Του Απόστολου Μάνθου

Η ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή (ΤΕΝΕΡΓ) ήταν πίσω στο σκορ στην αρχή της περιόδου αλλά κατάφερε στο τρίτο ημίχρονο (3Q) να κάνει τη μεγάλη έκπληξη  και να φέρει τον αγώνα των μεγεθών στα ίσια του. Όμως ετοιμαστείτε, γιατί στο τέταρτο ημίχρονο (4Q) με την είσοδο του μεγαλύτερου αιολικού ενεργειακού παίκτη στη χώρα που ακούει στο όνομα Καφηρέας, είναι κάτι παραπάνω από σίγουρο ότι ο "αντίπαλος" δεν θα προλαβαίνει να μαζεύει την μπάλα των εσόδων μέσα από το καλάθι του. Η νίκη είναι μονόδρομος για τη ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή. 

Ο Καφηρέας, λοιπόν, Ευβοίας χρειάστηκε δύο χρόνια για να κατασκευαστεί και αποτελεί αυτή τη στιγμή το μεγαλύτερο αιολικό σύμπλεγμα που υπάρχει στην Ελλάδα με 17 επιμέρους πάρκα υψηλής ενεργειακής παραγωγής και συνολικά 101 ανεμογεννήτριες. Από τη στιγμή που θα μπει σε πλήρη λειτουργία, μιας που μέχρι τώρα έχουν εισέλθει σε σταδιακή ηλέκτριση τα 15 από τα 17 αιολικά πάρκα με τα υπολειπόμενα δύο να ηλεκτρίζονται στο τέλος του μήνα, η επίπτωση που θα έχει στα έσοδα και στην καθαρή κερδοφορία της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής θα είναι εντυπωσιακή με τη διοίκηση να κάνει λόγο για αύξηση της λειτουργικής κερδοφορίας σε ετησιοποιημένη βάση κατά +35% (!).

Η ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή  παρά τη μικρή  μόνο συνεισφορά του Καφηρέα και έχοντας ως βοήθεια τις καλύτερες ανεμολογικές  συνθήκες κατάφερε,  όπως αναφέραμε στην αρχή, να φέρει τη μεγάλη ανατροπή στα οικονομικά αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου (+28,3% στα έσοδα και +87,5% στα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη)  οδηγώντας έτσι τα συνολικά έσοδα του 9μηνου για το 2023 στα 235,9 εκατ. ευρώ,  την προσαρμοσμένη λειτουργική κερδοφορία από συνεχιζόμενες δραστηριότητες (adj. EBITDA) στα 124,5 εκατ. ευρώ και την καθαρή κερδοφορία στα 40,7 εκατ. ευρώ από 32,4 εκατ. ευρώ που ήταν στο 9μηνο του 2022. Μεγάλο ενδιαφέρον παρουσιάζει και το απίθανο adj. EBITDA  περιθώριο που φτάνει στο 9μηνο στο 67,6%.

Σημαντικό στοιχείο στην ανάγνωση των αποτελεσμάτων για το τρίτο τρίμηνο του 2023  είναι η ενίσχυση της εγκατεστημένης ισχύος της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής όπου έχει φτάσει πλέον στα 1.225 MW έναντι των 905 MW που είχε στα τέλη του 2022 με τη συνολική ισχύς των έργων σε λειτουργία, υπό κατασκευή και έτοιμων προς κατασκευή να ανέρχεται στα 2.500 MW.

Και εδώ, όπως άλλωστε και στο μεγαλύτερο ποσοστό των εισηγμένων εταιρειών, συναντάμε το δύστροπο επιτοκιακό περιβάλλον με τα χρηματοοικονομικά έξοδα να φτάνουν  τα 31,6 εκατ. ευρώ, έναντι 24,3 εκατ. ευρώ για την αντίστοιχη περίοδο του προηγούμενου έτους.  Θετικό είναι όμως το γεγονός ότι το μεσοσταθμικό κόστος δανεισμού της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής ανέρχεται σε 4,2% με το 78% του συνολικών δανείων να έχει είτε σταθερό επιτόκιο είτε να είναι αντισταθμισμένο με παράγωγα. Φυσικά και η μεσοπρόθεσμη αποκλιμάκωση των επιτοκίων θα ενισχύσει περαιτέρω την κερδοφορία του ομίλου.  

Στη διαγραμματική ανάλυση η μετοχή πέρα από το γενικό πτωτικό κλίμα της αγοράς παρουσιάζεται στο διεβδομαδιαίο chart τιμών να είναι φανερά επηρεασμένη τόσο από το αρνητικό για αυτήν rebalancing του δείκτη MSCI Standard Greece, όπου πραγματοποιήθηκε στα τέλη του περασμένου Αυγούστου και βγήκε προς πώληση στο ταμπλό σχεδόν το 7% της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής  με αποτέλεσμα να τραβήξει τα βλέμματα μεγάλων "short selling” επενδυτών, όσο και από την -σε υπερθετικό ίσως βαθμό συνεχή- αναφορά της πιθανής εξαγοράς της που τελικά όπως αποδείχθηκε περισσότερο κακό έκανε παρά καλό.

Η μετοχή λοιπόν μέσα σε ένα διάστημα 126 ημερών έχει απολέσει από τα υψηλά του περασμένου Ιουνίου έως και ένα -40%, χτυπώντας πάνω στη μακροπρόθεσμη γραμμή στήριξης "W”, που έπαιζε για όλο το 2021 τον αντίθετο ρόλο της αιχμηρής αντίστασης. Εκεί λοιπόν η μετοχή φαίνεται να πάτησε σχηματίζοντας μετά από 8 διεβδομαδιαία πτωτικά candlesticks δύο ανοδικά περνώντας στη συνέχεια εκ νέου πάνω από την περιοχή στήριξης των 14,12 ευρώ. Για να μπορέσουμε να πούμε ότι κάτι αλλάζει στη μεσοπρόθεσμη τάση θα πρέπει η μετοχή να περάσει με δύναμη πάνω από το επίπεδο των 15,80 ευρώ θέτοντας ως επόμενο στόχο τη ζώνη των 16,60 με 16,50 ευρώ όπου και έγινε η μεγάλη σε όγκο συναλλαγών αναδιάρθρωση του MSCI.

Η πτώση πάντως για τον μεγαλύτερο όμιλο ανανεώσιμων πηγών ενέργειας στην Ελλάδα  είναι κάτι παραπάνω από υπερβολική και δεν αντικατοπτρίζει σε κανένα βαθμό  τις προοπτικές της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής που πηγάζουν από το ισχυρότατο αναπτυξιακό και  επενδυτικό της πλάνο, όπου μάλιστα το ακολουθεί αδιαλείπτως παρά τις όποιες αντίξοες συνθήκες  παγκοσμίως.

Χαρακτηριστικά άλλωστε στοιχεία της ευθείας δίχως αναβολές και παρεκκλίσεων πορείας,  που έχει χαράξει εδώ και καιρό ο όμιλος είναι η ολοκλήρωση και η έναρξη της λειτουργίας του αιολικού συμπλέγματος της μεγάλης επένδυσης στον Καφηρέα, η  εμπορική πλήρης λειτουργία του έργου της διαχείρισης απορριμμάτων στην Πελοπόννησο, όπου και εδώ μαζί με τα λοιπά έργα του τομέα παραχωρήσεων/ΣΔΙΤ (διαχείριση απορριμμάτων Ηπείρου, Ηλεκτρονικό Εισιτήριο) θα ενισχύσουν σημαντικά την κερδοφορία, όπως επίσης και το υπό κατασκευή πλέον εμβληματικό project της αντλησιοταμίευσης στην Αμφιλοχία που αποτελεί τη μεγαλύτερη επένδυση σε έργο αποθήκευσης στη χώρα με συνολική εγκατεστημένη ισχύ 680 MW (παραγωγή) και 730 MW (άντληση). Στο μεταξύ, σταδιακά από το τέλος του τρέχοντος έτους και εντός του 2024 προγραμματίζεται να ξεκινήσει η κατασκευή νέων πάρκων (κυρίως φωτοβολταϊκών) στην Ελλάδα και την Ν.Α. Ευρώπη άνω των 550 MW.  

Τίποτα δηλαδή  δεν έχει σταματήσει να δουλεύει έτσι όπως πρέπει να δουλεύει για να μπορέσει να εκπληρωθεί στο έπακρο το αναπτυξιακό επενδυτικό πλάνο της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής. Οπότε;

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής