Του Δημοσθένη Τρίγγα

Κατά μέσο όρο το 2024 (εκτιμήσεις) οι αεροπορικές εταιρείες θα κρατούν μόλις 5,45 δολάρια για κάθε επιβάτη που θα μεταφέρουν, αρκετά χρήματα για να αγοράσετε έναν βασικό "grande latte" σε ένα Starbucks του Λονδίνου, σύμφωνα με τον επικεφαλής της IATA, Willie Walsh. Η Aegean Airlines είχε πετύχει αυτόν τον στόχο ήδη από το α’ εξάμηνο του 2023! Ποιες είναι οι εκτιμήσεις για το μέλλον της αεροπορικής βιομηχανίας, και ειδικότερα της Aegean; 

Τα καθαρά κέρδη της αεροπορικής βιομηχανίας παγκοσμίως αναμένεται να φτάσουν τα 25,7 δισ. δολάρια το 2024 (2,7% καθαρό περιθώριο κέρδους), έναντι 23,3 δισ. δολ. το 2023 (2,6% καθαρό περιθώριο κέρδους), σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της IATA (Διεθνής Ένωση Αερομεταφορών), ήτοι αύξηση 10% περίπου. Τα λειτουργικά κέρδη εκτιμάται ότι θα αγγίξουν τα 49,3 δισ. δολ. το 2024, από 40,7 δισ. δολ. το 2023, αύξηση 21%. Τα συνολικά έσοδα το 2024 αναμένεται να αυξηθούν κατά 7,6% σε ετήσια βάση, στα 964 δισ. δολάρια.

Όπως φαίνεται στον πίνακα, η πανδημία έχει κοστίσει στην αεροπορική βιομηχανία περισσότερα από τέσσερα χρόνια ανάπτυξης! Οι ζημίες άγγιξαν τα 180 δισ. δολ. σωρευτικά τα τρία χρόνια, με το 2023 να βλέπει θετικά αποτελέσματα για πρώτη φορά. Είναι σαφές πως δεν ήταν το ίδιο για όλες τις εταιρείες, με την Aegean Airlines να καταφέρνει να ισοφαρίζει ακόμα και τη χρήση του 2021!

 

Η Aegean Airlines προέβη στην καταβολή των 85.389.669,82 ευρώ στις 2/1/2024, αποκτώντας έτσι τους τίτλους κτήσης μετοχών μετά τη δήλωση πρόθεσης της Ελληνικής Δημοκρατίας για την άσκηση του συνόλου των δικαιωμάτων κτήσης μετοχών της εταιρείας. Με αυτή την πράξη "έφυγε" ο κίνδυνος της αραίωσης των μετοχών, δίνοντας ανάσα στη μετοχή της εταιρείας, ενώ ταυτόχρονα άνοιξε ο "δρόμος" για τη διανομή μερίσματος.

Έτσι, στις 12 Μαρτίου η Aegean Airlines αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2023, στις 17 Απριλίου έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ. (έγκριση διανομής μερίσματος), ενώ η 22α Απριλίου έχει ορισθεί ως ημερομηνία αποκοπής του μερίσματος. Οι εκτιμήσεις της αγοράς (Bloomberg) κάνουν λόγο για 0,49 ευρώ ανά μετοχή, με τη μερισματική απόδοση να αγγίζει το 4%. Η γνώμη της στήλης είναι ότι το μέρισμα ενδέχεται να είναι υψηλότερο, καθώς η εταιρεία στην προ COVID-19 εποχή μάς είχε συνηθίσει σε αρκετά υψηλότερες μερισματικές αποδόσεις!

Σε ό,τι αφορά την αποτίμηση της εταιρείας, σύμφωνα με τον δείκτη τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E), διαπραγματεύεται ελαφρώς υψηλότερα των 8 φορών τα εκτιμώμενα κέρδη του 2024, ενώ για το 2025 οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για αύξηση των κερδών κατά 5%, συρρικνώνοντας αντίστοιχα τον δείκτη P/E, εφόσον η τιμή της μετοχής δεν μεταβληθεί. 

Ταυτόχρονα, ο δείκτης επιχειρηματικής αξίας προς λειτουργικά κέρδη (EV/EBITDA) διαμορφώνεται μόλις στις 4 φορές τα εκτιμώμενα EBITDA του 2024, ενώ για το 2025 η συρρίκνωση του καθαρού δανεισμού δίνει τιμή για τον δείκτη 3,7 φορές. 

Σύμφωνα με άλλους κλάδους, η εν λόγω αποτίμηση φαντάζει πολύ ελκυστική, ωστόσο ο αεροπορικός κλάδος διαθέτει ανάλογες αποτιμήσεις. Πιο συγκεκριμένα, η Lufthansa αποτιμάται 5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2024 σε όρους P/E, ενώ σε όρους EV/EBITDA δεν ξεπερνά τις 3 φορές.

Στο ίδιο μήκος κύματος και η Air France-KLM, όπου το P/E δεν ξεπερνά τις 3 φορές τα κέρδη του 2024, ενώ σε όρους EV/EBITDA βρίσκεται στις 2,4 φορές. Αξίζει να σημειωθεί ότι οι παραπάνω δείκτες δεν πρέπει να λαμβάνονται υπόψη μεμονωμένα, καθώς υπάρχουν αρκετοί άλλοι παράγοντες που επηρεάζουν μια επενδυτική απόφαση. 

Καταλήγοντας, η σύγκριση μεταξύ των εταιρειών πρέπει να γίνεται με προσοχή, καθώς μεγάλο ρόλο παίζει το δείγμα των εταιρειών που λαμβάνεται υπ’ όψιν. Οι παραπάνω δύο είναι μόλις ένα δείγμα ότι υπάρχουν φθηνότερες εταιρείες, όχι ότι η Aegean είναι ακριβή! Κοιτάζοντας το μέλλον, μπορεί η Aegean να μη διαθέτει την ανάπτυξη κερδών της Nvidia, αλλά διαθέτει ισχυρή μερισματική απόδοση, η οποία αναμένεται να μεγεθυνθεί τα επόμενα χρόνια.

Τέλος, όταν αγοράζω μία μετοχή, πρέπει να σκέφτομαι σαν ένας επιχειρηματίας που αγοράζει ένα κομμάτι από την επιχείρηση, καθώς η αγορά μίας μετοχής είναι συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο μίας εταιρείας και τίποτε άλλο!

 

Τράπεζα Πειραιώς: Κορυφαία για το α’ δίμηνο του 2024

Από τα χαμηλά της 9ης Οκτωβρίου 2023 μέχρι και το κλείσιμο της 29ης Φεβρουαρίου 2024 ο ΓΔΤ έχει σημειώσει κέρδη που αγγίζουν το 28%, ενώ από την αρχή του χρόνου τα κέρδη ξεπερνούν το 10%!

Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, ο Φεβρουάριος έκλεισε με κέρδη +4,2%, έναντι 5,7% που είχε σημειώσει ο Ιανουάριος. Οι κορυφαίες τρεις αποδόσεις του α’ διμήνου του 2024 ανάμεσα στις μετοχές που απαρτίζουν τον FTSE Large Cap ανήκουν στις Τράπεζα Πειραιώς με +27,2%, Τιτάν με +22,4% και Ελβαλχαλκόρ με +22,2%. Με απώλειες έκλεισαν μόνο ΕΥΔΑΠ, Μυτιληναίος και Quest, με -9,4%, -1,9% και -0,2% αντίστοιχα.

Στα αξιοσημείωτα του α’ διμήνου είναι το γεγονός ότι ο τραπεζικός κλάδος, με 17,5%, παραμένει ο κορυφαίος κλάδος του διμήνου και ακολουθούν χρηματοοικονομικές υπηρεσίες με +17,2% και πρώτες ύλες με +13%. Αντίθετα, απώλειες καταγράφει μόνο ο κλάδος της ακίνητης περιουσίας, με -1,8%. Αξίζει να σημειωθεί ότι τον Φεβρουάριο κορυφαίος κλάδος ήταν η τεχνολογία/τηλεπικοινωνίες, με +7%.

Από τις μετοχές του Midcap, τον Φεβρουάριο ξεχώρισαν οι Entersoft (+19,4%), Intrakat (+11,2%) και Κρι Κρι (+9,5%). Αντίθετα, τις σημαντικότερες απώλειες σημείωσαν Αλουμύλ Μυλωνάς και Πλαστικά Θράκης, με -6,2% και -4,1%.    

Τέλος, η μέση ημερήσια αξία συναλλαγών του Χ.Α. διαμορφώθηκε στα 126 εκατ. ευρώ, συρρικνωμένη κατά 6% σε σχέση με τον Φεβρουάριο του 2023, ενώ ενισχύθηκε κατά 25% σε σχέση με τον Ιανουάριο του 2024. Η σύγκριση με τον Φεβρουάριο του 2023 σαφώς και έχει μεγαλύτερη ουσία, αφού λαμβάνει υπ’ όψιν την αναθεώρηση του MSCI, όπου ο τζίρος στη φετινή αναθεώρηση (29/2/2024) ήταν σχεδόν ο μισός (191 εκατ. ευρώ) σε σχέση με την αντίστοιχη αναθεώρηση έναν χρόνο νωρίτερα, όπου είχε κλείσει στα 377 εκατ. ευρώ.

Στις 5.487 μονάδες η τιμή-στόχος για τον S&P 500

Η τιμή-στόχος για τον S&P 500 είναι οι 5.486,99 μονάδες, ήτοι υψηλότερα 8% πάνω από την τιμή κλεισίματος των 5.088 μονάδων. Αξίζει να σημειωθεί ότι, με βάση την τιμή-στόχο που προκύπτει από τις επιμέρους τιμές-στόχους των 500 εταιρειών που απαρτίζουν τον S&P 500, η αποτίμησή του με βάση την τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) αγγίζει τις 25 φορές τα ιστορικά κέρδη του 2023 (παραμένουν εκτιμήσεις, καθώς δεν έχουν ολοκληρωθεί οι ανακοινώσεις κερδών).

Σε ό,τι αφορά τις εκτιμήσεις των κερδών του 2024, ο δείκτης τιμή προς κέρδη (P/E) διαμορφώνεται στις 22,6 φορές τα κέρδη, ενώ, λαμβάνοντας υπ’ όψιν τα κέρδη του 2025, ο δείκτης περιορίζεται στις 20 φορές. Να σημειωθεί ότι ο μέσος όρος των τελευταίων 10 ετών βρίσκει τον δείκτη P/E στις 17,7 φορές τα κέρδη, ενώ των 25 ετών δεν ξεπερνά τις 17 φορές! 

Σε κλαδικό επίπεδο, ο κλάδος της ενέργειας αναμένεται να σημειώσει τη μεγαλύτερη άνοδο τιμών με +17,8%, καθώς αυτός ο κλάδος έχει τη μεγαλύτερη ανοδική διαφορά μεταξύ της τιμής-στόχου και της τιμής κλεισίματος. Από την άλλη, η βιομηχανία με +6,3% και η πληροφορική με +6,8% αναμένεται να σημειώσουν τις μικρότερες αυξήσεις τιμών, καθώς αυτοί οι κλάδοι έχουν τη μικρότερη ανοδική διαφορά μεταξύ της τιμής-στόχου και της τιμής κλεισίματος.
Συνολικά, υπάρχουν 11.482 αξιολογήσεις για τις μετοχές του S&P 500. Από αυτές τις 11.482 αξιολογήσεις, το 53,9% είναι αξιολογήσεις για αγορά ("Buy"), το 40,5% είναι συσσώρευση ("Hold") και το 5,7% είναι πώληση ("Sell"). 

Τέλος, σε κλαδικό επίπεδο, οι τομείς ενέργειας με 64% και υπηρεσιών επικοινωνίας με 62% έχουν τα υψηλότερα ποσοστά αξιολογήσεων αγοράς ("Buy"), ενώ οι τομείς βασικών καταναλωτικών αγαθών με 44% και πρώτων υλών με 46% έχουν τα χαμηλότερα ποσοστά με σύσταση αγοράς ("Buy").

Ατζέντα (5-10/3/2024)

Όλα τα βλέμματα σε Eurobank, Alpha και DBRS την Παρασκευή

Σήμερα, Τρίτη, η ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2023, ενώ η CPI έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ.

Την Τετάρτη οι Optima Bank (9.30) και Cenergy (μετά το κλείσιμο της αγοράς) αναμένεται να ανακοινώσουν τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2023.

Την Πέμπτη οι Eurobank (Επιχειρηματικό Πλάνο 2024-2026), Alpha Υπηρεσιών και Συμμετοχών (8.00 π.μ.) και Autohellas αναμένεται να ανακοινώσουν τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2023. Την ίδια ημέρα λήγει η περίοδος σταθεροποίησης για τον ΔΑΑ (αν δεν έχει ολοκληρωθεί νωρίτερα ο αριθμός των μετοχών). 

Την Παρασκευή η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τη μεταβολή του ΑΕΠ για το δ’ τρίμηνο του 2023, τον δείκτη βιομηχανικής παραγωγής (Ιανουάριος), καθώς και τον δείκτη τιμών καταναλωτή (Φεβρουάριος). Την ίδια ημέρα, μετά το κλείσιμο της συνεδρίασης, ανακοινώνει ο οίκος DBRS (τρέχον διαβάθμιση "BBB low" και σταθερή προοπτική) την αξιολόγηση για τη χώρα μας, με τον οίκο να έχει την Ελλάδα στην επενδυτική βαθμίδα πλέον. Τέλος, η επόμενη προγραμματισμένη αξιολόγηση αναμένεται στις 15 Μαρτίου από τη Moody's, ενώ η επόμενη αναθεώρηση από τον οίκο DBRS έχει οριστεί για τις 6 Σεπτεμβρίου 2023

Στο επίκεντρο η μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα την Παρασκευή

Στο εξωτερικό σήμερα Τρίτη αναμένουμε ην ανακοίνωση του μεταποιητικού δείκτη PMI για τον Φεβρουάριο σε Ευρωζώνη και ΗΠΑ, ενώ το απόγευμα στις 17.00 σειρά έχει ο δείκτης υπηρεσιών PMI στις ΗΠΑ για τον ίδιο μήνα. Η Bayer ανακοινώνει οικονομικά αποτελέσματα. 

Την Τετάρτη το απόγευμα ανακοινώνεται η μεταβολή στις θέσεις εργασίας του ιδιωτικού μη αγροτικού τομέα για τον Φεβρουάριο στις ΗΠΑ, η απόφαση της Κεντρικής Τράπεζας του Καναδά για τα επιτόκια του καναδικού δολαρίου, καθώς και οι κενές θέσεις εργασίας που υπήρχαν την τελευταία εργάσιμη του Ιανουαρίου. Από πλευράς οικονομικών αποτελεσμάτων, σειρά έχει η Telecom Italia.

Την Πέμπτη το πρωί δημοσιεύονται οι εργοστασιακές παραγγελίες της Γερμανίας για τον Ιανουάριο, ενώ στις 15.15 ανακοινώνεται η απόφαση της ΕΚΤ για τα επιτόκια του ευρώ (τρέχον επιτόκιο 4%). Οικονομικά αποτελέσματα ανακοινώνουν οι Lufthansa και Merck.

Την Παρασκευή το πρωί σειρά έχει η ανακοίνωση της βιομηχανικής παραγωγής και του δείκτη τιμών παραγωγού της Γερμανίας για τον Ιανουάριο, ενώ νωρίς το απόγευμα δημοσιεύεται στις ΗΠΑ ο δείκτης για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα, ταυτόχρονα με τον δείκτη ανεργίας στις ΗΠΑ για τον Φεβρουάριο. 

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο