Του Δημοσθένη Τρίγγα 

Η αλήθεια είναι ότι η αναζήτηση στο Χ.Α. εταιρείας που βρίσκεται σε επίπεδα "μεγάλης ευκαιρίας" δεν είναι μια εύκολη υπόθεση. Η συντριπτική πλειονότητα των εταιρειών του FTSE Large Cap διαθέτουν, σε θεωρητική τουλάχιστον βάση, δίκαιη αποτίμηση. Αυτό, βέβαια, δεν σημαίνει ότι δεν μπορούν να γίνουν είτε ακριβότερες είτε φθηνότερες αλλάζοντας μόνο τον αριθμητή του κλάσματος (P/E), αφού θεωρούμε ότι οι εκτιμήσεις της αγοράς για τα εκτιμώμενα κέρδη είναι ορθολογικές.

Ο ΟΠΑΠ αποτελεί μια εταιρεία της οποίας η μερισματική απόδοση αποτελεί το ισχυρό της πλεονέκτημα. Η εταιρεία ανακοινώνει οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2023 την Τετάρτη 13 Μαρτίου μετά το κλείσιμο της αγοράς, έχει συγκαλέσει ετήσια τακτική γ.σ. στις 25 Απριλίου (έγκριση μερίσματος), ενώ η αποκοπή του μερίσματος, σύμφωνα με το οικονομικό ημερολόγιο, θα πραγματοποιηθεί την 29η Απριλίου 2024. 

Οι εκτιμήσεις της αγοράς σε ό,τι αφορά το μέρισμα κάνουν λόγο για 1,53 ευρώ ανά μετοχή, με τη μερισματική απόδοση να διαμορφώνεται στο 10% εάν ληφθεί υπ’ όψιν η τιμή στο τέλος της χρήσης 2023 (31/12/2023). Υπενθυμίζεται ότι η εταιρεία έχει διανείμει προμέρισμα 1 ευρώ στις 2 Νοεμβρίου 2023 (ημερομηνία αποκοπής). Αξίζει να σημειωθεί ότι η μέση μερισματική απόδοση της τελευταίας 5ετίας (2018-2022) ξεπερνά το διψήφιο ποσοστό και διαμορφώνεται στο 10,6%. 

Σε ό,τι αφορά την αποτίμηση, ο ΟΠΑΠ διαπραγματεύεται 7,6 φορές τα EBITDA του 2024, σύμφωνα με τον δείκτη επιχειρηματική αξία προς λειτουργικά κέρδη (EV/EBITDA), με τον 10ετή μέσο όρο να ξεπερνά τις 9 φορές. Παράλληλα, ο δείκτης τιμή προς κέρδη (P/E) με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη του 2024 αγγίζει τις 13 φορές!

Η απόδοση του ΟΠΑΠ για το 2023 υπολείπεται έναντι του ΓΔΤ Συνολικής Απόδοσης (συμπεριλαμβάνονται τα μερίσματα) κατά 14%, αφού ο ΓΔΤ σημείωσε απόδοση 44% με κύριο αρωγό τον τραπεζικό κλάδο. Ωστόσο, όταν δούμε την επένδυση σε ορίζοντα 10ετίας, η μέση απόδοση του ΟΠΑΠ υπεραποδίδει του ΓΔΤ Συνολικής Απόδοσης κατά 10%, αφού παράγει πιο σταθερές αποδόσεις!

Η μετοχή δείχνει να επιβραβεύει τους επενδυτές που παραμένουν επενδεδυμένοι περισσότερο χρόνο στη μετοχή παρά αυτούς που ψάχνουν να βρουν ένα καλό σημείο εισόδου στη μετοχή! Σε ένα ευρύτερο πλαίσιο, η επένδυση σε μετοχές έχει δείξει ότι στα 5 χρόνια κερδίζει την απόδοση των ομολόγων σε ποσοστό 75%, ενώ στα 30 χρόνια το ποσοστό ανεβαίνει στο 100%, ταυτόχρονα με μικρότερο ρίσκο! Με αυτό το εύρημα υπόσχομαι ότι θα ασχοληθούμε σε επόμενο άρθρο.

Έτσι, η χρονιά δείχνει να έχει ξεκινήσει καλά, με τον ΟΠΑΠ να βρίσκεται στο +8% και τον ΓΔΤΣΑ στο +9% περίπου. Η αύξηση κερδών για τον ΟΠΑΠ για το 2024, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, βρίσκεται στο +7,4%, το οποίο έχει ήδη ξεπεραστεί από την απόδοση των δύο πρώτων μηνών της μετοχής. Με λίγα λόγια, αν ο ΟΠΑΠ δεν βγάλει κάποιον "άσο από το μανίκι του", ο δείκτης τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) φαίνεται ότι θα αυξηθεί, καθώς ο αριθμητής "τρέχει" περισσότερο από τον παρονομαστή ήδη από τους δύο πρώτους μήνες του έτους.

