλών. 

Προσωπικά δε γνωρίζω τον "μετρ" της μετοχής αλλά ξέρω τον πρόεδρο και διευθύνων σύμβουλο του ομίλου Γ. Περιστέρη όπου μαζί με το διοικητικό team καθορίζουν την αναπτυξιακή ρότα του ομίλου. Μια πορεία που έχει οδηγήσει τον όμιλο σε ένα απίστευτο τετραπλασιασμό μεγεθών μέσα σε μόλις μια διετία. 

Το πρόσφατο τώρα trigger ανοδικής τμήσης των 17 ευρώ με αρχική κίνηση προς τα 17,82 ευρώ δόθηκε από την ωρίμανση της σκέψης πάνω στα τεράστια οφέλη που θα προκύψουν στον όμιλο από τη συμφωνία μαμούθ των  3,2 δισ. ευρώ της Masdar για την ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή. 

Ο ίδιος ο Γ. Περιστέρης έδωσε μια πρώτη ιδέα στο τι θα επακολουθήσει στα οικονομικά δρώμενα του ομίλου από το βήμα της πρόσφατης Γενικής Συνέλευσης αναφέροντας ότι με το πέρας της συμφωνίας θα φύγει από τον ισολογισμό του ομίλου ένα ύψος δανείων 1,1 δισ. ευρώ της Τέρνα Ενεργειακής ενώ το σύνολο των διαθεσίμων που θα μπορεί να χρησιμοποιήσει για να διεκδικήσει νέα μεγάλα έργα στις υποδομές και τις παραχωρήσεις στην Ελλάδα και το εξωτερικό θα  φτάνει τα 3 δισ. ευρώ με τον καθαρό δανεισμό (Pro-Forma) μάλιστα να μηδενίζεται. 

Το γεγονός αυτό θα φέρει την ΓΕΚ Τέρνα σε  ακόμη πιο πλεονεκτική θέση ισχύος τόσο στο τομέα των υποδομών όσο και στο τομέα παραχωρήσεων όπου  είναι και ο μεγαλύτερος επενδυτής στη χώρα διαθέτοντας ένα από τα νεαρότερα (μέση συμβατική διάρκεια 25 έτη), πιο διαφοροποιημένα και χαμηλού ρίσκου χαρτοφυλάκια (Αττική Οδός, Εγνατία Οδός, ΒΟΑΚ, Διεθνές Αεροδρόμιο Ηρακλείου Κρήτης, κ.ά.). 

Μάλιστα ο όμιλος σύμφωνα με τον Γ. Περιστέρη δε θα αρκεστεί να πάρει μερίδιο μόνο από τη γιγάντια πίτα  των 52 δισ. ευρώ που θα πέσουν σύμφωνα με τον ΙΟΒΕ ανά την επικράτεια  στο κατασκευαστικό κλάδο αλλά θα κυνηγήσει και νέες προσοδοφόρες επενδύσεις στη ΝΑ Ευρώπη. 

Την ίδια ώρα ο όμιλος έχει ένα εντυπωσιακό  συνολικό ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων που ξεπερνάει τα  5 δισ. ευρώ με περίπου το 75% να αφορά ιδιωτικά έργα, ενώ άνω του 55% αφορά σημαντικά έργα ιδίων επενδύσεων.

Μεγάλο ενδιαφέρον παρουσιάζει η ανάλυση της ΑΧΙΑ για τη ΓΕΚ Τέρνα που ανέβασε τη τιμή στόχο στα 27,40 ευρώ. Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι η ΑΧΙΑ προβλέπει ότι μετά και την έναρξη των παραχωρήσεων για την  Εγνατία και την Αττική Οδό στα τέλη του πρώτου εξαμήνου του 2025 τα EBITDA κέρδη για το έτος θα  διαμορφωθούν στα 533,7 εκατ. ευρώ, ενώ για το 2026 με την πλήρη λειτουργία των 2 έργων στα 680 εκατ. ευρώ. 

Προσέξτε μιλάμε για EBITDA στα 534 και 680 εκατ. ευρώ την ίδια ώρα που ο όμιλος  έχει μηδενικό καθαρό δανεισμό,  επενδυτική ισχύ που θα ακουμπάει τα 3 δισ. ευρώ και επενδυτικό πλάνο άνω των 10 δισ. ευρώ. Μάλλον τα 1,8 δισ. ευρώ κεφαλαιοποίηση φαντάζουν λίγα για αυτό στο οποίο θα μετατραπεί η ΓΕΚ Τέρνα.

Από απόψεως διαγραμματικής ανάλυσης, όπως προαναφέραμε η επιβεβαίωση της ανοδικής διάσπασης της περιοχής των 17 ευρώ θα ανοίξει τον ορίζοντα για το  επίπεδο των 20 με 20,15 ευρώ φέρνοντας έτσι την κεφαλαιοποίηση της ΓΕΚ Τέρνα πάνω από τα 2,08 δισ. ευρώ. 

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής