Της Ελευθερίας Κούρταλη

Η ανάκαμψη της παγκόσμιας ανάπτυξης και το περαιτέρω "φούσκωμα" που αναμένεται στις αποτιμήσεις των μετοχών των ΗΠΑ, σημαίνουν ότι οι προοπτικές για τις μετοχές της ευρωζώνης είναι γενικά θετικές, παρά την υποτονική οικονομική ανάπτυξη στην περιοχή, εκτιμά η Capital Economics.

Ειδικότερα, όπως επισημαίνει ο οίκος σε σημερινή του ανάλυση, οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν αυξηθεί, μέχρι στιγμής φέτος, περισσότερο από άλλες σε ανεπτυγμένες. Και, ενώ αποκλιμακώθηκαν ορισμένες από τις ανοδικές κινήσεις, οι μετοχές της ευρωζώνης έκλεισαν χθες σε θετικό έδαφος παρά τη δημοσίευση των δεικτών PMI για τον Οκτώβριο. 

Αυτό, όπως σημειώνει η Capital Economics, μάλλον δεν προκαλεί έκπληξη, αν υποθέσει κανείς ότι οι επενδυτές επέλεξαν τη μισογεμάτη εικόνα του πολύ αδύναμου αλλά ελαφρώς αυξημένου σύνθετου PMI της ευρωζώνης και ότι τα δεδομένα δεν ήταν τόσο άσχημα όσο φοβόνταν η αγορά για τη Γερμανία, τη μεγαλύτερη οικονομία της περιοχής και μία από τις πιο αδύναμες εδώ και αρκετό διάστημα. 

Ωστόσο, αυτό που μπορεί να εκπλήσσει είναι ότι, από την ημέρα της ανακοίνωσης των πολύ αδύναμων PMI της ευρωζώνης για τον Σεπτέμβριο, οι χρηματιστηριακοί δείκτες της περιοχής της Ευρώπης συγκαταλέγονται μεταξύ των καλύτερων επιδόσεων το συγκεκριμένο διάστημα, από το περιβάλλον των αναπτυγμένων αγορών.

Βέβαια, οι μετοχές της Γαλλίας, της οικονομίας που είδε τον PMI της να υποχωρεί το περισσότερο τον περασμένο μήνα, έχουν γενικότερα κινηθεί υποτονικά, ενώ τα ισχυρά κέρδη στις μετοχές της Ισπανίας και της Ιταλίας προφανώς εν μέρει οφείλονται στην καλή διατήρηση των οικονομιών τους πρόσφατα. Αλλά τα κέρδη στον γερμανικό DΑΧ 40 (αν και εν μέρει αντανακλούν ότι είναι ένας δείκτης συνολικής απόδοσης) έρχεται σε πλήρη αντίθεση με την κατάσταση της οικονομίας της, η οποία φαίνεται να βρίσκεται σε "τεχνική" ύφεση.

Κατά την άποψη της Capital Economics, υπάρχουν δύο βασικοί λόγοι για τους οποίους οι μετοχές της ευρωζώνης έχουν καταγράψει καλή πορεία πρόσφατα και θα συνεχίσουν να το κάνουν κατά το επόμενο έτος περίπου. 

Πρώτον, οι εταιρείες που συνθέτουν τους δείκτες αναφοράς της ευρωζώνης είναι πολύ εκτεθειμένες σε άλλες μεγάλες οικονομίες, οι οποίες, τουλάχιστον στην περίπτωση των ΗΠΑ και της Κίνας, απολαμβάνουν αυξανόμενη αισιοδοξία. Για παράδειγμα, οι εταιρείες του γερμανικού δείκτη DAX 40, οι οποίες έχουν σχετικά μεγάλη οικονομική και χρηματοοικονομική έκθεση στην οικονομία της Κίνας, βοηθήθηκαν από την ανακοίνωση των μέτρων τόνωσης των αρχών της χώρας.

Δεδομένης της άποψης του οίκου ότι οι ανεπτυγμένες οικονομίες γενικά θα βιώσουν ήπια προσγείωση και ότι η Κίνα θα απολαύσει έναν ούριο άνεμο που θα προκληθεί από δημοσιονομικά κίνητρα στο εγγύς μέλλον, πιστεύει ότι το παγκόσμιο οικονομικό σκηνικό δεν θα σταθεί εμπόδιο στα εταιρικά κέρδη της ευρωζώνης, ειδικά τη στιγμή που και οι προσδοκιών για αυτά είναι ακόμα μέτριες. 

Επιπλέον, σε αυτό το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον, η Capital Economics βλέπει το περιθώριο για περαιτέρω αύξηση των γενικά χαμηλών αποτιμήσεων των μετοχών της ευρωζώνης. Ειδικότερα, αναμένει ότι η αποτίμηση των γαλλικών μετοχών θα μειώσει τουλάχιστον ένα μέρος της ψαλίδας που έχει προκύψει με τις μετοχές άλλων ευρωπαϊκών χωρών λόγω εγχώριας πολιτικής αβεβαιότητας. Εξάλλου, οι περισσότερες εισηγμένες εταιρείες στον δείκτη CAC 40 του Παρισιού είναι πολυεθνικές που δραστηριοποιούνται σε όλο τον κόσμο.

Επίσης, υπάρχει αρκετός χώρος κατά την άποψή της, ώστε οι αποτιμήσεις των τραπεζικών μετοχών στην Ιταλία και την Ισπανία να αυξηθούν από τα σχεδόν ιστορικά χαμηλά επίπεδά τους.

Δεύτερον, η Capital Economics πιστεύει ότι οι μετοχές της ευρωζώνης θα συνεχίσουν να δέχονται ώθηση από τον ενθουσιασμό γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, που προβλέπεται ότι θα συνεχίσει να ενισχύεται το επόμενο έτος. Αν και η φούσκα των μετοχών που προβλέπει ότι θα διογκωθεί περαιτέρω θα ωφελήσει δυσανάλογα το χρηματιστήριο των ΗΠΑ, πιστεύει ότι θα τονώσει ολόκληρο τον εταιρικό τομέα και όχι μόνο εκείνες τις εταιρείες που εμπλέκονται άμεσα με την τεχνολογία.

Το αποτέλεσμα είναι ότι η Capital Economics προβλέπει άνοδο σχεδόν 14% στον πανευρωπαϊκό δείκτη Euro Stoxx μέχρι το τέλος του 2025, σε σύγκριση με κέρδη σχεδόν 21% για τον S&P 500.