ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ 16:39

Σε δυσθεώρητα επίπεδα κινούνται οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων αντανακλώντας το κλίμα έντονης ανησυχίας και αβεβαιότητας γύρω από την εξέλιξη του ελληνικού προγράμματος την ώρα που η ολοκλήρωση της πρώτης αξιολόγησης καθυστερεί, στο εσωτερικό επικρατούν μαζικές κινητοποιήσεις, ενώ οι προκλήσεις του προσφυγικού συνεχώς εντείνονται.

Χθες το Χρηματιστήριο της Αθήνας άνοιξε την πύλη της Αβύσσου υποχωρώντας σε επίπεδα χαμηλότερα και αυτών του εφιαλτικού 2012, όταν το ενδεχόμενο εξόδου της χώρας από την ευρωζώνη εμφανιζόταν ορθάνοιχτο. Η κατάρρευση του Χ.Α. συνεχίζεται και σήμερα με τον Γενικό Δείκτη να υποχωρεί κάτω από τις 460 μονάδες.

Σε αυτό το κλίμα, η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ενισχύεται κατά 2,10% στο 10,572% αυτή την ώρα, ενώ το spread, ήτοι η διαφορά του ελληνικού 10ετούς τίτλου με το αντίστοιχο γερμανικό, αναρριχάται στις 1.052 μονάδες βάσης.

Σε αρνητικό ρεκόρ η απόδοση του γερμανικού 2ετούς

Την ώρα που οι ελληνικές αποδόσεις καλπάζουν σε μη βιώσιμα επίπεδα, αυτή του 2ετούς γερμανικού ομολόγου υποχωρεί πιο βαθιά στην περιοχή των αρνητικών αποδόσεων. Ειδικότερα, αυτή την ώρα, το γερμανικό Schatz σημειώνει πτώση 0,79% στο -0,510%. Σε αρνητικό έδαφος και το γαλλικό 2ετές που διαμορφώνεται στο -0,433%, αλλά και αυτό του Βελγίου στο -0,405%. Οι αρνητικές αποδόσεις υπογραμμίζουν την στροφή των επενδυτών προς πιο ασφαλείς επενδυτικές τοποθετήσεις.

Τι εκτιμούν οι αναλυτές

Tanguy Le Saout της Pioneer Investments
Το γενικότερο πολιτικό κλίμα στις ευρωπαϊκές χώρες συνεχίζει να επιδεινώνεται. Το Eurogroup είναι πιθανό να αυξήσει την πίεση στην Ελλάδα προκειμένου να συμφωνήσει σε ένα πιο ριζοσπαστικό πρόγραμμα μεταρρύθμισης του ασφαλιστικού, από ό,τι είναι αυτή τη στιγμή της προτείνεται να κάνει.

Οι ειδήσεις που έρχονται και αφορούν τις ελληνικές μεταρρυθμίσεις, αναμένεται να αυξηθούν στις επόμενες δύο εβδομάδες. Η τρέχουσα ελληνική πρόταση είναι σε μεγάλο βαθμό προσανατολισμένη στις αυξήσεις των εσόδων παρά στη μείωση των επιδομάτων, και ακόμη και αυτό το σχέδιο αντιμετωπίζει μεγάλη αντίθεση από το εσωτερικό.

Nicola Mai της Pimco
Η διεύρυνση του spread στα ομόλογα της περιφέρειας της Ευρώπης, προσφέρουν μια ευκαιρία για αγορές και για ενίσχυση κάποιων υφιστάμενων θέσεων. Είναι δύσκολο να προβλεφθεί πόσο θα διαρκέσει η μεταβλητότητα στις αγορές ομολόγων, αλλά φαίνεται πως η νευρικότητα είναι υπερβολική σε σχέση με τα θεμελιώδη.

Η χθεσινή κίνηση στα κρατικά ομόλογα της περιφέρειας, έχει περισσότερη σχέση με το γενικότερο περιβάλλον παρά με μια συγκεκριμένη αλλαγή στα θεμελιώδη, καθώς το πρόγραμμα αγοράς asset της ΕΚΤ και η ανάκαμψη της ευρωζώνης παραμένουν στη θέση τους, και οι χαμηλότερες τιμές πετρελαίου θα πρέπει να είναι ευνοϊκές για την οικονομία. Η Pimco εξακολουθεί να προτιμά τα ισπανικά και ιταλικά ομόλογα μεταξύ των περιφερειακών.

Ricardo Garcia της UBS Wealth Management

Είναι μια αγορά πωλητών, κάτι που σημαίνει ότι οι επενδυτές ψάχνουν τον πιο αδύναμο κρίκο κάθε ημέρα, και τα ελληνικά assets είναι ένας προφανής στόχος. Η εικόνα στην Ελλάδα δεν είναι τόσο κακή όσο αφήνουν να εννοηθεί τα πρωτοσέλιδα για τις διαπραγματεύσεις μεταξύ κυβέρνησης και πιστωτών και τις διαμαρτυρίες.

Ενώ οι συζητήσεις για την μετανάστευση προσδίδουν μια επιπλέον διάσταση στις περίπλοκες διαπραγματεύσεις, η UBS Wealth Management είναι παρόλα αυτά αισιόδοξη καθώς η κυβέρνηση δεσμεύεται για την μεταρρύθμιση του ασφαλιστικού. Το feedback από την Κομισιόν δηλώνει ότι τα σχέδια είναι μια νόμιμη βάση για τις διαπραγματεύσεις, και εμφανίζει ότι οι δύο πλευρές είναι πολύ πιο κοντά από ό,τι ήταν πριν από ένα χρόνο.

Ο κίνδυνος διεξαγωγής νέων εκλογών στην Ελλάδα είναι σημαντικός, δεδομένης της ισχνής κυβερνητικής πλειοψηφίας , αλλά τα πιο ριζοσπαστικά στοιχεία του κόμματός του έχουν απομακρυνθεί από την κυβέρνηση.

Σε κάθε περίπτωση, ο Τσίπρας είναι απίθανο να παρουσιάσει το συνταξιοδοτικό σχέδιο στην Βουλή, μέχρι να είναι σίγουρος ότι θα περάσει και η κυβέρνηση δεν θα πέσει. Οι διαπραγματεύσεις μπορεί να διαρκέσουν περισσότερο χρονικό διάστημα από ό,τι αναμένουν κάποιοι φορείς χάραξης πολιτικής.

Αθανάσιος Βαμβακίδης της Bank of America Corp
Ενώ υπάρχουν αρκετοί λόγοι για να είναι κανείς απαισιόδοξος για την Ελλάδα βραχυπρόθεσμα, συστήνουμε την αγορά ελληνικών ομολόγων καθώς η χώρα είναι σε σωστή τροχιά για να συμπεριληφθούν τα ομόλογά της στο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ, κάποια στιγμή φέτος.

Η πολιτική αστάθεια στην Ελλάδα είναι σαφώς ένας κίνδυνος βραχυπρόθεσμα καθώς η κυβέρνηση έχει πολύ ισχνή πλειοψηφία στην Βουλή και θα μπορούσε να καταρρεύσει εάν προσπαθήσει να λάβει την έγκριση για τις συνταξιοδοτικές μεταρρυθμίσεις και το νέο φορολογικό καθεστώς για τους αγρότες.

Υπάρχει μια θεμελιώδης διαφορά σε σχέση με το παρελθόν διότι μόλις η κυβέρνηση, αυτή ή οποιαδήποτε άλλη, ολοκληρώσει την αξιολόγηση, τότε είναι πιθανό πως μέχρι το τέλος του έτους, τα ελληνικά ομόλογα θα συμπεριληφθούν στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ, κάτι που είναι πολύ καλό για την Ελλάδα.

Το καλύτερο σενάριο για την Ελλάδα είναι να συμπεριληφθεί στο QE αυτό το καλοκαίρι και η χειρότερη είναι μέχρι το τέλος του έτους. Ανεξαρτήτως του πώς το βλέπει κανείς, το φινάλε είναι το QE.

Diego Ferro της Greylock Capital Management
Η Ελλάδα είναι πιο ελκυστική από άλλα περιφερειακά ομόλογα που προσφέρουν αποδόσεις κοντά στο μηδέν. Η Greylock βλέπει αξία στην καμπύλη του ελληνικού ομολόγου και διατηρεί τη θέση της στα ελληνικά ομόλογα και μεταξύ άλλων, προτιμά τα ομόλογα που λήγουν το 2017. Το selloff είναι υπερβολικό και πιθανώς καθοδηγείται από τεχνικούς παράγοντες, καθώς τα ελληνικά ομόλογα σε μεγάλο βαθμό διακρατούνται από hedge funds, κάτι που καθιστά οποιεσδήποτε κινήσεις πιο έντονες.

David Schnautz της Commerzbank
Και οι δύο πλευρές, η Ελλάδα και οι διασώστες, κινδυνεύουν να "ταπεινωθούν". Η τράπεζα αναμένει ότι οι δύσκολες διαπραγματεύσεις θα συνεχιστούν, καθώς και οι δύο πλευρές σε κάθε σενάριο, πρέπει να αποδείξουν ότι έκαναν ό,τι καλύτερο μπορούσαν.

"Όπως μάθαμε από το παρελθόν, τα τελευταία μέτρα είναι πάντα τα πιο δύσκολα καθώς έχουν μείνει στο τραπέζι μόνο πολύ επίμαχα θέματα", δήλωσε ο Schnautz.

Mark Chandler της ΒΒΗ
Τα λεφτά συνεχίζουν να αποφεύγουν την Ελλάδα και η αξιολόγηση δεν σημαίνει ότι περισσότεροι επενδυτές θα επενδύσουν στην χώρα. Το μεταναστευτικό και το ενδεχόμενο η Κομισιόν να κλείσει τα σύνορα της ΕΕ στα Σκόπια, επισκιάζουν τα αμιγώς οικονομικά ζητήματα.

Gianluca Ziglio της Sunrise Brokers
Δεν υπάρχει ασφαλές καταφύγιο στην περιφέρεια και οι άνθρωποι γίνονται όλο και πιο δύσπιστοι για το τι μπορεί να φέρει η ΕΚΤ τον Μάρτιο και τι να πετύχει πραγματικά. Η Ελλάδα εξακολουθεί να τρομάζει.

Αυτές οι κινήσεις των αγορών ίσως είναι μόνο η αρχή για μια νέα περίοδο αστάθειας, ιδιαίτερα αναφορικά με τις σχέσεις των κρατών-μελών και την κατάσταση στην Αθήνα.