Της Ελευθερίας Κούρταλη

Θετική παραμένει η UBS  για τις ελληνικές τράπεζες ενόψει και των αποτελεσμάτων του τέταρτου τριμήνου του 2025, αναμένοντας περαιτέρω re-rating. Πόσο "συνωστισμένο" είναι το trade των Greek banks.

Η UBS αναλύει τα δεδομένα του παράγοντα "συνωστισμού" (crowding factor) για τις ελληνικές τράπεζες, τα οποία παρέχουν πληροφορίες σχετικά με τον τρόπο τοποθέτησης των επενδυτών και την εξέλιξή τους. Τα τελευταία στοιχεία (21 Ιανουαρίου 2026) δείχνουν ότι οι τέσσερις μεγάλες τράπεζες δεν είναι ιδιαίτερα συνωστισμένες, παρά τη σημαντική άνοδο που έχουν καταγράψει οι μετοχές τους και φέτος, με τη μέση βαθμολογία συνωστισμού του τομέα να είναι κάτω από τον μέσο όρο.

Η Εθνική Τράπεζα έχει την υψηλότερη βαθμολογία συνωστισμού, ακολουθούμενη από την Πειραιώς, ενώ η Eurobank και η Alpha έχουν λιγότερο συνωστισμό. Η Alpha παρουσίασε αύξηση πιο πρόσφατα από σχεδόν μηδέν στις αρχές του έτους, ενώ η τοποθέτηση στην Eurobank μειώθηκε και η Εθνική Τράπεζα αυξήθηκε.

Όπως παρατηρεί η UBS, ο συνωστισμός έναντι ευρωπαϊκών τραπεζών είναι μικρότερος για τις ελληνικές τράπεζες, ωστόσο είναι υψηλότερος έναντι των τράπεζων στις αναδυόμενες αγορές της Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (EMEA).

Πιο αναλυτικά, όπως εξηγεί ο ελβετικός οίκος, ε τις ευρωπαϊκές τράπεζες να παραμένουν προτιμώμενο trade φέτος, καθώς το re-rating συνεχίζεται, οι ελληνικές τράπεζες δεν φαίνονται ιδιαίτερα συνωστισμένες εντός της Ευρώπης, αν και ο συνωστισμός της Εθνικής Τράπεζας και της Πειραιώς είναι πάνω από τον μέσο όρο. 

Σε σύγκριση όμως με τις αναδυόμενες τράπεζες στο περιβάλλον της EMEA που καλύπτονται από την UBS, οι ελληνικές τράπεζες είναι πιο συνωστισμένες, με την Εθνική Τράπεζα και την Πειραιώς να είναι οι μετοχές με τον μεγαλύτερο συνωστισμό σε αυτό το σύμπαν.

Ισχυρό ράλι αλλά έχει κι άλλο

Οι τέσσερις μεγάλες ελληνικές τράπεζες σημείωσαν άνοδο 17% από την αρχή του έτους και έχουν αυξηθεί κατά 92% σε διάστημα ενός έτους. Αυτό αφήνει τον κλάδο με P/E 9,5x για το 2026, μια έκπτωση 10% σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες όπου το P/E ανέρχεται στο 10,6x, ενώ παράλληλα προσφέρουν αναμφισβήτητα μεγαλύτερη μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη και έκθεση σε μια ελκυστική μακροοικονομική ανάκαμψη. 

Στο πλαίσιο των αναδυόμενων αγορών, οι ελληνικές τράπεζες επίσης προβάλλονται καλά, όπως τονίζει η UBS, λαμβάνοντας υπόψη μια πολύ χαμηλότερη απόδοση 10ετούς ομολόγου από ό,τι σε πολλές αναδυόμενες αγορές.

Έτσι, η UBS τονίζει πως παραμένει θετική για τις ελληνικές τράπεζες ενόψει των αποτελεσμάτων του τέταρτου τριμήνου, καθώς πρόσφατα αναβάθμισε τις τιμές-στόχους κατά 8%-12% με την Πειραιώς να είναι η κορυφαία επιλογή της λόγω μεγαλύτερης δυνατότητας περαιτέρω re-rating.

Υπενθυμίζουμε πως για την Τράπεζα Πειραιώς η νέα τιμή-στόχος είναι στα 10,20 ευρώ από 9,20 ευρώ προηγουμένως, για την Alpha Bank στα 4,65 ευρώ από 4,30 ευρώ, για την Eurobank στα 4,60 ευρώ από 4,20 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα στα 17,20 ευρώ από 15,40 ευρώ πριν. Και στις τέσσερις η σύσταση είναι buy.