Σε νέα υποβάθμιση των εκτιμήσεών του για τις ελληνικές τράπεζες προχώρησε ο οίκος Chevreux. Όπως αναφέρει σε σχετική της έκθεση (Νοέμβριος 2008) υποβαθμίζει περαιτέρω τις εκτιμήσεις του λόγω του ότι έχει υιοθετήσει ένα περισσότερο πεσιμιστικό μακρο-οικονομικό σενάριο. «Ο κλάδος θα έρθει αντιμέτωπος με αρκετές προκλήσεις το 2009, ενώ εκτιμούμε ότι η ποιότητα των παγίων θα αποτελέσει έναν από τους πιο σημαντικούς παράγοντες» αναφέρει ο οίκος.

 

Υπενθυμίζει ότι στον Οκτώβριο είχε μειώσει τις εκτιμήσεις του για τα κέρδη των ελληνικών τραπεζών το 2009 κατά 20% λόγω της επιβράδυνσης στο ρυθμό ανάπτυξης των χορηγήσεων, του υψηλότερου κόστους χρηματοδότησης και της αρχής του πιστωτικού κύκλου.

 

Με την παρούσα έκθεση η Chevreux υποβαθμίζει κατά 7% τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη του 2008 και κατά 15%-20% τις προβλέψεις της για το 2009. Όπως εξηγεί αυτό που έχει αλλάξει στο διάστημα που μεσολάβησε μεταξύ των δυο εκθέσεων είναι το γεγονός ότι υποβάθμισε τις εκτιμήσεις της για το ρυθμό ανάπτυξης του ΑΕΠ στην Ελλάδα και στη ΝΑ Ευρώπη. Παράλληλα σημειώνει ότι καθώς ξεκίνησε η περίοδος ανακοίνωσης των οικονομικών αποτελεσμάτων 9μήνου τα πρώτα δείγματα από την Τράπεζα Πειραιώς και την Eurobank ήταν μεν ενθαρρυντικά, ωστόσο διέκρινε μια ήπια επιδείνωση στην ποιότητα των στοιχείων ενεργητικού, τάση η οποία εκτιμά ότι θα συνεχιστεί και τα ερχόμενα τρίμηνα. Επιπλέον, σημειώνει ότι μείωσε τις εκτιμήσεις της για τις προμήθειες τα έσοδα από συναλλαγές και άλλα έσοδα από μη τραπεζικές δραστηριότητες προκειμένου να αποτυπώσει τη συνεχιζόμενη αδυναμία στις δραστηριότητες των κεφαλαιαγορών. Στα θετικά ο οίκος επισημαίνει το γεγονός ότι κινήσεις διακράτησης του κόστους πραγματοποιούνται γρηγορότερα απ’ ό,τι ήταν αναμενόμενο, με τα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια να διατηρούνται.

 

Σύμφωνα με την Chevreux οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών υποχωρούν κατά 69% από τις αρχές του έτους. Την ίδια στιγμή ο δείκτης DJ Eurostoxx Banks καταγράφει πτώση 66%. Ωστόσο, τονίζει πως οι ελληνικές τράπεζες υπεραπέδωσαν σημαντικά κατά τη διάρκεια του 2007 (αύξηση 23% έναντι πτώσης 9% των ευρωπαϊκών τραπεζών).

  

Υποβάθμιση για Eurobank, Πειραιώς – top pick η Εθνική

 

Σε υποβάθμιση της σύστασης για τη μετοχή της Eurobank (με τιμή-στόχο στα 9 ευρώ) και της Τράπεζας Πειραιώς (με τιμή-στόχο στα 9 ευρώ) σε «underperform» προχώρησε η Chevreux σε σχετική της έκθεση (Νοέμβριος 2008), στην οποία ξεκινάει παράλληλα κάλυψη για τη μετοχή της Ελληνικής Τράπεζας, επίσης με σύσταση «underperform».

 

Ο οίκος αναφέρει ότι συνεχίζει να ξεχωρίζει το μακροπρόθεσμο στόρυ, ωστόσο εκτιμά πως η Eurobank και η Τράπεζα Πειραιώς ενδέχεται να συνεχίσουν να υποαποδίδουν βραχυπρόθεσμα λόγω της έλλειψης θετικών καταλυτών και του περιβάλλοντος στις αναδυόμενες αγορές της Ευρώπης.

 

Top pick για τον οίκο αποτελεί η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας για την οποία έχει θέσει την τιμή-στόχο των 20 ευρώ. "Η Εθνική Τράπεζα είναι σωστά τοποθετημένη για να αντιμετωπίσει την καταιγίδα σε ένα δύσκολο μακρο-οικονομικό περιβάλλον, με ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια, δυνατότητες αναδιάρθρωσης και ιδιαίτερα αποδοτικές δραστηριότητες στο εξωτερικό. Τα θεμελιώδη μέχρι στιγμής έχουν αποδειχθεί ανθεκτικά με ισχυρή κερδοφορία, ισχυρές αποδόσεις, ανθεκτικά περιθώρια" αναφέρει χαρακτηριστικά.

 

Εξάλλου, διατηρεί τη σύσταση «outperform» για τη μετοχή της Alpha Bank (τιμή-στόχος στα 12 ευρώ), αλλά και για τις μετοχές των Τράπεζας Κύπρου (τιμή – στόχος τα 5 ευρώ) και Marfin Popular Bank.

 

Παράλληλα, σημειώνεται ότι ο οίκος έχει θέσει την τιμή-στόχο των 6 ευρώ για τη μετοχή του TT και των 1,8 ευρώ για τη μετοχή της ΑΤΕ.