Του Απόστολου Μάνθου

Η διορθωτική κίνηση στην οποία έχει προβεί η αγορά το τελευταίο χρονικό διάστημα έχει οδηγήσει τη μετοχή του ομίλου Fourlis (ΦΡΛΚ) σε ένα διαγραμματικό pattern  με ιδιαίτερο μεσοπρόθεσμο επενδυτικό ενδιαφέρον μιας που από πέρυσι τον Σεπτέμβριο δημιουργεί στατιστικώς σημαντικές ευκαιρίες εισόδου στους επενδυτές. Έτσι λοιπόν στο εβδομαδιαίο διάγραμμα τιμών εντοπίζουμε τη μετοχή να πλησιάζει την κάτω πλευρά του μακροχρόνιου ανοδικού καναλιού "Q” στο επίπεδο που διαμορφώνουν τα σημεία των 4,20 με 4,00 ευρώ.

Η διατήρηση λοιπόν του άτμητου στο εν λόγω κανάλι με την τιμή της μετοχής να μην περνάει κάτω κυρίως από τα 4 ευρώ σε επίπεδο κλεισίματος θα δώσει το πρώτο ισχυρό στοιχείο δημιουργίας βάσης αγοραστών και μετέπειτα μεσοπρόθεσμης επαναπροώθησης προς την άνω πλευρά του καναλιού που εντοπίζεται στα 5,50 ευρώ. Την κυματική αυτή ανοδική κίνηση η μετοχή την έχει αποτυπώσει μέχρι στιγμής δύο φορές. Η πρώτη ξεκίνησε από τα 2,44 ευρώ τον Οκτώβριο του 2020  και έφτασε έως  τα 3,99 ευρώ το Φλεβάρη του 2023, δίνοντας ένα κέρδος της τάξεως του +63,5%, ενώ η δεύτερη ξεκίνησε από τα 3,27 ευρώ τον Μάρτιο του 2023 και έφτασε έως τα 5 ευρώ τον Ιούλιο του 2023 προσφέροντας ένα +53%. Τώρα λοιπόν ετοιμάζεται η τρίτη και πιο σημαντική κίνηση ανοδικής φυγής που από το κοντινό σημείο έναρξης δύναται να δώσει ένα +40% με +37,5% ενώ αυτή τη φορά μπορεί να οδηγήσει και σε ανοδική διάσπαση του σχηματισμού με ό,τι αυτό θα σημάνει για την περαιτέρω ανοδική πορεία της μετοχής. Να υπενθυμίσω ότι ο όμιλος βρίσκεται ακόμα σε απίστευτη υστέρηση τόσο με την υπόλοιπη ανοδική κίνηση της αγοράς όσο και με την τιμή που έγραφε η μετοχή προ της πανδημικής κρίσης. Έτσι σε σύγκριση με την άνοδο του Γενικού Δείκτη από τα τέλη του 2019 έως σήμερα που εντοπίζεται στο +43% η μετοχή του ομίλου Fourlis βρίσκεται ακόμα δίχως κανέναν απολύτως λόγο με μια αρνητική απόδοση της τάξεως του 29%.

Μάλιστα η σύγκριση ανάμεσα στο πρώτο εξάμηνο του 2019 όταν η τιμή της μετοχής διαπραγματευόταν στα 5,50 με 5,70 ευρώ  με το πρώτο εξάμηνο του 2023 φανερώνει κάτι παραπάνω από την ολική επαναφορά του ομίλου. Ο Σβαρτσενέγκερ λείπει μόνο.

 Έχουμε και λέμε λοιπόν, τα έσοδα του ομίλου το πρώτο εξάμηνο του 2019 ήταν στα 207 εκατ. ευρώ ενώ τώρα έχουν φτάσει στα 246,7 εκατ. ευρώ και δείχνουν έντονη αυξητική πορεία. Τα λειτουργικά κέρδη προ φόρων και τόκων (ΕΒΙΤ) ήταν τότε στα  7,3 εκατ. ευρώ ενώ τώρα στα 10,9 εκατ. ευρώ. Τα ΙΚΕΑ τότε έφερναν έσοδα 132 εκατ. ευρώ και EBIT στα 5 εκατ. ευρώ ενώ τώρα έχουν πωλήσεις 164 εκατ. ευρώ και δίνουν EBIT 13 εκατ. ευρώ.

Εκεί όμως που η διαφορά είναι γιγάντια και θα έπρεπε η κεφαλαιοποίηση του ομίλου να ήταν πάνω από τα 350 εκατ. ευρώ και όχι στα 215 εκατ. ευρώ είναι στη θυγατρική του ομίλου στην Trade Estates ΑΕΕΑΠ που τότε ήταν ακόμα στα σπάργανα. Η θυγατέρα λοιπόν αυτή σύμφωνα με τα στοιχεία του πρώτου εξαμήνου του 2023 κατέχει ακίνητα μικτής εκτιμώμενης αξίας ύψους  (GAV) 330 εκατ. ευρώ και καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) στα 225,2 εκατ. ευρώ. Κοινώς ο όμιλος έχει αυτή τη στιγμή 10 εκατ. ευρώ χαμηλότερη αξία από τη θυγατέρα του.

Η τεράστια διαφορά όμως στην αποτίμηση η καλύτερα  "υποτίμηση"  της αξίας του ομίλου Fourlis στο ταμπλό θα φανεί όταν  η Trade Estates μπει ως οντότητα στο Χρηματιστήριο Αθηνών και τραβήξει μαζί της τον δανεισμό.  Τότε είναι που πολλοί θα καταλάβουν το πόσο  υψηλότερα θα πρέπει να αποτιμάται ο όμιλος ο οποίος φυσικά θα έχει αδράξει και την υπεραξία από την είσοδο της Trade στο χρηματιστήριο έως τα τέλη του Οκτωβρίου 2023.

Στο μεταξύ αν προλάβει ο όμιλος και προικίσει τη θυγατέρα πριν το IPO με τα Smart Park, κάτι που βρίσκεται σε πολύ προχωρημένες συζητήσεις σύμφωνα με τις δηλώσεις του προέδρου κ. Βασίλη Φουρλή στην εταιρική παρουσίαση,  τότε να δούμε πόσο τζάμπα θα είναι η τιμή της μετοχής  πέριξ των 4,14 ευρώ που έκλεισε χθες.   

Προσοχή η διοίκηση πέρα από αυτό ετοιμάζει σημαντικές επιχειρηματικές κινήσεις που είναι ικανές να αλλάξουν ριζικά την αναπτυξιακή εικόνα του ομίλου ενώ είναι αποφασισμένη να περάσει στην αντεπίθεση μη χαρίζοντας κάστανα στους όποιους υποτιμητές της. Και η πείρα λέει ότι όταν η διοίκηση ενός τέτοιου μεγάλου ομίλου είναι αποφασισμένη να αναδείξει την αξία της στο Ελληνικό Χρηματιστήριο δύσκολα θα μπορέσει κάποιος να σταθεί  εμπόδιο στην ανοδική κίνηση της μετοχής.    

* Ο Απόστολος Μάνθος είναι υπεύθυνος τεχνικής ανάλυσης & επενδυτικής στρατηγικής