Του Δημοσθένη Τρίγγα

Η τρέχουσα αναθεώρηση του FTSE Large Cap βρίσκει τις κεφαλαιοποιήσεις των 25 εταιρειών υψηλότερα από την 30ή θέση, όπου θα μπορούσε κάποια να διαγραφεί, εφόσον βέβαια τηρούν όλα τα υπόλοιπα ποιοτικά κριτήρια. Αξίζει να σημειωθεί ότι το τελευταίο διάστημα τη μεγαλύτερη επίδραση στον δείκτη FTSE Large Cap ασκεί η Eurobank, αφού έχει την υψηλότερη σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση, με 3,76 δισ. ευρώ, έναντι 3,72 δισ. ευρώ της Μυτιληναίος και τρίτη την Coca-Cola HBC με 3,3 δισ. ευρώ, αφού υπάρχει ο capping factoρ με 0,68 που περιορίζει τη στάθμιση της τελευταίας. Αξίζει να σημειωθεί ότι τόσο η Eurobank όσο και η Μυτιληναίος ευνοούνται από τη μεγάλη ελεύθερη διασπορά που διαθέτουν, με 67% και 74% αντίστοιχα.

O οίκος FTSE λαμβάνει υπ’ όψιν του την τελευταία εργάσιμη ημέρα του Οκτωβρίου (31 Οκτωβρίου 2023) για τη διαμόρφωση των δεικτών του. Στην προηγούμενη εξαμηνιαία αναθεώρηση του FTSE Large Cap (Ιουνίου 2023) είχαμε την εισαγωγή της Cenergy και τη διαγραφή της ΟΛΠ, ενώ η ΔΕΗ μείωσε τη στάθμισή της από 66% σε 56% και η Motor Oil την αύξησε από 51% σε 59%.

Υπενθυμίζεται ότι οι πέντε επιλαχούσες εταιρείες για την εισαγωγή τους στον FTSE Large Cap ήταν, με βάση τη σειρά κατάταξης, οι ΟΛΠ, Epsilon Net, ΑΔΜΗΕ, Ιntrakat και ΕΧΑΕ. 

Η 20ή σε κεφαλαιοποίηση εταιρεία, που είναι και η θέση που δίνει την "πρόκριση" για την εισαγωγή στον FTSE Large Cap, είναι η Ελλάκτωρ, με βάση την οποία έχει γίνει ο υπολογισμός για την απόσταση που χωρίζει τις μικρότερες εταιρείες για την εισαγωγή τους στον FTSE Large Cap. Έτσι, δεν διαφαίνεται να μπορεί κάποια εταιρεία να καλύψει το έδαφος μέχρι και τα 696 εκατ. ευρώ της Ελλάκτωρ μετά το κλείσιμο της 31ης Οκτωβρίου ώστε να εισαχθεί στον δείκτη. Αλλαγές στην ελεύθερη διασπορά ενδέχεται να γίνουν, ωστόσο δεν φαίνεται να επηρεάζουν σημαντικά τον δείκτη.

Να σημειώσουμε ότι αναμένεται να εφαρμοστεί ο capping factor σε Eurobank (δηλ. από 10,6% να υποχωρήσει στο 10% η σταθμισμένη της κεφαλαιοποίηση) και Μυτιληναίο (δηλ. από 10,5% να υποχωρήσει στο 10% η σταθμισμένη του κεφαλαιοποίηση), ενώ στην Coca-Cola HBC αναμένεται να αυξηθεί, ώστε η σταθμισμένη της κεφαλαιοποίηση να αγγίζει εκ νέου το 10% (τώρα έχει 9,5%). Τέλος, οι αλλαγές που υλοποιούνται τίθενται σε ισχύ από την επόμενη εργάσιμη ημέρα της τρίτης Παρασκευής του Δεκεμβρίου, ήτοι 15/12/2023. Παράλληλα, οι επίσημες ανακοινώσεις από το Χ.Α. αναμένεται να γίνουν το τελευταίο δεκαήμερο του Νοεμβρίου.

