National Sec - P&K: Μειώνει τις τιμές - στόχους για ΣΙΔΕΝΟΡ - ΣΩΛΚ
Πέμπτη, 27-Μαρ-2008 13:59
Χαμηλώνει στα 12,5 ευρώ (από τα 15,1 ευρώ πριν) την τιμή-στόχο για τη μετοχή της ΣΙΔΕΝΟΡ η National Sec – P&K σε έκθεσή της με ημερομηνία 27 Μαρτίου όπου διατηρεί τη σύσταση «overweight», ενώ σε ξεχωριστή της έκθεση με την ίδια ημερομηνία «κόβει» την τιμή-στόχο και για τη μετοχή της Σωληνουργεία Κορίνθου στα 4,30 ευρώ, από τα 6,2 ευρώ πριν, παραμένοντας «equalweight» για τον τίτλο.
Ειδικότερα και όσον αφορά τη ΣΙΔΕΝΟΡ στην έκθεσή της με τίτλο «Η ελκυστική αποτίμηση στο παρόν επίπεδο, η προσθήκη δυναμικότητας και το περιβάλλον τιμολόγησης, υποστηρίζουν την μεγέθυνση» αναφέρει πως ο όμιλος ανακοίνωσε «αδύναμα» μεγέθη για το δ’ τρίμηνο του έτους τα οποία κινήθηκαν χαμηλότερα των εκτιμήσεών της. Στο η χρηματιστηριακή υπενθυμίζει ότι ο κύκλος εργασιών για τη ΣΙΔΕΝΟΡ ενισχύθηκε κατά 13,2% και ανήλθε στα 1,39 δισ. ευρώ, με τα EBITDA να υποχωρούν κατά 3% στα 212,9 εκατ. ευρώ και με τα καθαρά κέρδη να καταγράφουν πτώση 15,3% στα 91,6 εκατ. ευρώ. «Τα έσοδα, τα EBITDA και τα καθαρά κέρδη κινήθηκαν κατά 2,2%, 4% και 18,7% χαμηλότερα των εκτιμήσεών μας αντίστοιχα» αναφέρουν οι αναλυτές της National Sec – P&K. Όπως εξηγούν αυτό το γεγονός οφείλεται στα εξής:
* Χαμηλότερα του αναμενόμενου έσοδα λόγω των μειωμένων όγκων εν των μέσω της επιβράδυνσης στην ιδιωτική κατασκευαστική δραστηριότητα στο β’ εξάμηνο στην Ελλάδα, αλλά και λόγω της πτώσης στις τιμές των μετάλλων στην Ευρώπη.
* Τα περιθώρια πιέστηκαν στο β’ εξάμηνο του έτους λόγω των χαμηλότερων τιμών, αλλά και λόγω του υψηλότερου κόστους των scrap μετάλλων
* Της έλλειψης κερδών από φόρους που υπήρχαν στο 2006 (ύψους 23 εκατ. ευρώ).
* Των χαμηλότερων του αναμενόμενου αποτελεσμάτων της θυγατρικής Σωληνουργεία Κορίνθου.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι σε συνέχεια των «αδύναμων» αποτελεσμάτων που ανακοίνωσε η ΣΙΔΕΝΟΡ για το 2007, προχώρησε σε αναπροσαρμογή των εκτιμήσεών της για τα έσοδα και του περιθώρια του 2008 και του 2009, λαμβάνοντας υπόψη τις αυξημένες τιμές παραγωγής και τις τιμές των scrap μετάλλων, τις καθυστερήσεις στα δημόσια έργα και την επιβράδυνση στον τομέα της ιδιωτικής κατασκευαστικής δραστηριότητας, καθώς και των νέων εκτιμήσεων για τη Σωληνουργεία Κορίνθου.
H National Sec – P&K επισημαίνει πως παραμένει θετική για το outlook της ΣΙΔΕΝΟΡ, ενώ εκτιμά πως πρόκειται για έναν «ελκυστικό» παίκτη της μεσαίας κεφαλαιοποίησης ο οποίος διαπραγματεύεται με ελκυστικούς πολλαπλασιαστές.
Σε ό,τι αφορά την Σωληνουργεία Κορίνθου στην έκθεσή της με τίτλο «Δυσκολίες στο τρέχον έτος, όμως το παγκόσμιο περιβάλλον ευνοεί τους αγωγούς» η National Sec – P&K αναφέρει πως τα οικονομικά αποτελέσματα για τη θυγατρική της ΣΙΔΕΝΟΡ κινήθηκαν χαμηλότερα των προσδοκιών της για το 2007. Υπενθυμίζει ότι για τα έσοδα του ομίλου ενισχύθηκαν κατά 11,9% και ανήλθαν στα 357,5 εκατ. ευρώ, τα EBITDA παρουσίασαν αύξησης 39,1% στα 57,5 εκατ. ευρώ, με τα καθαρά κέρδη να υποχωρούν κατά 6,7% στα 34 εκατ. ευρώ. Όπως αναφέρει η χρηματιστηριακή τα έσοδα, τα EBITDA και τα καθαρά κέρδη ήταν κατά 4,4%, 12,6% και 29,7% χαμηλότερα των εκτιμήσεών της.
Όπως εξηγεί η χρηματιστηριακή τα χαμηλότερα του αναμενόμενου μεγέθη οφείλονται στις χαμηλότερες του αναμενόμενου πωλήσεις του δ’ τριμήνου του έτους λόγω της μη αναγνώρισης ποσού ύψους 15 εκατ. ευρώ που οφείλονται σε καθυστερημένες αποστολές, στη σημαντική αύξηση των κόστων μεταφοράς τα οποία διπλασιάστηκαν στο δ’ τρίμηνο του έτους, πιέζοντας κατά συνέπεια τα περιθώρια, της αύξησης στα κόστη κατά 60 μονάδες βάσης στο έτος λόγω της διακοπής λειτουργίας της μονάδας στην Κόρινθο, της συνεχιζόμενης αύξησης των τιμών των πρώτων υλών, της έλλειψης πιστωτικής φορολόγησης σε σχέση με το 2006.