Στα top picks της KBW, Marfin PB και Πειραιώς
Παρασκευή, 04-Απρ-2008 13:06
Στο top pick της KBW περιλαμβάνονται οι μετοχές των Marfin Popular Bank και Τράπεζας Πειραιώς, όπως αναφέρει ο οίκος σε έκθεσή του για τις ευρωπαϊκές τράπεζες με ημερομηνία 4 Απριλίου.
Και για τους δυο ελληνικούς τραπεζικούς τίτλους ο οίκος έχει θέσει τη σύσταση «outperform», ενώ έχει θέσει την ίδια σύσταση και για τις μετοχές των Alpha Bank και Εθνικής Τράπεζας. Εξάλλου, ο οίκος έχει θέσει τη σύσταση "market perform" για τη μετοχή της Τράπεζας Κύπρου η οποία-όπως αναφέρει- είναι η πιο "φθηνή" (μαζί με την BPI) με βάση των εκτίμηση ότι ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος διαπραγματεύεται στο 66% των τιμών-στόχων που έχει θέσει σύμφωνα με τη μέθοδο των προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF). Επίσης, με βάση την ίδια μέθοδο εκτιμά πως η Ελλάδα εμφανίζεται να είναι η πιο "ελκυστική" περιοχή.
Για την Marfin Popular Bank ο οίκος αναφέρει πως αποτελεί μια από τις ταχέως αναπτυσσόμενες τράπεζες στην Ευρώπη. Το ισχυρό outlook που προβλέπουμε οφείλεται εν μέρει στο "ανώριμο" δίκτυο καταστημάτων και στην επέκτασή του στην Ελλάδα, στις αναπτυσσόμενες προοπτικές της Κύπρου, αλλά και στις προοπτικές της αναδυόμενης Ευρώπης, καθώς και στις συνέργιες με την MIG, αναφέρει ο οίκος. Επιπλέον, εκτιμά πως η μετοχή προσφέρει ένα «ελκυστικό σημείο εισόδου», ενώ προσθέτει πως έχει θέσει την τιμή – στόχο των 11 ευρώ ανά μετοχή.
Τα πρόσφατα αποτελέσματα της Τράπεζας Πειραιώς επιβεβαιώνουν τις ισχυρές επιδόσεις της Τράπεζας το 2007 και -πιο σημαντικά- τη βελτιωμένη ορατότητα στον τομέα των χρηματοτοδοτήσεων, αναφέρει η KBW. Ο οίκος παράλληλα διατυπώνει την ικανοποίηση του για την ικανότητα συγκέντρωσης καταθέσεων του δικτύου, αλλά και για τα σχέδια της τράπεζας να καλύψει το κενό στη χρηματοδότηση του 2008, γεγονός που απομακρύνει τον προηγούμενο προβληματισμό για τα εμπόδια στην επέκταση των παγίων. Σε αυτό το πλαίσιο, ο οίκος αναμένει ότι η Τράπεζα Πειραιώς θα συνεχίσει να υπεραποδίδει σε σχέση με τους ανταγωνιστές της, κυρίως λόγω του επιθετικού μάρκετινγκ, της επέκτασης του δικτύου των καταστημάτων της, αλλά και της βελτίωσης της παραγωγικότητας στο -σχετικά- "ανώριμο" δίκτυο των καταστημάτων της. Ο οίκος τονίζει παράλληλα ότι θεωρεί την Τράπεζα Πειραιώς μια από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες τράπεζες στην Ευρώπη, ενώ επισημαίνει ότι ενδέχεται να προβεί σε ανοδική αναθεώρηση των μεγεθών για την τράπεζα, όταν αποκτήσει καλύτερη εικόνα για την ανάπτυξη των επιπλέον κεφαλαίων από την έκδοση μετοχών. Ο οίκος μειώνει την τιμή-στόχο στα 29 ευρώ από τα 30 ευρώ προηγουμένως, ενώ διατηρεί την σύσταση "outperform".
Τα πρόσφατα αποτελέσματα της Τράπεζας Πειραιώς επιβεβαιώνουν τις ισχυρές επιδόσεις της Τράπεζας το 2007 και -πιο σημαντικά- τη βελτιωμένη ορατότητα στον τομέα των χρηματοτοδοτήσεων, αναφέρει η KBW. Ο οίκος παράλληλα διατυπώνει την ικανοποίηση του για την ικανότητα συγκέντρωσης καταθέσεων του δικτύου, αλλά και για τα σχέδια της τράπεζας να καλύψει το κενό στη χρηματοδότηση του 2008, γεγονός που απομακρύνει τον προηγούμενο προβληματισμό για τα εμπόδια στην επέκταση των παγίων. Σε αυτό το πλαίσιο, ο οίκος αναμένει ότι η Τράπεζα Πειραιώς θα συνεχίσει να υπεραποδίδει σε σχέση με τους ανταγωνιστές της, κυρίως λόγω του επιθετικού μάρκετινγκ, της επέκτασης του δικτύου των καταστημάτων της, αλλά και της βελτίωσης της παραγωγικότητας στο -σχετικά- "ανώριμο" δίκτυο των καταστημάτων της. Ο οίκος τονίζει παράλληλα ότι θεωρεί την Τράπεζα Πειραιώς μια από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες τράπεζες στην Ευρώπη, ενώ επισημαίνει ότι ενδέχεται να προβεί σε ανοδική αναθεώρηση των μεγεθών για την τράπεζα, όταν αποκτήσει καλύτερη εικόνα για την ανάπτυξη των επιπλέον κεφαλαίων από την έκδοση μετοχών. Ο οίκος μειώνει την τιμή-στόχο στα 29 ευρώ από τα 30 ευρώ προηγουμένως, ενώ διατηρεί την σύσταση "outperform".
Για την Εθνική Τράπεζα η KBW επισημαίνει πως η διοίκηση επιβεβαίωσε τους στόχους του επιχειρησιακού σχεδίου που είχε θέσει το 2007, ενώ εκτιμά πως ορισμένες δραστηριότητες (όπως για παράδειγμα η Finansbank) παρουσιάζουν αποδόσεις καλύτερες του αναμενόμενου και υποδηλώνουν ενδεχόμενο αναβάθμισης στο δεύτερο εξάμηνο του 2008. «Εκτιμούμε πως η Τράπεζα είναι σε ισχυρή θέση, ακόμη και στην περίπτωση που η τρέχουσα εικόνα της ρευστότητας χειροτερεύσει» αναφέρει ο οίκος ο οποίος διατηρεί τη σύσταση «outperform» για τη μετοχή της Εθνικής.
Σε ό,τι αφορά την Alpha Bank ο οίκος αναφέρει πως παραμένει θετικός δεδομένης της ικανότητας της Τράπεζας να εμφανίζει ανάπτυξη των κερδών υψηλότερη του ευρωπαϊκού μέσου όρου. Προσθέτει πως προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των κερδών της τάξης του 17% για την περίοδο 2007-2010, χαμηλότερα κατά 15% των στόχων που έχει θέσει η διοίκηση της Τράπεζας για το 2010. Σε αυτό το πλαίσιο σημειώνει πως οι εκτιμήσεις της ενδέχεται να αποδειχθούν συντηρητικές σε περίπτωση που η διοίκηση της Τράπεζας επιτύχει τους στόχους που έχει θέσει. Ο οίκος διατηρεί τη σύσταση «outperform» και την τιμή-στόχο των 29 ευρώ για την Alpha Bank.
Τέλος, για την Τράπεζα Κύπρου η KBW έχει θέσει την τιμή-στόχο των 10 ευρώ η οποία υποδηλώνει πως η μετοχή διαπραγματεύεται 11 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή του 2008, το οποίο περιλαμβάνει 15% discount σε σχέση με τους πολλαπλασιαστές που έχει θέσει για άλλες τράπεζες της Ελλάδας και της ΝΑ Ευρώπης. Βασικότερο κίνδυνο στην αποτίμησή της θα αποτελέσει ενδεχόμενη διαφοροποίηση στο φορολογικό καθεστώς που ισχύει στη Μεγαλόνησο, το οποίο και την καθιστά έναν ελκυστικό offshore προορισμό, σημαντικές πιέσεις στα περιθώρια, σημαντική επιβράδυνση της οικονομίας σε Κύπρο, Ελλάδα και ΝΑ Ευρώπη αναφέρει η ΚBW.
Τέλος, για την Τράπεζα Κύπρου η KBW έχει θέσει την τιμή-στόχο των 10 ευρώ η οποία υποδηλώνει πως η μετοχή διαπραγματεύεται 11 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή του 2008, το οποίο περιλαμβάνει 15% discount σε σχέση με τους πολλαπλασιαστές που έχει θέσει για άλλες τράπεζες της Ελλάδας και της ΝΑ Ευρώπης. Βασικότερο κίνδυνο στην αποτίμησή της θα αποτελέσει ενδεχόμενη διαφοροποίηση στο φορολογικό καθεστώς που ισχύει στη Μεγαλόνησο, το οποίο και την καθιστά έναν ελκυστικό offshore προορισμό, σημαντικές πιέσεις στα περιθώρια, σημαντική επιβράδυνση της οικονομίας σε Κύπρο, Ελλάδα και ΝΑ Ευρώπη αναφέρει η ΚBW.