Του Δημοσθένη Τρίγγα

Η μετοχή της Coca-Cola HBC τα τελευταία 20 χρόνια παρουσιάζει μέση ετησιοποιημένη απόδοση 5,5% (συμπεριλαμβανομένης της επανεπένδυσης των μερισμάτων), συνολικά 195% ή 118% εάν δεν συνυπολογισθούν τα μερίσματα. Ο νομπελίστας Paul Samuelsson σε μία από τις διαλέξεις του έχει αναφέρει χαρακτηριστικά: "Η επένδυση πρέπει να είναι σαν να βλέπεις το χρώµα να στεγνώνει ή το γρασίδι να µεγαλώνει. Αν θέλετε ενθουσιασµό... πηγαίνετε στο Λας Βέγκας". 

Η Coca-Cola HBC αναμένεται να ανακοινώσει τα οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου/9μήνου 2023 την Τρίτη 31 Οκτωβρίου 2023 στις 9.00 π.μ., ενώ στις 11.30 π.μ. θα ακολουθήσει τηλε-συνδιάσκεψη με αναλυτές. Ωστόσο μία εβδομάδα νωρίτερα, την Τρίτη 24 Οκτωβρίου, ανακοίνωσε τα οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου/9μήνου 2023 η The Coca-Cola Company στις ΗΠΑ, η οποία αποτελεί μία από τις 30 εταιρείες που απαρτίζουν τον δείκτη Dow Jones.

Οι εκτιμήσεις της αγοράς για τη The Coca-Cola Company έκαναν λόγο για καθαρά κέρδη 0,69 δολ. ανά μετοχή για το γ’ τρίμηνο του 2023, ενώ τελικά ανακοίνωσε 0,74 δολάρια/μετοχή, ήτοι θετική έκπληξη 7%. Οι προβλέψεις της εταιρείας για το 2023 αναθεωρήθηκαν ανοδικά, καθώς κάνουν λόγο για αύξηση 7%-8%, έναντι 5%-6% προηγούμενης εκτίμησης. Το εκτιμώμενο P/E για το 2023 ανέρχεται σε 20,7 φορές τα καθαρά κέρδη.

Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, οι εκτιμήσεις της αγοράς για το γ’ τρίμηνο του 2023 της Coca-Cola HBC κάνουν λόγο για ενίσχυση 6% στον κύκλο εργασιών, με τη μεγέθυνση να οφείλεται κατά κύριο λόγο στις αυξήσεις των τιμών, αφού η αύξηση στον όγκο δεν ξεπερνά το 3%! Πιο συγκεκριμένα, οι αναδυόμενες φαίνεται να έχουν σηκώσει το βάρος του όγκου με εκτιμώμενη αύξηση 8%, με τα έσοδα να παραμένουν σταθερά. Αντίθετα, τόσο για τις αναπτυσσόμενες όσο και τις ανεπτυγμένες, παρά την εκτιμώμενη συρρίκνωση του όγκου κατά -3% και -5% αντίστοιχα, τα έσοδα εκτιμάται ότι ενισχύθηκαν κατά 18% και 8% αντίστοιχα.

Σε επίπεδο 12μήνου 2023, οι εκτιμήσεις κάνουν λόγο για αύξηση 3% στον όγκο πωλήσεων, ενώ σε επίπεδο κύκλου εργασιών η ενίσχυση εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει οριακά το 11%. Από την άλλη πλευρά, σημαντική η συγκρίσιμη λειτουργική κερδοφορία για το 2023, καθώς η μεγέθυνση εκτιμάται ότι θα ξεπεράσει το 10%.

Η αλήθεια είναι ότι, μόλις ανακοινωθούν τα αποτελέσματα του 9μήνου, περισσότερο θα μας απασχολήσουν οι εκτιμήσεις για το 2024 παρά για το 2023. Έτσι, λοιπόν, ανοδική είναι η αναθεώρηση των εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή του 2024, όπου αναμένονται 2,09 ευρώ/μετοχή, έναντι 2,04 ευρώ/μετοχή (εκτιμήσεις ένα τρίμηνο νωρίτερα). Αντίστοιχη είναι και η εκτίμηση για αύξηση του μερίσματος στα 0,97 ευρώ, έναντι 0,93 προηγούμενης εκτίμησης, με τη μερισματική απόδοση να προσεγγίζει πλέον το 4%! 

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της αγοράς, η Coca-Cola HBC διαπραγματεύεται 13,1 φορές τα εκτιμώμενα καθαρά κέρδη του 2023 και 12 φορές του 2024, σύμφωνα με τον δείκτη τιμή προς κέρδη ανά μετοχή (P/E), εμφανίζοντας έκπτωση περί το 39% σε σχέση με τον 10ετή μέσο όρο (P/E). Η εν λόγω ελκυστική αποτίμηση δεν έχει εμφανιστεί τα τελευταία 12 χρόνια! Σαφώς και υπάρχουν λόγοι, αλλά δεν παύει να αποτελεί μία από τις πιο αμυντικές μετοχές του Ελληνικού Χρηματιστηρίου!

Καταλήγοντας, μια νέα ανησυχία ήρθε να προστεθεί πριν από μερικές εβδομάδες και δεν είναι άλλη από τα χάπια Wegovy και Ozempic. Ειδικότερα, όπως ανέφερε και ο διευθύνων σύμβουλος της Walmart Inc. στις ΗΠΑ, η νέα κατηγορία φαρμάκων για την απώλεια βάρους, όπως το Ozempic και το Wegovy, ωθεί τους πελάτες να αγοράζουν λιγότερα είδη σούπερ-μάρκετ και να μειώνουν αυτά που έχουν πολλές θερμίδες. Μάλιστα η Nestle ανακοίνωσε ότι εργάζεται ήδη σε προϊόντα που θα συνοδεύουν φάρμακα όπως το Ozempic (χάπι για διαβήτη τύπου 2) και το Wegovy (χάπι για υπέρβαρους), που συνταγογραφούνται για απώλεια βάρους, εν μέσω φόβου ότι θα μειωθεί η ζήτηση για τα προϊόντα της.

Η αύξηση κερδών των εταιρειών πληροφορικής δικαιολογεί τις απαιτητικές αποτιμήσεις;

Σχεδόν το 50%, 22 από τις 45 εταιρείες στον τομέα της πληροφορικής, αναθεώρησαν ανοδικά τις εκτιμήσεις τους για τα κέρδη του γ’ τριμήνου 2023 (κατά μέσο όρο 4,1%).

Σε επίπεδο κλάδου, τέσσερις από τους έξι κλάδους του τομέα πληροφορικής αναμένουν αύξηση κερδών: εξοπλισμός τηλεπικοινωνιών (+17%), λογισμικό (+16%), υπηρεσίες πληροφορικής (+5%) και εξαρτήματα Η/Υ (<1%). Αντίθετα, μείωση κερδών εκτιμούν οι κλάδοι ηλεκτρονικού εξοπλισμού και εξαρτημάτων (-12%) και ημιαγωγοί (-3%).

Να σημειώσουμε ότι το εκτιμώμενο P/E των εταιρειών πληροφορικής με βάση τα κέρδη των επόμενων 12 μηνών διαμορφώνεται στο 24,5, έναντι 22,9 του 5ετούς και 19,7 του 10ετούς μέσου όρου. Ταυτόχρονα, το P/E του S&P 500, με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη των επόμενων 12 μηνών, δεν ξεπερνά το 17,7, έναντι 18,7 φορών του 5ετούς και 17,5 του 10ετούς μέσο όρου. 

Κοιτάζοντας το μέλλον για τον κλάδο, οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για αύξηση κερδών του κλάδου πληροφορικής +13,4%, +17,4% και +13,7% για το δ’ τρίμηνο του 2023, α’ τρίμηνο και β’ τρίμηνο 2024, αντίστοιχα.

Για έβδομο συνεχόμενο τρίμηνο υποχωρεί το καθαρό περιθώριο κέρδους του S&P 500

Το περιθώριο καθαρού κέρδους για τον S&P 500 για το γ’ τρίμηνο του 2023 είναι 11,6%, το οποίο είναι χαμηλότερο από το αντίστοιχο περυσινό περιθώριο, ίσο με το περιθώριο καθαρού κέρδους του β’ τριμήνου και πάνω από τον μέσο όρο της 5ετίας (11,4%). 

Έξι τομείς αναμένουν ετήσια αύξηση των καθαρών περιθωρίων κέρδους τους το γ’ τρίμηνο του 2023 σε σύγκριση με το αντίστοιχο περυσινό τρίμηνο. Ειδικότερα, ο κλάδος υπηρεσιών επικοινωνίας (με πρωταγωνιστή τη Meta Platforms) διαθέτει το υψηλότερο με 12,2%, έναντι 9,8% πέρυσι. Αντίθετα, πέντε τομείς εκτιμούν υποχώρηση κερδών, με χειρότερο την ενέργεια με 11%, έναντι 14,4% το αντίστοιχο περυσινό τρίμηνο. 

Οκτώ κλάδοι αναφέρουν υψηλότερα καθαρά περιθώρια κέρδους για το γ’ τρίμηνο του 2023 από τους μέσους όρους 5ετίας, με επικεφαλής την ενέργεια με 11,0% έναντι 8,4% του 5ετούς μέσου όρου. Από την άλλη πλευρά, τρεις κλάδοι αναφέρουν περιθώρια καθαρών κερδών χαμηλότερα από τον 5ετή μέσο όρο, με αρνητικό πρωταγωνιστή τον κλάδο της υγείας με 8,1%, έναντι 10,3% του 5ετούς μέσου όρου. 

Ατενίζοντας το μέλλον, οι εκτιμήσεις της αγοράς κάνουν λόγο για 11,5%, 12,0% και 12,3%  για το δ’ τρίμηνο του 2023, το α’ τρίμηνο 2024 και το β’ τρίμηνο του 2024 αντίστοιχα. Η συνεχιζόμενη συρρίκνωση των περιθωρίων κέρδους δεν αποτελεί ευοίωνο σημάδι για τη μελλοντική κερδοφορία, πράγμα το οποίο μένει να αποδειχθεί.

Ατζέντα (31/10/2023 - 5/11/2023)

Στο επίκεντρο οικονομικά αποτελέσματα Coca-Cola, Τρ. Πειραιώς, Alpha Bank, ΔΕΗ, ΕΛΠΕ και μέρισμα ΟΠΑΠ 1 ευρώ

Σήμερα, Τρίτη, οι Coca-Cola HBC και Mermeren Kombinat δημοσιεύουν τα οικονομικά αποτελέσματα 9μήνου 2023, οι REDS και ΚΛΜ έχουν συγκαλέσει έκτακτη γ.σ., ενώ η Intralot ανακοινώνει το ποσοστό της κάλυψης της ΑΜΚ. Επίσης, η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τον δείκτη κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο για τον Αύγουστο. 

Την Τετάρτη η ΔΕΗ ανακοινώνει τα οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου 2023. 

Την Πέμπτη οι μετοχές της ΟΠΑΠ θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα ύψους 1 ευρώ ανά μετοχή, ενώ Τράπεζα Πειραιώς και Helleniq Energy ανακοινώνουν τα οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου 2023. Την ίδια ημέρα η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει τα τραπεζικά επιτόκια καταθέσεων και δανείων για τον Σεπτέμβριο. 

Την Παρασκευή η Alpha Bank αναμένεται να ανακοινώσει οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου (πριν το άνοιγμα της αγοράς), οι Alpha Trust (απόσχιση κλάδου, αγορά ιδίων και διανομή ιδίων μετοχών στο προσωπικό) και Ευρωσύμβουλοι (κύριο θέμα η επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους) έχουν συγκαλέσει έκτακτη γ.σ., ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τα στοιχεία για την ανεργία του Σεπτεμβρίου.

Όλα τα βλέμματα στραμμένα σε Fed και μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα των ΗΠΑ

Στο εξωτερικό σήμερα, Τρίτη, ανακοινώνεται στην Κίνα ο βιομηχανικός δείκτης PMI για τον Οκτώβριο, η Γερμανία ανακοινώνει τη μεταβολή του ΑΕΠ γ’ τριμήνου, η Ευρωζώνη τον πληθωρισμό και το απόγευμα στις ΗΠΑ δημοσιεύεται η καταναλωτική εμπιστοσύνη για τον Οκτώβριο. Από πλευράς οικονομικών αποτελεσμάτων, ανακοινώνουν οι Anheuser-Busch Inbev, BASF, EDP Renovaveis, BP, Amgen (Dow Jones) και Pfizer. 

Την Τετάρτη νωρίς το απόγευμα ανακοινώνεται η μεταβολή στις θέσεις εργασίας του ιδιωτικού μη αγροτικού τομέα για τον Οκτώβριο στις ΗΠΑ. Την ίδια ημέρα δημοσιεύεται ο βιομηχανικός δείκτης PMI από το ινστιτούτο ISM, οι κενές θέσεις εργασίας που υπήρχαν την τελευταία εργάσιμη του Σεπτεμβρίου, ενώ το γεγονός της ημέρας δεν είναι άλλο από την ανακοίνωση της Fed για τα επιτόκια του δολαρίου, με τις εκτιμήσεις της αγοράς να κάνουν λόγο για αμετάβλητα στο 5,5%! 

Την Πέμπτη είναι η σειρά της κεντρικής τράπεζας της Μεγ. Βρετανίας να ανακοινώσει τα επιτόκια της στερλίνας, ενώ το απόγευμα στις 17.00 δημοσιεύονται οι εργοστασιακές παραγγελίες για τον Σεπτέμβριο στις ΗΠΑ. Την ίδια ημέρα οικονομικά αποτελέσματα ανακοινώνουν οι ING, Lufthansa, Swisscom, Shell, ConocoPhillips, Apple (Dow Jones) και Starbucks. 

Την Παρασκευή το απόγευμα δημοσιεύεται στις ΗΠΑ ο δείκτης για τη μισθοδοσία του μη αγροτικού τομέα ταυτόχρονα με τον δείκτη ανεργίας στις ΗΠΑ για τον Οκτώβριο, καθώς και τον δείκτη υπηρεσιών PMI από το ινστιτούτο ISM. Τέλος, η εβδομάδα κλείνει με την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων BMW, Intesa Sanpaolo, Societe Generale, Swiss Re και Vonovia. Να σημειωθεί ότι την Πέμπτη η αγορά της Βραζιλίας και την Παρασκευή η αγορά της Ιαπωνίας θα παραμείνουν κλειστές λόγω επίσημων αργιών. 

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο