Του Δημοσθένη Τρίγγα

Ο FTSE Large Cap περιλαμβάνει τις ισχυρότερες εισηγμένες εταιρείες της χώρας, ενώ αποτελεί δείκτη αναφοράς για τους αλλοδαπούς επενδυτές, αφού είναι το προϊόν που διαθέτει παράγωγο και μπορεί να χρησιμοποιηθεί για αντιστάθμιση. Ωστόσο, στο όχι και τόσο μακρινό μέλλον, όπως όλα δείχνουν, έρχεται να προστεθεί στη λίστα των παραγώγων ένα ακόμα προϊόν με υποκείμενο τίτλο τον "MSCI Greece Rebased Index", το οποίο αναμένεται να απορροφήσει μέρος του ενδιαφέροντος, καθώς θα αποτελείται από τις 10 ή 11 μεγαλύτερες εταιρείες του Χ.Α. Μέχρι να γίνει κάτι τέτοιο, είναι χρήσιμο να δούμε το τι μέλλει γενέσθαι με τον δείκτη FTSE Large Cap και τις εισαγωγές/διαγραφές στην επικείμενη αναθεώρηση.

Στην προηγούμενη εξαμηνιαία αναθεώρηση του FTSE Large Cap η Autohellas είχε εισέλθει στον δείκτη, η ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών είχε υποβιβασθεί στον FTSE Mid Cap, ενώ είχε αυξηθεί η στάθμιση του ΟΤΕ από 45% σε 50%. Σε γενικές γραμμές δύο, είναι οι θέσεις-κλειδιά όπου θα πρέπει να εστιάζουμε την προσοχή μας. Μια εταιρεία εισάγεται αυτόματα στο FTSE Large Cap αφού τηρεί όλα τα κριτήρια (εμπορευσιμότητας, ελεύθερης διασποράς κ.ά.) και βρίσκεται τουλάχιστον στην 20ή θέση από πλευράς κεφαλαιοποίησης, ενώ μια εταιρεία αποχωρεί εφόσον βρίσκεται στην 31η και χαμηλότερα από πλευράς κεφαλαιοποίησης, δίνοντας τη θέση της στην πρώτη επιλαχούσα.

Οι επιλαχούσες με βάση την τελευταία αναθεώρηση είναι οι Cenergy Holding (19% στάθμιση), ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών (49%), Epsilon Net (35%), Dimand (38%) και Ελληνικά Χρηματιστήρια (100%). Με τα μέχρι τώρα δεδομένα, η Cenergy Holding δείχνει αρκετά δύσκολα να χάσει την εισαγωγή της στον FTSE Large Cap, αφού διαθέτει κεφαλαιοποίηση 744 εκατ. ευρώ και βρίσκεται στη 18η θέση με βάση την κεφαλαιοποίηση (εξαιρουμένων των εταιρειών Prodea και Καρέλιας, που δεν τηρούν τα υπόλοιπα κριτήρια). Στην προηγούμενη αναθεώρηση η Cenergy Holding είχε μείνει εκτός για μια πολύ μικρή διαφορά στην κεφαλαιοποίηση από την Autohellas.

Ωστόσο το ενδιαφέρον εστιάζεται στο ποια εταιρεία θα δει την έξοδο από τον δείκτη. Οι υποψήφιες προς αποχώρηση είναι οι Οργανισμός Λιμένος Πειραιώς και Σαράντης, καθώς αποτελούν τις δύο τελευταίες σε κεφαλαιοποίηση εταιρείες του FTSE Large Cap. Η κεφαλαιοποίηση του ΟΛΠ ανέρχεται σε 488 εκατ. ευρώ, ενώ του Σαράντη στα 476 εκατ. ευρώ, ήτοι μια διαφορά της τάξεως μόλις 2,5% περίπου. Υπενθυμίζεται ότι ο οίκος FTSE λαμβάνει υπ’ όψιν του την τελευταία εργάσιμη ημέρα του Απριλίου για την αναθεώρηση του Μαΐου, πράγμα το οποίο είναι γνωστό από τους κανόνες που ο ίδιος ο οίκος έχει θεσπίσει. Οι επίσημες ανακοινώσεις αναμένονται την τελευταία Πέμπτη του Μαΐου, ενώ οι αλλαγές τίθενται σε ισχύ από την επόμενη εργάσιμη ημέρα της τρίτης Παρασκευής του Ιουνίου, ήτοι 19/6/2023.

