Της Αντιόπης Σχοινά

Η χρηματιστηριακή ανάκαμψη αλλά και η διείσδυση ξένων ισχυρών χαρτοφυλακίων σε εταιρείες με κεφαλαιοποίηση άνω των 300 εκατ. ευρώ δημιουργούν ασφάλεια σε βασικούς μετόχους και διοικήσεις εταιρειών, οι οποίοι επέστρεψαν από τις εναλλακτικές μορφές χρηματοδότησης των ομολογιακών δανείων στη λύση της αύξησης μετοχικού κεφαλαίου με μετρητά.

Από τις αρχές του έτους μέχρι σήμερα έχουν αποφασισθεί αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου από εισηγμένες το ύψος των οποίων ξεπερνά το ύψος των 7,5 δισ. ευρώ.

Η χρηματιστηριακή ευφορία των τελευταίων 4 ετών και η διείσδυση των ξένων χαρτοφυλακίων σε εταιρείες με κεφαλαιοποίηση άνω των 300 εκατ. ευρώ, άλλαξε δραστικά τον τρόπο και τη φιλοσοφία των αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου με μετρητά, καθώς πλέον οι ιδιοκτήτες και βασικοί μέτοχοι των επιχειρήσεων αισθάνονται περισσότερη κάλυψη και ασφάλεια, έχοντας στο μετοχικό τους κεφάλαιο ξένους θεσμικούς επενδυτές που προφανώς αναζητούν περισσότερες μετοχές και συνεπώς μετέχουν στις αυξήσεις κεφαλαίων, καλύπτοντας τυχόν αδιάθετες μετοχές, αλλά και ανεβάζοντας τα ποσοστά τους όταν υπάρχουν παραιτήσεις δικαιωμάτων των παλαιών μετόχων.

Τώρα, οι εταιρείες βρίσκουν πρόθυμα hedge funds να τους προσφέρουν όσα κεφάλαια χρειάζονται για την ανάπτυξή τους, αποκτώντας σημαντικά ποσοστά των μετοχικών τους κεφαλαίων. Πριν από 6-7 χρόνια, η αγωνία των επιχειρήσεων περιστρεφόταν στο ερώτημα εάν το ευρύ επενδυτικό κοινό που συμμετείχε στις αυξήσεις κεφαλαίων θα εξασκούσε τα δικαιώματά του, αλλά και τι θα γινόταν στην περίπτωση αδιάθετων κεφαλαίων.

Συνήθως στις περιπτώσεις που υπήρχαν αδιάθετα κεφάλαια επιβαλλόταν ο βασικός μέτοχος να βάλει εκ νέου το χέρι στην τσέπη και να καλύψει την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου. Σήμερα οι εταιρείες πριν ξεκινήσουν την διαδικασία αύξησης γνωρίζουν αν αυτή θα καλυφθεί και μέχρι ποιου βαθμού από τους ξένους θεσμικούς που κατέχουν μέρος του κεφαλαίου τους και προχωρούν άφοβα σε αυξήσεις κεφαλαίου "μαμούθ", καθώς βρίσκουν πρόθυμα hedge funds να τους προσφέρουν όσα κεφάλαια χρειάζονται για την ανάπτυξή τους.

Μπορεί η διαμορφωθείσα κατάσταση να μοιάζει ιδανική ωστόσο, στελέχη της αγοράς τονίζουν ότι οι αυξήσεις αυτές είναι υπερβολικά μεγάλες για τα εγχώρια μεγέθη και ενδέχεται να δημιουργήσουν πρόβλημα.

Το ύψος των αυξήσεων που έχουν εξαγγελθεί για την φετινή χρονιά γίνεται ακόμη μεγαλύτερο αν το συγκρίνει κανείς με αυξήσεις κεφαλαίου που έγιναν σε προηγούμενες χρονιές. Έτσι οι αυξήσεις των 7,5 δισ. ευρώ φαντάζουν δυσθεώρητες συγκρινόμενες με τις αυξήσεις κεφαλαίου που έγιναν το 2001 για παράδειγμα και οι οποίες δεν ξεπέρασαν τα 340 εκατ. ευρώ, παρά το γεγονός ότι ο αριθμός των εταιρειών που τότε προχώρησαν σε αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου ήταν σαφώς μεγαλύτερος. Εξάλλου, σήμερα είναι πολύ λιγότερες εταιρείες και κυρίως εκείνες που ήδη έχουν καλύψει την αύξηση μέσω road show στο εξωτερικό.

Είναι σημαντικό το γεγονός ότι τα τελευταία δύο χρόνια η εισροή κεφαλαίων από το εξωτερικό υποστηρίζει τη Σοφοκλέους και αποτελεί ασφαλιστική δικλίδα για τη διατήρηση ισορροπίας στις ημερήσιες συναλλαγές, καθώς μόνο για το διάστημα Ιανουάριου-Μάιου 2007 τα ξένα κεφάλαια που έχουν εισρεύσει έφθασαν τα 4,1 δισ. ευρώ, όταν πέρυσι όλη τη χρονιά είχαν προσεγγίσει τα 5,5 δισ. ευρώ.

Ωστόσο, πρέπει να σημειωθεί ότι τις αποφάσεις για την πραγματοποίηση αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου ενισχύει και η αλλαγή του κανονισμού του Χρηματιστηρίου σύμφωνα με τον οποίο περιορίστηκαν σημαντικά οι υποχρεώσεις ενημέρωσης από την πλευρά των εκδοτών που ζητούν κεφάλαια από το επενδυτικό κοινό.

Οι εταιρείες πλέον επιδιώκουν να ολοκληρώσουν το ταχύτερο δυνατό τις αντλήσεις κεφαλαίων, καθώς έχει πλέον γίνει και εντονότερο το στοιχείο του ανταγωνισμού και οι επιχειρήσεις επιδιώκουν την αύξηση της ρευστότητας τους ώστε να προχωρήσουν το συντομότερο δυνατό και μάλιστα πριν από τον ανταγωνισμό σε εξαγορές και συγχωνεύσεις. Τα προβλήματα που δημιουργούνται όμως στην αγορά, σύμφωνα με ειδικούς, όταν τόσο μεγάλες αυξήσεις είναι στο τραπέζι αφορούν τον περιορισμό της διαθέσιμης ρευστότητα των επενδυτών, ενώ εκτιμάται ότι αποτελούν τροχοπέδη για τις τιμές των μετοχών των εταιρειών που κάνουν αυξήσεις.

Οι αυξήσεις σήμερα

Οι μεγαλύτερες αυξήσεις που λαμβάνουν χώρα αυτή τη στιγμή στο Χρηματιστήριο Αθηνών είναι αυτή της Marfi Investment Group, που θα αντλήσει 5,2 δισ. ευρώ και στη συνέχεια θα ακολουθήσει ο όμιλος Αlapis (817 εκατ. ευρώ) και η Eurobank (1,2 δισ. ευρώ). Στην αύξηση της MIG συμμετέχουν ηχηρά ονόματα από το χώρο της επιχειρηματικότητας αλλά και τέσσερις μεγάλες τράπεζες με παγκόσμια φήμη.

Όσον αφορά την αύξηση της Eurobank, όπως ανακοίνωσε η Τράπεζα, λαμβάνοντας υπόψη το επιτυχημένο επιχειρησιακό μοντέλο της Eurobank EFG στην Ελλάδα και την ικανότητά της να αναδείξει τα ανταγωνιστικά της πλεονεκτήματα στη Νέα Ευρώπη, αποφάσισε να προχωρήσει στην αύξηση του μετοχικού της κεφαλαίου κατά 1,2 δισεκατομμύρια ευρώ, με δικαίωμα προτίμησης υπέρ των παλαιών μετόχων. Tο Διοικητικό Συμβούλιο θεωρεί ότι η προτεινόμενη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου είναι προς το συμφέρον της Τράπεζας και των 260.000 μετόχων της, καθώς θα επιταχύνει τη δημιουργία ενός ισχυρού πυλώνα ανάπτυξης στη Νέα Ευρώπη, αντίστοιχου με αυτού της Ελλάδας. Τα κεφάλαια της αύξησης θα αξιοποιηθούν για τη χρηματοδότηση στοχευμένων εξαγορών εκτός Ελλάδας και για την ταχύτερη ανάπτυξη των εργασιών, κυρίως στο εξωτερικό. Το EFG Group, που είναι ο κύριος μέτοχος της Eurobank EFG με ποσοστό 41,2%, έχει επιβεβαιώσει ότι θα ασκήσει το δικαίωμα προτίμησής του για το σύνολο του ποσοστού που κατέχει στην Τράπεζα.

Ο Ομιλος Alapis που προέκυψε από τη συγχώνευση των εταιρειών VeteriΑΒΕΕ, Lamda Detergent ΑΒΕΕ, ΕΒΙΚ Α.Ε. και Elpharma ΑΕΒΕ, δραστηριοποιείται σε τομείς με μεγάλη ζήτηση (φάρμακα και βιολογικά τρόφιμα). Ο βασικός μέτοχος κ. Λαυρέντης Λαυρεντιάδης και οι συνεργάτες του στοχεύουν να καταστήσουν την Alapis από τους κορυφαίους ομίλους σε πανευρωπαϊκό επίπεδο καθώς μέρος των αντληθέντων κεφαλαίων θα χρησιμοποιηθούν για την εξαγορά ομοειδών επιχειρήσεων σε Ελλάδα και Βαλκάνια (Βουλγαρία και Ρουμανία). Η αύξηση θα πραγματοποιηθεί με την έκδοση 163.433.370 δικαιωμάτων προτίμησης επί των μετοχών της εταιρείας "Alapis", που θα προκύψουν από την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου με καταβολή μετρητών υπέρ των παλαιών μετόχων της εταιρείας, σε αναλογία 5 νέες κοινές ονομαστικές μετοχές για κάθε 1 παλαιά κοινή ονομαστική μετοχή σε τιμή διάθεσης 1,00 ευρώ. Υπενθυμίζεται ότι η έκτακτη γενική συνέλευση της Alapis στις 18/06/2007 αποφάσισε την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου κατά 245.150.055 ευρώ, με την έκδοση 817.166.850 νέων κοινών ονομαστικών μετοχών ονομαστικής αξίας 0,30 ευρώ εκάστη, με καταβολή μετρητών και δικαίωμα προτίμησης υπέρ των παλαιών μετόχων. Μετά την ως άνω αύξηση, το μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας ανέρχεται σε 294.180.066 ευρώ και διαιρείται σε 980.600.220 κοινές ονομαστικές μετοχές, ονομαστικής αξίας 0,30 ευρώ η κάθε μία. Τα συνολικά έσοδα της έκδοσης θα ανέλθουν σε 817.166.850 ευρώ.

Σε αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου κατά 60 εκατ. ευρώ, με καταβολή μετρητών, προχωρά μετά από απόφαση της έκτακτης γενικής συνέλευσης της και η Euromedica. H αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου θα γίνει με την έκδοση 7.500.000 νέων κοινών ονομαστικών μετοχών, ονομαστικής αξίας 1,55 ευρώ εκάστη και τιμή διάθεσης 8 ευρώ εκάστη. Η διαφορά των 48.375.000 ευρώ μεταξύ της ονομαστικής αξίας των νέων μετοχών και της τιμής διάθεσής τους, θα αχθεί υπέρ το άρτιο και οι νέες μετοχές θα παρέχουν δικαίωμα μερίσματος από τα κέρδη του 2007. Από τις νέες κοινές ονομαστικές μετοχές που θα εκδοθούν, οι 6.250.000 θα διατεθούν στην Healthcare Investors Greece, η οποία έχει ήδη αναλάβει την υποχρέωση να συμμετάσχει στην αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου και οι υπόλοιπες 1.250.000 θα διατεθούν στην Axon.