ΟΤΕ: Μειώνει την τιμή-στόχο η Marfin Analysis
Δευτέρα, 22-Μαρ-2010 13:40
Σε μείωση της τιμής-στόχου για τη μετοχή του ΟΤΕ προχώρησε η Marfin Analysis. Σε έκθεσή της με ημερομηνία 19 Μαρτίου η χρηματιστηριακή αναφέρει ότι θέτει νέα τιμή-στόχο στα 10,50 ευρώ, από τα 12,10 ευρώ προηγουμένως, ενώ διατηρεί τη σύσταση “accumulate” λόγω αποτίμησης.
«Υποβαθμίσαμε τις εκτιμήσεις μας ούτως ώστε να αποτυπώσουμε το ‘νεφελώδες’ μακροοικονομικό outlook, στην Ελλάδα (κυρίως) και τα Βαλκάνια, την ενίσχυση του ανταγωνισμού στον τομέα των τιμολογίων στην εγχώρια αγορά κινητής τηλεφωνίας και τα προβλεπόμενα χαμηλότερα περιθώρια» αναφέρουν οι αναλυτές της χρηματιστηριακής.
Όπως επισημαίνεται στην έκθεση ο ΟΤΕ ανακοίνωσε «αδύναμα» αποτελέσματα τόσο για το δ’ τρίμηνο του 2009, όσο και για το σύνολο της απελθούσας χρήσης, ανάλογα των εκτιμήσεων της χρηματιστηριακής. Ειδικότερα, υπενθυμίζει ότι ο κύκλος εργασιών έφτασε στα 5,98 δις. ευρώ (μειωμένος κατά 6,6%), με τα (reported) EBITDA να υποχωρούν (κατά 5%) στα 2,156 δισ. ευρώ και με τα «καθαρά» EBITDA να διαμορφώνονται στα 2,126 δις. ευρώ (χαμηλότερα κατά 8,4%), ενώ τα καθαρά κέρδη υποχώρησαν 32,9% σε ετήσια βάση στα 404 εκατ. ευρώ, στον απόηχο της έκτακτης εισφοράς ύψους 113 εκατ. ευρώ.
Σύμφωνα με την Marfin Analysis οι τάσεις του δ’ τριμήνου του 2009 επιβεβαιώνουν τις τάσεις που είχαν καταγραφεί και στα προηγούμενα τρίμηνα της χρονιάς που πέρασε: μεταξύ άλλων, αυξημένες πιέσεις στην αγορά σταθερής τηλεφωνίας σε Ελλάδα και Ρουμανία, έντονο ανταγωνισμό σε επίπεδο τιμών.
Επιπλέον, εκτιμά πως το επιχειρηματικό περιβάλλον παραμένει «εχθρικό», καθώς: 1. η ελληνική κυβέρνηση απέρριψε σχέδια για επιπλέον προγράμματα εθελουσίας εξόδου τα οποία και θα «ανακούφιζαν» τη βάση κόστους του ΟΤΕ, ενώ την ίδια στιγμή ξεφύτρωσαν ορισμένες νέες υποχρεώσεις που σχετίζονται με το πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου του 2005, 2. στην αγορά κινητής τηλεφωνίας έχει ξεκινήσει ένας σκληρός «πόλεμος» τιμών, τόσο στην αγορά της καρτοκινητής όσο και στην αγορά των συμβολαίων, ο οποίος αναμένεται να εντείνει τις πιέσεις στον τομέα των εσόδων της κινητής, αλλά και να οδηγήσει σε διάβρωση των περιθωρίων της Cosmote.
«Υποβαθμίσαμε τις εκτιμήσεις μας ούτως ώστε να αποτυπώσουμε το ‘νεφελώδες’ μακροοικονομικό outlook, στην Ελλάδα (κυρίως) και τα Βαλκάνια, την ενίσχυση του ανταγωνισμού στον τομέα των τιμολογίων στην εγχώρια αγορά κινητής τηλεφωνίας και τα προβλεπόμενα χαμηλότερα περιθώρια» αναφέρουν οι αναλυτές της χρηματιστηριακής.
Όπως επισημαίνεται στην έκθεση ο ΟΤΕ ανακοίνωσε «αδύναμα» αποτελέσματα τόσο για το δ’ τρίμηνο του 2009, όσο και για το σύνολο της απελθούσας χρήσης, ανάλογα των εκτιμήσεων της χρηματιστηριακής. Ειδικότερα, υπενθυμίζει ότι ο κύκλος εργασιών έφτασε στα 5,98 δις. ευρώ (μειωμένος κατά 6,6%), με τα (reported) EBITDA να υποχωρούν (κατά 5%) στα 2,156 δισ. ευρώ και με τα «καθαρά» EBITDA να διαμορφώνονται στα 2,126 δις. ευρώ (χαμηλότερα κατά 8,4%), ενώ τα καθαρά κέρδη υποχώρησαν 32,9% σε ετήσια βάση στα 404 εκατ. ευρώ, στον απόηχο της έκτακτης εισφοράς ύψους 113 εκατ. ευρώ.
Σύμφωνα με την Marfin Analysis οι τάσεις του δ’ τριμήνου του 2009 επιβεβαιώνουν τις τάσεις που είχαν καταγραφεί και στα προηγούμενα τρίμηνα της χρονιάς που πέρασε: μεταξύ άλλων, αυξημένες πιέσεις στην αγορά σταθερής τηλεφωνίας σε Ελλάδα και Ρουμανία, έντονο ανταγωνισμό σε επίπεδο τιμών.
Επιπλέον, εκτιμά πως το επιχειρηματικό περιβάλλον παραμένει «εχθρικό», καθώς: 1. η ελληνική κυβέρνηση απέρριψε σχέδια για επιπλέον προγράμματα εθελουσίας εξόδου τα οποία και θα «ανακούφιζαν» τη βάση κόστους του ΟΤΕ, ενώ την ίδια στιγμή ξεφύτρωσαν ορισμένες νέες υποχρεώσεις που σχετίζονται με το πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου του 2005, 2. στην αγορά κινητής τηλεφωνίας έχει ξεκινήσει ένας σκληρός «πόλεμος» τιμών, τόσο στην αγορά της καρτοκινητής όσο και στην αγορά των συμβολαίων, ο οποίος αναμένεται να εντείνει τις πιέσεις στον τομέα των εσόδων της κινητής, αλλά και να οδηγήσει σε διάβρωση των περιθωρίων της Cosmote.
Εκτιμά πάντως πως η μόνη θετική εξέλιξη είναι η εμφάνιση γρηγορότερα του αναμενόμενου συνέργειες και η δέσμευση της διοίκησης για αναζήτηση ευκαιριών διακράτησης του κόστους.