Του Βασίλη Γεώργα

Νέα σελίδα γυρίζει από σήμερα το Χρηματιστήριο της Αθήνας με την επίσημη υποβάθμισή του στις προηγμένες αναδυόμενες αγορές από τον οίκο FTSE όπου θα ξεχωρίζει ως η μόνη κεφαλαιαγορά της ζώνης του ευρώ που δεν θα "ανήκει στη Δύση" αλλά θα ανταγωνίζεται τα χρηματιστήρια της Τουρκίας, της Ρωσίας, της Πολωνίας, της Ουγγαρίας και της Τσεχίας. 

Το κακό, μικρό συγκριτικά με τα πιθανά ευεργετήματα, λένε οι αναλυτές που εκτιμούν ότι η αλλαγή του status βαραίνει αρνητικά μόνο σε επικοινωνιακούς όρους και αντίθετα μπορεί να αποδειχθεί θετική μεσοπρόθεσμα καθώς από τα υπόγεια της πολυκατοικίας των αναπτυγμένων αγορών  μπαίνει στα σαλόνια των αναπτυσσόμενων χρηματιστηρίων της περιοχής. 

Προς ενίσχυση των ανωτέρω παράγοντες της αγοράς υπογραμμίζουν πως η στάθμιση των ελληνικών μετοχών στον ευρωπαϊκό δείκτη των αναπτυσσόμενων αγορών (FTSE Emerging Europe All Cap Index) αυξάνεται σε πάνω από 6% όταν αντίστοιχα στον δείκτη FTSE Developed Europe All Cap ήταν μόλις 0,19%, αν και για την πλήρη εικόνα της πραγματικότητας πρέπει να ειπωθεί πως ο μεν ευρωπαϊκός δείκτης των emergingmarkets έχει συνολική κεφαλαιοποίηση 240 δισ. δολάρια, ο δε των ώριμων αγορών μετρά πάνω από 7 τρισ. δολάρια, στα οποία ωστόσο ελάχιστη πρόσβαση είχε τα τελευταία χρόνια το Χρηματιστήριο της Αθήνας. 

Το κρίσιμο ερώτημα πλέον είναι αν η μετάταξη στις αναδυόμενες αγορές θα σηματοδοτήσει και την μετάλλαξη του ελληνικού χρηματιστηρίου, ανοίγοντας δρόμους σε νέα κεφάλαια, πιο ριψοκίνδυνα και βραχυπρόθεσμα μεν, αλλά και περισσότερο διατεθειμένα να αναλάβουν το ρίσκο που απαιτεί η επένδυση στην Ελλάδα.

Η απάντηση, λένε αναλυτές, δεν μπορεί να είναι μονοσήμαντη, καθώς η επόμενη μέρα θα εξαρτηθεί σε κάθε περίπτωση από την υπέρβαση των προβλημάτων που ταλανίζουν την οικονομία και τις προοπτικές ανάκαμψής της, και από την ανθεκτικότητα του τραπεζικού κλάδου στον οποίο κατευθύνεται το μεγαλύτερο μέρος των διεθνών κεφαλαίων που εισρέουν. Σημαντικό ρόλο θα παίξει και η εξωστρέφεια των εταιρειών και των μετόχων τους που θα πρέπει να αναζητήσουν "από την αρχή" κεφάλαια διαθέσιμα να αγοράσουν το turn around story της ελληνικής οικονομίας. 

Παρά τα όσα εύλογα μπορούν να ειπωθούν για τον αρνητικό αντίκτυπο υποβάθμισης της ελληνικής αγοράς από όλους τους ξένους οίκους διαχείρισης δεικτών (FTSE, ΜSCI, Russel), δεν περνά απαρατήρητο ότι αυτή εδραιώνεται πλέον σε μια περίοδο που η οικονομία διανύει τον έκτο χρόνο δημοσιονομικής προσαρμογής εντός μνημονίων, οι επιχειρήσεις που ενδιαφέρουν τα ξένα funds έχουν προσαρμοστεί στα υφεσιακά δεδομένα της αγοράς και η οικονομία βρίσκεται πλέον σε τροχιά αναβαθμίσεων από τους ξένους οίκους αξιολόγησης. 

Ερώτημα αποτελεί πως θα αντιμετωπίσουν τα funds των αναδυόμενων αγορών τη χώρα συγκριτικά με το ρίσκο που εμπεριέχουν οι άμεσοι, πλέον, ανταγωνιστές. Η Ελλάδα μπορεί να βρίσκεται εντός ευρώ, όμως είναι αποκλεισμένη από τις αγορές, και σε όρους επενδυτικού κινδύνου όπως αυτός αντικατοπτρίζεται στις αποδόσεις των ομολόγων (κοντά στο 9%) , συγκρίνεται μόνο με τις πολύ μεγαλύτερες αγορές της Τουρκίας και της Ρωσίας.  Αντίθετα η απόδοση των δεκαετών της –εκτός ευρώ- αγοράς της Τσεχίας βρίσκεται στο 0,4%, της Ουγγαρίας στο 3,2% και της Πολωνίας στο 2,8%. 

Το γεγονός ότι η μετάταξη στην αναδυόμενες με τια αναδιαρθρώσεις χαρτοφυλακίων να γίνονται στις υψηλότερες τιμές του τελευταίου ενάμιση μήνα, συνέπεσε χρονικά με την διάψευση των προσδοκιών για την άμεση ολοκλήρωση της αξιολόγησης μέσα στον Μάρτιο, δεν προοιωνίζεται συνέχεια ανάλογη με αυτή των προηγούμενων εβδομάδων στο Χ.Α και πιθανόν θα αποτελέσει αφορμή για την κατοχύρωση θέσεων και τη διόρθωση των τιμών το επόμενο διάστημα εκτιμούν αναλυτές. Όσο, όμως, παραμένει ανοιχτό το παράθυρο θετικής αξιολόγησης μέσα στον Απρίλιο, η αγορά έχει σύμφωνα με τις εκτιμήσεις χρηματιστηριακών παραγόντων χρόνο και χώρο να διορθώσει, να δοκιμάσει τις στηρίξεις της προς την περιοχή των 500-520 μονάδων, και να "επανέλθει" για έναν δεύτερο γύρο ανόδου  μεσοπρόθεσμα. 

Μένει να φανεί από σήμερα-αύριο υπό το φως των δεδομένων που διαμορφώνει η χρονική μετάθεση των διαπραγματεύσεων για την αξιολόγηση και η συμφωνία για το προσφυγικό, αν και σε ποιο βαθμό το ελληνικό χρηματιστήριο θα επηρεαστεί αρνητικά ή οι αγοραστές θα επιδιώξουν να εκμεταλλευτούν τις υπερβολές που έγιναν στην "ιστορική" συνεδρίαση της Παρασκευής με τον τζίρο ρεκόρ των 305 εκατ. ευρώ, για να επιδιώξουν επαναφορά προς τις 580 μονάδες. Η υπέρβαση της συγκεκριμένης περιοχής θεωρείται και διαγραμματικά δύσκολη δεδομένου ότι από τις 580 μονάδες διέρχεται ο εκθετικός κινητός μέσος όρος των 100 ημερών που σταθερά από το 2014 μέχρι σήμερα σηματοδοτεί μεσοχρόνιες κορυφώσεις της αγοράς, ενώ στην περιοχή αυτή εντοπίζεται και η κατερχόμενη γραμμή τάσης από την κορυφή του Δεκεμβρίου 2014 στις 1048 μονάδες.   

Κρίσιμος θα είναι και ο παράγοντας της συμβολής των ξένων αγορών που από αυτή την εβδομάδα μπαίνουν σε εορταστικούς ρυθμούς λόγω του Πάσχα των καθολικών, με τους ευρωπαϊκούς δείκτες να έχουν διανύσει σημαντική ανοδική διαδρομή από τα χαμηλά του περασμένου Φεβρουαρίου, χωρίς, όμως, να έχουν κατευνάσει τους προβληματισμούς των επενδυτών πως η τελευταία ανοδική τους κίνηση δεν είναι απλώς μια ανοδική αντίδραση πριν εκδηλωθεί μια νέα σημαντική υποχώρηση.