 

Αναθεώρηση MSCI: Χωρίς προσθήκες/διαγραφές η εκτίμηση 

Στις 14 Νοεμβρίου αναμένονται οι ανακοινώσεις για την αναδιάρθρωση των δεικτών του MSCI της τριμηνιαίας αναθεώρησης. Υπενθυμίζεται ότι οι μετοχές που συμμετέχουν στον δείκτη είναι πλέον 10, μετά τη διαγραφή της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακής και την εισαγωγή της Τράπεζας Πειραιώς στην προηγούμενη αναθεώρηση του Αυγούστου. Αναλυτικά, η τρέχουσα σύνθεση απεικονίζεται στον πίνακα, με τη Eurobank τούς τελευταίους μήνες να κατέχει τη θέση με τη μεγαλύτερη βαρύτητα στον δείκτη και τον τραπεζικό κλάδο να αγγίζει το 42% του MSCI Greece Standard Index. Σύμφωνα με τα κριτήρια που θέτει ο οίκος, πιθανότητες ένταξης/διαγραφής δεν υπάρχουν για την τρέχουσα αναθεώρηση. 

Ο οίκος MSCI επιλέγει μία από τις τελευταίες 10 εργάσιμες ημέρες του Οκτωβρίου για την εξαμηνιαία αναδιάρθρωση των δεικτών του, ήτοι έναρξη 18 Οκτωβρίου 2023. Με βάση την προηγούμενη εξαμηνιαία αναθεώρηση του Αυγούστου 2023, όπου το όριο ήταν στα 2,25 δισ. δολ., οι αγορές δεν έχουν σημειώσει άνοδο. Ειδικότερα, ο MSCI World Index βρίσκεται χαμηλότερα 7% σε σχέση με το τελευταίο δεκαήμερο εργάσιμων ημερών του Ιουλίου 2023. Αν τελικά υπάρξουν αλλαγές, θα εφαρμοστούν την 1η Δεκεμβρίου 2023. H επόμενη ανακοίνωση της εξαμηνιαίας αναθεώρησης έχει οριστεί για τις 12 Φεβρουαρίου 2024.

Τέλος, με βάση τον οίκο MSCI, ο δείκτης που σχηματίζουν οι δέκα εταιρείες διαμορφώνει εκτιμώμενο P/E 7 φορές τα κέρδη των επόμενων 12 μηνών, ενώ η μερισματική απόδοση αγγίζει το 3,6%, με τους αντίστοιχους δείκτες των αναδυομένων αγορών να παρουσιάζουν P/E 11,5 φορές και μερισματική απόδοση 3,1%. Τα στοιχεία είναι με βάση τις τιμές της 30ής Σεπτεμβρίου 2023.

Ο χρηματοοικονομικός κλάδος ανεβάζει τον πήχη των κερδών γ’ τριμήνου

Με το 6% των εταιρειών του S&P 500 να έχει δημοσιεύσει οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου 2023, το 84% έχει ανακοινώσει κέρδη ανά μετοχή υψηλότερα των εκτιμήσεων της αγοράς, αριθμός ο οποίος είναι υψηλότερος τόσο του 5ετούς (77%) όσο και του 10ετούς μ.ό. (74%). 

Ειδικότερα, τα πραγματικά νούμερα είναι υψηλότερα 10,1% των εκτιμήσεων της αγοράς, έναντι 8,5% του 5ετούς και 6,6% του 10ετούς μέσου όρου. Ακόμα πιο σημαντικό είναι το γεγονός ότι τα μέχρι τώρα κέρδη συνολικά είναι 0,4% υψηλότερα σε σχέση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 2022, έναντι -0,3% των αρχικών εκτιμήσεων της αγοράς. Εάν το 0,4% % είναι ο πραγματικός ρυθμός ανάπτυξης για το τρίμηνο, θα σηματοδοτήσει το πρώτο τρίμηνο της αύξησης των κερδών σε ετήσια βάση για τον S&P 500 από το γ’ τρίμηνο του 2022 (+2,3%)!