Υπάρχουν εταιρείες που με ένα placement, και γενικότερα με τη διεύρυνση της ελεύθερης διασποράς και της εμπορευσιμότητας, θα μπορούσαν να εισέλθουν στον δείκτη FTSE Large Cap. Οι Prodea ΑΕΕΑΠ (βασικοί μέτοχοι 98%) και Καρέλιας (βασικοί μέτοχοι 95%) αποτελούν δύο εταιρείες που καλύπτουν το όριο της κεφαλαιοποίησης, ενώ υστερούν σε ελεύθερη διασπορά και κατ’ επέκταση σε εμπορευσιμότητα. Υπενθυμίζεται ότι το κατώτατο όριο ελεύθερης διασποράς που έχει θέσει ο οίκος είναι το 15%.

Καταλήγοντας, στην επόμενη αναθεώρηση του Νοεμβρίου 2023, οι αλλαγές με βάση τα τρέχοντα δεδομένα φαίνονται περιορισμένες. Ωστόσο, αν έχουμε έκτακτα γεγονότα, όπως μια αποχώρηση λόγω δημόσιας πρότασης από τον FTSE Large Cap ή μια εισαγωγή λόγω σημαντικού μεγέθους όπως είναι ο Διεθνής Αερολιμένας Αθηνών, τότε μπορεί τα δεδομένα να αλλάξουν άρδην. Με βάση τα τρέχοντα δεδομένα, οι επόμενοι υποψήφιοι προς εισαγωγή στον FTSE Large Cap είναι οι Epsilon Net και ΑΔΜΗΕ Συμμετοχών, με 430 και 420 εκατ. ευρώ αντίστοιχα, με το όριο της 20ής θέσης, ωστόσο, να βρίσκεται αρκετά υψηλότερα, και συγκεκριμένα στα 700 εκατ. ευρώ περίπου.

 

Μειούμενοι βαίνουν οι επενδυτές στο Χ.Α. 

Το μέσο πινακίδιο τον Μάρτιο κινήθηκε στα 2.705 ευρώ (το χαμηλότερο μέσα στο α’ τρίμηνο του 2023), έναντι 2.833 ευρώ του μέσου ημερήσιου πινακιδίου του α’ τριμήνου 2023 και 2.428 ευρώ του μέσου όρου του 2022. Παράλληλα, αξίζει να σημειωθεί ότι οι μερίδες με υπόλοιπα στο Χ.Α. διαρκώς μειώνονται, με αποτέλεσμα ο αριθμός τους να έχει υποχωρήσει κάτω από τα 0,5 εκατ., και πιο συγκεκριμένα στις 495.300. 

Μέχρι πριν από μερικά χρόνια ο κύριος λόγος της συρρίκνωσης των μερίδων ήταν τα reverse split των τραπεζών, καθώς και οι ΑΜΚ. Ωστόσο από τον Νοέμβριο του 2018, όπου οι μερίδες με υπόλοιπα ήταν 652.204, υποχώρησαν κάτω από τις 500.000, χωρίς να προέρχονται από τη συρρίκνωση των μετόχων των ελληνικών τραπεζών. Άρα είναι ξεκάθαρο ότι οι μικροεπενδυτές, παρά τη σημαντική άνοδο του ΓΔΤ, όχι μόνο δεν επιστρέφουν στο Χ.Α., αλλά αντίθετα συνεχίζουν να αποχωρούν. Ίσως η φράση "όποιος καεί με τον χυλό φυσάει και το γιαούρτι" να έχει το δικό της νόημα. Ταυτόχρονα, οι ενεργές μερίδες είναι γεγονός ότι έχουν σημειώσει μια μικρή αύξηση, καθώς αυξήθηκαν από 21.300, που ήταν ο μέσος όρος για το 2019, σε 27.000 το α’ τρίμηνο του 2023! 

