Η αναδιάρθρωση του ΟΤΕ έχει αρχίσει να επιβραδύνεται και ο έλεγχός του από τη Deutsche Telekom μπορεί να "φρενάρει" τα πράγματα περισσότερο με αντίκτυπο στις επιδόσεις του Οργανισμού. Παράλληλα δεν είναι ευδιάκριτο πως οι συνέργιες ύψους 2 δισ. ευρώ που στοχεύει ο γερμανικός κολοσσός τελικά θα ωφελήσουν τους μετόχους του ΟΤΕ, αναφέρει ο επενδυτικός οίκος Merrill Lynch σε έκθεσή του ως έναν από τους λόγους για την υποβάθμιση της μετοχής σε “hold” με τιμή-στόχο τα 17,1 ευρώ.

Ο δεύτερος λόγος έχει να κάνει με τις επιδόσεις στην κινητή τηλεφωνία που είναι “λιγότερο εντυπωσιακές από όσο φαίνονται.” H βελτίωση των περιθωρίων στην Cosmote –0,9% σε ετήσια βάση– ήταν δυνατή αλλά εν μέρει χρηματοδοτείται από την Γερμανός στην οποία οφείλεται η αύξηση των πελατών. Συνολικά, οι επιδόσεις του ΟΤΕ στην κινητή τηλεφωνία στην Ελλάδα είναι λιγότερο εντυπωσιακές, το περιθώριο έχει υποχωρήσει κατά 1,20%, σύμφωνα με τη Merrill Lynch. O OTE γνώρισε επιτυχία στην κινητή τηλεφωνία αλλά η διείσδυση έχει φθάσει το 146%. Χωρίς ανάπτυξη στην αγορά, το θέμα πλέoν είναι η μάχη για τα μερίδια αγοράς.

O τρίτος λόγος έχει να κάνει με μια πιο συντηρητική αποτίμηση της ακίνητης περιουσίας του ΟΤΕ. “Ο ρυθμός αύξησης των τιμών στην ελληνική αγορά ακινήτων έχει επιβραδυνθεί σε χαμηλούς μονοψήφιους αριθμούς σε ετήσια βάση από διψήφιους πριν τρία χρόνια.” Ο ΟΤΕ έχει πάρει το για την εισαγωγή ενός REIT (real estate investment trust) το χαρτοφυλάκιο του οποίου θα περιλαμβάνει μέρος της ακίνητης περιουσίας του.

Ο τέταρτος λόγος έχει να κάνει με τη δύσκολη συγκυρία στη σταθερή τηλεφωνία όπου ο ανταγωνισμός εντείνεται. Ο οίκος επισημαίνει ότι το μακροοικονομικό περιβάλλον στην Ελλάδα προσφέρει στήριξη με τον ρυθμό ανάπτυξης να διατηρείται ικανοποιητικός στο 3,4%. Ωστόσο, όπως σημειώνει φάνηκε και από την αναθεώρηση της αναμενόμενης κερδοφορίας της Coca Cola Hellenic, οι κίνδυνοι αυξάνονται.