Σαφώς, οι θετικές εκπλήξεις κερδών προέρχονται κυρίως από τις χρηματοοικονομικές εταιρείες, καθώς συνέβαλαν περισσότερο σε αυτό το αποτέλεσμα, με βασικό τροφοδότη τις συρρικνωμένες προβλέψεις. Πιο συγκεκριμένα, ο κλάδος των χρηματοοικονομικών (+14,8%) παρουσιάζει τη μεγαλύτερη θετική διαφορά μεταξύ των πραγματικών κερδών και των εκτιμώμενων κερδών. Η Citigroup (δημοσίευσε κέρδη 1,63 δολ. ανά μετοχή έναντι 1,23 δολ. των εκτιμήσεων), η BlackRock (10,91 δολ. έναντι 8,34 δολ. των εκτιμήσεων) και η Wells Fargo (1,48 δολ. έναντι 1,24 δολ.) αποτέλεσαν τις μεγαλύτερες θετικές εκπλήξεις!

Ο τομέας αγαθών ευρείας κατανάλωσης (Consumer Discretionary) παρουσίασε τη 2η καλύτερη επίδοση, με +12,6%, μεταξύ εκτιμώμενων και δημοσιευμένων κερδών. Οι μεγαλύτερες θετικές εκπλήξεις του κλάδου ήταν η Domino's Pizza (δημοσίευσε 4,18 δολ. κέρδη ανά μετοχή έναντι 3,31 δολ. των εκτιμήσεων) και η Nike (0,94 δολ. έναντι 0,76 δολ. κέρδη ανά μετοχή).

Entersoft: Η πρώτη εταιρεία που ανακοινώνει αποτελέσματα γ’ τριμήνου

Η Entersoft αποτελεί την πρώτη εταιρεία, μόλις 11 ημέρες μετά τη λήξη του 9μήνου, που ανακοίνωσε οικονομικά αποτελέσματα γ’ τριμήνου / 9μήνου 2023! Τα οικονομικά της αποτελέσματα συνέχισαν την αυξητική τους τάση, καθώς οι πωλήσεις στο γ’ τρίμηνο ενισχύθηκαν 25% σε σχέση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 2022, τα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) κατά 40%, ενώ τα κέρδη προ φόρων κατά 50%. Η μεγαλύτερη αύξηση των κερδών σε σχέση με τις πωλήσεις δείχνει τη σημαντική διεύρυνση των περιθωρίων κέρδους τόσο σε λειτουργικό όσο και σε προ φόρων επίπεδο.

Στα θετικά πρέπει να προσμετρηθεί η βελτίωση στην ταχύτητα είσπραξης των οφειλομένων από τις πωλήσεις της, καθώς, από 144 ημέρες το 2017, στο 9μηνο 2023 άγγιξαν μόλις τις 90 ημέρες. Σε αυτήν τη θεαματική βελτίωση έχει συνδράμει το γεγονός ότι η εταιρεία συμμετέχει σε αρκετά προγράμματα όπου οι πληρωμές γίνονται από κεφάλαια του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (RRF - Recovery and Resilience Facility).

Σύμφωνα με τη διοίκηση, το δ’ τρίμηνο 2023, η ισχυρή ζήτηση και τα εκτιμώμενα νέα έργα αναμένεται να διατηρήσουν τους ισχυρούς ρυθμούς ανάπτυξης πωλήσεων και κερδοφορίας. Ταυτόχρονα, οι ρυθμοί ανάπτυξης εκτιμάται ότι μπορούν να συνεχιστούν μεσοπρόθεσμα μέσω των νέων προϊόντων της εταιρείας αλλά και τη γεωγραφική της επέκταση.

Καταλήγοντας, το καθαρό ταμείο της εταιρείας, παρά τις νέες εξαγορές, ξεπερνά τα 2 εκατ. ευρώ, με τη διοίκηση να αναζητά προσεκτικά εξαγορές που θα ενδυναμώσουν τόσο τις πωλήσεις όσο και την κερδοφορία του ομίλου. Η αποτίμηση διαμορφώνει τον δείκτη EV/EBITDA των τελευταίων 12 μηνών στις 12,6 φορές τα EBITDA, ενώ ο δείκτης P/E δεν ξεπερνά τις 19 φορές τα καθαρά κέρδη των τελευταίων 12 μηνών. 

