Της Ελευθερίας Κούρταλη

Για τους επενδυτές, το πιο σημαντικό πράγμα σχετικά με την επιτυχή αξιολόγηση του ελληνικού προγράμματος είναι ότι αφαιρεί την Ελλάδα από τη λίστα των πιθανών αναταραχών τα επόμενα τρίμηνα, σημειώνει σε note της η Brown Brothers Harriman, ωστόσο, όπως τονίζει, πρέπει να προσέξουν και να μην βιαστούν να "μπουν" τώρα στο ελληνικό χρηματιστήριο. 

"Αν υποθέσουμε ότι η Ελλάδα θα λύσει τα εκκρεμή ζητήματα μέσα στις επόμενες ημέρες, θα λάβει περίπου 7,5 δισ. ευρώ τον επόμενο μήνα και άλλα 3 δισ. ευρώ περίπου στη διάρκεια του καλοκαιριού.

Ολοκληρώνοντας την αξιολόγηση, η ΕΚΤ μπορεί να αποφασίσει στη συνεδρίαση του Ιουνίου (την επόμενη Πέμπτη) να κάνει και πάλι αποδεκτά τα ελληνικά κρατικά ομόλογα ως collateral. Αυτό θα μπορούσε να ελαφρύνει τις ελληνικές τράπεζες κατά 500 εκατ. ευρώ ετησίως σε ότι αφορά το επιτοκιακό κόστος. Εάν η ΕΚΤ δεν το πράξει, κινδυνεύει να απογοητεύσει τους επενδυτές", τονίζει η BBH.

Όπως προσθέτει, η δεύτερη απόφαση που αντιμετωπίζει η ΕΚΤ αφορά την ένταξη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα της ποσοτικής χαλάρωσης. Η ΕΚΤ σε αυτή την περίπτωση θα πρέπει να παραβεί τους δικούς της κανόνες για να συμπεριλάβει τα ελληνικά ομόλογα. Ωστόσο, όπως επισημαίνει η ΒΒΗ, αυτό φαίνεται πολύ λιγότερο πιθανό από ό, τι να επαναφέρει το waiver στα ελληνικά. 

Το να βάλει περισσότερα ελληνικά ομόλογα στον ισολογισμό της η ΕΚΤ είναι μία πολύ μεγαλύτερη δέσμευση από την αποδοχή τους ως εγγύηση για δάνεια.

"Δεν είναι ακόμη σαφές ότι το χρέος της Ελλάδας είναι βιώσιμο. Το ΔΝΤ έκανε αυτό που κάποιοι θεώρησαν ως μια στρατηγική υποχώρηση. Επέλεξε να συνθηκολογήσει τώρα και να πολεμήσει αργότερα", επισημαίνει.

Ωστόσο, όπως υπογραμμίζει, το ΔΝΤ δεν έβαλε νέα κεφάλαια στο ελληνικό πρόγραμμα. Θα προβεί σε νέα ανάλυση της βιωσιμότητας του χρέους, ενσωματώνοντας την τρέχουσα συμφωνία, πριν από το τέλος του έτους. Κατά πάσα πιθανότητα αυτό θα γίνει μετά τη δεύτερη αξιολόγηση της Ελλάδας το φθινόπωρο, η οποία θα μπορούσε να απελευθερώσει άλλα 2 δισ. ευρώ σε κεφάλαια αν η Ελλάδα συνεχίζει να εφαρμόζει τη συμφωνία.

"Η Moody’s απάντησε σχεδόν αμέσως μετά τη συμφωνία. Σχεδόν... ειρωνικά δήλωσε ότι το ότι θα δοθούν χρήματα στην Ελλάδα (περαιτέρω δανεισμός δηλαδή) είναι θετικό για την πιστοληπτική της ικανότητας. Φυσικά, ο κίνδυνος μιας κρίση ρευστότητας έχει μετριαστεί, αλλά αυτό δεν λέει τίποτα για τη φερεγγυότητά της", όπως επισημαίνει η ΒΒΗ.

Έτσι, η Brown Brothers Harriman προειδοποιεί τους επενδυτές για το Χ.Α: "Οι επενδυτές πρέπει να προσέξουν και να μην βιαστούν να καταλήξουν στο συμπέρασμα ότι η συμφωνία ανοίγει το δρόμο για να αγοράσουν ελληνικά assets. Οι επενδυτές, δηλαδή η αγορά, το έχει ήδη αποτιμήσει αυτό. Γι’ αυτό και το ελληνικό χρηματιστήριο σημείωσε δυναμικό ράλι ύψους 54% από τα χαμηλά Φεβρουαρίου".