Οι τριγμοί στο παγκόσμιο τραπεζικό σύστημα σηματοδοτούν αυτό που κατά πάσα πιθανότητα θα είναι η απαρχή ενός "οδυνηρού" τέλους της τρέχουσας bear market στην αμερικανική αγορά, εκτιμά ο Μάικλ Γουίλσον της Morgan Stanley.
Όπως έγραψε σε σημείωμά του ο επικεφαλής αναλυτής της τράπεζας που είχε προβλέψει εύστοχα την περσινή βουτιά των μετοχών και την ανάκαμψή τους τον Οκτώβριο, "με την προστασία των τραπεζικών καταθέσεων από την Fed (FDIC), πολλοί επενδυτές μετοχών ρωτούν αν πρόκειται για μία άλλη μορφή ποσοτικής χαλάρωσης (QE) και ως εκ τούτου ένα σήμα υπέρ της ανάληψης κινδύνου".
"Θεωρούμε πως δεν είναι" απαντά, προσθέτοντας ότι "αντιθέτως αντιπροσωπεύει την αρχή του τέλους της bear market, καθώς ο περιορισμός της πιστωτικής ικανότητας "ξεζουμίζει" την ανάπτυξη από την οικονομία".
Σύμφωνα με τον Γουίλσον, ο S&P 500 δεν θα είναι "ελκυστικός" έως το equity risk premium (ανταμοιβή για τον κίνδυνο του κεφαλαίου) ανέβει μέχρι και τις 400 μονάδες βάσης από το τρέχον επίπεδο των 230 μ.β.
Υπενθυμίζεται ότι το equity risk premium είναι η διαφορά μεταξύ της προσδοκώμενης απόδοσης από τις μετοχές και της απόδοσης ομολόγων που θεωρούνται ασφαλή, κάτι που σημαίνει ότι όσο υψηλότερο είναι τόσο περισσότερο αποζημιώνονται οι επενδυτές για τις τοποθετήσεις τους σε μετοχές.
Και όπως προειδοποιεί το Μάικλ Γουίλσον, "το τελευταίο σκέλος της bear market μπορεί να είναι ιδιαίτερα σκληρό. Όταν οι τιμές πραγματοποιούν βουτιά μέσω άλματος του equity risk premium αυτό δύσκολα μπορεί να το αποτρέψει κανείς ή να βρει τρόπο να αμυνθεί στο χαρτοφυλάκιό του".
Υπενθυμίζεται ότι η κατάρρευση αρχικά της Silicon Valley Bank και ακολούθως το sell-off στην Credit Suisse πυροδότησαν ανησυχίες για την ευρύτερη υγεία του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος, προκαλώντας έντονους τριγμούς στις αγορές μετοχών.
Ακόμα και έτσι πάντως, η Wall Street ολοκλήρωσε την Παρασκευή μία ανοδική εβδομάδα, με αιχμή κυρίως τον τεχνολογικά σταθμισμένο Nasdaq, έπειτα από τη χειρότερη εβδομάδα από τον Σεπτέμβριο η οποία είχε προηγηθεί.
"Έτσι ακριβώς τελειώνουν οι bear markets - ένας απρόβλεπτος καταλύτης που εκ των υστέρων μοιάζει προφανής, αναγκάζει τους συμμετέχοντες στην αγορά να αναγνωρίσουν τι βρισκόταν διαρκώς μπροστά τους", έγραψε ο Γουίλσον.
Η συνεχιζόμενη αναταραχή στο τραπεζικό σύστημα θα πρέπει να οδηγήσει τους επενδυτές να επικεντρωθούν στην επιδείνωση των προοπτικών ανάπτυξης εν μέσω περιοριστικών πιστωτικών συνθηκών, εξηγεί ο ίδιος.
"Τα γεγονότα της περασμένης εβδομάδας σημαίνουν ότι περιορίζεται η διαθεσιμότητα πιστώσεων για ένα ευρύ φάσμα της οικονομίας, κάτι που μπορεί να είναι ο καταλύτης που τελικά θα πείσει τους συμμετέχοντες στην αγορά ότι οι εκτιμήσεις για τα εταιρικά κέρδη είναι πολύ υψηλές" έγραψε ο Γουίλσον, προσθέτοντας ότι ο κίνδυνος πιστωτικής κρίσης έχει αυξηθεί ουσιωδώς.
Σε αυτό το πλαίσιο, ο Γουίλσον αναμένει από τους αναλυτές να υποβαθμίσουν τις προβλέψεις τους καθώς πλησιάζει η νέα σεζόν εταιρικών αποτελεσμάτων, την ώρα που οι εταιρείες προετοιμάζονται να μειώσουν αισθητά το guidance τους.
Έτσι, συνιστά την τοποθέτηση σε αμυντικούς τομείς και μετοχές χαμηλής μεταβλητότητας (low-beta stocks), ενώ προειδοποιεί ενάντια στην άποψη ότι τα τεχνολογικά μεγαθήρια της κεφαλαιοποίησης είναι απρόσβλητα από τις ανησυχίες για την ανάπτυξη.
Απώλειες για Dow Jones. Κέρδη για Nasdaq.
Προειδοποιεί ότι οι αγορές δεν είναι έτοιμες για περαιτέρω αποδυνάμωση της ήδη μειωμένης ρευστότητας.
Ο Nasdaq στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2022.
Κεφάλαια $8,5 δισ. κατευθήνθηκαν προς την τεχνολογία την εβδομάδα ως τις 31 Μαΐου.
Κέρδη 5,8% για τον Nasdaq τον Μάιο, μόλις 0,3% για τον S&P 500. Μηνιαίες απώλειες 3,5% για τον Dow.
Αξιωματούχοι της Fed άφησαν ανοιχτό το ενδεχόμενο να "παραλείψει" μια αύξηση επιτοκίων τον Ιούλιο.
Mολονότι η τιμή της μετοχής της δεν αποτελεί απάτη.
Με το νέο ισχυρό ράλι που ξεπέρασε το 6,3% σήμερα.
Ήπια πτωτικά οι κυριότεροι ευρωπαϊκοί δείκτες με την προσοχή στραμμένη στην απέναντι πλευρά του Ατλαντικού.
H τελική έγκριση στο Κογκρέσο αναμένεται να σημάνει περαιτέρω στροφή σε assets μεγαλύτερου ρίσκου.
Προειδοποιούν ότι το τουρκικό νόμισμα θα μπορούσε να κατρακυλήσει έως τις 26 λίρες ανά δολάριο σύντομα και να "βυθιστεί" έως τις 28 ανά δολάριο μέχρι τα τέλη του έτους.
