Του Βασίλη Γεώργα

Το rebalancing των χρηματιστηριακών δεικτών αποδεικνύεται τελικά περισσότερο σημαντικό από όσο είχε αρχικά εκτιμηθεί και πιθανόν να αποδειχθεί και καταλυτικό για την επόμενη μέρα στο Χρηματιστήριο της Αθήνας.

Με άξονα τις αναδιαρθρώσεις χαρτοφυλακίων των funds ως αποτέλεσμα των αυξημένων σταθμίσεων που αποκτούν οι τράπεζες μετά την ανακεφαλαιοποίηση, έχει στηθεί χορός εκατομμυρίων στην αγορά της Αθήνας με διαμετρικά αντίθετες επιπτώσεις ανάμεσα στις μετοχές των τραπεζών που σταδιακά "ανασαίνουν" και σε εκείνες των μετοχών της πραγματικής οικονομίας οι οποίες χάνουν σημαντικό έδαφος. Ειδικά για τις δεύτερες, δημιουργούνται εξόφθαλμες στρεβλώσεις στις αποτιμήσεις λόγω των ρευστοποιήσεων για την αναπροσαρμογή θέσεων των passive funds στις νέες βαρύτητες των δεικτών, καθώς η πίεση στις τιμές είναι ταχύτατη και σε κάποιες περιπτώσεις υπερβολική επειδή η προσφορά δεν μπορεί να απορροφηθεί ομαλά. Υπάρχουν έτσι περιπτώσεις όπως της ΔΕΗ, του ΟΠΑΠ, του Μυτιληναίου, της ΓΕΚΤΕΡΝΑ, της Folli Follie κα, για τις οποίες το ποσοστό υποχώρησης ξεπερνά το 30%-35% σε διάστημα λίγων συνεδριάσεων  και δείχνει να έχει αποκτήσει παραβολικά χαρακτηριστικά λόγω της συνεχόμενης εκροής κεφαλαίων. Οι συνθήκες υπερπώλησης που αποτυπώνονται σε πολλούς επιμέρους χρηματιστηριακούς δείκτες καταδεικνύουν πτωτική υπερβολή και προϊδεάζουν για σημαντική ανάκαμψη των μη τραπεζικών μετοχών, αμέσως μόλις εκλείψει η επίδραση του rebalancing.

Τόσο για τις τράπεζες όσο και για τις εταιρείες της πραγματικής οικονομίας το ερώτημα για το τι είδους κεφάλαια προκαλούν αυτές τις έντονα καθοδικές ή ανοδικές κινήσεις, δεν έχει απαντηθεί. Οι απόψεις είναι διιστάμενες καθώς για κάποιους αναλυτές οι συναλλαγές του 1 δισ. ευρώ που έχουν πραγματοποιηθεί μόνο στις τελευταίες έξι συνεδριάσεις (σ.σ χθες ο τζίρος ξεπέρασε τα 327 εκατ. ευρώ), αποτελούν τη "μαγιά" των τοποθετήσεων για ένα καλύτερο 2016 από χρηματιστηριακής πλευράς, ενώ άλλοι εκτιμούν πως ο πακτωλός αυτός δεν αποτελεί νέο χρήμα που εισέρχεται στην αγορά, αλλά ως επί το πλείστον είναι το προϊόν της αναδιάρθρωσης υφιστάμενων θέσεων και ως εκ τούτου δεν επηρεάζει.

Από σήμερα πλέον το Χ.Α μπαίνει στην καρδιά του rebalancing και οι υψηλές συναλλαγές αναμένεται ότι θα συνεχίσουν να δίνουν τον τόνο. Η σημερινή συνεδρίαση είναι D-Day για τον τραπεζικό κλάδο καθώς από αύριο αυξάνονται κατακόρυφα οι σταθμίσεις της Alpha και της Eurobank στον MSCI Standard και στο τέλος της συνεδρίασης αναμένονται σημαντικές νέες εισροές κεφαλαίων. Ο συντελεστής στάθμισης (Foreign Inclusion Factor) αυξάνεται για την Alpha Bank από το 0,35 στο 0,90 , ενώ αντίστοιχα για τη Eurobank θα διαμορφωθεί σε 0,85 από 0,60. Μόνο από αυτή την αλλαγή αναμένονται εισροές έως 100 εκατ. δολάρια στην Alpha και άλλα 50-65 στη Eurobank.

Στο Χρηματιστήριο της Αθήνας ήδη η Alpha Bank είναι η μετοχή με τη δεύτερη υψηλότερη βαρύτητα στον FTSE large Cap καθώς η συμμετοχή της είναι στο 18,2% έναντι 22.58% της Coca Cola και 11,6% του ΟΤΕ.Από τις 16 Δεκεμβρίου θα αρχίσουν παράλληλα να ισχύουν και νέοι συντελεστές στάθμισης της Πειραιώς για τον εγχώριο δείκτη FTSE όπου η συμμετοχή της τράπεζας θα διαμορφωθεί σε 7,7% από 0,03% σήμερα και θα ξεπεράσει αυτή του ΟΠΑΠ, του Τιτάνα, της Jumbo κ.α, ενώ τις 18/12 ενεργοποιούνται οι αλλαγές για τον δείκτη FTSE All-World Index.

Ο κύκλος του rebalancing θα κλείσει με την Εθνική πιθανόν στις 22-23 Δεκεμβρίου (σ.σ στις 14/12 μπήκαν οι νέες μετοχές) όταν θα αυξηθεί η συμμετοχή της στους δείκτες, ενώ μια μέρα πριν στις 21 Δεκεμβρίου θα προηγηθεί η προγραμματισμένη διαγραφή της μετοχής από τον Stoxx 600.