Της Ελευθερίας Κούρταλη

Ράλι της τάξης του 66% αναμένει η Citigroup για τη μετοχή της Mytilineos καθώς εκτιμά ότι η ισχυρότερη κερδοφορία θα αποτελέσει τον μεγάλο καταλύτη και έτσι διατηρεί την τιμή-στόχο των 22 ευρώ, ενώ αναμένει πως η μερισματική απόδοση θα διαμορφωθεί στο 6%.

Πιο αναλυτικά, όπως σημειώνει η Citi σε νέο της report, οι προοπτικές για την προσφορά αλουμινίου στην Ευρώπη είναι πιθανό να "σφίξουν" περαιτέρω με πτώση 40% στην τιμή του αλουμινίου LME και ταυτόχρονη αύξηση του κόστους ενέργειας που οδηγεί σε αρνητικά περιθώρια για τους εγχώριους παραγωγούς – αυτό με τη σειρά του θα μπορούσε να οδηγήσει σε περικοπές παραγωγής. 

Ωστόσο, η Mytilineos είναι σε πολύ καλύτερη θέση από τις υπόλοιπες εταιρείες του κλάδου, καθώς οι όγκοι αλουμινίου της ελληνικής εισηγμένης είναι πιθανό να επηρεαστούν λιγότερο, δεδομένου ότι είναι "θωρακισμένη" από τη συμπίεση του περιθωρίου κέρδους. 

"Πιστεύουμε ότι η συνέχιση των υψηλότερων φυσικών premiums στην spot αγορά θα ενισχύσει περαιτέρω τις κατά τα άλλα σταθερές προοπτικές κερδών για τη μετοχή που υποστηρίζονται από τον απτό καταλύτη της ανάπτυξης. Παραμένουμε αγοραστές της μετοχής της Mytilineos και βλέπουμε την ισχυρότερη κερδοφορία ως τον βασικό καταλύτη για ανοδικές αναθεωρήσεις έως και 10% στις εκτιμήσεις για το EBITDA του 2022", όπως σημειώνει χαρακτηριστικά.

Όπως εξηγεί η Citi, η εκτίμησή της για €137 εκατ. EBITDA το β τρίμηνο του 2022 συνεπάγεται συνεχή δυναμική κερδών. Η επιτάχυνση της κερδοφορίας θα υποστηριχθεί από τα υψηλότερα premiums στην spot αγορά αλουμινίου, ενώ οι επιχειρήσεις ηλεκτρικής ενέργειας είναι επίσης πιθανό να επωφεληθούν από τα ισχυρότερα spreads στο τρίμηνο, αντισταθμίζοντας τη δυσμενή εποχικότητα.

Ο διπλασιασμός της δυναμικότητας παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας είναι το βασικό αποτέλεσμα της νέας μονάδας CCGT, ενισχύοντας την κερδοφορία και στηρίζοντας τη μετοχή της Mytilineos. Η μονάδα αναμένεται να βρεθεί σε πλήρη δυναμικότητα το 2023, όπως επισημαίνει η Citi. 

Παράλληλα, η Mytilineos έχει μειώσει σημαντικά την έκθεσή της στις προμήθειες ρωσικού φυσικού αερίου (<10% επί του παρόντος έναντι 30-35% πριν) μέσω προληπτικής αποθήκευσης και καλύτερων ροών LNG, σημειώνει η αμερικανική τράπεζα. Ωστόσο, η διακοπή της παροχής αερίου παραμένει ένας κίνδυνος, όπου η εταιρεία έχει δυνατότητα να αντιμετωπίσει, μέσω του εξορθολογισμού της χρήσης φυσικού αερίου για την παραγωγή αλουμίνας. Τέλος, η Citi αναμένει ότι οι κεφαλαιακές δαπάνες θα διαμορφωθούν στα 500 εκατ. ευρώ στο σύνολο του 2022, ενώ το καθαρό χρέος προς EBITDA στο 1,9x.