Τις προκλήσεις και τα ρίσκα που αντιμετωπίζει η οικονομία καθώς και τις εκτιμήσεις τους για τις προοπτικές των ελληνικών εισηγμένων αναφέρονται Alpha Finance και Beta Securities, με δύο ξεχωριστά reports που δημοσιοποιήθηκαν κατά την πρώτη ημέρα του 11ου Greek Roadshow Που πραγματοποιείται στο Λονδίνο από το Χρηματιστήριο Αθηνών, με τη συμμετοχή 25 εισηγμένων.

Στο υποτονικό επενδυτικό ενδιαφέρον και τους χαμηλούς τζίρους στο ελληνικό χρηματιστήριο εστιάζει η Alpha Finance, επισημαίνοντας ότι η ελληνική οικονομία παραμένει σε ύφεση, το ρίσκο της χώρας παραμένει υψηλό, η κατανάλωση υποχωρεί και οι επενδύσεις βρίσκονται σε τέλμα. Όπως επισημαίνει, καθώς η λιτότητα θα συνεχιστεί το 2017-2018, η ανάπτυξη θα κινηθεί πολύ χαμηλότερα των προσδοκιών.

Πάντως, η κερδοφορία των ελληνικών εισηγμένων - εκτός τραπεζών - αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά το 2016. Ακόμη και αν υποθέσουν ότι η οικονομία δεν θα ανακάμψει σημαντικά το 2017, οι αποτιμήσεις δεν είναι ιδιαίτερα "απαιτητικές", με το p/e για το 2016 και το 2017 να κινείται στο 13,4 και το 12,3 αντίστοιχα. Ωστόσο, η απόδοση του 10ετούς ελληνικού ομολόγου παραμένει στα επίπεδα του 8%, παρά το κλείσιμο της πρώτης αξιολόγησης, λόγω των κινδύνων.

Όπως προσθέτει, η πολιτική ένταση θα μπορούσε να αυξηθεί αν η κυβέρνηση, η οποία πρέπει να ολοκληρώσει την 2η αξιολόγηση στο δ’ τρίμηνο, αναγκαστεί και πάλι να επιταχύνει την δημοσιονομική εξυγίανση

Οι ελληνικές τράπεζες είναι αντιμέτωπες με ένα δύσκολο περιβάλλον, καθώς τα NPEs έχουν ξεπεράσει το 50% των δανείων και ο SSM ασκεί πιέσεις για άμεση ταχύτατη μείωσή τους. Αυτό ενέχει κινδύνους, αν και το "μαξιλάρι" κεφαλαίων έχει ενισχυθεί ( με τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας Tier 1 που δεν περιλαμβάνει προνομιούχες μετοχές και CoCos να διαμορφώνετε πάνω του 15% ), ενώ η διαδικασία μείωσης κεφαλαίου και το επιτοκιακό κόστος μειώνονται λόγω της μείωσης του κόστους χρηματοδότησης.

Στους πιθανούς καταλύτες για το Χ.Α και τις τράπεζες, η Alpha Finance τοποθετεί την ταχεία εφαρμογή του προγράμματος διάσωσης και την επίτευξη των στόχων - κάτι που θα βοηθήσει στην επιστροφή της εμπιστοσύνης και των επενδύσεων, ένα αξιόπιστο πρόγραμμα ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους και την ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο QE της ΕΚΤ.

Όπως επισημαίνει, αν δεν υπάρξουν αυτοί οι καταλύτες, τότε τα περιθώρια ανόδου του Χ.Α είναι πολύ περιορισμένα. Ωστόσο υπάρχουν μετοχές με σημαντική παγκόσμια έκθεση οι οποίες είναι υποτιμημένες. Στα top picks τοποθετεί τις: Motor Oil, Τιτάν και Μυτιληναίος.

Πολλές ακόμη οι προκλήσεις

Από την πλευρά της, η Beta Securities αναφέρει πως μέχρι στιγμής το 2016, η Ελλάδα υπέγραψε σημαντικές συμφωνίες ιδιωτικοποιήσεων, o τραπεζικός τομέας ανακάμπτει και η εκτέλεση του προϋπολογισμού είναι σύμφωνη με τους δημοσιονομικούς στόχους. Ωστόσο αρκετές σημαντικές μεταρρυθμίσεις έχουν αναβληθεί για το επόμενο έτος, όπως σημειώνει η Beta Securities.

Έτσι, η αναμόρφωση του συνταξιοδοτικού συστήματος, οι εργασιακές μεταρρυθμίσεις και οι πρόσθετες ιδιωτικοποιήσεις το 2017 είναι πιθανό να θέσουν προκλήσεις στην ισχνή πλειοψηφία της ελληνικής κυβέρνησης.

Ταυτόχρονα, εάν η Ελλάδα εφαρμόσει τις μεταρρυθμίσεις, το κλείσιμο της αξιολόγησης θα ανοίξει τον δρόμο για την συζήτηση γύρω από την ελάφρυνση του χρέους.

Παρά τα capital controls, oι περισσότερες κορυφαίες ελληνικές εταιρείες κατάφεραν να υπεραποδόσουν οικονομικά νικώντας τις προσδοκίες. Με την οικονομία να δείχνει σημάδια ανάπτυξης στο β’ εξάμηνο και το ρίσκο της χώρας να υποχωρεί, πολλές ελληνικές μετοχές βρίσκονται σε ζώνη ευκαιρίας με σημαντικά περιθώρια ανόδου.

Στις βασικές προκλήσεις τοποθετούνται η αξιολόγηση του προγράμματος, ο στόχος για το πρωτογενές πλεόνασμα, η άρση των capital controls, η ένταξη στο QE, η ανάλυση βιωσιμότητας του χρέους η οποία θα καθορίσει και τον οδικό χάρτη για την ελάφρυνση του χρέους, η μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων και οι ιδιωτικοποιήσεις.

Η επιτάχυνση του προγράμματος ιδιωτικοποιήσεων με την πώληση του ΑΔΜΗΕ, του 5% του ΟΤΕ, και της ΔΕΣΦΑ θα ενισχύσει το ελληνικό χρηματιστήριο καθώς θα δώσει σαφή μηνύματα επενδυτικού ενδιαφέροντος των επενδυτών. Το 2017 τα κέρδη ανά μετοχή αναμένεται να κινηθούν στο 16% και το p/e στο 13,1, ενώ σε ότι αφορά τον τραπεζικό κλάδο, οι προβλέψεις φαίνεται να έχουν έρθει σε ένα επίπεδο κορυφής, ενώ οι μετοχές τους διαπραγματεύονται με μεγάλο discount σε σχέση με την λογιστική τους αξία.

Λαμβάνοντας υπόψη τους κινδύνους που σχετίζονται κυρίως με καθυστερήσεις της κυβέρνησης σε σχέση με τις διαπραγματεύσεις, η Beta παραμένει επιλεκτική και συγκρατημένα αισιόδοξη, έχοντας βασικό της σενάριο την τήρηση των μεταρρυθμίσεων του προγράμματος διάσωσης. Στα top picks της τοποθετεί τις Alpha Βank, Jumbo, Sarantis, ΟΤΕ, FF Group και ΟΠΑΠ.