Στη λίστα με τις 20 καλύτερες αποδόσεις των χρηματιστηριακών δεικτών παγκοσμίως για φέτος, περιλαμβάνονται 10 ευρωπαϊκές αγορές. 

Πρόκειται για ένα επίτευγμα που η Ευρώπη έχει πετύχει μόνο τρεις φορές κατά το παρελθόν και αποτελεί ένδειξη μιας επιστροφής της εμπιστοσύνης των επενδυτών στην Ευρώπη, όπου οι προοπτικές ανάπτυξης επιτέλους βελτιώνονται. Είναι επίσης έκπληξη, καθώς οι περισσότεροι στρατηγικοί αναλυτές προέβλεπαν πενιχρές αποδόσεις για τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια του 2025, ενώ η αμερικανική οικονομία αναμενόταν να ανεβάσει τις επιδόσεις της Wall Street.

Καθώς απομένει μόνο ένας μήνας συναλλαγών για το 2025, τα Χρηματιστήρια της Ουγγαρίας, της Σλοβενίας και της Τσεχία έχουν καταγράψει άνοδο άνω του 60% σε όρους δολαρίου. Αυτό τα τοποθετεί ανάμεσα στις δέκα κορυφαίες επιδόσεις παγκοσμίως. Οι αγορές της Ισπανίας, της Πολωνία και της Αυστρία ακολουθούν από κοντά, ενώ η αγορά της Γερμανίας — από τις μεγαλύτερες αγορές της περιοχής — έχει ενισχυθεί κατά 20% σε ευρώ και 34% σε δολάρια.

Καθώς ο ευρύτερος δείκτης Stoxx 600 πλησιάζει τη μεγαλύτερη υπεραπόδοση έναντι του S&P 500 από το 2006 σε όρους δολαρίου, ορισμένοι επενδυτές υποστηρίζουν ότι οι προοπτικές για την Ευρώπη βελτιώνονται περαιτέρω. Ο πληθωρισμός στην Ευρώπη είναι χαμηλότερος σε σχέση με τις ΗΠΑ, η Γερμανία ετοιμάζεται να ανοίξει τη δημοσιονομική στρόφιγγα και τα εταιρικά κέρδη προβλέπεται να ανακάμψουν. Η τελευταία μηνιαία έρευνα της Bank of America έδειξε ότι οι επενδυτές έχουν αυξήσει τις θέσεις τους σε ευρωπαϊκές μετοχές και έχουν μειώσει τις θέσεις τους σε αμερικανικές.

"Στην αρχή της χρονιάς, οι επενδυτές δεν πίστευαν σε ένα ευρωπαϊκό ράλι, αναγκάστηκαν όμως να το ακολουθήσουν λόγω της υπεραπόδοσης", δήλωσε ο Νικ Λο, επικεφαλής διεθνών συναλλαγών μετοχών στην Bank of America, προσθέτοντας ότι βλέπει περιθώρια για περαιτέρω υπεραπόδοση των ερυωπαϊκών αγορών και του χρόνου.

Σε μια χρονιά που ταράχτηκε από τον εμπορικό πόλεμο του Προέδρου Ντόναλντ Τραμπ, οι ευρωπαϊκές χώρες που αντλούν τα περισσότερα έσοδά τους από το εσωτερικό, όπως η Ιταλία και η Ισπανία, κατέστησαν οι αγαπημένες των επενδυτών. Η σχετικά μικρότερη έκθεση της Ευρώπης στο αφήγημα της τεχνητής νοημοσύνης αποτέλεσε επίσης σημαντικό πλεονέκτημα σε μια περίοδο ισχυρών ανησυχιών για νέα τεχνολογική "φούσκα" στις ΗΠΑ.

Στην Ευρώπη 10 από τις 20 αγορές με τη μεγαλύτερη άνοδο το 2025

Συνολικά, 10 από τις 20 αγορές με τη μεγαλύτερη άνοδο φέτος βρίσκονται στην Ευρώπη — ένα κατόρθωμα που έχει επιτευχθεί μόνο το 2004, το 2015 και το 2023, σύμφωνα με τα διαθέσιμα δεδομένα από τη δημιουργία της Ευρωζώνης. Αν και οι χρηματιστηριακοί δείκτες της Γερμανίας και της Γαλλίας βρίσκονται χαμηλότερα στη λίστα, στις θέσεις 34 και 53 αντίστοιχα, παραμένουν πολύ μπροστά από τον δείκτη S&P 500, ο οποίος κατατάσσεται 63ος σε όρους δολαρίου μεταξύ 92 παγκόσμιων δεικτών που παρακολουθεί το Bloomberg.

Ο ρόλος του ευρώ

Μέρος της υπεραπόδοσης οφείλεται στην ενίσχυση του ευρώ. Το νόμισμα έχει ενισχυθεί κατά 12% έναντι του δολαρίου φέτος, καθώς η Γερμανία υποσχέθηκε να πραγματοποιήσει δαπάνες ύψους αρκετών δισεκατομμυρίων για άμυνα και υποδομές, που θα ενισχύσουν την ανάπτυξη της οικονομίας της. Οι γερμανοί βουλευτές αναμένεται να εγκρίνουν τις επόμενες ημέρες δαπάνες ύψους 2,9 δισ. ευρώ για στρατιωτικές προμήθειες, όπως drones, τυφέκια και πυραύλους — σε συμφωνίες από τις οποίες θα επωφεληθούν κυρίως οι εγχώριοες βιομηχανίες, σύμφωνα με το Bloomberg.

Πληθωρισμός εντός στόχου

Ο πληθωρισμός έχει επίσης επιστρέψει στο επιθυμητό εύρος-στόχο, επιτρέποντας στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να μειώσει τα επιτόκια ταχύτερα από τη Fed. Παράλληλα, το δολάριο έχει υποχωρήσει, καθώς οι δασμοί του Τραμπ έχουν εντείνει τις ανησυχίες για το τέλος της λεγόμενης "αμερικανικής εξαίρεσης".

"Η Ευρώπη βρίσκεται σε ένα πολύ καλό σημείο αυτή τη στιγμή", δήλωσε ο Φλοριάν Λέλπο, επικεφαλής μακροοικονομικής ανάλυσης στη Lombard Odier Investment Managers. "Όποτε υπάρχουν αμφιβολίες για το ράλι στις ΗΠΑ, η Ευρώπη είναι εδώ για να σε προστατεύσει, επειδή δεν είναι φορτωμένη με τεχνολογικές μετοχές".

Οι ευρωπαϊκές τραπεζικές μετοχές βρίσκονται στην πρώτη γραμμή του ράλι με κέρδη 67%, και οι επενδυτές ποντάρουν ότι θα συνεχίσουν να υπεραποδίδουν χάρη στα ισχυρά κέρδη, στην αύξηση της δραστηριότητας σε εξαγορές και συγχωνεύσεις, καθώς και τις προοπτικές για σταθερά επιτόκια.

Οι μετοχές αμυντικών εταιρειών, όπως της Rheinmetall AG και της Leonardo SpA, έχουν επίσης εκτοξευθεί, ενόψει της αύξησης των αμυντικών δαπανών για τα επόμενα χρόνια, ενώ οι μετοχές ανανεώσιμων πηγών ενέργειας έχουν ενισχυθεί λόγω της υψηλής ζήτησης για την τροφοδότηση υποδομών ΤΝ.

Θετικά δείχνουν τα πράγματα και για τον σημαντικό στην Ευρώπη κλάδο αγαθών πολυτελείας. Κολοσσοί όπως η LVMH καταγράφουν  ανάκαμψη της καταναλωτικής ζήτησης μετά από αρκετά τρίμηνα υποτονικότητας. Παράλληλα, η αυξανόμενη ζήτηση για μέταλλα λόγω της ενεργειακής μετάβασης και η περιορισμένη προσφορά έχουν μετατρέψει τις μετοχές ορυχείων στην Ευρώπη σε "must-hold". Ακόμη και ο αμυντικός κλάδος της υγείας αρχίζει να προσελκύει επενδυτές, καθώς υποχωρούν οι ανησυχίες για αυξήσεις στις τιμές των φαρμάκων λόγω των δασμών. 

Αναμένεται ενίσχυση κερδών

Οι αναλυτές αναμένουν ότι τα ευρωπαϊκά εταιρικά κέρδη θα καταφέρουν επιτέλους να καλύψουν τη διαφορά με τις ΗΠΑ, μετά την υποαπόδοσή τους στο διάστημα 2023 - 2025. Οι εταιρείες του δείκτη Stoxx 600 αναμένεται να παρουσιάσουν αύξηση κερδών κατά 11% του χρόνου, ενώ τα κέρδη του S&P 500 προβλέπεται να αυξηθούν κατά 13% το 2026, σύμφωνα με δεδομένα του Bloomberg Intelligence.

Ωστόσο, ορισμένοι παράγοντες της αγοράς θεωρούν ότι η αισιοδοξία για την Ευρώπη ίσως έχει φτάσει πολύ μακριά. Υπάρχουν απειλές από τη συνεχιζόμενη πολιτική αβεβαιότητα στη Γαλλία, ερωτήματα γύρω από τις επιπτώσεις των γερμανικού δημοσιονομικού προγράμματος και αυξανόμενος ανταγωνισμός από την Κίνα σε βασικές βιομηχανίες όπως τα καταναλωτικά αγαθά και η αυτοκινητοβιομηχανία.

"Οι ευρωπαϊκές μετοχές αντιμετωπίζουν υψηλό κίνδυνο όσον αφορά τις προσδοκίες κερδών για του χρόνου", δήλωσε η Μαρίνα Ζάβολοκ, επικεφαλής στρατηγικής ευρωπαϊκών μετοχών στη Morgan Stanley. "Πιστεύουμε ότι οι προβλέψεις των αναλυτών είναι υπερβολικά αισιόδοξες και υπάρχει σημαντικό ενδεχόμενο για υποβαθμίσεις".

Ελκυστικές οι αποτιμήσεις

Το καλό νέο για τις ευρωπαϊκές μετοχές είναι ότι παραμένουν σχετικά φθηνές, ακόμη και μετά το φετινό ράλι. Ο δείκτης Stoxx 600 διαπραγματεύεται με έκπτωση 35% έναντι του S&P 500 με βάση τις τιμές προς κέρδη. Αυτό σημαίνει ότι ακόμη και μια μικρή αύξηση στα κέρδη, μετά από σχεδόν μηδενική ανάπτυξη το 2025, θα μπορούσε να ωθήσει την αγορά σε νέα υψηλά.

Οι ροές κεφαλαίων δείχνουν επίσης ότι οι επενδυτές παραμένουν αισιόδοξοι. Τα ευρωπαϊκά equity funds προσέλκυσαν περίπου 52 δισ. δολάρια φέτος — μια εντυπωσιακή αντιστροφή σε σχέση με εκροές 66 δισ. πέρσι, σύμφωνα με στοιχεία της Bank of America.

"Τον Ιανουάριο θα υπάρξει κάποια ανακατανομή σε αγορές εκτός ΗΠΑ", δήλωσε ο Λο. "Αλλά στη συνέχεια όλα θα εξαρτηθούν από την απόδοση. Αν η Ευρώπη παρουσιάσει πειστικές επιδόσεις, τότε τα κεφάλαια θα συνεχίσουν να εισρέουν".

Πηγή: Bloomberg