Η Ελλάδα άντλησε 3 δισ. ευρώ από την έκδοση πενταετούς ομολόγου την Τρίτη, επιστρέφοντας στις αγορές μετά από τρία χρόνια. Οι αναλυτές, βέβαια, εμφανίζονται επιφυλακτικά αισιόδοξοι. Κάποιοι υπογραμμίζουν τη βελτίωση στην εικόνα της ελληνικής οικονομίας, ενώ άλλοι θεωρούν ότι η έξοδος στις αγορές αποτελεί σημαντικό βήμα για τη χώρα που βρίσκεται στο επίκεντρο της κρίσης χρέους της ευρωζώνης. Άλλοι τονίζουν ότι η Ελλάδα έχει ακόμα πολύ δρόμο μπροστά της, ενώ -σύμφωνα με διεθνή πρακτορεία- χαρακτηρίζουν τα ελληνικά ομόλογα κατάλληλα μόνο για "περιθωριακούς" επενδυτές.

Το νέο πενταετές ομόλογο 3 δισ. ευρώ της Ελλάδας "έπιασε” τελική απόδοση 4,625%, κάτω από την αρχική τιμή που κυμάνθηκε στην περιοχή του 4,875%. "Αυτό το επίπεδο είναι σημαντικό, καθώς είναι χαμηλότερο από το επίπεδο του 4,95%" όταν η ελληνική κυβέρνηση πούλησε πενταετές ομόλογο το 2014, λέει ο Kim Liu, ανώτερος στρατηγικός αναλυτής στην ABN Amro.

Το 2014, η επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές ομολόγων αποδείχθηκε ανεπαρκής, καθώς οι τίτλοι υποχώρησαν σε αξία το επόμενο έτος, όταν η Ελλάδα βρέθηκε στο χείλος της εξόδου από το ευρώ. Από τότε η Ελλάδα επιβραβεύει επενδυτές όπως ο Charles Zerah, διαχειριστής κεφαλαίων στη Carmignac, ο οποίος δεν έχασε την εμπιστοσύνη του στην επένδυσή του στην Ελλάδα. "Είχαμε μερικές περιόδους μεταβλητότητας, αλλά παρόλα αυτά οι επενδύσεις ήταν επιτυχείς", είπε ο κ. Zerah. Ο ίδιος ανέφερε ότι οι προοπτικές για την Ελλάδα έχουν αλλάξει σε σχέση με το 2014, εν μέσω της υγιέστερης ευρωπαϊκής οικονομίας και της μείωσης του πολιτικού κινδύνου μετά την ολοκλήρωση του εκλογικού γύρου στη Γαλλία και την Ολλανδία. "Και στην Ελλάδα έχουμε δει σημαντική ανάκαμψη", δήλωσε ο κ. Zerah, επισημαίνοντας ότι η Ελλάδα έχει πετύχει πρόοδο στις οικονομικές μεταρρυθμίσεις. "Δεν νομίζω ότι όλα είναι τέλεια", δήλωσε ο κ. Zerah, υπογραμμίζοντας το υψηλό επιτόκιο που πληρώνει η Ελλάδα σε σύγκριση με την Πορτογαλία. "Αλλά είναι ένα πολύ καλύτερο περιβάλλον".

Το χρονοδιάγραμμα για την επιστροφή της Ελλάδας στην αγορά ομολόγων μετά από τρία χρόνια "είναι ευνοϊκό από μακροοικονομική άποψη και από την πλευρά της αγοράς", λέει ο Antonio Garcia Pascual, οικονομολόγος της Barclays. Οι κίνδυνοι χρηματοδότησης και ρευστότητας για την Ελλάδα έχουν περιοριστεί μετά την εκταμίευση της δόσης των 8,5 δισ. ευρώ και των σημαντικών πλεονασμάτων που πετυχαίνει η χώρα από το 2015, λέει. Η πρόσβαση στη χρηματοδότηση υπήρξε ο κυριότερος κίνδυνος στο παρελθόν, καθώς οι ανάγκες χρηματοδότησης ήταν σταθερά υψηλές λόγω των μεγάλων δημοσιονομικών ελλειμμάτων και της περιορισμένης πρόσβασης στην αγορά, αλλά η ελληνική κυβέρνηση πετυχαίνει πρωτογενή πλεονάσματα από το 2015, λέει ο οικονομολόγος, προσθέτοντας ότι τώρα η χρηματοδότηση είναι εξασφαλισμένη μέχρι το 2019. Επίσης, σύμφωνα με τον ίδιο, υπάρχει πλέον ισχυρότερη ζήτηση από την αγορά για ελληνικό χρέος.

Δεδομένου ότι η Ελλάδα είναι έτοιμη να επιστρέψει στην αγορά ομολόγων, η βασική υπόθεση της Barclays για το 2018 περιλαμβάνει το σενάριο σύμφωνα με το οποίο η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα αρχίσει να αγοράζει ελληνικά κρατικά ομόλογα στο πλαίσιο του προγράμματος αγοράς assets- κάτι που ενδεχομένως θα προσφέρει μεγάλη ώθηση στους τίτλους. Ο οικονομολόγος της Barclays Antonio Garcia Pascual αναμένει ότι θα υπάρξει "ουσιαστική ελάφρυνση του χρέους" αργότερα εντός του έτους ή στο επόμενο έτος. "Υπάρχει πλέον ισχυρότερη όρεξη για ελληνικό χρέος", γράφει σε σημείωμά του.

Πολλοί επενδυτές δεν "αγγίζουν" τα ελληνικά ομόλογα εξαιτίας της αξιολόγησής τους. Ωστόσο, όπως εξηγεί ο Olivier de Larouziere της Natixis Asset Management, τα ρευστά διαθέσιμα των επενδυτών είναι περιορισμένα, κάτι που σημαίνει ότι οι επενδυτές δεν είναι σε θέση να επενδύσουν μεγάλα ποσά. Ο De Larouzière δήλωσε ακόμη ότι "εφόσον τα ελληνικά ομόλογα δεν περιλαμβάνονται σε δείκτες αναφοράς ομολόγων, μόνο περιθωριακοί επενδυτές θα δείξουν ενδιαφέρον".

Οι ελληνικές τράπεζες αναμένεται να συμμετάσχουν στο νέο ομολογιακό δάνειο με συνολικό ποσό περίπου 1 δισ. ευρώ, σημειώνει η Axia VG. Η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος κατέχει περίπου 350-400 εκατ. ευρώ, η Alpha Bank 400 εκατ. ευρώ και Eurobank 200-300 εκατ. ευρώ, ενώ η Τράπεζα Πειραιώς δεν διαθέτει ομόλογα λήξης 2019.

Το βήμα της Ελλάδας να επιστρέψει στην αγορά ομολόγων "μπορεί να θεωρηθεί συμβολικό μόνο" επειδή η υπερχρεωμένη χώρα, η οποία εξακολουθεί να εξαρτάται από οικονομική βοήθεια, δεν θα μπορέσει να αναχρηματοδοτήσει πλήρως την οικονομία μέσω της κεφαλαιαγοράς, αναφέρει ο Christoph Kutt, αναλυτής της DZ Bank.

Η επιστροφή της Ελλάδας στην αγορά ομολόγων έχει τουλάχιστον δύο σκοπούς, όπως λένε οι στρατηγικοί αναλυτές της Mizuho. Η έκδοση ομολόγου "θα επιτύχει τον διπλό στόχο της εξομάλυνσης του προφίλ των ομολόγων που λήγουν το 2019, διασφαλίζοντας παράλληλα ότι κάποια από τα έσοδα από τις αγορές ομολόγων του Ιουλίου επιστρέψουν στην αγορά ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου". Η συμφωνία έρχεται σε μια "κατάλληλη στιγμή" αφού η S&P Global Ratings αναβάθμισε την προοπτική του ελληνικού αξιόχρεου σε θετική από σταθερή.

Επιμέλεια: Σοφία Κουτάνη