Καταλήγοντας, ο ΟΠΑΠ, με ετήσιους ρυθμούς ανάπτυξης κερδών περί το 7%-10%, θα μπορούσε να δικαιολογήσει P/E ελαφρώς μεγαλύτερο των 10 φορών τα καθαρά κέρδη. Ίσως και τις 13 φορές! Αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα η ανάπτυξη της τιμής της μετοχής κατά 10% τον χρόνο να διατηρεί τον δείκτη P/E σταθερό (αφού ο παρανομαστής αυξάνει και αυτός 10%). Αν σε αυτό προστεθεί και η μερισματική απόδοση, τότε καταλαβαίνουμε ότι μια ετήσια απόδοση για την ΟΠΑΠ περί το 20% είναι απολύτως ρεαλιστική! 

Τέλος, η εικονική πραγματικότητα (Virtual Reality) και η επαυξημένη πραγματικότητα (Augmented Reality) πρόκειται να φέρουν επανάσταση στην εμπειρία του τζόγου. Φανταστείτε να περπατάτε σε ένα εικονικό καζίνο, με όλους τους ήχους και τα αξιοθέατα του Λας Βέγκας, αλλά από την άνεση του σπιτιού σας ή ενός καταστήματος. Λέτε τα παραπάνω να είναι ο "άσος στο μανίκι" του ΟΠΑΠ για τα επόμενα χρόνια, δίνοντας την απαραίτητη ώθηση για περαιτέρω ανάπτυξη της κερδοφορίας του;

 

Optima Bank: Μπορεί να αγγίξει το 7% η μερισματική απόδοση το 2024

Η Optima Bank εισήχθη στο Χ.Α. στις 4 Οκτωβρίου 2023 με τιμή εκκίνησης 7,2 ευρώ ανά μετοχή, ενώ η δημόσια εγγραφή της είχε υπερκαλυφθεί περί τις 5,1 φορές. Η απόδοση της μετοχής από την εισαγωγή της μέχρι και μία ημέρα μετά την ανακοίνωση των οικονομικών της αποτελεσμάτων άγγιξε το +9%.

Η τράπεζα ανακοίνωσε οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2023 στις 6 Μαρτίου, με την καθαρή κερδοφορία να ξεπερνά τα 100 εκατ. ευρώ και να διαμορφώνεται στα 107 εκατ. ευρώ. Η ενσώματη καθαρή θέση της Optima Bank διαμορφώθηκε στα 499 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2023 ή 6,8 ευρώ ανά μετοχή, με τον δείκτη P/TBV να ξεπερνά τη μονάδα, καθώς προσδιορίζεται στις 1,16 φορές.

Αξίζει να σημειωθεί ότι η τράπεζα θα προχωρήσει στη διανομή μερίσματος ύψους 0,44 ευρώ ανά μετοχή (αποτελεί το 32% της ετήσιας κερδοφορίας του 2023), με τη μερισματική απόδοση να διαμορφώνεται στο δελεαστικό 5,6%.

Η διοίκηση της τράπεζας προέβη στη δημοσίευση των εκτιμήσεών της για το τρέχον έτος με αφορμή την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων 12μήνου 2023. Ειδικότερα, η καθαρή της κερδοφορία το 2024 εκτιμάται ότι θα προσεγγίσει τα 124 εκατ. ευρώ, ενώ η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων θα ξεπεράσει το 20% (29% ήταν το 2023), σύμφωνα πάντα με τις εκτιμήσεις της διοίκησης.

Τέλος, εάν υποθέσουμε ότι η διοίκηση θα διατηρήσει το ποσοστό διανομής κερδών σταθερό (32%) και το 2024, τότε, με βάση την εκτιμώμενη κερδοφορία, το μέρισμα θα αυξηθεί στο 0,54 ευρώ/μετοχή, εκτοξεύοντας τη μερισματική απόδοση στο 6,9%! Με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη και την υπόθεση του μερίσματος, ο εκτιμώμενος δείκτης P/TBV για το 2024 περιορίζεται στη μονάδα!

Λιανεμπόριο εναντίον φαρμάκων σημειώσατε 1

Ο καταναλωτής κέρδισε κατά κράτος τα φάρμακα, έστω μέσω καραμπόλας. Πιο συγκεκριμένα, η Amazon.com Inc. (NASD:AMZN) αντικατέστησε τη Walgreens Boots Alliance Inc. (NASD:WBA) στον δείκτη Dow Jones (30 μεγαλύτερες εταιρείες των ΗΠΑ). Η Amazon είναι εταιρεία λιανεμπορίου, ενώ η Walgreens Boots Alliance έχει ως βασικό αντικείμενο εργασιών το εμπόριο φαρμάκων.