Σε ό,τι αφορά τα παράγωγα προϊόντα, τα μέσα ημερήσια συμβόλαια Μαρτίου διαμορφώθηκαν στα 73.353, έναντι 30.207 τον Μάρτιο του 2022, ήτοι εντυπωσιακή αύξηση 143%. Σημειώνεται ότι ο μέσος όρος του 2022 είχε διαμορφωθεί μόλις στα 33.560 συμβόλαια. Τα συνολικά συμβόλαια άγγιξαν τα 1.687.115, αριθμός ο οποίος είχε να εμφανιστεί από τον Μάιο του 2021! Η σημαντική αύξηση των συμβολαίων οφείλεται κατά κύριο λόγο στην αυξημένη συναλλακτική δραστηριότητα που παρατηρείται από αλλοδαπούς επενδυτές, καθώς προβαίνουν σε αντιστάθμιση του κινδύνου με τη χρήση των παραγώγων προϊόντων.

 

"Αμφισβητούν" τη Fed οι επενδυτές για την πορεία των επιτοκίων

Ο λόγος P/E με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη των επόμενων 12 μηνών για τον S&P 500 είναι 18,3, αριθμός ο οποίος είναι κάτω από τον μέσο όρο 5 ετών του 18,5, αλλά πάνω από τον μέσο όρο 10 ετών του 17,3. Από το τέλος του α’ τριμήνου (31 Μαρτίου) η τιμή του δείκτη αυξήθηκε κατά 0,9%, ενώ τα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή συρρικνώθηκαν μόλις 0,1%. 

Σε κλαδικό επίπεδο, η πληροφορική και τα καταναλωτικά αγαθά ευρείας χρήσεως (discretionary goods) απολαμβάνουν τους υψηλότερους δείκτες P/E με 24,5, ενώ οι κλάδοι ενέργειας και χρηματοοικονομικών διαθέτουν τους χαμηλότερους δείκτες P/E, με 10,9 και 13,1 αντίστοιχα. Η αγορά δείχνει να έχει πειστεί ότι ακολουθεί πτώση επιτοκίων, όπως διαφαίνεται μέσα από την αγορά παραγώγων, αγνοώντας τις επισημάνσεις της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed) και του προέδρου της ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλά για όσο χρειαστεί.

Έτσι, η τιμή-στόχος για τον S&P 500 με βάση τα κέρδη ανά μετοχή διαμορφώνεται στις 4.619 μονάδες, ήτοι 11,4% πάνω από την τιμή κλεισίματος των 4.146. Από τις 11.014 αξιολογήσεις που υπάρχουν για τον S&P 500, το 53,8% είναι αξιολογήσεις "Αγοράς", το 40,1% είναι "Συσσώρευση" και το 6,1% είναι αξιολογήσεις "Πώλησης". Σε κλαδικό επίπεδο, οι κλάδοι της ενέργειας (63%) και των υπηρεσιών επικοινωνίας (61%) έχουν τα υψηλότερα ποσοστά αξιολογήσεων για "Αγορά", ενώ ο τομέας των καταναλωτικών αγαθών ευρείας κατανάλωσης (45%) έχει το χαμηλότερο ποσοστό με σύσταση "Αγοράς".

Ατζέντα (25/4/2023 - 30/4/2023)

Προς ολοκλήρωση των οικονομικών αποτελεσμάτων 12μήνου 2022

Σήμερα, Τρίτη, οι μετοχές της Γενική Εμπορίου και Βιομηχανίας θα διαπραγματεύονται χωρίς το δικαίωμα στο μέρισμα χρήσης 2022, ενώ η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τον δείκτη τιμών υλικών κατασκευής νέων κτιρίων κατοικιών για τον Μάρτιο. Την Τετάρτη οι Lamda Development, Logismos, Cnl Capital ΕΚΕΣ-ΔΟΕΕ, Κτήμα Κώστα Λαζαρίδη και Βιοκαρπέτ δημοσιεύουν οικονομικά αποτελέσματα 12μήνου 2022. Την Πέμπτη οι ΟΠΑΠ και BriQ Properties ΑΕΕΑΠ έχουν συγκαλέσει τακτική γ.σ., οι ΕΥΔΑΠ, ΓΕΚ Τέρνα (ΜτΚ), Coral, Ν. Βαρβέρης - Moda Bagno, ΕΛΒΕ, Mevaco και Λανακάμ δημοσιεύουν τα οικονομικά αποτελέσματα 12μήνου 2022. Την Παρασκευή Παΐρης, Ξυλεμπορία, Ιατρικό Αθηνών, Δάιος Πλαστικά, Μπήτρος, Ακρίτας και Interlife, Medicon Hellas ανακοινώνουν οικονομικά αποτελέσματα 12μήνου 2022, ενώ η Intercontinental International ΑΕΕΑΠ έχει συγκαλέσει τακτική γ.σ. Την ίδια ημέρα η ΕΛΣΤΑΤ ανακοινώνει τον δείκτη λιανικού εμπορίου για τον Φεβρουάριο, καθώς και τον δείκτη τιμών παραγωγού στη βιομηχανία για τον Μάρτιο. 

Όλα τα βλέμματα στραμμένα σε ΑΕΠ ΗΠΑ και Γερμανίας, δείκτη PCE και οικονομικά αποτελέσματα

Στο εξωτερικό σήμερα Τρίτη δημοσιεύεται η καταναλωτική εμπιστοσύνη στις ΗΠΑ για τον Απρίλιο, καθώς και οι πωλήσεις καινούργιων κατοικιών για τον Μάρτιο. Την ίδια ημέρα δημοσιεύονται τα οικονομικά αποτελέσματα των 3M Company (Dow Jones), Dow (Dow Jones), General Electric, Halliburton, PepsiCo, Verizon Communications (Dow Jones), Alphabet (Dow Jones), Microsoft (Dow Jones - ΜτΚ), Visa (Dow Jones-ΜτΚ), Novartis και UBS. Την Τετάρτη είναι η σειρά της ανακοίνωσης των διαρκών καταναλωτικών αγαθών για τον Μάρτιο στις ΗΠΑ, καθώς και οι ανακοινώσεις των οικονομικών αποτελεσμάτων των Boeing (Dow Jones), Amgen (Dow Jones), Meta Platforms (ΜτΚ), Deutsche Boerse, Iberdrola και Puma. Την Πέμπτη, ένα από τα σημαντικότερα νέα του μήνα είναι η ανακοίνωση της μεταβολής του ΑΕΠ για το α’ τρίμηνο στις ΗΠΑ, με τις εκτιμήσεις της αγοράς να κάνουν λόγο για +2,6% σε τριμηνιαία βάση, ενώ λίγο αργότερα θα δημοσιευτούν οι εκκρεμείς πωλήσεις κατοικιών για τον Μάρτιο. Ταυτόχρονα, δημοσιεύονται τα οικονομικά αποτελέσματα των Altria, Bristol-Myers Squibb, Caterpillar, Mastercard, McDonald's (Dow Jones), Merck & Co. (Dow Jones), Amazon.com (ΜτΚ), Gilead Sciences (ΜτΚ), Intel (Dow Jones - ΜτΚ), AstraZeneca, Barclays, BASF, Credit Suisse, Deutsche Bank, Sanofi και TotalEnergies. Την Παρασκευή τα ξημερώματα η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας ανακοινώνει τα επιτόκια του γεν. Στη συνέχεια το πρωί είναι η σειρά της Γερμανίας να ανακοινώσει τη μεταβολή του ΑΕΠ α’ τριμήνου 2023, με τις εκτιμήσεις της αγοράς να κάνουν λόγο για +1,3% σε τριμηνιαία βάση και +0,8% σε ετήσια βάση, ενώ λίγο αργότερα ανακοινώνεται η ανεργία για τον Μάρτιο και ο πληθωρισμός για τον Απρίλιο στη Γερμανία. Νωρίς το απόγευμα της Παρασκευής ανακοινώνεται ο δείκτης PCE (προσωπική καταναλωτική δαπάνη - δείκτης πληθωρισμού) στις ΗΠΑ για τον Μάρτιο, ενώ στις 17.00 δημοσιεύονται οι καταναλωτικές και πληθωριστικές προσδοκίες τόσο σε βραχυπρόθεσμο όσο και μακροπρόθεσμο επίπεδο από το Πανεπιστήμιο του Michigan. Η εβδομάδα κλείνει με την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων των AbbVie, Chevron (Dow Jones), Colgate-Palmolive, Exxon Mobil, Honeywell International (Dow Jones), Mercedes Benz, Neste και OMV.

* Ο Δημοσθένης Τρίγγας είναι Πιστοποιημένος Αναλυτής Μετοχών & Αγοράς BETA Χρηματιστηριακή - dtrigas@beta.gr

** Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο