Προβλήματα στην εφαρμογή της MiFID "βλέπει" μελέτη της κυβέρνησης
Πέμπτη, 26-Ιουν-2008 08:40
Του Στέλιου Κράλογλου
«Στην Ελλάδα, αν και έχει περάσει αρκετός καιρός από την εφαρμογή της πανευρωπαϊκής οδηγίας MiFID, η αγορά αλλά και οι επενδυτές βρίσκονται στο σημείο μηδέν όσον αφορά θέματα πληροφόρησης» στο συμπέρασμα αυτό καταλήγει ειδική μελέτη της Οικονομικής και Κοινωνικής Επιτροπής της Ελλάδας (συμβουλευτικό όργανο της κυβέρνησης).
Η ΟΚΕ θεωρεί ότι η ενσωμάτωση της Κοινοτικής Οδηγίας MiFID (Market in Financial Instruments Directive) θα έχει πολύ μεγάλο αντίκτυπο σε όλη την Κεφαλαιαγορά με την ευρεία της έννοια και τονίζει ότι «Η ΟΚΕ θεωρεί ως απαραίτητη προϋπόθεση για να αποφέρει η ενσωμάτωση της MiFID θετικά αποτελέσματα να λάβουν και να εκδώσουν οι αρμόδιες εποπτικές αρχές, έγκαιρα, τις αναγκαίες αποφάσεις και διευκρινίσεις, ώστε να καθοδηγηθούν οι εταιρείες αφενός στη σωστή εφαρμογή της Οδηγίας και αφετέρου στη βελτίωση της ανταγωνιστικότητάς τους στην ενοποιημένη ευρωπαϊκή αγορά».
Υπενθυμίζεται ότι η Οδηγία παρεμβαίνει και τροποποιεί τρεις θεμελιακούς κανόνες λειτουργίας των κεφαλαιαγορών με στόχο τη μείωση τους κόστους των συναλλαγών μέσω του ανταγωνισμού αλλά και κυρίως την προστασία των επενδυτών.
Με την υιοθέτηση της Οδηγίας εισάγονται στις ευρωπαϊκές χρηματαγορές οι Πολυμερείς Μηχανισμοί ∆ιαπραγμάτευσης (ΠΜ∆). Σύμφωνα με την ΟΚΕ οι ΠΜ∆ θα μπορούσαν να αντικαταστήσουν τα περισσότερα Χρηματιστήρια με μια οιονεί ιδιωτική αγορά. Συγκεκριμένα η μελέτη αναφέρει: «για παράδειγμα, οι μεγαλύτερες τράπεζες ή χρηματιστηριακές εταιρείες (ελληνικές ή ξένες), θα μπορούν να παρακάμπτουν το Χρηματιστήριο Αθηνών (Χ.Α.), πραγματοποιώντας συναλλαγές μεταξύ τους μέσω ενός ΠΜ∆ σε πιο συμφέρουσες τιμές. Σε μία τέτοια περίπτωση διατηρείται μόνο η σχέση με το Κεντρικό Αποθετήριο Αξιών που έχει συγχωνευθεί με τη μητρική του εταιρεία τα Ελληνικά Χρηματιστήρια ΑΕ (ΕΧΑΕ), όπου θα γίνεται η εκκαθάριση, το clearing».
Οι αναλυτές της ΟΚΕ εκτιμούν ότι η δυνατότητα διενέργειας εξω-χρηματιστηριακών συναλλαγών μέσω ελληνικών και ξένων πιστωτικών ιδρυμάτων ή ξένων χρηματιστηρίων σίγουρα θα φέρει δραστικές αλλαγές κυρίως στις μικρές χρηματιστηριακές αγορές των χωρών-μελών της Ε.Ε. και στη χώρα μας.
Σημαντικές, σύμφωνα πάντα με την ΟΚΕ, θα είναι οι επιπτώσεις με την εφαρμογή της οδηγίας στη λειτουργία ιδιαίτερα των ΑΧΕΠΕΥ. «Οι ΑΧΕΠΕΥ θα πρέπει να αναδιοργανωθούν εκ βάθρου, ενώ θα αντιμετωπίσουν και ιδιαίτερα αυξημένο κόστος λειτουργίας, όπως για παράδειγμα: αυξημένο κόστος για προμήθεια ηλεκτρονικού εξοπλισμού, λογισμικού, συνεχούς εκπαίδευσης και ενημέρωσης του προσωπικού, αλλά και αύξηση των υποχρεώσεών τους προς τις εποπτικές αρχές. Για τον περιορισμό αυτών των επιπτώσεων προτείνεται να παρασχεθεί μέσα από το θεσμικό πλαίσιο η δυνατότητα πρόσβασης των χρηματιστηριακών εταιρειών στις επιχορηγήσεις και στα κίνητρα» τονίζεται στην μελέτη.
Την ευθύνη που φέρει η MiFID για τον περιορισμό της διαφάνειας στα χρηματιστήρια ο πρόεδρος του Χ.Α. κ. Σπύρος Καπράλος ο οποίος ταυτόχρονα αναφέρθηκε τις πρωτοβουλίες που θα αναλάβει ως πρόεδρος της FESE για να αλλάξει αυτή η κατάσταση.
«Στην Ελλάδα, αν και έχει περάσει αρκετός καιρός από την εφαρμογή της πανευρωπαϊκής οδηγίας MiFID, η αγορά αλλά και οι επενδυτές βρίσκονται στο σημείο μηδέν όσον αφορά θέματα πληροφόρησης» στο συμπέρασμα αυτό καταλήγει ειδική μελέτη της Οικονομικής και Κοινωνικής Επιτροπής της Ελλάδας (συμβουλευτικό όργανο της κυβέρνησης).
Η ΟΚΕ θεωρεί ότι η ενσωμάτωση της Κοινοτικής Οδηγίας MiFID (Market in Financial Instruments Directive) θα έχει πολύ μεγάλο αντίκτυπο σε όλη την Κεφαλαιαγορά με την ευρεία της έννοια και τονίζει ότι «Η ΟΚΕ θεωρεί ως απαραίτητη προϋπόθεση για να αποφέρει η ενσωμάτωση της MiFID θετικά αποτελέσματα να λάβουν και να εκδώσουν οι αρμόδιες εποπτικές αρχές, έγκαιρα, τις αναγκαίες αποφάσεις και διευκρινίσεις, ώστε να καθοδηγηθούν οι εταιρείες αφενός στη σωστή εφαρμογή της Οδηγίας και αφετέρου στη βελτίωση της ανταγωνιστικότητάς τους στην ενοποιημένη ευρωπαϊκή αγορά».
Υπενθυμίζεται ότι η Οδηγία παρεμβαίνει και τροποποιεί τρεις θεμελιακούς κανόνες λειτουργίας των κεφαλαιαγορών με στόχο τη μείωση τους κόστους των συναλλαγών μέσω του ανταγωνισμού αλλά και κυρίως την προστασία των επενδυτών.
Με την υιοθέτηση της Οδηγίας εισάγονται στις ευρωπαϊκές χρηματαγορές οι Πολυμερείς Μηχανισμοί ∆ιαπραγμάτευσης (ΠΜ∆). Σύμφωνα με την ΟΚΕ οι ΠΜ∆ θα μπορούσαν να αντικαταστήσουν τα περισσότερα Χρηματιστήρια με μια οιονεί ιδιωτική αγορά. Συγκεκριμένα η μελέτη αναφέρει: «για παράδειγμα, οι μεγαλύτερες τράπεζες ή χρηματιστηριακές εταιρείες (ελληνικές ή ξένες), θα μπορούν να παρακάμπτουν το Χρηματιστήριο Αθηνών (Χ.Α.), πραγματοποιώντας συναλλαγές μεταξύ τους μέσω ενός ΠΜ∆ σε πιο συμφέρουσες τιμές. Σε μία τέτοια περίπτωση διατηρείται μόνο η σχέση με το Κεντρικό Αποθετήριο Αξιών που έχει συγχωνευθεί με τη μητρική του εταιρεία τα Ελληνικά Χρηματιστήρια ΑΕ (ΕΧΑΕ), όπου θα γίνεται η εκκαθάριση, το clearing».
Οι αναλυτές της ΟΚΕ εκτιμούν ότι η δυνατότητα διενέργειας εξω-χρηματιστηριακών συναλλαγών μέσω ελληνικών και ξένων πιστωτικών ιδρυμάτων ή ξένων χρηματιστηρίων σίγουρα θα φέρει δραστικές αλλαγές κυρίως στις μικρές χρηματιστηριακές αγορές των χωρών-μελών της Ε.Ε. και στη χώρα μας.
Σημαντικές, σύμφωνα πάντα με την ΟΚΕ, θα είναι οι επιπτώσεις με την εφαρμογή της οδηγίας στη λειτουργία ιδιαίτερα των ΑΧΕΠΕΥ. «Οι ΑΧΕΠΕΥ θα πρέπει να αναδιοργανωθούν εκ βάθρου, ενώ θα αντιμετωπίσουν και ιδιαίτερα αυξημένο κόστος λειτουργίας, όπως για παράδειγμα: αυξημένο κόστος για προμήθεια ηλεκτρονικού εξοπλισμού, λογισμικού, συνεχούς εκπαίδευσης και ενημέρωσης του προσωπικού, αλλά και αύξηση των υποχρεώσεών τους προς τις εποπτικές αρχές. Για τον περιορισμό αυτών των επιπτώσεων προτείνεται να παρασχεθεί μέσα από το θεσμικό πλαίσιο η δυνατότητα πρόσβασης των χρηματιστηριακών εταιρειών στις επιχορηγήσεις και στα κίνητρα» τονίζεται στην μελέτη.
Την ευθύνη που φέρει η MiFID για τον περιορισμό της διαφάνειας στα χρηματιστήρια ο πρόεδρος του Χ.Α. κ. Σπύρος Καπράλος ο οποίος ταυτόχρονα αναφέρθηκε τις πρωτοβουλίες που θα αναλάβει ως πρόεδρος της FESE για να αλλάξει αυτή η κατάσταση.