Έναυσμα για την -έστω και μερική- επάνοδο των Ελλήνων επενδυτών στο Χ.Α. αποτέλεσε, σύμφωνα με αναλυτές, η μεγάλη υποχώρηση των τιμών των μετοχών που συνεχίζεται από την αρχή του έτους.

"Ο κόσμος που αποφασίζει να τοποθετηθεί τώρα, το κάνει με βάση δύο απλά κριτήρια", επισημαίνουν. "Τα αποτελέσματα και τις τιμές των μετοχών. Με τις τρέχουσες αποτιμήσεις σε αυτά τα επίπεδα, πολλοί ιδιώτες βρίσκουν αφορμή να τοποθετηθούν στο Χ.Α., με την προσδοκία ότι αργά ή γρήγορα θα βγουν κερδισμένοι".

Στέλεχος χρηματιστηριακής που διατηρεί μεγάλο ποσοστό της πελατείας της στο retail σημειώνει ότι οι Έλληνες ιδιώτες δείχνουν να προτιμούν συγκεκριμένους τίτλους της υψηλής -κυρίως- κεφαλαιοποίησης και αποφασίζουν να τοποθετηθούν, "διασπείροντας" παράλληλα τον κίνδυνο για το χαρτοφυλάκιό τους. "Πρόκειται για τίτλους που οι ίδιοι θεωρούν υποτιμημένους", αναφέρει.

Ευκαιρίες παρουσιάζονται τόσο στην άνοδο, όσο και στην πτώση. Το ίδιο ισχύει όμως και για τους κινδύνους. Αν και κανείς δεν είναι σε θέση να γνωρίζει εάν η τάση μεταξύ των Ελλήνων επενδυτών θα συνεχιστεί και τους επόμενους μήνες και σε ποιο βαθμό, ιδιαίτερα σε αυτό το περιβάλλον της αυξημένης μεταβλητότητας, το Capital.gr ζήτησε από τρεις αναλυτές να παρουσιάσουν προτάσεις που οι ίδιοι θεωρούν "ελκυστικές".

Σύμφωνα με τον κ. Ζωγράφο Ζωγράφο, υπεύθυνο διεθνών αγορών της Intersec ΑΕΠΕΥ, η μετοχή του ΟΤΕ, από την αρχή του 2008, υποχωρεί κατά περίπου 52%. Ο οργανισμός που η Deutsche Telekom συμμετέχει με 25% προβλέπεται να ανακοινώνει (στις 26 Νοεμβρίου  2008) καθαρά κέρδη πάνω από €686 εκατ. Σύμφωνα με τον κ. Ζωγράφο, "η μετοχή παρουσιάζεται υποτιμημένη με δείκτη κερδών P/E= 8 και μερισματική απόδοση πάνω από 6%. Με την είσοδο των Γερμανών managers, ο μεγαλύτερος οργανισμός τηλεπικοινωνιών της χώρας θα αποκτήσει τεχνογνωσία, συνέργιες και οικονομίες κλίμακας, για να μπορέσει να αναπτυχθεί γρηγορότερα στα Βαλκάνια".

Για τον ΟΠΑΠ, ο κ. Ζωγράφος σημειώνει ότι είναι η εταιρεία με τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση στον κλάδο της οργάνωσης και διεξαγωγής τυχερών παιχνιδιών παγκοσμίως (6,3 δισ. ευρώ) και προσδοκά έσοδα πάνω από 5,6 δισ. ευρώ για το 2008 (ειδικότερα με την είσοδο του Ολυμπιακού στο κουπόνι του στοιχήματος). Διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή κερδών P/E μικρότερο του 9 και μερισματική απόδοση πάνω από 8%.

Ο ίδιος επισημαίνει για την Coca - Cola 3E ότι η σταθερή πορεία στα κέρδη πρώτου 9μήνου (423,87 εκατ. ευρώ) για τη 2η μεγαλύτερη εταιρεία εμφιάλωσης στον κόσμο δε δικαιολογεί την κατά 63% πτώση που σημείωσε μέσα σε διάστημα 4 μηνών. Θετική εξέλιξη εκτιμά ότι αποτελεί η εξαγορά της Socib S.p.A., δεύτερου μεγαλύτερου εμφιαλωτή της The Coca - Cola Company στην Ιταλία, με συνολικό καθαρό τίμημα στα 270 εκατ. ευρώ. Η εξαγορά της Socib θα διευρύνει την παρουσία της Coca - Cola 3Ε στην Ιταλία με την προσθήκη πέντε ακόμα περιοχών της Νότιας Ιταλίας και 14 εκατ. κατοίκων. Η εξαγορά θα αυξήσει την κλίμακα των δραστηριοτήτων της εταιρείας κατά περίπου 25% σε όγκο πωλήσεων τα επόμενα χρόνια.

Η τιμή της μετοχής της Eurobank υποχωρεί κατά 70% από τα υψηλά του Νοεμβρίου 2007, διαπραγματεύεται δηλαδή στα ίδια επίπεδα με εκείνα του Μαρτίου του 2003! Σύμφωνα με τον κ. Ζωγράφο, η δεύτερη μεγαλύτερη τράπεζα στην Ελλάδα, σύμφωνα με τις οικονομικές καταστάσεις του 9μήνου 2008, προσέγγισε σε καθαρά κέρδη τα 666,35 εκατ. ευρώ (υπερδιπλασιασμός κερδών από το αντίστοιχο 9μηνο του 2003). Η τράπεζα "αντιστέκεται", σε μια περίοδο που τραπεζικοί κολοσσοί σε άλλες ευρωπαϊκές χώρες καταγράφουν ζημιές δισεκατομμυρίων ευρώ από έκθεση σε στεγαστικά δάνεια τύπου subprime. Ο μικρότερος δείκτης Τιμή/ Λογιστική Αξία = 0,8 στον τραπεζικό κλάδο.

Τέλος, εστιάζοντας στο Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο, ο υπεύθυνος διεθνών αγορών της Intersec ΑΕΠΕΥ υπογραμμίζει ότι διαθέτει τη μικρότερη κεφαλαιοποίηση τράπεζας στο FTSE 20. Έχει προηγηθεί Δημόσια Εγγραφή το Μάιο του 2006 στα 12,5 ευρώ, ενώ το placement για 7 εκατ., μετοχές έγινε στην τιμή των 18,10 ευρώ. Η είσοδος της Eurobank  και της Εθνικής στο μετοχικό κεφάλαιο της τράπεζας (κατέχουν από 6% περίπου έκαστος), καθώς και ο στόχος της κυβέρνησης για περαιτέρω πώληση μετοχών από το δημόσιο σε ιδιώτες επενδυτές θα δικαιολογήσουν υψηλότερες αποτιμήσεις στο προσεχές μέλλον, αναφέρει ο κ. Ζωγράφος.

Ο αναλυτής της Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ, κ. Σπύρος Κώτσιος, σημειώνει για την Jumbo ότι η σταθερά ανοδική πορεία των πωλήσεων, των EBITDA και των καθαρών κερδών καθ’ όλη τη διάρκεια της τελευταίας 5ετίας συνοδεύεται από διατήρηση των περιθωρίων κερδοφορίας σε σημαντικά υψηλά επίπεδα (λειτουργικό 31,10%, καθαρό 20,43%). Η ταμειακή θέση, ο χαμηλός δανεισμός, παρά την επιθετική επέκταση στη Βουλγαρία, συνιστούν λόγους για την επιλογή της συγκεκριμένης μετοχής ως εταιρεία χαμηλού ρίσκου με αμυντικά χαρακτηριστικά και ανθεκτικότητα σε περιόδους ύφεσης, λόγω της απήχησης του μίγματος πωλήσεων της εταιρείας σε όλο το φάσμα των εισοδημάτων. Η  εκτίμηση των ρυθμών ανάπτυξης για το 2009 θα είναι της τάξης του 20%.

Ο ίδιος ξεχωρίζει παράλληλα την Ελλάκτωρ, αναφέροντας ότι το ύψος του ανεκτέλεστου έργου του Ομίλου (4,8 δισ. ευρώ) η πληθώρα δραστηριοτήτων (περιβαλλοντολογικά έργα, ενέργεια, real estate), καθώς και οι συμμετοχές σε παραχωρήσεις υψηλής αξίας (Αττική Οδός, Γέφυρα κλπ) δεν αποτιμώνται ούτε κατά το ήμισυ στα τρέχοντα επίπεδα. "Ισολογισμός με ισορροπημένη δανειακή θέση, ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, λόγω τεχνογνωσίας σε εξειδικευμένα έργα, εξωστρέφεια στη δραστηριότητα και μελλοντικές ταμειακές ροές από τις παραχωρήσεις καθιστούν τον τίτλο ελκυστικό για μεσοπρόθεσμες τοποθετήσεις. Η έξοδος από την αγορά των κατασκευών των μικρότερων εταιρειών θα διαμορφώσει καλύτερες συνθήκες ανταγωνισμού στον κλάδο και θα βελτιώσει σε βάθος χρόνου το περιθώριο κέρδους που προέρχεται από τη δραστηριότητα των τεχνικών έργων. Παρά την έκθεση της εταιρείας στις κυκλικές διακυμάνσεις της οικονομίας, η αποτίμηση της είναι χαμηλότερη από την αξία των παραχωρήσεων, ενώ η διαφοροποίηση της σε άλλους τομείς δραστηριοτήτων μειώνει το ρίσκο μιας παρατεταμένης ύφεσης στον κατασκευαστικό κλάδο", επισημαίνει ο κ. Κώτσιος.

Σε ό,τι αφορά την Intralot, ο κ. Κώτσιος υπογραμμίζει ότι πρόκειται για μία από τις τρεις ηγετικές εταιρείες παγκοσμίως στο χώρο της διοργάνωσης στοιχημάτων. Όπως σημειώνει, ο τίτλος διαπραγματεύεται πολύ κοντά στη λογιστική του αξία, ενώ οι νέες συμβάσεις έργων διαμορφώνουν καλές προϋποθέσεις αύξησης των εσόδων τα προσεχή έτη. Η Intralot είναι εταιρεία που παραδοσιακά, σε περιόδους ύφεσης, δεν πλήττεται από τη μείωση της ζήτησης, καθώς οι ανάγκες αύξησης του εισοδήματος στρέφουν μεγάλο μέρος της κατανάλωσης προς τον τζόγο. Στα συμβόλαια, τα οποία μελλοντικά η εταιρεία έχει αναλάβει να εκτελέσει, περιλαμβάνονται η ανάληψη / ανανέωση αδειών λειτουργίας σε νέες αγορές, όπως Γουατεμάλα, Νότια Καρολίνα, Αυστραλία, Νότια Αφρική, Τουρκία, Βραζιλία, καθώς και η εξαγορά της William Hill Codere στην Ιταλία, αναφέρει ο ίδιος.

Η Εθνική Τράπεζα, σημειώνει ο αναλυτής της Πήγασος ΑΧΕΠΕΥ, έχει απωλέσει σχεδόν το 67% της χρηματιστηριακής της αξίας από τις αρχές του έτους. Πέραν της οικονομικής κρίσης που πλήττει πρωτίστως το χρηματοπιστωτικό τομέα παγκοσμίως, δεν υπάρχουν περαιτέρω λόγοι που να δικαιολογούν την παρουσία της μετοχής στα παρόντα επίπεδα τιμών, επισημαίνει, ενώ προσθέτει "τουναντίον, η μη έκθεση του Ομίλου στα ΄τοξικά προϊόντα΄, καθώς και τα ανακοινωθέντα μεγέθη του πρώτου εξαμήνου του 2008 του Ομίλου, επηρεασμένα και από τη θετική πορεία των δραστηριοτήτων στο εξωτερικό,  ξάφνιασαν θετικά τους αναλυτές και συνιστούν συνολικά λόγους προτίμησης του εν λόγω τίτλου".

Στα 1,5 δισ. ευρώ διαμορφώνεται, σύμφωνα με τον κ. Κώτσιο, το ανεκτέλεστο της ΜΕΤΚΑ και καλύπτει, με βάση τον τελευταίο ισολογισμό, 3 χρήσεις δραστηριότητας, χωρίς κάποια επιπλέον διεκδίκηση νέου έργου. Το εξειδικευμένο αντικείμενο της εταιρείας εξασφαλίζει ικανοποιητικό περιθώριο κέρδους, ενώ η επιτάχυνση των ενεργειακών έργων της Endesa Hellas θα ενισχύσει σημαντικά την κερδοφορία της την επόμενη χρήση. Η ΜΕΤΚΑ, στο άμεσο μέλλον, θα συμμετάσχει σε διαγωνισμούς, με στόχο τη διεύρυνση του ύψους του ανεκτέλεστου έργου της.

Σύμφωνα με τον κ. Σπύρο Παπαθανασίου, υπεύθυνο επενδυτικής στρατηγικής της Solidus AΕΠΕΥ, η μετοχή της ΓΕΚ έχει λογιστική αξία 5,97 ευρώ (εξάμηνος ισολογισμός 2008) και διαπραγματεύεται με λόγο τιμής προς λογιστική αξία 0,55! Ο λόγος Ρ/Ε είναι 6,11 αρκετά ελκυστικός σε σχέση με τις αντίστοιχες εταιρείες του κλάδου. Ο λόγος ξένων προς συνολικών κεφαλαίων είναι στο 0,55 (55% ξένα κεφάλαια), αρκετά χαμηλότερος από τις ομοειδείς εταιρείες. Τέλος, η άμεση ρευστότητα της εταιρείας είναι στο 1,46.

Συνήθως, σε περιόδους ύφεσης, ένας από τους κλάδους που αποδίδει είναι αυτός των εταιρειών κοινής ωφέλειας, σημειώνει ο κ. Παπαθανασίου και γι’ αυτό ξεχωρίζει τη μετοχή της ΕΥΑΠΣ, καθώς, όπως επισημαίνει, βάσει των στοιχείων εξάμηνου ισολογισμού 2008, διαπραγματεύεται με λόγο τιμής προς λογιστική αξία 1,55! Ο λόγος Ρ/Ε είναι 16,12 και η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων 9,64%. Ο λόγος ξένων προς συνολικών κεφαλαίων είναι στο 0,40 (40% ξένα κεφάλαια), ενώ με τα κέρδη της καλύπτει 41,46 φορές τους τόκους που πληρώνει.

Ένας πολύ σημαντικός κλάδος που επίσης αποδίδει σε περιόδους ύφεσης είναι εκείνος των προϊόντων και υπηρεσιών υγείας, επισημαίνει ο ίδιος. Η μετοχή της Alapis, βάσει των στοιχείων εξάμηνου ισολογισμού 2008, διαπραγματεύεται με λόγο τιμής προς λογιστική αξία 0,72! Ο λόγος Ρ/Ε είναι 9,03 και η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων 7,99%. Ο λόγος ξένων προς συνολικών κεφαλαίων είναι στο 0,22, ενώ με τα κέρδη της καλύπτει 12,45 φορές τους τόκους που πληρώνει.

Για τη μετοχή της Σαράντης ο υπεύθυνος επενδυτικής στρατηγικής της Solidus AΕΠΕΥ σημειώνει ότι έχει λογιστική αξία 2,90 ευρώ (εξάμηνος ισολογισμός 2008) και διαπραγματεύεται με λόγο τιμής προς λογιστική αξία 1,64. Ο λόγος Ρ/Ε είναι 5,27 με το λόγο ξένων προς συνολικών κεφαλαίων είναι στο 0,55.  Η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων είναι 31,16% και η απόδοση των συνολικών κεφαλαίων είναι 19,25%. Η άμεση ρευστότητα της εταιρείας είναι στο 1,77.

Η εταιρεία, έχοντας την ικανότητα να επεκτείνει συνεχώς το δίκτυο πωλήσεων της και  ταυτόχρονα να διαθέτει προϊόντα ευρείας κατανάλωσης σε πολύ χαμηλή τιμή, εμφανίζει μέσα σε ένα δυσμενές οικονομικό περιβάλλον  απόδοση ιδίων κεφαλαίων 30,50%, σημειώνει για την Jumbo ο κ. Παπαθανασίου. Ο λόγος ξένων προς συνολικών κεφαλαίων της εταιρείας είναι στο 0,52 με τα κέρδη της καλύπτει 17,10 περίπου φορές τους τόκους που πληρώνει, ο λόγος Ρ/Ε είναι στο 7,24.