Ατζέντα (24/10/2023 - 29/10/2023)

Στο επίκεντρο τα οικονομικά αποτελέσματα της Μυτιληναίος

Αύριο, Τετάρτη, η Τράπεζα της Ελλάδος ανακοινώνει την τραπεζική χρηματοδότηση και τις καταθέσεις της χώρας για τον Σεπτέμβριο, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ δημοσιεύει τον δείκτη τιμών υλικών κατασκευής νέων κτιρίων κατοικιών για τον Σεπτέμβριο, καθώς και τους τριμηνιαίους μη χρηματοοικονομικούς λογαριασμούς θεσμικών τομέων για το β’ τρίμηνο 2023. Την Πέμπτη η Μυτιληναίος αναμένεται να ανακοινώσει τα βασικά οικονομικά μεγέθη 9μήνου (πρώτη εταιρεία του FTSE Large Cap που ανακοινώνει αποτελέσματα), ενώ η Intralot έχει ορίσει την τελευταία ημέρας άσκησης των δικαιωμάτων προτίμησης για τη συμμετοχή στην ΑΜΚ.

Όλα τα βλέμματα στραμμένα στο ΑΕΠ γ’ τριμήνου στις ΗΠΑ και στον δείκτη πληθωρισμού (PCE)

Στο εξωτερικό σήμερα Τρίτη αναμένεται η ανακοίνωση του δείκτη υπηρεσιών PMI τόσο σε Ευρωζώνη όσο και ΗΠΑ για τον Οκτώβριο. Οικονομικά αποτελέσματα ανακοινώνουν Microsoft, Google, Visa, Coca-Cola, Verizon και 3M. Την Τετάρτη δημοσιεύονται στις ΗΠΑ οι πωλήσεις νέων κατοικιών Σεπτεμβρίου, ενώ η Κεντρική Τράπεζα του Καναδά αποφασίζει για τα επιτόκια του καναδικού δολαρίου. Σειρά στα οικονομικά αποτελέσματα παίρνουν οι Meta Platforms, IBM και Boeing. Την Πέμπτη είναι η σειρά της ΕΚΤ να αποφασίσει για τα επιτόκια του ευρώ, με τις εκτιμήσεις της αγοράς να κάνουν λόγο για αμετάβλητα στο 4,5%. Στη συνέχεια, και συγκεκριμένα στις 15.30, ανακοινώνεται η μεταβολή του ΑΕΠ των ΗΠΑ για το γ’ τρίμηνο (προκαταρκτικά στοιχεία), με τις εκτιμήσεις της αγοράς να κάνουν λόγο για 5,4% (Gdpnow Atlanta), έναντι 2,1% το β’ τρίμηνο του 2023. Την ίδια ώρα, ανακοινώνονται οι παραγγελίες διαρκών καταναλωτικών αγαθών για τον Σεπτέμβριο στις ΗΠΑ, ενώ λίγο αργότερα οι εκκρεμείς πωλήσεις κατοικιών για τον ίδιο μήνα. Από πλευράς οικονομικών αποτελεσμάτων, δημοσιεύουν οι Amazon, MasterCard, Merck, Intel, Caterpillar και Honeywell. Την Παρασκευή το μεσημέρι δημοσιεύεται ο δείκτης πληθωρισμού (PCE), τον οποίο παρακολουθεί η Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ για να αποφασίσει για την πορεία των επιτοκίων, ενώ ακολουθούν οι πληθωριστικές και καταναλωτικές προσδοκίες τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και μακροπρόθεσμο διάστημα από το Πανεπιστήμιο του Michigan. Τέλος, η εβδομάδα κλείνει με την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων των Exxon Mobil, Chevron, AbbVie και Colgate-Palmolive.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο