Του Δημοσθένη Τρίγγα

Με έκπτωση που αγγίζει το 35% σε όρους ιστορικού P/E διαπραγματεύεται η Coca-Cola HBC, με βάση τις εκτιμήσεις της αγοράς για τα κέρδη του 2024. Πραγματικά αδυνατώ να κατανοήσω τον λόγο για τον οποίο η μετοχή διαπραγματεύεται στα τρέχοντα επίπεδα. Ο όγκος πωλήσεων, ο τζίρος, τα λειτουργικά κέρδη, καθώς και τα καθαρά κέρδη, βρίσκονται σε σημαντικά υψηλότερα επίπεδα από το 2019, και φυσικά μετά και την απώλεια της Ρωσίας, ενώ ο δείκτης τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) παραμένει σε σημαντικά χαμηλότερα επίπεδα σε σχέση με την προ COVID-19 εποχή! Η εταιρεία αποδεικνύει ότι μπορεί να ξεπεράσει την οποιαδήποτε κρίση, δημιουργώντας αξία για τους μετόχους της! 

Η Coca-Cola HBC αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2023 την Τετάρτη 14 Φεβρουαρίου στις 9.00 π.μ., ενώ δύο ώρες μετά ακολουθεί η τηλεδιάσκεψη για τους αναλυτές. 

Μία ημέρα νωρίτερα, την Τρίτη 13 Φεβρουαρίου, στις 15.30 ώρα Ελλάδος, ανακοινώνει τα οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου 2023 η The Coca-Cola Company στις ΗΠΑ, η οποία αποτελεί μία από τις 30 εταιρείες που απαρτίζουν τον δείκτη Dow Jones. Οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για κέρδη ανά μετοχή δ’ τριμήνου 0,48 δολαρίων, έναντι 0,45 δολαρίων το αντίστοιχο τρίμηνο του 2022 (+6,7%) και 0,74 δολαρίων το γ’ τρίμηνο του 2023 (αυξημένα λόγω εποχικότητας). Για το σύνολο του έτους, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για 2,68 δολάρια ανά μετοχή.

Αυτό που έχει ιδιαίτερη σημασία είναι οι εκτιμήσεις για το 2024 που αναμένεται να δώσει κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης που ακολουθεί η διοίκηση της The Coca-Cola Company. Οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για 2,80 δολάρια ανά μετοχή, ήτοι αύξηση 4,5% για το 2024, ενώ για το 2025 ανεβαίνουν στα 2,98 δολάρια ανά μετοχή. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, η The Coca-Cola Company διαπραγματεύεται 21,2 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη για το 2024 και 19,9 για το 2025, σύμφωνα με τον δείκτη τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E). 

Σε ό,τι αφορά την Coca-Cola HBC, οι αναδυόμενες αγορές, για ένα ακόμα τρίμηνο, σε επίπεδο όγκου διαφαίνεται να σημειώνουν τη μεγαλύτερη μεγέθυνση κατά 8%, αποδεικνύοντας έτσι τη δυναμική τους. Ωστόσο ο τζίρος εκτιμάται ότι θα σημειώσει αύξηση μόλις 1% λόγω ισοτιμιών! Στον αντίποδα, ο όγκος πωλήσεων τόσο των ανεπτυγμένων όσο και των αναπτυσσόμενων αγορών σημείωσαν 0% και -2% αντίστοιχα, ενώ σε επίπεδο καθαρών εσόδων ήταν υψηλότερα 9% και 15% αντίστοιχα, καταδεικνύοντας έτσι την ισχυρή τιμολογιακή άνεση του brand Coca-Cola.

Αξίζει να σημειωθεί ότι η συνεισφορά των αναδυόμενων αγορών στα συγκρίσιμα λειτουργικά κέρδη (EBIT) υποχώρησε στο 52%, έναντι 55% το 2022, ενώ ενισχύθηκαν τα κέρδη από τις αναπτυσσόμενες στο 14%, έναντι 12% το 2022. Τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να ενισχυθούν 20% και να διαμορφωθούν στα 1,94 ευρώ ανά μετοχή. Σε ό,τι αφορά το μέρισμα, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για μεγέθυνση άνω του 14%, καθώς εκτιμάται σε 0,89 ευρώ ανά μετοχή (μερισματική απόδοση 3,2%), έναντι 0,78 ευρώ ανά μετοχή πέρυσι.

Καταλήγοντας, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς (Bloomberg), η Coca-Cola HBC διαπραγματεύεται περί τις 8 φορές τα εκτιμώμενα λειτουργικά κέρδη του 2023 (EBITDA) και 7,4 φορές του 2024 σύμφωνα με τον δείκτη EV/EBITDA. Ταυτόχρονα, σε επίπεδο καθαρών κερδών το P/E της Coca-Cola HBC προσεγγίζει τις 14 φορές για το 2023, 13,2 φορές για το 2024, ενώ για το 2025 ο δείκτης τιμή προς κέρδη ανά μετοχή υποχωρεί στις 11,9 φορές! Η μετοχή διαπραγματεύεται με έκπτωση που ξεπερνά το 30% για τα εκτιμώμενα κέρδη του 2023, ενώ για το 2024 η έκπτωση αγγίζει το 35%! 

Ίσως πλησιάζει η ώρα όπου ο λογικά σκεπτόμενος επενδυτής θα πρέπει να "γλυκοκοιτάζει" εταιρείες με χαμηλότερο beta όσο η αγορά ανεβαίνει, προσδίδοντας μια περισσότερο αμυντική στάση στο χαρτοφυλάκιό του.

Το ΔΑΑ  έφερε ρεκόρ 10ετίας στις νέες μερίδες

Η συμμετοχή των ξένων επενδυτών στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς τον Ιανουάριο ανήλθε στο 64,65%, έναντι 64,37% στις 31 Δεκεμβρίου 2023, καταγράφοντας μεγέθυνση 28 μ.β. Μη συμπεριλαμβανομένης της συμμετοχής του ΤΧΣ (2,9 δισ. ευρώ ή 3,4%) στη συνολική κεφαλαιοποίηση της ελληνικής αγοράς, η συμμετοχή των ξένων επενδυτών ανήλθε σε 66,94%. Η κεφαλαιοποίηση του Χ.Α. στις 31/1/2024 υπολογίστηκε στα 84,8 δισ. ευρώ, έναντι 80,8 δισ. ευρώ τον προηγούμενο μήνα, ήτοι μεγέθυνση 5%.

Σε επίπεδο ροών κεφαλαίου, οι αλλοδαποί επενδυτές ήταν αγοραστές στο Χ.Α. με 50 εκατ. ευρώ τον Ιανουάριο, έναντι καθαρών πωλήσεων 23 εκατ. ευρώ τον Δεκέμβριο. Οι τρεις μεγαλύτερες καθαρές εισροές των ξένων επενδυτών για τον Ιανουάριο προήλθαν από το Ηνωμένο Βασίλειο με 77 εκατ. ευρώ, την Ιρλανδία με 20 εκατ. ευρώ και την Τσεχία με 7 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, οι τρεις μεγαλύτερες εκροές προήλθαν από τη Γερμανία με 24 εκατ. ευρώ, την Κύπρο με 16 εκατ. ευρώ και τη Νορβηγία με 6 εκατ. ευρώ.

Τέλος, οι νέες μερίδες των ημεδαπών για τον Ιανουάριο σημείωσαν ρεκόρ, καθώς άγγιξαν τις 5.695, αριθμός ο οποίος είχε να εμφανιστεί από τον Ιούνιο του 2013. Σε αυτό εκτιμάται ότι βοήθησε η δημόσια εγγραφή του αεροδρομίου "Ελευθέριος Βενιζέλος".

 

Τεχνολογία και ενέργεια βελτιώνουν την εικόνα της κερδοφορίας - αποτίμησης

Μετά την πτώση των κερδών κατά -1,8% σε ετήσια βάση στις 19 Ιανουαρίου, ο S&P 500 παρουσιάζει τώρα αύξηση κερδών +1,6% για το δ’ τρίμηνο 2023. Όπως γίνεται σαφές, ο κύριος λόγος για τη βελτίωση των κερδών είναι ότι περισσότερες εταιρείες έχουν ξεπεράσει τις εκτιμήσεις κερδών ανά μετοχή, με πρωταγωνιστή τον τομέα της τεχνολογίας.

Ειδικότερα, ο τομέας της τεχνολογίας είναι ο μεγαλύτερος συντελεστής αυτής της αύξησης των κερδών, αντιπροσωπεύοντας περίπου 3,8 δισ. δολάρια επί του συνόλου των 16 δισ. δολ. Οι θετικές εκπλήξεις κερδών που προήλθαν κυρίως από τις Microsoft (2,93 δολ. έναντι 2,77 δολ.), Apple (2,18 δολ. έναντι 2,10 δολ.), QUALCOMM (2,75 δολ. έναντι 2,37 δολ.) και Intel (0,54 δολ. έναντι 0,45 δολ.) συνέβαλαν σημαντικά στην αύξηση των κερδών του δείκτη, με αποτέλεσμα η ανάπτυξη κερδών της τεχνολογίας να βελτιώνεται στο +19,8%, από +15,9% στις 19 Ιανουαρίου. 

Ο τομέας της ενέργειας είναι ο δεύτερος μεγαλύτερος συνεισφέρων σε αυτή την αύξηση των κερδών, αντιπροσωπεύοντας περίπου 2,8 δισ. δολάρια επί των συνολικών 16 δισ. δολ. Οι θετικές εκπλήξεις κερδών που αναφέρθηκαν από την Exxon Mobil (2,48 δολ. έναντι 2,20 δολ.), Marathon Petroleum (3,98 δολ. έναντι 2,19 δολ.) και η Chevron (3,45 δολ. έναντι 3,19 δολ.) συνέβαλαν σημαντικά στην αύξηση των κερδών.

Καταλήγοντας, η παραπάνω αύξηση των κερδών του τομέα τεχνολογίας βελτιώνει τον δείκτη τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) στις 27,7 φορές, έναντι 20 φορών του 10ετούς μέσου όρου, αφού ωθούνται ανοδικά και οι εκτιμήσεις των κερδών των επόμενων 12 μηνών. Στο ίδιο μήκος κύματος και η αποτίμηση του ενεργειακού τομέα, με το P/E των επόμενων 12 μηνών να διαμορφώνεται στις 11,5 φορές, έναντι 15,5 φορών του 10ετούς μ.ό.

Ατζέντα (13/2/2024 - 18/2/2024)

Οικονομικά αποτελέσματα Coca-Cola HBC και λήξη παραγώγων στο επίκεντρο

Για την επόμενη εβδομάδα στο εσωτερικό η ατζέντα ξεκινά τη Δευτέρα με τη σύγκληση της έκτακτης γ.σ. της Euroxx ΑΧΕΠΕΥ με κύριο θέμα την εκλογή νέου δ.σ. Την ίδια ημέρα αργά το βράδυ αναμένονται οι ανακοινώσεις για την αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI της τριμηνιαίας αναθεώρησης. Οι ενδεχόμενες αλλαγές θα εφαρμοστούν την 1η Μαρτίου 2024, ενώ την προηγουμένη συνεδρίαση της εφαρμογής η συναλλακτική δραστηριότητα εμφανίζεται αυξημένη, καθώς οι επενδυτές που ακολουθούν τους δείκτες λαμβάνουν τις θέσεις τους τόσο όσον αφορά τις μεταβολές στις μετοχές όσο και τις σταθμίσεις. Δεν αναμένουμε κάποια εισαγωγή/διαγραφή για τον MSCI Greece Index. H επόμενη ανακοίνωση της εξαμηνιαίας αναθεώρησης έχει οριστεί για τις 14 Μαΐου 2024.

Την Τρίτη η ΓΕΚ Τέρνα έχει συγκαλέσει έκτακτη γ.σ. με κύριο θέμα την ΑΜΚ με την έκδοση 6.000.000 μετοχών (5,8% του μετοχικού κεφαλαίου) με τιμή διάθεσης 13,2 ευρώ/μετοχή.

Την Τετάρτη η Coca-Cola HBC (πριν από το άνοιγμα της αγοράς) και η Τράπεζα Πειραιώς αναμένεται να ανακοινώσουν οικονομικά αποτελέσματα δ’ τριμήνου/12μήνου.

Την Παρασκευή λήγουν τα δικαιώματα σε μετοχές & ΣΜΕ και τα δικαιώματα στον δείκτη FTSE/ATHEX Large Cap.

Όλα τα βλέμματα στραμμένα την Τρίτη στον πληθωρισμό των ΗΠΑ

Στο εξωτερικό η επόμενη εβδομάδα ξεκινά τη Δευτέρα με αργία για το Χρηματιστήριο της Βραζιλίας, ενώ η αγορά της Κίνας θα παραμείνει κλειστή ολόκληρη την εβδομάδα λόγω του εορτασμού του νέου έτους.

Την Τρίτη ανακοινώνεται στη Γερμανία ο δείκτης οικονομικού κλίματος από το ινστιτούτο ZEW με βάση τα στοιχεία του Φεβρουαρίου, ενώ στις 15.30 αναμένεται με μεγάλο ενδιαφέρον ο πληθωρισμός Ιανουαρίου στις ΗΠΑ. Η αγορά της Βραζιλίας θα παραμείνει κλειστή λόγω επίσημης αργίας. Από πλευράς οικονομικών αποτελεσμάτων, ανακοινώνουν οι Biogen και Coca-Cola Company (Dow Jones). 

Την Τετάρτη είναι η σειρά της Μεγ. Βρετανίας να ανακοινώσει τον πληθωρισμό για τον Ιανουάριο στις 09.00, ενώ στις 12.00 η Ευρωζώνη ανακοινώνει τη μεταβολή του ΑΕΠ δ’ τριμήνου. Η αγορά της Βραζιλίας θα λειτουργήσει σε καθεστώς ημιαργίας. Την ίδια ημέρα οικονομικά αποτελέσματα δημοσιεύουν οι Cisco Systems (Dow Jones), CME Group, ABN Amro Bank, Heineken NV, Thyssenkrupp και Kraft Heinz.

Την Πέμπτη τα ξημερώματα ανακοινώνεται η μεταβολή του ΑΕΠ δ’ τριμήνου της Ιαπωνίας, στις 15.30 δημοσιεύονται οι λιανικές πωλήσεις για τον Ιανουάριο στις ΗΠΑ ταυτόχρονα με τον μεταποιητικό δείκτη Philadelphia Fed (στοιχεία Φεβρουαρίου), ενώ λίγο αργότερα η βιομηχανική παραγωγή για τον Ιανουάριο.

Την Παρασκευή στις 15.30 ανακοινώνεται ο δείκτης τιμών παραγωγού για τον Ιανουάριο στις ΗΠΑ, ενώ στις 17.00 η εβδομάδα κλείνει με τις ανακοινώσεις για τις πληθωριστικές και καταναλωτικές προσδοκίες τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα από το Πανεπιστήμιο του Michigan.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο