Στον "Όλυμπο" την ομολόγων σκαρφάλωσε η Ελλάδα έπειτα από την αναβάθμιση της S&P, σχολιάζει χαρακτηριστικά η DZ Bank, τονίζοντας ωστόσο πως χρειάζεται άλλη μία αναβάθμιση σε Investment grade από μεγάλο οίκο για να ενταχθεί στους βασικούς διεθνείς δείκτες ομολόγων. 

Όπως επισημαίνει ο γερμανικός οίκος, οι λόγοι για τη συνέχιση της θετικής τάσης αξιολόγησης της Ελλάδας είναι ξεκάθαροι. Πάνω από όλα, τα διατηρούμενα πρωτογενή πλεονάσματα επιτρέπουν την ταχεία μείωση του λόγου του χρέους προς το ΑΕΠ. Επιπλέον, η πραγματική ανάπτυξη είναι πάνω από τον μέσο όρο της ευρωζώνης και, σύμφωνα με την S&P, θα ανέλθει στο 2,5% στο τρέχον έτος. Το κύριο στήριγμα είναι ο ισχυρός τουριστικός τομέας. 

Η έκθεση αξιολόγησης δείχνει ότι η πιστοληπτική ικανότητα θα μπορούσε επίσης να αυξηθεί περαιτέρω στο μέλλον, υπό την προϋπόθεση ότι θα διατηρηθούν τα πρωτογενή πλεονάσματα και θα εφαρμοστούν οι σημαντικές διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις. Η πλήρης εκταμίευση των κεφαλαίων στο πλαίσιο του NGEU έχει κεντρική σημασία από αυτή την άποψη, επισημαίνει η DZ Bank, με την Ελλάδα να είναι από τους μεγαλύτερους δικαιούχους των ευρωπαϊκών αυτών πόρων.

Η DZ Bank παρατηρεί πως η αναβάθμιση της Ελλάδας έγινε δεκτή με χαρά από τις αγορές – τα δεκαετή ελληνικά ομόλογα μειώθηκαν κατά έξι μονάδες βάσης έναντι των Bunds με στο spread να είναι κοντά στις 140 μ.β. 

Η αναβάθμιση της Ελλάδας δεν οδηγεί ακόμη σε ένταξη των ελληνικών ομολόγων σε κάποιους σημαντικούς διεθνείς δείκτες όπως το iBoxx, καθώς απαιτούν μέση βαθμολογία IG από τους τρεις μεγάλους οίκους S&P, Fitch και Moody’s/ Για πολλά funds, ωστόσο, η αξιολόγηση IG από την S&P θα πρέπει να είναι επαρκής, έτσι ώστε μπορεί να αναμένεται περαιτέρω ζήτηση για τα ελληνικά ομόλογα. 

Συνολικά, καταλήγει η DZ Bank, η πλήρης επιστροφή της Ελλάδας στην επενδυτική βαθμίδα θα πρέπει ήδη να τιμολογείται στην αγορά, κάτι που αντικατοπτρίζεται και στο discount ύψους 50 μ.β στην απόδοση των ελληνικών ομολόγων έναντι των ιταλικών. Παρόλα αυτά, μετά την πρόσφατη γενική διεύρυνση των spreads, τα ελληνικά ομόλογα προσφέρουν μικρή πιθανότητα για μείωση εκ νέου του spread έναντι της Γερμανίας.

Ελευθερία Κούρταλη