Της Ελευθερίας Κούρταλη

Οι ελπίδες για μια ειρηνευτική συμφωνία Ρωσίας-Ουκρανίας έχουν ωθήσει τις ευρωπαϊκές τιμές φυσικού αερίου TTF στο χαμηλότερο επίπεδό τους από τα μέσα Μαΐου 2024. Καθώς οι αγορές παρακολουθούν στενά τις συνομιλίες ΗΠΑ - Ρωσίας και ΗΠΑ - Ουκρανίας, οι ευρωπαϊκοί κυκλικοί τομείς συνέχισαν την ανοδική τους πορεία. 

Όπως επισημαίνει η Citigroup, το χαμηλότερο κόστος ενέργειας θα μπορούσε να προσφέρει σημαντικούς θετικούς ανέμους για την ευρωπαϊκή οικονομία και τα risk assets, παράλληλα με τη βελτίωση του επιχειρηματικού και επενδυτικού κλίματος. Παρόλο που η άμεση συνολική ώθηση στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) του πανευρωπαϊκού δείκτη Stoxx 600 από μια ανοικοδόμηση της Ουκρανίας θα μπορούσε να είναι περιορισμένη, ο μεγαλύτερος μηχανισμός μετάδοσης του θετικού καταλύτη της ειρηνευτικής συμφωνίας στις ευρωπαϊκές μετοχές είναι μέσω των χαμηλότερων τιμών ενέργειας, κατά την άποψη της Citi. 

Ειδικότερα, όπως σημειώνει η αμερικάνικη τράπεζα σε σημερινή της ανάλυση, οι χαμηλότερες τιμές της ενέργειας συνιστούν μία τεράστια "κρυφή" ώθηση για την ευρωπαϊκή οικονομία. Η πτώση των τιμών φυσικού αερίου/ενέργειας θα μπορούσε να έχει σημαντικό αντίκτυπο στην ευρωπαϊκή οικονομία, όπως τονίζει, καθώς σύμφωνα με τις βασικές υποθέσεις των στρατηγικών αναλυτών εμπορευμάτων της Citi για το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο, το κόστος ενέργειας στην Ευρώπη θα μπορούσε να μειωθεί κατά περίπου 1% του ΑΕΠ (από 3% του ΑΕΠ σε 2%). Αυτό, συνεπώς, θα οδηγήσει σε ένα άμεσο boost για την οικονομία της περιοχής.

Άλλωστε, σύμφωνα με τις προβλέψεις των αναλυτών της Citi, μια ειρηνευτική συμφωνία Ρωσίας-Ουκρανίας θα μπορούσε να μειώσει τις τιμές του ευρωπαϊκού φυσικού αερίου TTF κατά 10-15% σε σχέση με τα τρέχοντα επίπεδα, και στα 26-28 ευρώ/MWh. Μάλιστα, στο "bear" σενάριο για το φυσικό αέριο, προβλέπουν πτώση των τιμών του TTF έως και 50% το 2026. Σημειώνεται πως το βασικό σενάριο της αμερικάνικης τράπεζα ήταν και είναι ότι στα τέλη του 2025, το φυσικό αέριο της Ρωσίας θα αρχίσει και πάλι να ρέει προς την Ευρώπη μέσω της Ουκρανίας.

Όσον αφορά τις αγορές, η φθηνότερη ενέργεια που θα "φέρει" μία ειρηνευτική συμφωνία και το τέλος του πολέμου Ρωσίας-Ουκρανίας, αναμένεται να αποτελέσει, κατά τη Citi, έναν σημαντικό θετικό καταλύτη.

Οι αγορές που θα τρέξουν

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, πέρα από τον θετικό αντίκτυπο που θα έχει μία τέτοια εξέλιξη στο σύνολο της ευρωπαϊκής αγοράς και στον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600, οι αγορές των χωρών που η οικονομία τους είναι πιο ευαίσθητη στις κινήσεις των τιμών της ενέργειας και ειδικά του φυσικού αερίου, θα είναι οι μεγάλοι νικητές. 

Αυτές οι αγορές κατά τη Citi, είναι τα χρηματιστήρια της Ισπανίας, της Ιταλίας και τα Γερμανίας. Για παράδειγμα, όπως διαπίστωσε η Citi, το 2022, στα διαστήματα που οι τιμές του φυσικού αερίου κατέγραφαν μεγάλη μείωση, τα μέσα κέρδη για τον γερμανικό δείκτη DAX ήταν 6,2% και για τον ισπανικό IBEX 35 ήταν 6,5%.

Οι κλάδοι και οι μετοχές που θα ξεχωρίσουν

Όσον αφορά τους ευρωπαϊκούς κλάδους που θα ωφεληθούν από τις χαμηλότερες τιμές του φυσικού αερίου, η Citi επισημαίνει πως είναι τα Χημικά, οι Κατασκευές, η Βιομηχανία, τα Αυτοκίνητα και τα Ταξίδια και Αναψυχή. Και για να φτάσει σε αυτό το συμπέρασμα, ακολουθεί μερικές διαφορετικές προσεγγίσεις.

Πρώτον, υπολογίζει τις συσχετίσεις της σχετικής απόδοσης των ευρωπαϊκών τομέων με τις τιμές του φυσικού αερίου. Σε μια περίοδο πέντε ετών, τα Χημικά, οι Κατασκευές και τα Βιομηχανικά προϊόντα εμφανίζονται ως οι μεγαλύτεροι δικαιούχοι των χαμηλότερων τιμών του φυσικού αερίου.

Εν μέσω ασταθών κινήσεων φυσικού αερίου το 2022, τα Αυτοκίνητα, Ταξίδια και Αναψυχή και το Λιανικό Εμπόριο ήταν ιδιαίτερα ευαίσθητα στις τιμές του φυσικού αερίου και, ως εκ τούτου, θα μπορούσαν να δουν θετικούς ανέμους από το χαμηλότερο ενεργειακό κόστος.

Η Citi επίσης απομόνωσε τις μεγάλες μειώσεις των τιμών του φυσικού αερίου το 2022 και υπολόγισε την απόδοση των κλάδων σε αυτές τις περιόδους. Όπως διαπίστωσε, τα Αυτοκίνητα, τα Ταξίδια και Αναψυχή, οι Κατασκευές και τα Χημικά Προϊόντα εμφανίζονται ξανά ως δικαιούχοι της πτώσης των τιμών του φυσικού αερίου.

Για να εντοπίσει ποιες μετοχές από την αγορά της Ευρώπης θα "τρέξουν" στο σενάριο χαμηλότερων τιμών της ενέργειας λόγω της ειρηνευτικής συμφωνίας, η Citi είχε αναλύσει στις αρχές του έτους τον πανευρωπαϊκό δείκτη Stoxx 600 για μετοχές με μεγάλες/αρνητικές συσχετίσεις με τις τιμές του φυσικού αερίου, οι οποίες επίσης τα πήγαν σχετικά καλά κατά την πτώση των τιμών του φυσικού αερίου το 2022. Στη συνέχεια, κατέληξε σε 30 μετοχές με την υψηλότερη συσχέτιση 5 ετών με τις ευρωπαϊκές τιμές φυσικού αερίου. Σύμφωνα με την ανάλυσή της, πολλές από αυτές τις μετοχές προέρχονται από τους κλάδους της Βιομηχανίας και των Χημικών.

Συνεπώς, οι 30 τίτλοι που θα αποτελέσουν τους μεγαλύτερους κερδισμένους από την πτώση των τιμών της ενέργειας είναι, κατά τους αναλυτές της Citi, οι εξής:

Securitas, Vidrala, Brenntg, Shaftesbury Capital, Nexans, Yara International, Evolution, Evonik Industries, Swiss Prime Site, Scout24, Endesa, L'Air Liquide, Danone, Temenos, Rexel, Rockwool, Carrefour, Michelin, Huhtamakim, SFS Group, Saint Gobain, Kemira, Carlsberg, Beijer Ref, Ryanair Holdings, Clariant, Eiffage, Konecranes, Spectris και Kingspan Group.