Η αλλαγή αυτή αντικατοπτρίζει την εξελισσόμενη φύση της αμερικανικής οικονομίας, καθώς η δύναμη του καταναλωτή παραμένει ισχυρή. Η αλλαγή του δείκτη προκλήθηκε από την απόφαση της Walmart Inc. (NYSE:WMT) να προχωρήσει σε split σε αναλογία 3:1. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα να μειώσει το βάρος του δείκτη της Walmart λόγω της σταθμισμένης κατασκευής του δείκτη με βάση τις τιμές. Η Walmart παραμένει στον Dow Jones. Η παραπάνω αλλαγή εφαρμόστηκε στον δείκτη Dow Jones πριν από το άνοιγμα της 26ης Φεβρουαρίου. 

Υπενθυμίζεται ότι οι συμμετοχές του δείκτη Dow Jones σταθμίζονται με βάση την τιμή της μετοχής και όχι την κεφαλαιοποίηση. Ως αποτέλεσμα, United Health Group, Microsoft, Goldman Sachs, Home Depot και Caterpillar αποτελούν τις εταιρείες με τη μεγαλύτερη στάθμιση στον δείκτη. Ο Dow Jones έχει μόνο 30 εταιρείες, ωστόσο διαθέτει μεγαλύτερη διαφοροποίηση σε ό,τι αφορά τους κλάδους από τον S&P 500, τον Nasdaq ή τον Russell 1000 Growth, αλλά λιγότερο από τον Russell 1000.

Ατζέντα (12-17/3/2024)

Οικονομικά αποτελέσματα ΕΤΕ, ΟΠΑΠ και αξιολόγηση Moody's στο επίκεντρο

Σήμερα Τρίτη οι Εθνική Τράπεζα (πριν από την έναρξη της συνεδρίασης), Αεροπορία Αιγαίου (μετά το κλείσιμο) και Trade Estates αναμένεται να ανακοινώσουν οικονομικά αποτελέσματα του δ’ τριμήνου/12μήνου 2023.

Την Τετάρτη οι ΟΠΑΠ (μετά το κλείσιμο της αγοράς) και Τιτάν (πριν από το άνοιγμα της αγοράς) αναμένεται να ανακοινώσουν τα οικονομικά αποτελέσματα του δ’ τριμήνου/12μήνου 2023, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τη χορήγηση αδειών κυκλοφορίας οχημάτων για τον Φεβρουάριο.

Την Παρασκευή είναι η ημέρα λήξης των ΣΜΕ και δικαιωμάτων σε μετοχές & των ΣΜΕ και δικαιωμάτων στον δείκτη FTSE/ATHEX Large Cap, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τις κενές θέσεις εργασίας που υπήρχαν στο τέλος δ’ τριμήνου 2023. Την ίδια ημέρα αργά το βράδυ η Moody's (τρέχουσα διαβάθμιση "Ba1 low" και σταθερή προοπτική) ανακοινώνει την αξιολόγηση για τη χώρα μας, με τον οίκο να μην έχει δώσει ακόμη την επενδυτική βαθμίδα. Τέλος, η επόμενη προγραμματισμένη αξιολόγηση αναμένεται στις 19 Απριλίου από την S&P, ενώ η επόμενη αναθεώρηση από τον οίκο Moody's έχει οριστεί για τις 13 Σεπτεμβρίου 2024.

Όλα τα βλέμματα στραμμένα στον πληθωρισμό την Τρίτη

Στο εξωτερικό σήμερα το πρωί δημοσιεύεται ο πληθωρισμός στη Γερμανία για τον Φεβρουάριο, ο ΟΠΕΚ ανακοινώνει τη μηνιαία έκθεση για το πετρέλαιο, ενώ στις 14.30 ανακοινώνεται ο πληθωρισμός των ΗΠΑ για τον Φεβρουάριο. Οικονομικά αποτελέσματα ανακοινώνει η Volkswagen.

Την Τετάρτη ανακοινώνεται η μεταβολή του ΑΕΠ για τον Ιανουάριο στη Μεγ. Βρετανία, ενώ οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι Adidas και E.ON.

Την Πέμπτη δημοσιεύονται στις ΗΠΑ ο δείκτης τιμών παραγωγού και οι λιανικές πωλήσεις για τον Φεβρουάριο, ενώ σειρά στις ανακοινώσεις οικονομικών αποτελεσμάτων παίρνει η RWE.

Την Παρασκευή η εβδομάδα κλείνει με τη δημοσίευση από το Πανεπιστήμιο του Michigan των καταναλωτικών και πληθωριστικών προσδοκιών τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα με βάση τα στοιχεία του Μαρτίου.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο