Συμφωνία που "αλλάζει το παιχνίδι" χαρακτηρίζει η Optima Bank το deal για τη συγχώνευση της Intralot με την Bally’s International Interactive.

Όπως επισημαίνεται σε έκθεση της τράπεζας, στις 2 Ιουλίου η Intralot ανακοίνωσε συμφωνία για απόκτηση του βραχίονα International Interactive της Bally, μέσω συναλλαγής σε μετρητά και μετοχές που αποτιμά την International Interactive Business στα 2,7 δισ. ευρώ.

Συγκεκριμένα, το αντάλλαγμα προς την Bally’s περιλαμβάνει 1,53 δισ. ευρώ σε μετρητά ευρώ και εισφορά 873.707.073 νέων μετοχών συνολικής αξίας 1,136 δισ. ευρώ (που υποδηλώνει αξία 1,30 ευρώ/μετοχή).

Μετά την ολοκλήρωση της συναλλαγής, κάτι που αναμένεται κατά το 4ο τρίμηνο του 2025, η Intralot προβλέπεται να παραμείνει εισηγμένη στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Η Bally's, η οποία είναι επί του παρόντος ο μεγαλύτερος μέτοχος της Intralot θα καταστεί ο βασικός μέτοχος, ενώ ο ιδρυτής της Intralot, Σωκράτης Κόκκαλης, θα διατηρήσει επίσης σημαντικό μερίδιο στην εταιρεία.

Σχετικά με την  Bally's Interactive

Η Bally's Interactive είναι θυγατρική της Bally's Corporation, κορυφαίας εταιρείας διαδραστικών τυχερών παιχνιδιών με επίκεντρο την Ευρώπη, η οποία κατέχει επίσης σημαντικό μερίδιο στην Intralot (περί του 34,5%).

Το 2024, η Bally's Interactive είχε έσοδα 709 εκατ. ευρώ, EBITDA 283 εκατ. ευρώ, καθαρά κέρδη περίπου 200 εκατ. ευρώ και ταμειακές ροές 280 εκατ. ευρώ. Η συντριπτική πλειοψηφία των εσόδων της σχετίζεται με το iGaming (99%) και προκύπτει στο Ηνωμένο Βασίλειο (94%).

Συνδυασμένος Όμιλος

Η συνδυασμένη οντότητα που θα προκύψει, αναμένεται να έχει επιχειρηματική αξία 3,8 δισ. ευρώ (από το 1 δισ. της Intralot σήμερα), αναφέρει η έκθεση της Optima. Σε επίπεδο κεφαλαιοποίησης, αυτή αναμένεται στα περίπου 2,2 δισ. ευρώ (εκ των οποίων 750 εκατ. ευρώ είναι η τρέχουσα κεφαλαιοποίηση της Intralot).

Με βάση τα pro-forma αποτελέσματα που ανέφεραν οι εταιρείες τους τελευταίους δώδεκα μήνες (Ιούλιος 2024-Ιούνιος 2025), από κοινού παράγουν:

- Έσοδα €1.096 εκατ. (η Intralot μεμονωμένα παρήγαγε €376 εκατ. το 2024),

- EBITDA €436 εκατ. εξαιρουμένων των συνεργειών (εκ των οποίων €132 εκατ. της Intralot)

- EBITDA €478 εκατ. συμπεριλαμβανομένων των συνεργειών

- Καθαρά κέρδη περίπου €180 (pro-forma, συμπεριλαμβανομένων των συνεργειών), ενώ τα καθαρά κέρδη της Intralot ανήλθαν σε μόλις €5 εκατ. το 2024.

- Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) αναμένεται να διαμορφωθούν στα 0,1 ευρώ/μετοχή μετά τη συγχώνευση (από τα 0,08 ευρώ/μετοχή το 2024), παρά το dilution περί του 68% σε υφιστάμενους μετόχους σε περίπτωση που απέχουν από την ΑΜΚ.

Αποτίμηση

Η Intralot βρέθηκε να διαπραγματεύεται σε ιστορικό P/E το 2024 περί του 120x και στο 8x σε όρους EV/EBITDA, σημαντικά υψηλότερα από τους ανταγωνιστές της (μέσο P/E των ομολόγων της για το 2025 στο 14,8x και δείκτης EV/EBITDA στο 8,2x).

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Optima η ενιαία οντότητα Intralot-Bally σε pro - forma βάση θα διαπραγματευόταν για το οικονομικό έτος 2024 P/E στο 11,8x  και περίπου στο 7,9x σε όρους EV/EBITDA.